30 ноября 2011 Sberbank CIB Кащеев Николай
Волшебная цифра – 10 (дней) теперь звучит из уст Олли Рена, комиссара ЕС по экономической и монетарной политике. Собственный креатив европейских бюрократов исчерпан? Потому что впервые о 10-и днях, оставшихся на спасение еврозоны (9 декабря – последний в этом году саммит ЕС), сказал на днях обозреватель FT Вольфганг Мюнхау.
Не слишком обнадеживающее, но, по крайней мере, мобилизующее заявление. Правда, способность Европы решать вопросы с огромным опозданием уже проверена практикой. Так, решение о левередже EFSF было принято, и механизм левереджа разработан (он должен включать частичное покрытие потерь и схему соинвестирования) – ровно тогда, когда этот фонд сам с трудом может занимать на рынке из-за слишком широких спрэдов, а кризис распространяется на те страны, проблемы которых делают его бессмысленным в принципе. Это теперь признал и Й.Шойбле, министр финансов Германии; кроме того, европейцы в текущих, стремительно меняющихся условиях не сообщили такой немаловажный параметр, как размер рычага фонда. Они просто не могут этого сделать из-за роста процентных ставок. Более того, они не могут знать, сколько именно потребуется EFSF. 10-летняя облигация EFSF имеет доходность до погашения 4%, что на 1.5 проц.пункта выше, чем в сентябре.
Пока же ЕС договорился о выделении Греции… тех самых 8 млрд.евро из пакета 100 млрд., которые были отложены из-за политической нестабильности там.
В последнюю минуту: А.Меркель сказала, что не пойдет на сделку о выпуске общих евро-бондов ЕС даже в обмен на частичную уступку суверенитета со стороны стран-должников. А, между тем, требования по уступке по крайней мере бюджетного суверенитета должниками все громче звучат с севера Европы. Глава Еврокомиссии Ван Ромпай уже присоединил свой голос к этому хору. Что ж, сколько времени могут занять переговоры о подобном механизме можно себе представить на основе опыта прошлого…
В довершение – безработица в зоне евро в октябре повысилась, пока до 10.3% с 10.2 в сентябре. Напомним, что сейчас в США она составляет около 9%. Что, конечно, все равно тоже много.
На графике – отражение некоторого искусственного оживления аппетита к риску, в котором явно прочитывается желание увидеть предрождественское ралли. Однако этот аппетит реализован не во всех активах. Если спрэды Франции заметно упали (до уровня поддержки) хотя бы на слухах о помощи МВФ, то спрэды Испании и, особенно, Италии продолжают уверенный рост. Показатели ликвидности (LIBOR/OIS в данном случае) не думают корректироваться, и состояние ликвидности в ЕС по многим свидетельствам очень тяжелое. Индекс спрэдов корпоративного кредита iTRAXX вновь ползет наверх лишь с незначительными задержками, евро продолжает падать против доллара в прежнем тренде, однако S&P500 заметно вырос на днях – ровно до 50-дневной СС. Действительно, ряд индексов (включая нефть) находятся теперь у границы снижающихся трендов. На рынках борется желание закончить год на позитивной ноте под любым предлогом и серьезные опасения растущих рисков. На этом фоне – отсутствия аппетита к евро – доходность Guilts упала до исторических минимумов.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Не слишком обнадеживающее, но, по крайней мере, мобилизующее заявление. Правда, способность Европы решать вопросы с огромным опозданием уже проверена практикой. Так, решение о левередже EFSF было принято, и механизм левереджа разработан (он должен включать частичное покрытие потерь и схему соинвестирования) – ровно тогда, когда этот фонд сам с трудом может занимать на рынке из-за слишком широких спрэдов, а кризис распространяется на те страны, проблемы которых делают его бессмысленным в принципе. Это теперь признал и Й.Шойбле, министр финансов Германии; кроме того, европейцы в текущих, стремительно меняющихся условиях не сообщили такой немаловажный параметр, как размер рычага фонда. Они просто не могут этого сделать из-за роста процентных ставок. Более того, они не могут знать, сколько именно потребуется EFSF. 10-летняя облигация EFSF имеет доходность до погашения 4%, что на 1.5 проц.пункта выше, чем в сентябре.
Пока же ЕС договорился о выделении Греции… тех самых 8 млрд.евро из пакета 100 млрд., которые были отложены из-за политической нестабильности там.
В последнюю минуту: А.Меркель сказала, что не пойдет на сделку о выпуске общих евро-бондов ЕС даже в обмен на частичную уступку суверенитета со стороны стран-должников. А, между тем, требования по уступке по крайней мере бюджетного суверенитета должниками все громче звучат с севера Европы. Глава Еврокомиссии Ван Ромпай уже присоединил свой голос к этому хору. Что ж, сколько времени могут занять переговоры о подобном механизме можно себе представить на основе опыта прошлого…
В довершение – безработица в зоне евро в октябре повысилась, пока до 10.3% с 10.2 в сентябре. Напомним, что сейчас в США она составляет около 9%. Что, конечно, все равно тоже много.
На графике – отражение некоторого искусственного оживления аппетита к риску, в котором явно прочитывается желание увидеть предрождественское ралли. Однако этот аппетит реализован не во всех активах. Если спрэды Франции заметно упали (до уровня поддержки) хотя бы на слухах о помощи МВФ, то спрэды Испании и, особенно, Италии продолжают уверенный рост. Показатели ликвидности (LIBOR/OIS в данном случае) не думают корректироваться, и состояние ликвидности в ЕС по многим свидетельствам очень тяжелое. Индекс спрэдов корпоративного кредита iTRAXX вновь ползет наверх лишь с незначительными задержками, евро продолжает падать против доллара в прежнем тренде, однако S&P500 заметно вырос на днях – ровно до 50-дневной СС. Действительно, ряд индексов (включая нефть) находятся теперь у границы снижающихся трендов. На рынках борется желание закончить год на позитивной ноте под любым предлогом и серьезные опасения растущих рисков. На этом фоне – отсутствия аппетита к евро – доходность Guilts упала до исторических минимумов.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу