28 ноября 2011 БФА Моисеев Алексей
Новые надежды на то, что европейские власти при поддержке международных институтов перейдут к более решительным антикризисным действиям, стали драйвером для сильного отскока наверх на рынках рисковых активов. На этом фоне индекс ММВБ преодолел максимумы предыдущей недели, актуальные на сегодня сопротивления – 1435 и 1450 пунктов
В пятницу, 25 ноября, индекс ММВБ в первой половине дня вновь попытался выйти из недельной консолидации вниз, и к середине сессии опускался до уровней месячной давности (минимум 1363,28 пунктов). Давление на рисковые активы оказал очередной рекордный с точки зрения доходности аукцион долговых бумаг в Италии (6-месячные векселя на 8 млрд. долл. были размещены под 6,5 % годовых). Однако вечером оптимизм снова появился на рынке, и индекс ММВБ не только вернулся на положительную территорию, но и приблизился к недельным максимумам: 1410,84 пунктов (+1,3 %). В лидерах – нефтегазовый сектор и акции Сбербанка
Улучшению настроений в пятницу способствовали новые вербальные интервенции из Европы. Во-первых, А. Меркель и Н. Саркози выразили поддержку Италии. Во-вторых, появились слухи о том, что власти Еврозоны могут отказаться от участия частных инвесторов в антикризисных механизмах. Этих новостей хватило на то, чтобы европейские индексы по итогам дня показали «плюс» (FTSE 100 +0,72 %, DAX +1,19 %, CAC 40 +1,23 %), но не хватило, чтобы удержать на положительной территории основные американские индексы, которые в пятницу снизились уже в седьмой раз подряд (DJIA -0,23 %, S&P 500 -0,27 %, NASDAQ Composite -0,75 %).
Впрочем, в выходные поток потенциально позитивных новостей из Еврозоны заметно усилился. Газета La Stampa сообщила, что МВФ готовит для Италии кредит объемом до 600 млрд. евро под 4-5 % годовых. Издание не сообщает источники информации. Также не ясны предполагаемые механизмы аккумулирования такой суммы. Тем не менее, если в этой новости есть хотя бы доля правды, это может означать, что перед лицом усугубления долгового кризиса европейские власти и международные структуры все- таки готовы перейти к более решительным антикризисным действиям. Из менее масштабных, но зато гораздо более конкретных новостей отметим рост розничных продаж во время празднования Дня Благодарения в США
На фоне новостей из Европы рынки рисковых активов демонстрируют с утра сильный отскок, в Азии большинство индексов прибавляют 1,5 – 2,0 %, на 2 % растет фьючерс на S&P 500. Растут пары EUR/USD и фьючерсы на нефть Brent (впрочем, пока они вернулись только на уровни четверга). Индекс ММВБ уже на старте торгов вышел из недельного «боковика» вверх, достигнув ближайшего сопротивления в районе 1435 пунктов, сегодня возможно продолжение роста до 1450. Станет ли этот рост началом более продолжительного ралли, будет зависеть от того, получат ли обнадеживающие новости из Европы развитие
Газпром
Концерн получает полный контроль над Белтрансгазом Как и ожидалось, состоявшиеся в пятницу переговоры между лидерами России и Республики Беларусь завершились соглашениями о снижении цен на газ Беларуси и о консолидации Газпромом 100% Белтрансгаза. Несмотря на то, получение контроля над белорусской газотранспортной системой обошлось Газпрому недешево (выпадающая выручка от снижения цен на газ для Белоруссии может составить несколько миллиардов долларов), само по себе решение традиционного спорного вопроса о принадлежности транспортного коридора в пользу российского концерна мы оцениваем положительно. Кроме того, мы считаем, что наличие у Газпрома двух крупных маршрутов экспорта в Европу, не зависящих от транзитных государств (имея ввиду Белтрансгаз и Северный поток), могут значительно усилить позиции Газпрома в борьбе за ГТС Украины. В любом случае, приобретение контроля над существующей газотранспортной инфраструктурой – более быстрый и менее затратный процесс, чем строительство обходных магистралей. Также в пятницу также Правительственная комиссия по ТЭК утвердила сроком начала добычи газа на Штокмане 2016 год. Это тоже можно считать хорошей новостью, учитывая, что весной партнёры по разработке месторождения обсуждали возможность переноса его запуска на 2018 г. Окончательно о намерениях акционеров проекта можно будет судить после того, как в декабре ими будет принято окончательное инвестиционное решение по Штокману. Соблюдение ранее установленных сроков может говорить о том, что партнеры добились от правительства льготных налоговых условий, подобных тем, которые применяются для Ямала
ЛУКОЙЛ
Результаты 9мес11 не преподнесли сюрпризов ЛУКОЙЛ отчитался за три квартала 2011 года по US GAAP. Цифры прибыли можно считать в целом совпавшими с ожиданиями рынка, если учитывать влияние на них неденежных статей, таких как негативный эффект снижения курса рубля, влияние которого в 3кв11 компания оценивает в $570 млн. Кроме того, сдерживающее влияние на рентабельность оказали начисление в 3кв11 налога на ранее полученную прибыль от курсовых разниц российских предприятий группы и списание расходов на бурение разведочных скважин
Вышеупомянутые факторы помешали ЛУКОЙЛ продемонстрировать опережающую динамику показателей прибыли относительно выручки, но мы рассчитываем на компенсацию ряда негативных эффектов в конце года, что может позволить компании продемонстрировать рост рентабельности в 4кв11. Стоит упоминания и рекордный размер свободного денежного потока, который по итогам 9мес11 составил $7,7 млрд. Изменения в стратегии компании, которые ЛУКОЙЛ должен принять в начале декабря, не успеют оказать сдерживающего влияния на денежный поток в текущем году, и можно считать, что текущий коэффициент рыночной стоимости компании по отношению к ее годовому денежному потоку price to cash flow находится ниже пяти, что является очень привлекательным уровнем с точки зрения фундаментальной оценки
ММК
ММК на пути к полной вертикальной интеграции ММК объявил о заключении соглашения по покупке 100% австралийской компании Flinders Mines Limited по цене $0,29 за одну акцию, сумма сделки оценивается $537 млн., все необходимые процедуры должны быть завершены к марту 2012 года. Основным активом приобретаемой компании является железорудный проект PIOP в регионе Pilbara, Западная Австралия. Общий объем ресурсов в соответствии со стандартом JORC составляет 917,3 млн. тонн железорудного сырья высокого качества, существенная часть которого не требует дополнительного обогащения, со средним содержанием Fe 55,2%. Месторождение имеет существенный потенциал по дальнейшему приросту ресурсов. Ожидается, что производство будет запущено в 2015 году с ежегодным объемом около 15 млн. тонн готовой продукции. Построение вертикально интегрированного холдинга укрепит позиции ММК, за счет снижения рисков колебания цен на основное сырье, а с учетом роста добычи угля на мощностях Белона, может практически полностью покрыть потребности компании в ключевых ресурсах. Впрочем до 2015 года, ММК по- прежнему будет закупать до 70% ЖРС, поэтому данный шаг можно оценить как логичный и позитивный, но только в долгосрочной перспективе.
АЛРОСА
Последовательные шаги на пути к IPO Биржа ММВБ 23 ноября допустила к торгам акции ОАО АЛРОСА с внесением их в перечень внесписочных бумаг (без листинга), дата торгов будет определена позднее. Данный шаг можно рассматривать, как последовательное действие в ходе подготовительной работы к публичному размещению, которое может состояться в следующем году. Напомним, что до апреля 2011 года, компания являлась закрытым акционерным обществом, затем в октябре было проведено дробление акций в сочетании 1 к 27 с целью повышения ликвидности. На данный момент бумаги обращаются только на РТС Board. Недавно компания опубликовала сильную финансовую отчетность на фоне роста спроса на алмазную продукцию. За период январь-сентябрь предприятия группы добыли 26,2 млн. карат алмазов, выручка за 9 месяцев составила $3,55 млрд. При этом за весь 2010 год было добыто 34,3 млн. карат, а выручка составила $3,48 млрд. При сохранении текущего уровня спроса, мы ожидаем дальнейшего роста выручки компании и увеличения рентабельности в том числе за счет непопулярной меры, принятой президентом АЛРОСы и Правительством Республики Саха (Якутия), о списании/передаче с баланса компании всех социальных объектов (определенных как непрофильные активы).
Мостотрест
Мостотрест получил госконтракт на ремонт участка дороги М-11 «Нарва» стоимостью примерно $300 млн. Мостотрест получил право на выполнение комплекса работ по реконструкции автомобильной дороги М-11 «Нарва» по результатам размещения госзаказа. Ремонт дороги будет проводиться на подъезде к морскому порту «Усть-Луга». По окончании реконструкции расчетная скорость движения на участке составит 120 км/ч. Проектировщиком объекта является ЗАО «Институт «Стройпроект», стоимость государственного контракта составит 9,3 млрд. рублей с НДС, или около $300 млн. Планируемый срок окончания работ – 36 месяцев со дня подписания контракта. Таким образом, Мостотрест продолжает пополнять портфель заказов, который по состоянию на середину года составлял около 250 млрд.руб. Мы считаем, что инфраструктурные проекты государства позволят компании обеспечить рост загрузки на протяжении всех следующих лет, что в сочетании со стабильной рентабельностью делает акции Мостротреста неплохой защитной идеей. Во всяком случае, в течение последних двух месяцев бумаги компании достаточно стабильны на фоне рынка, а объемы торгов ими относительно высоки и могут свидетельствовать о позитивных ожиданиях инвесторов
Ростелеком
Нафта Москва может увеличить пакет в Ростелекоме Группа Сулеймана Керимова Нафта-Москва не исключает увеличения пакета в Ростелекоме до уровня, достаточного для получения места в его совете директоров, с целью повышения эффективности и прозрачности работы Ростелекома. Керимов купил 5,8% Ростелекома у бывшего гендиректора Связьинвеста Евгения Юрченко в начале ноября. По предварительной оценке целью Нафты является 10%-ный пакет акций Ростелекома, чтобы инициировать созыв внеочередного собрания акционеров
Группа Дикси
Дикси опубликовал результаты за 10 месяцев 2011 года Общая выручка pro-forma Дикси за десять месяцев 2011 года выросла на 25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $3,4 млрд. Общая консолидированная выручка компании, включая выручку группы компаний «Виктория» с момента приобретения, за десять месяцев 2011 года выросла на 58,5% и составила $2,7 млрд. Мы ожидаем увеличение pro-forma выручки до 30% по итогам всего года, за счет сезонности, которая характерна для сектора розничной торговли. Поддержание высоких темпов роста, в сложный период консолидации и ребренднига в пользу трансформации в сегмент магазинов шаговой доступности, делает бумаги Дикси наиболее привлекательными среди эмитентов данного сектора
Фосагро
Фосагро снизило цены на фосфорные удобрения для Индии В связи с недавней резкой девальвацией рупии, которая вызвала значительное повышение цен на удобрения на внутреннем рынке Индии, ФосАгро приняло решение предоставить индийской компании IPL/IFFCO скидку на фосфорные удобрения по существующему контракту. Взамен индийская компания обязуется приобрести дополнительные объемы фосфорных удобрений и предоставила ФосАгро пут-опцион на эти объемы. Если ФосАгро примет решение реализовать опцион, то у компании не останется незаконтрактованных объемов до апреля 2012 года. При растущих ценах на сельскохозяйственные продукты и минеральные удобрения, данная операция хеджирования является негативной новостью для компании. В целом мы считаем, что продовольственные рынки продолжат двигаться по нисходящему тренду из-за долговых проблем в Европе, поэтому наличие законтрактованных объемов является конкурентным преимуществом при неблагоприятной экономической конъюнктуре
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В пятницу, 25 ноября, индекс ММВБ в первой половине дня вновь попытался выйти из недельной консолидации вниз, и к середине сессии опускался до уровней месячной давности (минимум 1363,28 пунктов). Давление на рисковые активы оказал очередной рекордный с точки зрения доходности аукцион долговых бумаг в Италии (6-месячные векселя на 8 млрд. долл. были размещены под 6,5 % годовых). Однако вечером оптимизм снова появился на рынке, и индекс ММВБ не только вернулся на положительную территорию, но и приблизился к недельным максимумам: 1410,84 пунктов (+1,3 %). В лидерах – нефтегазовый сектор и акции Сбербанка
Улучшению настроений в пятницу способствовали новые вербальные интервенции из Европы. Во-первых, А. Меркель и Н. Саркози выразили поддержку Италии. Во-вторых, появились слухи о том, что власти Еврозоны могут отказаться от участия частных инвесторов в антикризисных механизмах. Этих новостей хватило на то, чтобы европейские индексы по итогам дня показали «плюс» (FTSE 100 +0,72 %, DAX +1,19 %, CAC 40 +1,23 %), но не хватило, чтобы удержать на положительной территории основные американские индексы, которые в пятницу снизились уже в седьмой раз подряд (DJIA -0,23 %, S&P 500 -0,27 %, NASDAQ Composite -0,75 %).
Впрочем, в выходные поток потенциально позитивных новостей из Еврозоны заметно усилился. Газета La Stampa сообщила, что МВФ готовит для Италии кредит объемом до 600 млрд. евро под 4-5 % годовых. Издание не сообщает источники информации. Также не ясны предполагаемые механизмы аккумулирования такой суммы. Тем не менее, если в этой новости есть хотя бы доля правды, это может означать, что перед лицом усугубления долгового кризиса европейские власти и международные структуры все- таки готовы перейти к более решительным антикризисным действиям. Из менее масштабных, но зато гораздо более конкретных новостей отметим рост розничных продаж во время празднования Дня Благодарения в США
На фоне новостей из Европы рынки рисковых активов демонстрируют с утра сильный отскок, в Азии большинство индексов прибавляют 1,5 – 2,0 %, на 2 % растет фьючерс на S&P 500. Растут пары EUR/USD и фьючерсы на нефть Brent (впрочем, пока они вернулись только на уровни четверга). Индекс ММВБ уже на старте торгов вышел из недельного «боковика» вверх, достигнув ближайшего сопротивления в районе 1435 пунктов, сегодня возможно продолжение роста до 1450. Станет ли этот рост началом более продолжительного ралли, будет зависеть от того, получат ли обнадеживающие новости из Европы развитие
Газпром
Концерн получает полный контроль над Белтрансгазом Как и ожидалось, состоявшиеся в пятницу переговоры между лидерами России и Республики Беларусь завершились соглашениями о снижении цен на газ Беларуси и о консолидации Газпромом 100% Белтрансгаза. Несмотря на то, получение контроля над белорусской газотранспортной системой обошлось Газпрому недешево (выпадающая выручка от снижения цен на газ для Белоруссии может составить несколько миллиардов долларов), само по себе решение традиционного спорного вопроса о принадлежности транспортного коридора в пользу российского концерна мы оцениваем положительно. Кроме того, мы считаем, что наличие у Газпрома двух крупных маршрутов экспорта в Европу, не зависящих от транзитных государств (имея ввиду Белтрансгаз и Северный поток), могут значительно усилить позиции Газпрома в борьбе за ГТС Украины. В любом случае, приобретение контроля над существующей газотранспортной инфраструктурой – более быстрый и менее затратный процесс, чем строительство обходных магистралей. Также в пятницу также Правительственная комиссия по ТЭК утвердила сроком начала добычи газа на Штокмане 2016 год. Это тоже можно считать хорошей новостью, учитывая, что весной партнёры по разработке месторождения обсуждали возможность переноса его запуска на 2018 г. Окончательно о намерениях акционеров проекта можно будет судить после того, как в декабре ими будет принято окончательное инвестиционное решение по Штокману. Соблюдение ранее установленных сроков может говорить о том, что партнеры добились от правительства льготных налоговых условий, подобных тем, которые применяются для Ямала
ЛУКОЙЛ
Результаты 9мес11 не преподнесли сюрпризов ЛУКОЙЛ отчитался за три квартала 2011 года по US GAAP. Цифры прибыли можно считать в целом совпавшими с ожиданиями рынка, если учитывать влияние на них неденежных статей, таких как негативный эффект снижения курса рубля, влияние которого в 3кв11 компания оценивает в $570 млн. Кроме того, сдерживающее влияние на рентабельность оказали начисление в 3кв11 налога на ранее полученную прибыль от курсовых разниц российских предприятий группы и списание расходов на бурение разведочных скважин
Вышеупомянутые факторы помешали ЛУКОЙЛ продемонстрировать опережающую динамику показателей прибыли относительно выручки, но мы рассчитываем на компенсацию ряда негативных эффектов в конце года, что может позволить компании продемонстрировать рост рентабельности в 4кв11. Стоит упоминания и рекордный размер свободного денежного потока, который по итогам 9мес11 составил $7,7 млрд. Изменения в стратегии компании, которые ЛУКОЙЛ должен принять в начале декабря, не успеют оказать сдерживающего влияния на денежный поток в текущем году, и можно считать, что текущий коэффициент рыночной стоимости компании по отношению к ее годовому денежному потоку price to cash flow находится ниже пяти, что является очень привлекательным уровнем с точки зрения фундаментальной оценки
ММК
ММК на пути к полной вертикальной интеграции ММК объявил о заключении соглашения по покупке 100% австралийской компании Flinders Mines Limited по цене $0,29 за одну акцию, сумма сделки оценивается $537 млн., все необходимые процедуры должны быть завершены к марту 2012 года. Основным активом приобретаемой компании является железорудный проект PIOP в регионе Pilbara, Западная Австралия. Общий объем ресурсов в соответствии со стандартом JORC составляет 917,3 млн. тонн железорудного сырья высокого качества, существенная часть которого не требует дополнительного обогащения, со средним содержанием Fe 55,2%. Месторождение имеет существенный потенциал по дальнейшему приросту ресурсов. Ожидается, что производство будет запущено в 2015 году с ежегодным объемом около 15 млн. тонн готовой продукции. Построение вертикально интегрированного холдинга укрепит позиции ММК, за счет снижения рисков колебания цен на основное сырье, а с учетом роста добычи угля на мощностях Белона, может практически полностью покрыть потребности компании в ключевых ресурсах. Впрочем до 2015 года, ММК по- прежнему будет закупать до 70% ЖРС, поэтому данный шаг можно оценить как логичный и позитивный, но только в долгосрочной перспективе.
АЛРОСА
Последовательные шаги на пути к IPO Биржа ММВБ 23 ноября допустила к торгам акции ОАО АЛРОСА с внесением их в перечень внесписочных бумаг (без листинга), дата торгов будет определена позднее. Данный шаг можно рассматривать, как последовательное действие в ходе подготовительной работы к публичному размещению, которое может состояться в следующем году. Напомним, что до апреля 2011 года, компания являлась закрытым акционерным обществом, затем в октябре было проведено дробление акций в сочетании 1 к 27 с целью повышения ликвидности. На данный момент бумаги обращаются только на РТС Board. Недавно компания опубликовала сильную финансовую отчетность на фоне роста спроса на алмазную продукцию. За период январь-сентябрь предприятия группы добыли 26,2 млн. карат алмазов, выручка за 9 месяцев составила $3,55 млрд. При этом за весь 2010 год было добыто 34,3 млн. карат, а выручка составила $3,48 млрд. При сохранении текущего уровня спроса, мы ожидаем дальнейшего роста выручки компании и увеличения рентабельности в том числе за счет непопулярной меры, принятой президентом АЛРОСы и Правительством Республики Саха (Якутия), о списании/передаче с баланса компании всех социальных объектов (определенных как непрофильные активы).
Мостотрест
Мостотрест получил госконтракт на ремонт участка дороги М-11 «Нарва» стоимостью примерно $300 млн. Мостотрест получил право на выполнение комплекса работ по реконструкции автомобильной дороги М-11 «Нарва» по результатам размещения госзаказа. Ремонт дороги будет проводиться на подъезде к морскому порту «Усть-Луга». По окончании реконструкции расчетная скорость движения на участке составит 120 км/ч. Проектировщиком объекта является ЗАО «Институт «Стройпроект», стоимость государственного контракта составит 9,3 млрд. рублей с НДС, или около $300 млн. Планируемый срок окончания работ – 36 месяцев со дня подписания контракта. Таким образом, Мостотрест продолжает пополнять портфель заказов, который по состоянию на середину года составлял около 250 млрд.руб. Мы считаем, что инфраструктурные проекты государства позволят компании обеспечить рост загрузки на протяжении всех следующих лет, что в сочетании со стабильной рентабельностью делает акции Мостротреста неплохой защитной идеей. Во всяком случае, в течение последних двух месяцев бумаги компании достаточно стабильны на фоне рынка, а объемы торгов ими относительно высоки и могут свидетельствовать о позитивных ожиданиях инвесторов
Ростелеком
Нафта Москва может увеличить пакет в Ростелекоме Группа Сулеймана Керимова Нафта-Москва не исключает увеличения пакета в Ростелекоме до уровня, достаточного для получения места в его совете директоров, с целью повышения эффективности и прозрачности работы Ростелекома. Керимов купил 5,8% Ростелекома у бывшего гендиректора Связьинвеста Евгения Юрченко в начале ноября. По предварительной оценке целью Нафты является 10%-ный пакет акций Ростелекома, чтобы инициировать созыв внеочередного собрания акционеров
Группа Дикси
Дикси опубликовал результаты за 10 месяцев 2011 года Общая выручка pro-forma Дикси за десять месяцев 2011 года выросла на 25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $3,4 млрд. Общая консолидированная выручка компании, включая выручку группы компаний «Виктория» с момента приобретения, за десять месяцев 2011 года выросла на 58,5% и составила $2,7 млрд. Мы ожидаем увеличение pro-forma выручки до 30% по итогам всего года, за счет сезонности, которая характерна для сектора розничной торговли. Поддержание высоких темпов роста, в сложный период консолидации и ребренднига в пользу трансформации в сегмент магазинов шаговой доступности, делает бумаги Дикси наиболее привлекательными среди эмитентов данного сектора
Фосагро
Фосагро снизило цены на фосфорные удобрения для Индии В связи с недавней резкой девальвацией рупии, которая вызвала значительное повышение цен на удобрения на внутреннем рынке Индии, ФосАгро приняло решение предоставить индийской компании IPL/IFFCO скидку на фосфорные удобрения по существующему контракту. Взамен индийская компания обязуется приобрести дополнительные объемы фосфорных удобрений и предоставила ФосАгро пут-опцион на эти объемы. Если ФосАгро примет решение реализовать опцион, то у компании не останется незаконтрактованных объемов до апреля 2012 года. При растущих ценах на сельскохозяйственные продукты и минеральные удобрения, данная операция хеджирования является негативной новостью для компании. В целом мы считаем, что продовольственные рынки продолжат двигаться по нисходящему тренду из-за долговых проблем в Европе, поэтому наличие законтрактованных объемов является конкурентным преимуществом при неблагоприятной экономической конъюнктуре
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter