12 декабря 2011 Архив Хурцидзе Александр
Две тысячи одиннадцатый год был очень не простым, не простым он был и для рынка облигаций РФ, волатильность на рынке еврооблигаций заметно выросла. Разрастание европейского долгового кризиса и экономические проблемы в США сильно повлияли на общую картину. Огромное количество инвесторов, в их числе и европейские коммерческие банки, понесли большие потери и в недалеком будущем могут понести еще большие. Разумеется в такой обстановке инвесторы сильно сократили вложения в развивающиеся рынки, несмотря даже на то, что заемщики с развивающихся рынков, часто превосходят по кредитному качеству, эмитентов из развитых стран.
В этом году, российский рынок не защитили даже высоко стабильные цены на нефть. Из-за негативного макроэкономического фона из страны произошел огромный отток средств. Инвесторы побежали в качество. Доходности по облигациям США опустилась до рекордного минимума, и разрыв с облигациями развивающихся стран сильно расширились. Ситуация не стала катастрофически критичной из-за высокой ликвидности, поддерживаемой всеми центральными банками мира.
Многие российские компании в этом году не смогли привлечь деньги с внешнего рынка, практически для всех денежный рынок был закрыт. Исключение составляет Газпром, которому удалось привлечь деньги в долгосрочные еврооблигации. Все остальные довольствовались краткосрочными еврооблигациями под завышенный процент. Между тем, надо признать, что рефинансирование внешнего долга было не самым сложным испытанием, для российских компаний в этом году, что позволили избежать дефолтов.
В предстоящем году, основным риском для наших облигаций, как всегда остаются цены на нефть. В ближайшей перспективе, вероятность резкого снижения стоимости нефти не велика.
Стремительное развитие событий в Египте и Иране, и перенос нестабильности на Саудовскую Аравию ставит под угрозу стабильность нефтяных поставок. Эти факты скорее положительно повлияют на стоимость нефти в ближайшей перспективе. Так же стоит отметить, что на прошлой неделе Сенат США одобрил закона-проект, об ужесточении санкций для банков, имеющих какие либо отношения с ЦБ Ирана. В ближайшее время закона-проект должен быть одобрен в Белом доме, и этот сильно усложнит реализацию иранской нефти, что в свое время опять положительно скажется на её стоимости.
Стоит так же отметить, что в пятницу (девятого декабря) вышла далеко не плохая статистика из Китая, которая наверняка положительно скажется на товарно сырьевых рынках уже в ближайшем будущем.
Если же говорить про следующий год, то риски снижения стоимости нефти гораздо выше. Для бездефицитного бюджета нам необходимы цены на нефть не ниже 110-115 $ за бочку. При отклонение цены ниже заданных значений, у нас начнется рост бюджетного дефицита. Привлекать финансирование дефицита на внутреннем рынке помешает девальвация. Наши власти попытаются про финансировать бюджет привлекая деньги на международном рынке или использовать деньги из резервного фонда. В любом случае рынок еврооблигаций очень негативно прореагирует на происходящее, что в свою очередь еще сильнее затруднит возможность займов для российских компаний. Спреды сильно расширятся, займы сильно подорожают.
Кроме стоимости нефти в следующем году, нам еще придется столкнуться с необычайной неопределенностью в США и Европе. Многие Европейские банки уже сильно сократили возможности кредитования и финансирования. Европейские банки сами пытаются всячески занять денег любыми возможными путями, куда уже там еще кредитовать нас.
Надо признать, что наше Правительство предчувствуя сложную ситуацию в 2012 год, решило открыть иностранным инвесторам прямой доступ на локальный рынок, пытаясь тем самым увеличить число инвесторов на рублевом рынке облигаций, создавая дополнительный спрос по суверенным бумагам. Видимо на этот источник финансирования и будет сделана ставка в следующем году.
Госдума приняла закон о Центральном депозитарии, позволяющим международным банкам открывать номинальные счета в депозитарии, предоставляю своим клиентам прямой доступ к торгам ценными бумагами. Так же принято решение разрешить внебиржевые сделки по рублевым облигациям.
Теоретически, принятие предупреждающих мер, должно положительно сказаться на ликвидности нашего рынка, и позволит с меньшими потерями пройти сложный, по всем признакам, будущий год. Тем не менее, все эти меры не будут иметь никакого значения при самой неблагоприятной ситуации в Европе.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В этом году, российский рынок не защитили даже высоко стабильные цены на нефть. Из-за негативного макроэкономического фона из страны произошел огромный отток средств. Инвесторы побежали в качество. Доходности по облигациям США опустилась до рекордного минимума, и разрыв с облигациями развивающихся стран сильно расширились. Ситуация не стала катастрофически критичной из-за высокой ликвидности, поддерживаемой всеми центральными банками мира.
Многие российские компании в этом году не смогли привлечь деньги с внешнего рынка, практически для всех денежный рынок был закрыт. Исключение составляет Газпром, которому удалось привлечь деньги в долгосрочные еврооблигации. Все остальные довольствовались краткосрочными еврооблигациями под завышенный процент. Между тем, надо признать, что рефинансирование внешнего долга было не самым сложным испытанием, для российских компаний в этом году, что позволили избежать дефолтов.
В предстоящем году, основным риском для наших облигаций, как всегда остаются цены на нефть. В ближайшей перспективе, вероятность резкого снижения стоимости нефти не велика.
Стремительное развитие событий в Египте и Иране, и перенос нестабильности на Саудовскую Аравию ставит под угрозу стабильность нефтяных поставок. Эти факты скорее положительно повлияют на стоимость нефти в ближайшей перспективе. Так же стоит отметить, что на прошлой неделе Сенат США одобрил закона-проект, об ужесточении санкций для банков, имеющих какие либо отношения с ЦБ Ирана. В ближайшее время закона-проект должен быть одобрен в Белом доме, и этот сильно усложнит реализацию иранской нефти, что в свое время опять положительно скажется на её стоимости.
Стоит так же отметить, что в пятницу (девятого декабря) вышла далеко не плохая статистика из Китая, которая наверняка положительно скажется на товарно сырьевых рынках уже в ближайшем будущем.
Если же говорить про следующий год, то риски снижения стоимости нефти гораздо выше. Для бездефицитного бюджета нам необходимы цены на нефть не ниже 110-115 $ за бочку. При отклонение цены ниже заданных значений, у нас начнется рост бюджетного дефицита. Привлекать финансирование дефицита на внутреннем рынке помешает девальвация. Наши власти попытаются про финансировать бюджет привлекая деньги на международном рынке или использовать деньги из резервного фонда. В любом случае рынок еврооблигаций очень негативно прореагирует на происходящее, что в свою очередь еще сильнее затруднит возможность займов для российских компаний. Спреды сильно расширятся, займы сильно подорожают.
Кроме стоимости нефти в следующем году, нам еще придется столкнуться с необычайной неопределенностью в США и Европе. Многие Европейские банки уже сильно сократили возможности кредитования и финансирования. Европейские банки сами пытаются всячески занять денег любыми возможными путями, куда уже там еще кредитовать нас.
Надо признать, что наше Правительство предчувствуя сложную ситуацию в 2012 год, решило открыть иностранным инвесторам прямой доступ на локальный рынок, пытаясь тем самым увеличить число инвесторов на рублевом рынке облигаций, создавая дополнительный спрос по суверенным бумагам. Видимо на этот источник финансирования и будет сделана ставка в следующем году.
Госдума приняла закон о Центральном депозитарии, позволяющим международным банкам открывать номинальные счета в депозитарии, предоставляю своим клиентам прямой доступ к торгам ценными бумагами. Так же принято решение разрешить внебиржевые сделки по рублевым облигациям.
Теоретически, принятие предупреждающих мер, должно положительно сказаться на ликвидности нашего рынка, и позволит с меньшими потерями пройти сложный, по всем признакам, будущий год. Тем не менее, все эти меры не будут иметь никакого значения при самой неблагоприятной ситуации в Европе.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу