8 ноября 2011 Пf (pf.ru) Брюков Владимир
За последние пять торговых дней резкие скачки цен на рынке драгметаллов по-прежнему генерировались долгами еврозоны. Стоило только в начале прошлой недели замаячить угрозе дефолта Греции (премьер Папандреу захотел провести плебисцит о долге), как доходность по драгметаллам сразу стала отрицательной. Но когда угроза референдума была снята (евродемократы решили мнением греков пренебречь), на рынке драгметаллов вновь стали господствовать бычьи настроения.
Механизм влияния долговой паники на рынок драгметаллов, по всей видимости, связан с тем обстоятельством, что многие европейские банки, имеют в своих активах значительную долю греческих и прочих суверенных преддефолтных облигаций. Поэтому в случае возникновения очередной долговой паники эти банки стремятся уйти в ликвидность, а потому закрывают длинные позиции на рынке драгметаллов. Когда паника проходит, спекуляции на рынке вновь возобновляются. Дополнительную волатильность на рынке драгметаллов создает тот факт, что в ситуации очередного обострения долговых проблем еврозоны курс доллара к евро начинает расти, а это снижает цены на драгметаллы в долларовом исчислении.
По итогам торгов с 1 по 7 ноября долларовые цены на золото, серебро и платину выросли (по данным утреннего фиксинга на Лондонской бирже металлов), соответственно, на 2,68%, 0,70 % и 1,31%, а на палладий незначительно снизились – на 0,15%. (см. табл. 1). По итогам пяти дней торгов долларовые цены по всем четырем металлам оказались в рамках интервальных прогнозов, составленных на 7 ноября т.г. При этом в динамике цен по трем металлам наблюдался повышательный тренд, а по палладию – боковой тренд.
Табл. 1 Прогноз по драгметаллам и их фактическая цена на 7 ноября, в долл. за тр. унцию
Источник: расчеты автора по данным http://www.kitco.com
Поскольку с 1 по 7 ноября курс доллара США к рублю вырос с 30,12 руб. до 30,57 руб., или на 1,48 %, то это повысило рублевую доходность по металлам. Для справки заметим, что например, по золоту рост недельной доходности (на 1 г металла) за счет повышения рыночного спроса оказался равен 44,55 руб., а за счет курса доллара 25,23 руб.
В результате доходность в рублях по золоту, серебру, платине и палладию составила, соответственно, 4,19 %, 2,19 %, 2,80 % и 1,32 % (см. табл. 2).
Табл. 2. Доходность по драгметаллам с 31 октября по 7 ноября по 2011 г., в руб. за 1 г.
Источник: расчеты автора по данным http://www.kitco.com и Банка России
На основе еженедельных рыночных данных за последние 15 лет построим точечные и интервальные прогнозы по ценам (в долл. за тр. унцию) на драгметаллы на начало следующей недели – на понедельник, 14 ноября. Точечные прогнозы составим как для бокового, так и для повышательного и понижательного трендов (см. табл. 3).
Если инвестор не имеет мнения о характере будущего тренда, например, на рынке золота, либо предполагает, что динамика цен на этот металл не будет иметь четкого тренда, то тогда в качестве ориентира на конец инвестиционного периода он должен взять 1759,26 долл. (точечный прогноз для бокового тренда). В том случае, когда инвестор полагает, что золото будет расти, либо, напротив, будет падать, то в качестве ориентира его цены на конец инвестиционного периода он может взять либо 1804,02 долл. (точечный прогноз для повышательного тренда), либо 1714,50 долл. (точечный прогноз для понижательного тренда).
Точечные прогнозы для различных трендов можно рассматривать как ориентиры, т.к. они показывают будущую динамику цены, исходя из предположения о средней силе повышательного или понижательного тренда, в то время как сила тренда может изменяться в результате воздействия случайных факторов. Поэтому более надежны интервальные прогнозы, рассчитанные с 95% уровнем надежности, что предполагает лишь 5% риск выхода цены актива за рамки прогноза. Так, согласно нашему интервальному прогнозу, цена на золото в будущий понедельник должна находиться в диапазоне от 1557,46 долл. до 1983,71 долл. за тр. унцию. Аналогичные интервальные прогнозы составлены и по другим металлам (см. табл. 3).
Табл. 3. Прогнозы по ценам на драгметаллы (в долл. за тр. унцию) на 14 ноября 2011 г.
Источник: расчеты автора
В табл. 4 следует обратить внимание на уровень волатильности цен на драгметаллы, рассчитанную с помощью математических моделей GARCH, т.е. моделей авторегрессии, учитывающих зависимость между предыдущим и ожидаемым уровнем волатильности. Чем выше ожидаемый уровень волатильности цен на драгметаллы, тем выше вероятность их либо сильного роста, либо сильного падения к концу прогнозируемого периода (см. табл. 3).
Судя по табл. 4, сегодня высокий уровень волатильности наблюдается у серебра (197,1 %, неделю назад был равен 225,8%), у золота (185,4 %, неделю назад 142,8%) и у платины (136,7%, неделю назад 151,2 2 %). Как видим, волатильность по серебру за последние пять торговых дней несколько снизилась, а по золоту выросла. При этом серебро продолжает оставаться самым переоцененным из четырех металлов (129,8 %), опережая по этому показателю золото (120,4%), в то время как платина самым недооцененным (73,8 %).
В табл. 4 индикатор роста/падения и индикатор длины тренда оценивают вероятность сохранения текущего тренда (если стрелка направлена вниз ↓, то дается оценка вероятности сохранения понижательного тренда, а если вверх ↑ оценивается вероятность повышательного тренда). Индикатор длины тренда рассчитывает вероятность сохранения тренда с учетом его продолжительности, а индикатор роста/падения показывает вероятность сохранения тренда на основе данных о том, насколько металл вырос или потерял в стоимости в результате последнего тренда.
Самый низкий индикатор роста/падения сейчас у золота (↑8,5%), т.е. вероятность дальнейшего роста для этого металла равна 8,5 %. Относительно низкую вероятность (по сравнению с другими металлами) индикатор длины тренда показывает по серебру (↑21,4%) , т. е. вероятность дальнейшего роста цен на этот металл по длине тренда равна 21,4 %.
Табл. 4. Волатильность, индекс стоимости и индикаторы вероятности сохранения тренда
Источник: расчеты автора
В табл. 5 и 6 даны рекомендуемые цены покупки и продажи драгметаллов на текущую неделю. Необходимо заметить, что эти прогнозы-рекомендации не дают стопроцентной гарантии успеха, но могут быть полезны для трейдеров, инвестирующих средства в металлы на срок не более одной недели. Например, цена продажи золота с 15 % риском (см. табл. 5) означает, что при продаже по цене не ниже 1843,10 долл. за тр. унцию трейдер в 85 % случаях продаст его по более высокой стоимости по сравнению с ценой, ожидаемой в начале будущей недели.
Табл. 5. Рекомендуемые цены продажи драгметаллов с различным уровнем риска с 8 по 14 ноября 2011 г., в долл. за тр. унцию
Источник: расчеты автора
В табл. 6 даны рекомендуемые цены покупки драгметаллов. Так, цена покупки золота с 15% риском означает, что при его покупке по цене не выше 1705,46 долл. трейдер с 85 % вероятностью приобретет его по более низкой стоимости, по сравнению с ценой, ожидаемой после завершения данного инвестиционного периода.
Табл. 6. Рекомендуемые цены покупки драгметаллов с различным уровнем риска с 8 по 14 ноября 2011 г., в долл. за тр. унцию
Источник: расчеты автора
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310896899_1310896883-clip-3kb.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Механизм влияния долговой паники на рынок драгметаллов, по всей видимости, связан с тем обстоятельством, что многие европейские банки, имеют в своих активах значительную долю греческих и прочих суверенных преддефолтных облигаций. Поэтому в случае возникновения очередной долговой паники эти банки стремятся уйти в ликвидность, а потому закрывают длинные позиции на рынке драгметаллов. Когда паника проходит, спекуляции на рынке вновь возобновляются. Дополнительную волатильность на рынке драгметаллов создает тот факт, что в ситуации очередного обострения долговых проблем еврозоны курс доллара к евро начинает расти, а это снижает цены на драгметаллы в долларовом исчислении.
По итогам торгов с 1 по 7 ноября долларовые цены на золото, серебро и платину выросли (по данным утреннего фиксинга на Лондонской бирже металлов), соответственно, на 2,68%, 0,70 % и 1,31%, а на палладий незначительно снизились – на 0,15%. (см. табл. 1). По итогам пяти дней торгов долларовые цены по всем четырем металлам оказались в рамках интервальных прогнозов, составленных на 7 ноября т.г. При этом в динамике цен по трем металлам наблюдался повышательный тренд, а по палладию – боковой тренд.
Табл. 1 Прогноз по драгметаллам и их фактическая цена на 7 ноября, в долл. за тр. унцию
Источник: расчеты автора по данным http://www.kitco.com
Поскольку с 1 по 7 ноября курс доллара США к рублю вырос с 30,12 руб. до 30,57 руб., или на 1,48 %, то это повысило рублевую доходность по металлам. Для справки заметим, что например, по золоту рост недельной доходности (на 1 г металла) за счет повышения рыночного спроса оказался равен 44,55 руб., а за счет курса доллара 25,23 руб.
В результате доходность в рублях по золоту, серебру, платине и палладию составила, соответственно, 4,19 %, 2,19 %, 2,80 % и 1,32 % (см. табл. 2).
Табл. 2. Доходность по драгметаллам с 31 октября по 7 ноября по 2011 г., в руб. за 1 г.
Источник: расчеты автора по данным http://www.kitco.com и Банка России
На основе еженедельных рыночных данных за последние 15 лет построим точечные и интервальные прогнозы по ценам (в долл. за тр. унцию) на драгметаллы на начало следующей недели – на понедельник, 14 ноября. Точечные прогнозы составим как для бокового, так и для повышательного и понижательного трендов (см. табл. 3).
Если инвестор не имеет мнения о характере будущего тренда, например, на рынке золота, либо предполагает, что динамика цен на этот металл не будет иметь четкого тренда, то тогда в качестве ориентира на конец инвестиционного периода он должен взять 1759,26 долл. (точечный прогноз для бокового тренда). В том случае, когда инвестор полагает, что золото будет расти, либо, напротив, будет падать, то в качестве ориентира его цены на конец инвестиционного периода он может взять либо 1804,02 долл. (точечный прогноз для повышательного тренда), либо 1714,50 долл. (точечный прогноз для понижательного тренда).
Точечные прогнозы для различных трендов можно рассматривать как ориентиры, т.к. они показывают будущую динамику цены, исходя из предположения о средней силе повышательного или понижательного тренда, в то время как сила тренда может изменяться в результате воздействия случайных факторов. Поэтому более надежны интервальные прогнозы, рассчитанные с 95% уровнем надежности, что предполагает лишь 5% риск выхода цены актива за рамки прогноза. Так, согласно нашему интервальному прогнозу, цена на золото в будущий понедельник должна находиться в диапазоне от 1557,46 долл. до 1983,71 долл. за тр. унцию. Аналогичные интервальные прогнозы составлены и по другим металлам (см. табл. 3).
Табл. 3. Прогнозы по ценам на драгметаллы (в долл. за тр. унцию) на 14 ноября 2011 г.
Источник: расчеты автора
В табл. 4 следует обратить внимание на уровень волатильности цен на драгметаллы, рассчитанную с помощью математических моделей GARCH, т.е. моделей авторегрессии, учитывающих зависимость между предыдущим и ожидаемым уровнем волатильности. Чем выше ожидаемый уровень волатильности цен на драгметаллы, тем выше вероятность их либо сильного роста, либо сильного падения к концу прогнозируемого периода (см. табл. 3).
Судя по табл. 4, сегодня высокий уровень волатильности наблюдается у серебра (197,1 %, неделю назад был равен 225,8%), у золота (185,4 %, неделю назад 142,8%) и у платины (136,7%, неделю назад 151,2 2 %). Как видим, волатильность по серебру за последние пять торговых дней несколько снизилась, а по золоту выросла. При этом серебро продолжает оставаться самым переоцененным из четырех металлов (129,8 %), опережая по этому показателю золото (120,4%), в то время как платина самым недооцененным (73,8 %).
В табл. 4 индикатор роста/падения и индикатор длины тренда оценивают вероятность сохранения текущего тренда (если стрелка направлена вниз ↓, то дается оценка вероятности сохранения понижательного тренда, а если вверх ↑ оценивается вероятность повышательного тренда). Индикатор длины тренда рассчитывает вероятность сохранения тренда с учетом его продолжительности, а индикатор роста/падения показывает вероятность сохранения тренда на основе данных о том, насколько металл вырос или потерял в стоимости в результате последнего тренда.
Самый низкий индикатор роста/падения сейчас у золота (↑8,5%), т.е. вероятность дальнейшего роста для этого металла равна 8,5 %. Относительно низкую вероятность (по сравнению с другими металлами) индикатор длины тренда показывает по серебру (↑21,4%) , т. е. вероятность дальнейшего роста цен на этот металл по длине тренда равна 21,4 %.
Табл. 4. Волатильность, индекс стоимости и индикаторы вероятности сохранения тренда
Источник: расчеты автора
В табл. 5 и 6 даны рекомендуемые цены покупки и продажи драгметаллов на текущую неделю. Необходимо заметить, что эти прогнозы-рекомендации не дают стопроцентной гарантии успеха, но могут быть полезны для трейдеров, инвестирующих средства в металлы на срок не более одной недели. Например, цена продажи золота с 15 % риском (см. табл. 5) означает, что при продаже по цене не ниже 1843,10 долл. за тр. унцию трейдер в 85 % случаях продаст его по более высокой стоимости по сравнению с ценой, ожидаемой в начале будущей недели.
Табл. 5. Рекомендуемые цены продажи драгметаллов с различным уровнем риска с 8 по 14 ноября 2011 г., в долл. за тр. унцию
Источник: расчеты автора
В табл. 6 даны рекомендуемые цены покупки драгметаллов. Так, цена покупки золота с 15% риском означает, что при его покупке по цене не выше 1705,46 долл. трейдер с 85 % вероятностью приобретет его по более низкой стоимости, по сравнению с ценой, ожидаемой после завершения данного инвестиционного периода.
Табл. 6. Рекомендуемые цены покупки драгметаллов с различным уровнем риска с 8 по 14 ноября 2011 г., в долл. за тр. унцию
Источник: расчеты автора
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310896899_1310896883-clip-3kb.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter