Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings понизило суверенный рейтинг Португалии с BBB- до BB+, установив "негативный" прогноз по рейтингу. Об этом говорится в сообщении Fitch. Понизив долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) Португалии на одну ступень до BB+, агентство перевело его в спекулятивную ("мусорную") категорию.
В апреле 2011г. Fitch поместило рейтинги Португалии в список RWN ("рейтинг на пересмотре с возможностью понижения"). В результате пересмотра рейтинги, как и ожидалось, были понижены, по ним установлен "негативный" прогноз, что означает вероятность дальнейшего понижения.
"Значительные фискальные дисбалансы страны, высокая задолженность по всем секторам экономики и неблагоприятный макроэкономический прогноз привели к тому, что кредитный профиль Португалии более не совместим с инвестиционной рейтинговой категорией", - отмечается в сообщении Fitch.
Fitch понизило прогноз по экономическому росту Португалии в связи с общим ухудшением экономической и финансовой ситуации в Европе. Теперь агентство ожидает, что ВВП страны сократится на 3% в 2012г. "Рецессия осложняет планы правительства по сокращению бюджетного дефицита и отрицательно повлияет на качество активов в банковском секторе", - добавляет агентство.
Fitch полагает, что по итогам 2011г. португальским властям удастся выполнить официальную цель по бюджетному дефициту в 5,9% ВВП, однако лишь благодаря однократным мерам пополнения казны, таким как разовый налог на трудовые рождественские премии и перевод пенсионных накоплений из частного сектора в государственный.
Бюджет на 2012г. (дефицит таргетируется на уровне 4,5% ВВП) предполагает существенное урезание социальных расходов и основан на реалистичных оценках экономического роста, однако Fitch видит крупные риски отставания от заявленных ориентиров в связи с ухудшением макроэкономической конъюнктуры и недостаточным контролем за расходами.
Напомним, весной 2011г. Португалия стала третьей страной зоны евро (после Греции и Ирландии), которая была вынуждена обратиться к Евросоюзу и МВФ за финансовой помощью в связи с невозможностью обслуживать свой внешний долг. Тогда главы государств ЕС и МВФ открыли Лиссабону кредитную линию на 78 млрд евро. Взамен португальское правительство обязалось существенно сократить бюджетные расходы.
Рейтинговое агентство Moody's понизило суверенный рейтинг Португалии до "мусорной" категории еще в июле 2011г., тогда как третий крупнейший игрок рейтингового сектора - Standard & Poor's (S&P) - подтвердил инвестиционный статус португальского рейтинга в прошлом месяце.
Начинают сбываться страшные сны рынка, и экономика еврозоны все быстрее летит под откос. Вотум недоверия на этот раз был вынесен Португалии. Причем, Fitch решило это сделать в отсутствие американских инвесторов, мирно поедающих индейку за праздничным столом Дня благодарения. Полагаем, что возвращение американских трейдеров на рынок в пятницу повлечет негативную реакцию рынков на понижение рейтинга и грозит волной продаж на мировых рынках.
Capital Economics: В 2012г. Россию ждет рекордно низкая инфляция
В следующем году уровень инфляции в России достигнет рекордно низких значений, прогнозируют эксперты Capital Economics. В октябре текущего года она упала до минимальной за 11 месяцев отметки - 7,2%: резкое снижение продовольственной инфляции с избытком компенсировало небольшой рост непродовольственной. Заглядывая вперед, экономисты ожидают, что общий уровень инфляции в России продолжит падать как минимум по двум причинам.
Отрицательная динамика продовольственной инфляции продолжится
Во-первых, по мнению аналитиков, отрицательная динамика продовольственной инфляции должна продолжиться и в следующем году. Изменение цен на продовольственные товары являлось основным драйвером общей инфляции в России в период с середины 2010г. по середину 2011г., поскольку мировые цены на сельскохозяйственную продукцию повысились, а внутреннее сельхозпроизводство оказалось под ударом из-за неблагоприятных погодных условий. Специалисты Capital Economics отмечают, что взаимосвязь между колебаниями мировых цен и внутренней продовольственной инфляцией в России не очень сильна. Однако даже с учетом предположения, что мировые цены на сельхозпродукцию в ближайшие месяцы будут стабильны, уровень продовольственной инфляции в РФ к концу 2012г. должен снизиться до 4%. Одно только это обеспечит замедление общей инфляции на 1 п.п.
Рост цен на непродовольственные товары должен быть слабым
Во-вторых, рост цен на непродовольственные товары должен быть слабым, считают аналитики Capital Economics. Конечно, если бы российская экономика продолжала расти текущими темпами (в октябре она прибавила 5,6% в годовом выражении), инфляционное давление усилилось бы. Однако это представляется аналитикам маловероятным. Несмотря на сильный рост экономической активности в III квартале, судя по опережающим индикаторам, можно ожидать ее ослабления. В следующем году рост экономики России замедлится на фоне падения цен на нефть и снижения темпов глобального экономического роста.
Потребительские расходы продемонстрируют спад
Более того, по прогнозам аналитиков, потребительские расходы тоже продемонстрируют спад. Катализатором недавнего бума в розничной торговле являлся подъем потребительского кредитования. Однако с учетом сжатия ликвидности в банковском секторе и роста ставок по депозитам увеличение кредитования должно замедлиться, что скажется на объеме расходов и сдержит инфляцию. Таким образом, эксперты прогнозируют, что в следующем году рост отечественной экономики замедлится менее чем до 3%.
Ожидаемое ослабление рубля не представляет угрозы всплеска инфляции
Между тем риск потенциального всплеска инфляции остается ограниченным, полагают в Capital Economics. Хотя ожидается ослабление рубля, это не представляет значительной угрозы, поскольку взаимосвязь между валютной динамикой и инфляцией в недавнем прошлом была довольно слабой. Последняя статистика по инфляции производственных и потребительских цен свидетельствует, что компании еще не переложили на потребителей возросшие в связи с увеличением импортных цен издержки.
Ориентация ЦБ на инфляционное таргетирование сдержит рост цен
Таким образом, экономисты Capital Economics ожидают к концу следующего года рекордно низкой инфляции. По их оценкам, она составит 5,5%. Более того, по мнению экспертов, ориентация ЦБ РФ на целевой уровень инфляции будет способствовать сохранению ее низкой в среднесрочной перспективе. На текущий момент Центробанк намерен снизить инфляцию до 4-5%, а к 2014г. полностью перейти на ее таргетирование.
Это определенно потребует ужесточения монетарной политики. В настоящий момент реальные процентные ставки на денежном рынке России отрицательные, это является отражением того факта, что реальные ставки РЕПО ЦБ и ставки по депозитам тоже являются отрицательными. Однако с учетом грозящего в следующем году снижения экономической активности в сочетании с низкой инфляцией и дефицитом ликвидности в банковском секторе рост процентных ставок представляется маловероятным в ближайшем будущем, считают специалисты. В Capital Economics прогнозируют, что ключевые ставки ЦБ пока останутся без изменений, а в I и II кварталах 2012г. будут снижены на 25 б.п.
Barclays Capital: Конфигурация роста экономики Великобритании меняется
ВВП Великобритании в III квартале 2011г. вырос на 0,5% по отношению к апрелю-июню 2011г. Такие окончательные данные распространило в четверг, 24 ноября, Национальное бюро статистики страны. Аналитики прогнозировали, что данный показатель повысится на 0,5%. В годовом исчислении ВВП Великобритании в III квартале 2011г. вырос также на 0,5%.
Во II квартале 2011г., по окончательным данным, ВВП Соединенного Королевства увеличился на 0,1% в квартальном выражении и на 0,6% - в годовом. Ранее сообщалось также о росте на 0,1% и 0,6% соответственно.
Производство в промышленных отраслях Великобритании в июле-сентябре 2011г., по окончательным данным, выросло на 0,4% в квартальном выражении и снизилось на 0,8% в годовом (ранее сообщалось, что показатель увеличился на 0,5% в квартальном исчислении и сократился на 0,7% в годовом). Производство в секторе услуг в III квартале 2011г. увеличилось на 0,6% против II квартала и на 1,2% по сравнению с июлем-сентябрем 2010г. (ранее сообщалось, что показатель вырос на 0,7% и 1,2% соответственно).
Как указывают аналитики Barclays Capital, пересмотренные данные по ВВП за III квартал сигнализируют о стабильности роста производства на уровне 0,5% в квартальном исчислении, что соответствует консенсус-прогнозу аналитиков, и больше роста на 0,1% во II квартале. "Тем не менее, этот обзор является первым, в котором отражено сокращение расходов по итогам III квартала, а это свидетельствует об отличии конфигурация от наших ожиданий", - подчеркнули эксперты Barclays Capital.
Аналитики полагали, что рост в III квартале происходил в основном за счет инвестиций и торговли на фоне снижения частного потребления и неизменности государственного потребления вследствие того, что экономика продолжала трудный процесс восстановления равновесия частных и государственных потребительских расходов. С другой стороны, инвестиционные расходы сократились на 0,2% в квартальном исчислении, бизнес-инвестиции - на 1,4%, а чистая торговля вычла из общего роста 0,4%, заключили аналитики Barclays Capital
Capital Economics: Роста индекса Ifo недостаточно для снижения озабоченности
Индекс деловых настроений в Германии, рассчитываемый исследовательским институтом Ifo, в ноябре 2011г. повысился по сравнению с предыдущим месяцем и составил 106,6 пункта. Аналитики прогнозировали, что значение индекса составит 105,5 пункта. В октябре значение индекса составляло 106,4 пункта.
Индекс текущей ситуации в ноябре 2011г. составил 116,7 пункта при прогнозе аналитиков в 115,3 пункта, а индекс ожиданий - 97,3 пункта при прогнозе в 96 пунктов.
Аналитики Capital Economics отмечают, что небольшого ноябрьского улучшения индекса Ifo будет недостаточно для спада растущей озабоченности по поводу перспектив Германии после неудачного аукциона по размещению немецких бондов накануне (23 ноября). Индекс деловых настроений оказался чуть выше, чем ожидалось (106,6 пункта по сравнению с 106,4 пункта), немного вырос и индекса ожиданий с 97,0 до 97,3 пунктов.
Индекс текущих условий был неизменным - 116,7 пункта. Но восстановление происходит с низкой базы, учитывая резкое падение ожиданий в течение последних шести месяцев, и индекс продолжает указывать на стагнацию в экономике, в лучшем случае в ближайшие кварталы.
В целом, экономика Германии четко замедляется, и правительство, взявшее на себя огромный финансовый риск по спасению евро, находится под все возрастающим давлением. Поэтому рынок беспокоится о Германии, заключили эксперты Capital Economics.
UBS: "Полиметалл" помашет ручкой биржам
Polymetal International, материнская компания "Полиметалла", объявила обязательную оферту на выкуп акций, оставшихся у минориариев "Полиметалла", по цене 531,15 руб./бумага. Это подразумевает цену на уровне 17,1 долл./GDR, что приблизительно на 4% выше текущих котировок и соответствует шестимесячному средневзвешенному среднему в рублях. Polymetal International готова выкупить 66,7 млн акций "Полиметалла" (16,7%).
Если Polymetal International выкупит все 16,7% бумаг, то расходы компании составят 1,14 млрд долл. Эта операция будет профинансирована с помощью средств от недавнего размещения (0,8 млрд долл.), а также из некоторых источников кредитования.
Эксперты UBS ожидают делистинга GDR "Полиметалла" на Лондонской фондовой бирже, снижения ликвидности акций компании на российских биржах и потенциального делистинга на ММВБ и РТС. Кроме того, Polymetal International намерена снизить оставшуюся долю free-float "Полиметалла".
Соответственно, специалисты не видят никаких причин для миноритариев отказываться от оферты. В то время как прежний годовой прогноз цены акций "Полиметалла" составлял 26 долл./GDR, теперь эксперты UBS снизили его до цены выкупа на уровне 17,1 долл./GDR. В связи с этим рекомендация по бумагам была снижена с "покупать" до "держать".
Pimco: Экономическая ситуация в США выглядит просто пугающей
"Экономическая ситуация в США выглядит, на мой взгляд, просто пугающей. Американская экономика, как выясняется, обладает гораздо меньшим импульсом для движения вперед, чем мы считали раньше, а в отношении политических решений импульс вообще нулевой. И тут мы видим дискуссии по поводу рисков рецессии в американской экономике, а идут эти дискуссии в то время как безработица уже недопустимо высока, в то время как четверть всех домовладельцев должны банкам больше денег по закладным, чем стоят их дома, в то время как фискальный дефицит составляет 9% ВВП, в то время как процентные ставки практически равны нулю", - сообщил в эфире Bloomberg TV президент Pimco Мохамед Эль-Эриан
PalmStar Entertainment: Мы не удивлены, что акции Groupon упали со своих высот до цены размещения
"Я не особенно удивлен тем, что акции Groupon упали со своих высот до цены размещения. Мне это все напоминает конец 90-х, не все сегодняшние инвесторы помнят это время. Тогда такие компании, как Yahoo и Netscape были любимцами инвесторов и тоже размещались по неслыханным ценам, невзирая на отсутствие каких-либо серьезных данных о прибыли и сомнительность бизнес-модели. Сегодня та же ситуация с компаниями, делающими бизнес на социальных сетях. Тогда "пузыри" начали сдуваться или лопаться, как только мировая экономика пошла на спад. Боюсь, что и сегодня нас может ждать такой же сценарий. И снижение котировок Groupon может оказаться таким тревожным звонком", - заявил в интервью Bloomberg TV основатель и председатель совета директоров PalmStar Entertainment Стефан Патерно.
Barclays Capital: Инвесторы сейчас, конечно, очень обеспокоены, но у них нет паники
"Мы опросили почти 1000 наших клиентов. Около 40% опрошенных инвесторов считают, что европейский финансовый кризис будет основной темой 2012 года. При этом примерно 30% полагают, что облигации будут единственным классом активов, который покажет положительную доходность в течение следующих нескольких месяцев. Но около 20% считают, что наилучшие результаты покажут акции. Так что инвесторы, конечно, очень обеспокоены, но я бы не сказал, что они в отчаянии и уходят с рынка", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV главный аналитик по валюте Barclays Capital Пол Робинсон.
Ignis Asset Management: Мы ждем дальнейшего роста стоимости заимствований для периферийных стран Европы
"Ангела Меркель говорит, что евробонды не решат европейского кризиса. Многие с ней не согласны, все ищут какого-то волшебного средства, которое разом решило бы все проблемы. Я не думаю, что такое средство существует в природе. Ситуация действительно очень трудная, но не вижу никаких шансов на то, что Германия согласится на решение, которое выглядит как чудесное спасение, но на самом деле просто позволит периферийным странам продолжать жить не по средствам и заниматься улучшением своих финансов на бумаге за счет искажения отчетности, в чем их уже не раз уличали. Германия согласна платить, только если Европа станет политическим союзом, а это дело неблизкого будущего, на это еще должны согласиться избиратели и в Германии, и в других странах. Так что мы ждем дальнейшего роста стоимости заимствований для периферийных стран и роста спреда их доходностей с доходностью по германским облигациям", - сообщил в эфире Bloomberg TV главный экономист Ignis Asset Management Стюарт Томсон.
Arbuthnot Securities: Американские стресс-тесты для банков не слишком похожи на европейские
"Американские стресс-тесты для банков не слишком похожи на европейские стресс-тесты. В них закладываются гораздо более жесткие исходные данные. Сценарий, который должны выдержать американские банки, предполагает падение рынка акций на 52%, сокращение ВВП на 8% и безработицу - на уровне 13%. Это реально очень жесткие условия. В Европе валютные власти проводят такие тесты, затем хватаются за голову и говорят: "о боже, такие результаты нельзя никому показывать". Затем они меняют исходные условия так, чтобы все или почти все банки прошли стресс-тесты. В этом главное отличие европейских стресс-тестов от американских. И в этом причина, почему одним верят, а другим нет", - отметил в интервью Bloomberg TV главный стратег Arbuthnot Securities Джеймс Фергюсон.
Barclays Capital: Большинство инвесторов считает, что рецессия охватит только Европу
"Пессимизм по поводу экономических перспектив Европы охватил больше половины инвесторов: 67% опрошенных нами клиентов считают, что европейская экономика будет в рецессии в 2012 году. Еще 22% полагают, что рецессия охватит и Европу, и США. Почти никто — лишь 1% - думает, что Америка окажется в рецессии, а Европа сумеет ее избежать. Очень редко встречаются пессимисты в отношении китайской экономики — их 2%. И меньшинство — 8% опрошенных — думают, что все три крупнейших экономики мира окажутся в рецессии одновременно. Так что в каком-то смысле результаты опроса выглядят обнадеживающе: большинство считает, что рецессия охватит только Европу и вряд ли выйдет за ее пределы", - заявил в прямом эфире Bloomberg TV главный аналитик по валюте Barclays Capital Пол Робинсон.
Ignis Asset Management: В ближайшие месяцы ЕЦБ будет продолжать покупать гособлигации периферийных стран Европы
"В ближайшие месяцы ЕЦБ будет продолжать покупать гособлигации периферийных европейских стран, примерно на 20 млрд евро в неделю. Этим и будет ограничиваться его поддержка: ЕЦБ не может заниматься неограниченным количественным смягчением, как Федрезерв, у него нет такого мандата. Значит, кризис будет продолжаться и в следующем году, т.е. ставки по испанским и итальянским бумагам будут выше 6%. Испания и Италия смогут выдерживать ставки порядка 7% в течение нескольких месяцев, за которые им нужно будет предпринять меры, которые убедят инвесторов в том, что они всерьез проводят экономические реформы. Конечно, это будет сталкивать их экономику в рецессию, а это станет стимулом для политических изменений в Евросоюзе. Но это медленный процесс, так что пока мы избегаем бумаг периферийных стран, равно как и французских, и бельгийских облигаций, и держим активы в основном в британских и германских госбумагах. Думаю, что Франция потеряет свой рейтинг тройное "А" в течение ближайших нескольких месяцев2, - заявил в эфире Bloomberg TV главный экономист Ignis Asset Management Стюарт Томсон.
Barclays Capital: Большинство игроков осторожно относится к инвестициям в периферийные страны Европы
"Результаты нашего опроса инвесторов показывают, что большинство очень осторожно относится к инвестициям в периферийные страны Европы, несмотря на дешевизну их акций. 70% инвесторов вообще не готовы покупать эти акции, 18% согласны вкладывать деньги в инфраструктурные предприятия, такие как энергетика и водоснабжение, еще 9% - в телекоммуникации. Судя по всему, несмотря на недооцененность европейских акций, риски воспринимаются большинством инвесторов как слишком высокие. А прогнозы прибылей будут, скорее всего, пересматриваться в сторону понижения, и большинство инвесторов уже закладывает это в свои оценки", - заявил в интервью Bloomberg TV главный аналитик по валюте Barclays Capital Пол Робинсон.
Ignis Asset Management: Доходность по 10-летним трежерис в течение ближайших 18 месяцев упадет ниже 1%
Мы видим в Америке пусть и слабый, но все же рост экономики в противоположность рецессии, которая практически уже неизбежна в Европе. Мы думаем, что в следующем году американская экономика вырастет не больше, чем на 1-2%. Это значит, что спрос инвесторов на активы, которые служили бы надежным убежищем, будет преимущественно направлен на американские трежерис. Мы предполагаем, что доходность по 10-летним трежерис в течение ближайших 18 месяцев упадет ниже 1% годовых. При этом волатильность на финансовых рынках останется очень высокой, поэтому инвестирование в тихую гавань будет, по нашему мнению, наилучшей стратегией для инвесторов", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV главный экономист Ignis Asset Management Стюарт Томсон.
В апреле 2011г. Fitch поместило рейтинги Португалии в список RWN ("рейтинг на пересмотре с возможностью понижения"). В результате пересмотра рейтинги, как и ожидалось, были понижены, по ним установлен "негативный" прогноз, что означает вероятность дальнейшего понижения.
"Значительные фискальные дисбалансы страны, высокая задолженность по всем секторам экономики и неблагоприятный макроэкономический прогноз привели к тому, что кредитный профиль Португалии более не совместим с инвестиционной рейтинговой категорией", - отмечается в сообщении Fitch.
Fitch понизило прогноз по экономическому росту Португалии в связи с общим ухудшением экономической и финансовой ситуации в Европе. Теперь агентство ожидает, что ВВП страны сократится на 3% в 2012г. "Рецессия осложняет планы правительства по сокращению бюджетного дефицита и отрицательно повлияет на качество активов в банковском секторе", - добавляет агентство.
Fitch полагает, что по итогам 2011г. португальским властям удастся выполнить официальную цель по бюджетному дефициту в 5,9% ВВП, однако лишь благодаря однократным мерам пополнения казны, таким как разовый налог на трудовые рождественские премии и перевод пенсионных накоплений из частного сектора в государственный.
Бюджет на 2012г. (дефицит таргетируется на уровне 4,5% ВВП) предполагает существенное урезание социальных расходов и основан на реалистичных оценках экономического роста, однако Fitch видит крупные риски отставания от заявленных ориентиров в связи с ухудшением макроэкономической конъюнктуры и недостаточным контролем за расходами.
Напомним, весной 2011г. Португалия стала третьей страной зоны евро (после Греции и Ирландии), которая была вынуждена обратиться к Евросоюзу и МВФ за финансовой помощью в связи с невозможностью обслуживать свой внешний долг. Тогда главы государств ЕС и МВФ открыли Лиссабону кредитную линию на 78 млрд евро. Взамен португальское правительство обязалось существенно сократить бюджетные расходы.
Рейтинговое агентство Moody's понизило суверенный рейтинг Португалии до "мусорной" категории еще в июле 2011г., тогда как третий крупнейший игрок рейтингового сектора - Standard & Poor's (S&P) - подтвердил инвестиционный статус португальского рейтинга в прошлом месяце.
Начинают сбываться страшные сны рынка, и экономика еврозоны все быстрее летит под откос. Вотум недоверия на этот раз был вынесен Португалии. Причем, Fitch решило это сделать в отсутствие американских инвесторов, мирно поедающих индейку за праздничным столом Дня благодарения. Полагаем, что возвращение американских трейдеров на рынок в пятницу повлечет негативную реакцию рынков на понижение рейтинга и грозит волной продаж на мировых рынках.
Capital Economics: В 2012г. Россию ждет рекордно низкая инфляция
В следующем году уровень инфляции в России достигнет рекордно низких значений, прогнозируют эксперты Capital Economics. В октябре текущего года она упала до минимальной за 11 месяцев отметки - 7,2%: резкое снижение продовольственной инфляции с избытком компенсировало небольшой рост непродовольственной. Заглядывая вперед, экономисты ожидают, что общий уровень инфляции в России продолжит падать как минимум по двум причинам.
Отрицательная динамика продовольственной инфляции продолжится
Во-первых, по мнению аналитиков, отрицательная динамика продовольственной инфляции должна продолжиться и в следующем году. Изменение цен на продовольственные товары являлось основным драйвером общей инфляции в России в период с середины 2010г. по середину 2011г., поскольку мировые цены на сельскохозяйственную продукцию повысились, а внутреннее сельхозпроизводство оказалось под ударом из-за неблагоприятных погодных условий. Специалисты Capital Economics отмечают, что взаимосвязь между колебаниями мировых цен и внутренней продовольственной инфляцией в России не очень сильна. Однако даже с учетом предположения, что мировые цены на сельхозпродукцию в ближайшие месяцы будут стабильны, уровень продовольственной инфляции в РФ к концу 2012г. должен снизиться до 4%. Одно только это обеспечит замедление общей инфляции на 1 п.п.
Рост цен на непродовольственные товары должен быть слабым
Во-вторых, рост цен на непродовольственные товары должен быть слабым, считают аналитики Capital Economics. Конечно, если бы российская экономика продолжала расти текущими темпами (в октябре она прибавила 5,6% в годовом выражении), инфляционное давление усилилось бы. Однако это представляется аналитикам маловероятным. Несмотря на сильный рост экономической активности в III квартале, судя по опережающим индикаторам, можно ожидать ее ослабления. В следующем году рост экономики России замедлится на фоне падения цен на нефть и снижения темпов глобального экономического роста.
Потребительские расходы продемонстрируют спад
Более того, по прогнозам аналитиков, потребительские расходы тоже продемонстрируют спад. Катализатором недавнего бума в розничной торговле являлся подъем потребительского кредитования. Однако с учетом сжатия ликвидности в банковском секторе и роста ставок по депозитам увеличение кредитования должно замедлиться, что скажется на объеме расходов и сдержит инфляцию. Таким образом, эксперты прогнозируют, что в следующем году рост отечественной экономики замедлится менее чем до 3%.
Ожидаемое ослабление рубля не представляет угрозы всплеска инфляции
Между тем риск потенциального всплеска инфляции остается ограниченным, полагают в Capital Economics. Хотя ожидается ослабление рубля, это не представляет значительной угрозы, поскольку взаимосвязь между валютной динамикой и инфляцией в недавнем прошлом была довольно слабой. Последняя статистика по инфляции производственных и потребительских цен свидетельствует, что компании еще не переложили на потребителей возросшие в связи с увеличением импортных цен издержки.
Ориентация ЦБ на инфляционное таргетирование сдержит рост цен
Таким образом, экономисты Capital Economics ожидают к концу следующего года рекордно низкой инфляции. По их оценкам, она составит 5,5%. Более того, по мнению экспертов, ориентация ЦБ РФ на целевой уровень инфляции будет способствовать сохранению ее низкой в среднесрочной перспективе. На текущий момент Центробанк намерен снизить инфляцию до 4-5%, а к 2014г. полностью перейти на ее таргетирование.
Это определенно потребует ужесточения монетарной политики. В настоящий момент реальные процентные ставки на денежном рынке России отрицательные, это является отражением того факта, что реальные ставки РЕПО ЦБ и ставки по депозитам тоже являются отрицательными. Однако с учетом грозящего в следующем году снижения экономической активности в сочетании с низкой инфляцией и дефицитом ликвидности в банковском секторе рост процентных ставок представляется маловероятным в ближайшем будущем, считают специалисты. В Capital Economics прогнозируют, что ключевые ставки ЦБ пока останутся без изменений, а в I и II кварталах 2012г. будут снижены на 25 б.п.
Barclays Capital: Конфигурация роста экономики Великобритании меняется
ВВП Великобритании в III квартале 2011г. вырос на 0,5% по отношению к апрелю-июню 2011г. Такие окончательные данные распространило в четверг, 24 ноября, Национальное бюро статистики страны. Аналитики прогнозировали, что данный показатель повысится на 0,5%. В годовом исчислении ВВП Великобритании в III квартале 2011г. вырос также на 0,5%.
Во II квартале 2011г., по окончательным данным, ВВП Соединенного Королевства увеличился на 0,1% в квартальном выражении и на 0,6% - в годовом. Ранее сообщалось также о росте на 0,1% и 0,6% соответственно.
Производство в промышленных отраслях Великобритании в июле-сентябре 2011г., по окончательным данным, выросло на 0,4% в квартальном выражении и снизилось на 0,8% в годовом (ранее сообщалось, что показатель увеличился на 0,5% в квартальном исчислении и сократился на 0,7% в годовом). Производство в секторе услуг в III квартале 2011г. увеличилось на 0,6% против II квартала и на 1,2% по сравнению с июлем-сентябрем 2010г. (ранее сообщалось, что показатель вырос на 0,7% и 1,2% соответственно).
Как указывают аналитики Barclays Capital, пересмотренные данные по ВВП за III квартал сигнализируют о стабильности роста производства на уровне 0,5% в квартальном исчислении, что соответствует консенсус-прогнозу аналитиков, и больше роста на 0,1% во II квартале. "Тем не менее, этот обзор является первым, в котором отражено сокращение расходов по итогам III квартала, а это свидетельствует об отличии конфигурация от наших ожиданий", - подчеркнули эксперты Barclays Capital.
Аналитики полагали, что рост в III квартале происходил в основном за счет инвестиций и торговли на фоне снижения частного потребления и неизменности государственного потребления вследствие того, что экономика продолжала трудный процесс восстановления равновесия частных и государственных потребительских расходов. С другой стороны, инвестиционные расходы сократились на 0,2% в квартальном исчислении, бизнес-инвестиции - на 1,4%, а чистая торговля вычла из общего роста 0,4%, заключили аналитики Barclays Capital
Capital Economics: Роста индекса Ifo недостаточно для снижения озабоченности
Индекс деловых настроений в Германии, рассчитываемый исследовательским институтом Ifo, в ноябре 2011г. повысился по сравнению с предыдущим месяцем и составил 106,6 пункта. Аналитики прогнозировали, что значение индекса составит 105,5 пункта. В октябре значение индекса составляло 106,4 пункта.
Индекс текущей ситуации в ноябре 2011г. составил 116,7 пункта при прогнозе аналитиков в 115,3 пункта, а индекс ожиданий - 97,3 пункта при прогнозе в 96 пунктов.
Аналитики Capital Economics отмечают, что небольшого ноябрьского улучшения индекса Ifo будет недостаточно для спада растущей озабоченности по поводу перспектив Германии после неудачного аукциона по размещению немецких бондов накануне (23 ноября). Индекс деловых настроений оказался чуть выше, чем ожидалось (106,6 пункта по сравнению с 106,4 пункта), немного вырос и индекса ожиданий с 97,0 до 97,3 пунктов.
Индекс текущих условий был неизменным - 116,7 пункта. Но восстановление происходит с низкой базы, учитывая резкое падение ожиданий в течение последних шести месяцев, и индекс продолжает указывать на стагнацию в экономике, в лучшем случае в ближайшие кварталы.
В целом, экономика Германии четко замедляется, и правительство, взявшее на себя огромный финансовый риск по спасению евро, находится под все возрастающим давлением. Поэтому рынок беспокоится о Германии, заключили эксперты Capital Economics.
UBS: "Полиметалл" помашет ручкой биржам
Polymetal International, материнская компания "Полиметалла", объявила обязательную оферту на выкуп акций, оставшихся у минориариев "Полиметалла", по цене 531,15 руб./бумага. Это подразумевает цену на уровне 17,1 долл./GDR, что приблизительно на 4% выше текущих котировок и соответствует шестимесячному средневзвешенному среднему в рублях. Polymetal International готова выкупить 66,7 млн акций "Полиметалла" (16,7%).
Если Polymetal International выкупит все 16,7% бумаг, то расходы компании составят 1,14 млрд долл. Эта операция будет профинансирована с помощью средств от недавнего размещения (0,8 млрд долл.), а также из некоторых источников кредитования.
Эксперты UBS ожидают делистинга GDR "Полиметалла" на Лондонской фондовой бирже, снижения ликвидности акций компании на российских биржах и потенциального делистинга на ММВБ и РТС. Кроме того, Polymetal International намерена снизить оставшуюся долю free-float "Полиметалла".
Соответственно, специалисты не видят никаких причин для миноритариев отказываться от оферты. В то время как прежний годовой прогноз цены акций "Полиметалла" составлял 26 долл./GDR, теперь эксперты UBS снизили его до цены выкупа на уровне 17,1 долл./GDR. В связи с этим рекомендация по бумагам была снижена с "покупать" до "держать".
Pimco: Экономическая ситуация в США выглядит просто пугающей
"Экономическая ситуация в США выглядит, на мой взгляд, просто пугающей. Американская экономика, как выясняется, обладает гораздо меньшим импульсом для движения вперед, чем мы считали раньше, а в отношении политических решений импульс вообще нулевой. И тут мы видим дискуссии по поводу рисков рецессии в американской экономике, а идут эти дискуссии в то время как безработица уже недопустимо высока, в то время как четверть всех домовладельцев должны банкам больше денег по закладным, чем стоят их дома, в то время как фискальный дефицит составляет 9% ВВП, в то время как процентные ставки практически равны нулю", - сообщил в эфире Bloomberg TV президент Pimco Мохамед Эль-Эриан
PalmStar Entertainment: Мы не удивлены, что акции Groupon упали со своих высот до цены размещения
"Я не особенно удивлен тем, что акции Groupon упали со своих высот до цены размещения. Мне это все напоминает конец 90-х, не все сегодняшние инвесторы помнят это время. Тогда такие компании, как Yahoo и Netscape были любимцами инвесторов и тоже размещались по неслыханным ценам, невзирая на отсутствие каких-либо серьезных данных о прибыли и сомнительность бизнес-модели. Сегодня та же ситуация с компаниями, делающими бизнес на социальных сетях. Тогда "пузыри" начали сдуваться или лопаться, как только мировая экономика пошла на спад. Боюсь, что и сегодня нас может ждать такой же сценарий. И снижение котировок Groupon может оказаться таким тревожным звонком", - заявил в интервью Bloomberg TV основатель и председатель совета директоров PalmStar Entertainment Стефан Патерно.
Barclays Capital: Инвесторы сейчас, конечно, очень обеспокоены, но у них нет паники
"Мы опросили почти 1000 наших клиентов. Около 40% опрошенных инвесторов считают, что европейский финансовый кризис будет основной темой 2012 года. При этом примерно 30% полагают, что облигации будут единственным классом активов, который покажет положительную доходность в течение следующих нескольких месяцев. Но около 20% считают, что наилучшие результаты покажут акции. Так что инвесторы, конечно, очень обеспокоены, но я бы не сказал, что они в отчаянии и уходят с рынка", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV главный аналитик по валюте Barclays Capital Пол Робинсон.
Ignis Asset Management: Мы ждем дальнейшего роста стоимости заимствований для периферийных стран Европы
"Ангела Меркель говорит, что евробонды не решат европейского кризиса. Многие с ней не согласны, все ищут какого-то волшебного средства, которое разом решило бы все проблемы. Я не думаю, что такое средство существует в природе. Ситуация действительно очень трудная, но не вижу никаких шансов на то, что Германия согласится на решение, которое выглядит как чудесное спасение, но на самом деле просто позволит периферийным странам продолжать жить не по средствам и заниматься улучшением своих финансов на бумаге за счет искажения отчетности, в чем их уже не раз уличали. Германия согласна платить, только если Европа станет политическим союзом, а это дело неблизкого будущего, на это еще должны согласиться избиратели и в Германии, и в других странах. Так что мы ждем дальнейшего роста стоимости заимствований для периферийных стран и роста спреда их доходностей с доходностью по германским облигациям", - сообщил в эфире Bloomberg TV главный экономист Ignis Asset Management Стюарт Томсон.
Arbuthnot Securities: Американские стресс-тесты для банков не слишком похожи на европейские
"Американские стресс-тесты для банков не слишком похожи на европейские стресс-тесты. В них закладываются гораздо более жесткие исходные данные. Сценарий, который должны выдержать американские банки, предполагает падение рынка акций на 52%, сокращение ВВП на 8% и безработицу - на уровне 13%. Это реально очень жесткие условия. В Европе валютные власти проводят такие тесты, затем хватаются за голову и говорят: "о боже, такие результаты нельзя никому показывать". Затем они меняют исходные условия так, чтобы все или почти все банки прошли стресс-тесты. В этом главное отличие европейских стресс-тестов от американских. И в этом причина, почему одним верят, а другим нет", - отметил в интервью Bloomberg TV главный стратег Arbuthnot Securities Джеймс Фергюсон.
Barclays Capital: Большинство инвесторов считает, что рецессия охватит только Европу
"Пессимизм по поводу экономических перспектив Европы охватил больше половины инвесторов: 67% опрошенных нами клиентов считают, что европейская экономика будет в рецессии в 2012 году. Еще 22% полагают, что рецессия охватит и Европу, и США. Почти никто — лишь 1% - думает, что Америка окажется в рецессии, а Европа сумеет ее избежать. Очень редко встречаются пессимисты в отношении китайской экономики — их 2%. И меньшинство — 8% опрошенных — думают, что все три крупнейших экономики мира окажутся в рецессии одновременно. Так что в каком-то смысле результаты опроса выглядят обнадеживающе: большинство считает, что рецессия охватит только Европу и вряд ли выйдет за ее пределы", - заявил в прямом эфире Bloomberg TV главный аналитик по валюте Barclays Capital Пол Робинсон.
Ignis Asset Management: В ближайшие месяцы ЕЦБ будет продолжать покупать гособлигации периферийных стран Европы
"В ближайшие месяцы ЕЦБ будет продолжать покупать гособлигации периферийных европейских стран, примерно на 20 млрд евро в неделю. Этим и будет ограничиваться его поддержка: ЕЦБ не может заниматься неограниченным количественным смягчением, как Федрезерв, у него нет такого мандата. Значит, кризис будет продолжаться и в следующем году, т.е. ставки по испанским и итальянским бумагам будут выше 6%. Испания и Италия смогут выдерживать ставки порядка 7% в течение нескольких месяцев, за которые им нужно будет предпринять меры, которые убедят инвесторов в том, что они всерьез проводят экономические реформы. Конечно, это будет сталкивать их экономику в рецессию, а это станет стимулом для политических изменений в Евросоюзе. Но это медленный процесс, так что пока мы избегаем бумаг периферийных стран, равно как и французских, и бельгийских облигаций, и держим активы в основном в британских и германских госбумагах. Думаю, что Франция потеряет свой рейтинг тройное "А" в течение ближайших нескольких месяцев2, - заявил в эфире Bloomberg TV главный экономист Ignis Asset Management Стюарт Томсон.
Barclays Capital: Большинство игроков осторожно относится к инвестициям в периферийные страны Европы
"Результаты нашего опроса инвесторов показывают, что большинство очень осторожно относится к инвестициям в периферийные страны Европы, несмотря на дешевизну их акций. 70% инвесторов вообще не готовы покупать эти акции, 18% согласны вкладывать деньги в инфраструктурные предприятия, такие как энергетика и водоснабжение, еще 9% - в телекоммуникации. Судя по всему, несмотря на недооцененность европейских акций, риски воспринимаются большинством инвесторов как слишком высокие. А прогнозы прибылей будут, скорее всего, пересматриваться в сторону понижения, и большинство инвесторов уже закладывает это в свои оценки", - заявил в интервью Bloomberg TV главный аналитик по валюте Barclays Capital Пол Робинсон.
Ignis Asset Management: Доходность по 10-летним трежерис в течение ближайших 18 месяцев упадет ниже 1%
Мы видим в Америке пусть и слабый, но все же рост экономики в противоположность рецессии, которая практически уже неизбежна в Европе. Мы думаем, что в следующем году американская экономика вырастет не больше, чем на 1-2%. Это значит, что спрос инвесторов на активы, которые служили бы надежным убежищем, будет преимущественно направлен на американские трежерис. Мы предполагаем, что доходность по 10-летним трежерис в течение ближайших 18 месяцев упадет ниже 1% годовых. При этом волатильность на финансовых рынках останется очень высокой, поэтому инвестирование в тихую гавань будет, по нашему мнению, наилучшей стратегией для инвесторов", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV главный экономист Ignis Asset Management Стюарт Томсон.
/Компиляция. 24 ноября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба