JP Morgan подрезал конкурентов. Понизив рейтинги европейских инвестбанков
Аналитики американского инвестиционного банка JP Morgan испортили вчерашний день своим европейским конкурентам. Они понизили рейтинги крупнейших инвестбанков Старого Света, отправив их акции в кратковременный штопор, из-за чего большинство европейских бирж завершили вчерашнюю сессию в минусе. Обоснование было таким: сектор инвестиционных банков достиг пика и в ближайшие годы не сможет рассчитывать на серьезный прирост выручки. В своем докладе JP Morgan заявил, что банки стали зависимыми от вложений в ценные бумаги, обеспеченные активами, и в облигации с фиксированным доходом, в то время как этот рынок близок к насыщению и стагнации. JP Morgan признал, что американские банки больше других завязаны на таких бумагах, но их рейтинги оставил без изменений.
В первую очередь JP Morgan понизил рейтинг крупнейшего европейского конкурента — Deutsche Bank. Тот половину доналоговой прибыли получает от бумаг с фиксированным доходом и 11% — от инструментов, обеспеченных активами, — например, пулом ипотечных кредитов. Акции Deutsche Bank потеряли «нейтральный» статус и опустились «ниже рынка». К концу дня их котировки снизились на 1,8% и зафиксировались на уровне чуть выше 111 евро. Не повезло также и главному банку Франции BNP Paribas. Он меньше, чем Deutsche Bank, завязан на бумагах с фиксированным доходом, но все же получает от них около трети выручки. Рейтинг BNP опустился с «выше рынка» до «нейтрального», а акции лишились полутора процентов стоимости.
Credit Suisse оказался более удачлив. Второй по величине банк Швейцарии также питает страсть к бумагам, обеспеченным активами, получая от них до 10% прибыли до налогообложения. Однако его акции JP Morgan оценил «выше рынка». Американские аналитики уверены, что программа сокращения издержек, запущенная генеральным директором Credit Suisse Брейди Дуганом в прошлом году, позволит банку компенсировать торможение в европейском инвестбанкинге. В то же время его вечный конкурент и европейский лидер по объему активов в управлении — UBS AG — остался «ниже рынка». Намерение главного банка Швейцарии расширить инвестиционные операции «пришлось на неудачный момент цикла», полагает в JP Morgan. «Дело в том, что цикл развития сектора инвестиционных банков достиг своего пика, после которого вероятно снижение выручки от обеспеченных активами бумаг», — рассуждает лондонский аналитик JP Morgan Киан Абухоссейн.
Между тем не все эксперты согласны с выводами JP Morgan. «Действительно, рынок ценных бумаг, обеспеченных активами, и в том числе инструментов с фиксированным доходом сильно вырос и по размеру не уступает, к примеру, рынку деривативов. Однако JP Morgan применяет одинаковую методологию для США и Европы, что не вполне корректно. Американские банки гораздо больше вкладывают в такие бумаги, однако их рейтинги остались нетронутыми», — заявил РБК daily банковский аналитик Keefe, Bruyette & Woods Мэтью Кларк.
По данным JP Morgan, общий выпуск бумаг, обеспеченных активами, в 2006 году составил 3 трлн долл. При этом 77% его пришлось на США. Американские банки на этом рынке заработали почти 20 млрд долл., тогда как европейские — 7,5 млрд долл. В JP Morgan РБК daily отказались ответить, почему рейтинги банков CША не были понижены вслед за европейскими.
ДМИТРИЙ КОСАРЕВ
