9 декабря 2011 Метрополь (ИФК)
ВТБ опубликовал сильные результаты за 3К 2011 г. по МСФО, продемонстрировав уверенный рост доходов от основной деятельности и кредитного портфеля. Улучшение финансовых показателей Банка Москвы произошло раньше, чем ожидалось. Рыночное восприятие компании будет позитивным.
ВТБ опубликовал сильные результаты за 3К 2011 г. по МСФО. Чистая прибыль составила 19 млрд. руб. и опередила консенсус на 22%. Чистая прибыль Банка снизилась на 31% в квартальном сопоставлении (+39% в годовом сопоставлении) на фоне убытка от операций с ценными бумагами в размере 10,5 млрд. руб.
Доходы от основной деятельности. Чистый процентный доход вырос на 10% в квартальном сопоставлении, до 54 млрд. руб. (+25% в годовом сопоставлении), благодаря существенному органическому росту кредитного портфеля. Чистая процентная маржа осталась на стабильном уровне в 4,9%.
Комиссионный доход снизился на 7% в квартальном сопоставлении (+53% в годовом сопоставлении) в связи с факторами сезонности и сложными условиями на рынках капитала.
Расходы. Совокупные операционные расходы снизились на 31% в квартальном сопоставлении, до 23,5 млрд. руб. в связи с накоплением меньшего объема бонусных выплат персоналу (-56% в квартальном сопоставлении), так как они связаны с результатами деятельности различных сегментов бизнеса Банка. В целом операционные расходы за 3К 2011 г. выросли на 18% в годовом сопоставлении.
Качество активов и отчисления в резервы. Качество активов оставалось стабильным в течение отчетного периода. Уровень просроченной задолженности снизился на 1,8 п.п., до 5,9%, в связи с консолидацией активов Банка Москвы. В абсолютном выражении доля просроченной задолженности выросла на 3,6% в квартальном сопоставлении.
Отчисления в резервы на возможные потери по кредитам в 3К составили 8 млрд. руб., что соответствует стоимости риска, равной 0,9%, за вычетом доли Банка Москвы. Также Банк зафиксировал прибыль на уровне 6,2 млрд. руб. благодаря восстановлению ранее списанной просроченной задолженности Банка Москвы.
Отчисления в резервы достигли 6,5% от общего кредитного портфеля Банка. Коэффициент покрытия просроченной задолженности резервами остался на уровне 111%.
Кредитный портфель. Рост кредитного портфеля Банка был поддержан консолидацией активов Банка Москвы. Кредитный портфель Банка вырос на 38%. Рост корпоративных и государственных кредитов вырос на 37% в квартальном сопоставлении, а объем розничных кредитов увеличился на 25%.
За вычетом доли Банка Москвы органический рост кредитного портфеля ВТБ составил 16,3% в квартальном сопоставлении, что превысило средний показатель в секторе, равный 10,8%. Портфель корпоративных кредитов увеличился на 15,4%, розничные кредиты выросли на 14,5%.
Фондирование. Совокупный объем средств на счетах клиентов вырос на 35% в квартальном сопоставлении с учетом доли Банка Москвы. Соотношение кредиты/вклады выросло на 3 п.п., до 117%. За вычетом доли Банка Москвы средства на счетах клиентов увеличились на 15,3% в квартальном сопоставлении.
Прогноз. В ходе телефонной конференции ВТБ придерживался оптимистичных прогнозов – представители Банка выразили уверенность в быстром улучшении финансовых результатов Банка Москвы, уверенных темпах органического роста, а также в том, что инвестиционно-банковское подразделение продолжит генерировать существенные доходы. Менеджмент Банка ожидает, что в следующем году портфель розничных кредитов вырастет на 20%, корпоративных кредитов – на 13%. Прогноз по ROAE составляет 20%. Мы ожидаем чуть более быстрых темпов (на 1-2 п.п.) роста Банка в 2012 г. Мы также считаем, что доля Банка Москвы в общей чистой прибыли будет весомой в следующем году и будет находиться в диапазоне 15-20 млрд. руб.
Заключение. Наши прогнозы касательно ВТБ становятся все более оптимистичными. По мере снижения волатильности на рынке акции ВТБ смогут продемонстрировать серьезный рост, сократив текущий дисконт по мультипликаторам к уровню Сбербанка с существующих 40% до 15-20%. Акции ВТБ могут стать лидерами роста в 1К 2012 г., так как в настоящее время они торгуются на уровне менее 1х по P/BV при учете ожидаемого возврата на капитал на уровне 20%
http://metropol.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
ВТБ опубликовал сильные результаты за 3К 2011 г. по МСФО. Чистая прибыль составила 19 млрд. руб. и опередила консенсус на 22%. Чистая прибыль Банка снизилась на 31% в квартальном сопоставлении (+39% в годовом сопоставлении) на фоне убытка от операций с ценными бумагами в размере 10,5 млрд. руб.
Доходы от основной деятельности. Чистый процентный доход вырос на 10% в квартальном сопоставлении, до 54 млрд. руб. (+25% в годовом сопоставлении), благодаря существенному органическому росту кредитного портфеля. Чистая процентная маржа осталась на стабильном уровне в 4,9%.
Комиссионный доход снизился на 7% в квартальном сопоставлении (+53% в годовом сопоставлении) в связи с факторами сезонности и сложными условиями на рынках капитала.
Расходы. Совокупные операционные расходы снизились на 31% в квартальном сопоставлении, до 23,5 млрд. руб. в связи с накоплением меньшего объема бонусных выплат персоналу (-56% в квартальном сопоставлении), так как они связаны с результатами деятельности различных сегментов бизнеса Банка. В целом операционные расходы за 3К 2011 г. выросли на 18% в годовом сопоставлении.
Качество активов и отчисления в резервы. Качество активов оставалось стабильным в течение отчетного периода. Уровень просроченной задолженности снизился на 1,8 п.п., до 5,9%, в связи с консолидацией активов Банка Москвы. В абсолютном выражении доля просроченной задолженности выросла на 3,6% в квартальном сопоставлении.
Отчисления в резервы на возможные потери по кредитам в 3К составили 8 млрд. руб., что соответствует стоимости риска, равной 0,9%, за вычетом доли Банка Москвы. Также Банк зафиксировал прибыль на уровне 6,2 млрд. руб. благодаря восстановлению ранее списанной просроченной задолженности Банка Москвы.
Отчисления в резервы достигли 6,5% от общего кредитного портфеля Банка. Коэффициент покрытия просроченной задолженности резервами остался на уровне 111%.
Кредитный портфель. Рост кредитного портфеля Банка был поддержан консолидацией активов Банка Москвы. Кредитный портфель Банка вырос на 38%. Рост корпоративных и государственных кредитов вырос на 37% в квартальном сопоставлении, а объем розничных кредитов увеличился на 25%.
За вычетом доли Банка Москвы органический рост кредитного портфеля ВТБ составил 16,3% в квартальном сопоставлении, что превысило средний показатель в секторе, равный 10,8%. Портфель корпоративных кредитов увеличился на 15,4%, розничные кредиты выросли на 14,5%.
Фондирование. Совокупный объем средств на счетах клиентов вырос на 35% в квартальном сопоставлении с учетом доли Банка Москвы. Соотношение кредиты/вклады выросло на 3 п.п., до 117%. За вычетом доли Банка Москвы средства на счетах клиентов увеличились на 15,3% в квартальном сопоставлении.
Прогноз. В ходе телефонной конференции ВТБ придерживался оптимистичных прогнозов – представители Банка выразили уверенность в быстром улучшении финансовых результатов Банка Москвы, уверенных темпах органического роста, а также в том, что инвестиционно-банковское подразделение продолжит генерировать существенные доходы. Менеджмент Банка ожидает, что в следующем году портфель розничных кредитов вырастет на 20%, корпоративных кредитов – на 13%. Прогноз по ROAE составляет 20%. Мы ожидаем чуть более быстрых темпов (на 1-2 п.п.) роста Банка в 2012 г. Мы также считаем, что доля Банка Москвы в общей чистой прибыли будет весомой в следующем году и будет находиться в диапазоне 15-20 млрд. руб.
Заключение. Наши прогнозы касательно ВТБ становятся все более оптимистичными. По мере снижения волатильности на рынке акции ВТБ смогут продемонстрировать серьезный рост, сократив текущий дисконт по мультипликаторам к уровню Сбербанка с существующих 40% до 15-20%. Акции ВТБ могут стать лидерами роста в 1К 2012 г., так как в настоящее время они торгуются на уровне менее 1х по P/BV при учете ожидаемого возврата на капитал на уровне 20%
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://metropol.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу