18 января 2012 Риком-Траст Абелев Олег
Рынок мог бы обратить внимание на активно выходящие банковские отчеты в банковском секторе США, которые традиционно «разгоняют» сезон отчетности. Отчеты выходят крайне неоднозначные: если в случае с одной из крупнейших финансовых групп США Wells Fargo все более-менее нормально – в 2011-м году чистая прибыль увеличилась почти на 30%, а прибыль на акцию составила $0,73, что совпало с прогнозами по рынку, то отчетность Citigroup заставила многих инвесторов задуматься. Поневоле задумаешься, когда прогноз чистой прибыли на одну акцию ожидался в размере $0,5, в действительности получилось только $0,38. Произошло это преимущественно из-за существенной просадки по доходам банка по большинству сегментов всей банковской группы. Затраты банка выросли на порядки параллельно с прошлогодними темпами роста доходов. Это значит, что прибыль быть должна, а согласно отчетности ее практически нет – видимо, банк снова увеличил свои резервы – хотя там и так около $10 млрд.
Интересны заявления Всемирного банка, который пересмотрел в сторону понижения свой прогноз по росту экономики развивающихся государств в 2012-м году до 5,4% с 6,2%, а также прогноз по росту ВВП развитых стран до 1,4% с 2,7%.
Прогноз по росту мировой экономики на текущий год составляет 2,5%, на следующий - 3,1%. У развивающихся государств (и Россия – не исключение) сейчас наблюдается гораздо меньше фискальных и монетарных возможностей для оперативного реагирования на резкое ухудшение ситуации в мировой экономике, чем еще несколько лет назад. Развивающимся государствам теперь придется заранее проводить финансирование бюджетного дефицита, и увеличивать расходы на социальный сектор и инфраструктуру.
Агентство Fitch уже открытым текстом говорит о том, что Греция все-таки объявит дефолт, поскольку все денежные инъекции и конечны из-за нежелания европейских инвесторов мириться с инфляцией, которая будет неизбежно увеличиваться. Сейчас даже добровольное согласие ряда крупнейших кредиторов списать 50% греческого долга вряд ли поможет спасти страну. Списание долгов – не панацея. S&P тоже заявило о том, что Греция не избежит дефолта по долговым обязательствам.
Ложкой меда для рынков сегодня может стать размещение облигаций Испании и Европейского фонда финансовой стабильности, даже несмотря на понижение рейтинга агентством S&P
По итогам торгов вторника индекс ММВБ повысился на 1,5% до уровня в 1 486,34 пунктов, индекс РТС вырос на 1,47% до уровня в 1 476,69 пунктов. Объем торгов на бирже ММВБ-РТС по итогам дня составил 365,48 млрд. руб.
Торги во вторник оказались очень успешной для российских покупателей. Торги в США накануне не проводились в связи с национальным праздником - Днем Мартина Лютера Кинга, поэтому внимание инвесторов с утра было сосредоточено на новостях из Азии. Китай обнародовал ряд хороших макроэкономических данных, в числе которых рост ВВП за IV квартал на уровне 8,9% при прогнозе в 8,6%, а также данные по промышленному производству за декабрь, согласно которым прирост розничных продаж и промышленного производства составил 18,1% и 12,8% соответственно. Благодаря столь оптимистичным цифрам беспокойство инвесторов относительно рисков глобальной рецессии уменьшилось.
На нефтяных рынках цены подрастали на фоне новых заявлений со стороны Ирана, но продвижение нефтяных котировок вверх было ограничено свидетельствами того, что мировой рынок не пострадает в результате потенциального сокращения поставок иранской нефти.
Росту нефтяных котировок способствовали хорошие макроэкономические данные из Китая, сформировавшие ожидания повышения спроса на энергоносители. По итогам 2011-го года ВВП Китая вырос по сравнению с предыдущим годом на 9,2% и был оценен в $7,5 трлн. По итогам IV квартала 2011-го года ВВП Китая вырос более существенно, чем ожидал рынок. ВВП Китая вырос на 8,9% относительно аналогичного периода предыдущего года, в то время как рынок прогнозировал его рост на уровне 8,6%.
ОПЕК опубликовала первый в 2012-го года ежемесячный доклад о состоянии рынка нефти, отражающий незначительное изменение прогнозов по сравнению с предыдущим аналогичным документом. По оценкам картеля, спрос на нефть, производимую членами картеля, в 2012-м году составит 30,1 млн. баррелей в сутки, не изменившись по сравнению с 2011-м годом. Рассчитанный показатель примерно на 0,1 млн. баррелей в сутки превосходит тот, который фигурировал в предыдущем докладе картеля. По оценкам независимых агентств, объем добычи ОПЕК в декабре 2011-го года составил 30,8 млн. баррелей в сутки, увеличившись на 200 тыс. баррелей в сутки по сравнению с предыдущим месяцем. Основной причиной роста стало увеличение экспорта нефти из Ливии на 200 тыс. баррелей в сутки.
Угрозы Ирана перекрыть Ормузский пролив оказывают поддержку ценам на нефть, однако вероятность перехода Ирана от слов к конкретным действиям невелика, поскольку такие действия грозят стране серьезными последствиями. Можно вспомнить и «танкерную» войну между Ираном и Ираком 1984-1988гг., которая продемонстрировала возможность цен на нефть в условиях достаточно острого военного конфликта в Персидском заливе при условии продолжения рыночных поставок.
Стоимость февральских фьючерсов на американскую легкую нефть марки WTI повысилась на 0,65% до $101,36 за баррель. Цена февральских фьючерсов на североморскую нефтяную смесь марки Brent поднялась на 0,47% до уровня в $112,05 за баррель.
На американском рынке торги в первую сессию текущей недели после празднования Дня Мартина Лютера Кинга закрылись ростом ведущих индексов на фоне благоприятной экономической статистики из Азии и успешного аукциона по размещению государственных облигаций Испании, который активно способствовал снижению напряженности вокруг европейского долгового кризиса. Итоги аукциона говорят о том, что действия агентства S&P, которое снизило рейтинги девяти стран еврозоны, не стали ударом для финансовых рынков.
Позитивному настрою участников рынка способствовала информация из Китая, которая показала, что последствия кризиса в еврозоне оказались не столь пагубными для китайской экономики, как можно было предположить ранее. Несмотря на то, что экономика Китая росла в IV квартале 2011-го года самыми низкими темпами за 2,5 года (рост ВВП в отчетном квартале составил 8,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), продемонстрированные результаты оказались выше прогнозов по рынку, которые ожидали на фоне европейского долгового кризиса роста китайской экономики лишь на уровне 8,7%.
Сырьевой сектор отметился ростом. Бумаги нефтегазовой компании ExxonMobil выросли на 0,95%, а ее конкурентов ConocoPhillips и Chevron – на 0,65% и 0,59% соответственно.
По итогам торгов индекс Dow Jones повысился на 0,48% и составил 12 482,07 пунктов, индекс NASDAQ поднялся на 0,64% до уровня в 2 728,08 пунктов, S&P 500 вырос на 0,76% до уровня в 1 298,93 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе, даже с учетом роста цен на нефть, российские нефтегазовые компании не смогли продемонстрировать существенный рост. Сказался рост предшествовавшей сессии, который покупатели не захотели значительно наращивать в условиях неопределенности в отношении устойчивости уровня сопротивления 1 500 пунктов по ММВБ. ЛУКОЙЛ вырос на 1,57%, Роснефть – на 1,1%, Сургутнефтегаз – на 1,42%, Газпром – на 1,9%. Газпром может смотреться хуже рынка, поскольку концерн снизил цены для ряда европейских компаний, а Украина сократила январский импорт газа почти в 3 раза. Fitch понизило прогноз по рейтингу Газпрома до "стабильного".
2. В банковском секторе преобладал позитив, хотя и более сдержанный. Два американских банка из числа ведущих неплохо отчитались за 2011-й год: чистая прибыль Citigroup выросла на 6,4%, Wells Fargo & Co. – на 29%. Citigroup повысили рекомендации по акциям ряда российских банков, повысив целевую цену для ВТБ (+2,87%) с $5,28 до $5,6 за ADR. Сбербанк рос чуть хуже (+0,97%), рекомендация по его бумагам осталась на уровне "покупать", но целевая цена была немного снижена – с уровня в 132 до 124,9 рублей за акцию. Обыкновенные акции банка Санкт-Петербург стали лидерами отрасли (+6,88%).
3. В металлургическом секторе бумаги росли на позитивной макроэкономической статистике из Китая, которая позволяет строить планы по поводу будущего объема спроса на продукцию российских металлургов. Перспективы по сектору стали несколько более оптимистичными. Мечел прибавил 5,09%, Северсталь – 3,61%, НЛМК – 2,17%, ММК – 2,15%.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ожидаем вялый боковой день, поскольку рост на китайском рынке соседствует с новостями из Европы, что уравновешивает эти новости. Спасибо тем, кто восстанавливает длинные позиции после новогодних праздников, которые несколько уменьшились в начале декабря
Рекомендации по бумагам
ОАО "РУСАЛ"
Сегодня крупнейший в мире производитель алюминия Русал договорился с кредиторами об изменении условий кредитных соглашений, общий объем обязательств компании по которым составляет $4,75 млрд. Переговоры с кредиторами РУСАЛ начал в середине декабря 2011 года. Стороны достигли договоренности относительно предоставления РУСАЛу так называемых 12 месяцев каникул по обязательствам, которые могут начаться в любом квартале текущего года на выбор РУСАЛа. Речь идет о введении периода, во время которого обязательства не тестируются.
Также РУСАЛ сообщил о том, что выплата $500 млн. из первого транша кредита будут выплачены до конца января 2012 года.
Напомним, что ранее РУСАЛ сообщал о подписании и вступлении в силу соглашения с 13 международными и российскими банками о синдицированном кредите на сумму $4,75 млрд., средства которого будут использованы в том числе для погашения обязательств алюминиевой компании по соглашению о реструктуризации долга (International Override Agreement), подписанному еще 2 года назад.
Соглашение подписано с BNP Paribas (Suisse) SA, ING Bank NV, Commerzbank Aktiengesellschaft, Credit Agricole Corpe and Investment Bank, Газпромбанком, Natixis, Nordea Bank AB (publ), The Royal Bank of Scotland Plc, Сбербанком России, Sumitomo Mitsui Banking Corporation, SCGIB, UniCredit Bank AG и WestLB AG. Согласно условиям данного кредита, к первичному пулу банков могут присоединиться еще ряд международных банковских институтов.
В четвертом квартале 2011-го года "Русал" полностью рефинансировал свой кредитный портфель путем увеличения среднего срока погашения долга до 4 лет и более. Эффективная ставка по кредитному портфелю равна 4,7%. МЫ считаем, что уровень финансового рычага у РУСАЛа не ухудшится, поскольку объем краткосрочных обязательств с выплатой в этом году у компании небольшой – всего около $600 млн., да и они полностью обеспечены гарантированной кредитной линией Сбербанка.
Мы считаем новость об отсрочке выплаты по обязательствам позитивной для бумаг РУСАЛа, поскольку в свете возможного ухудшения конъюнктуры глобальных сырьевых рынков в течение следующего года денежные средства для компании не будут лишними.
Цена: 216
Цель: 292
Рекомендация: Держать
АК "Сберегательный банк РФ"
Сегодня Сбербанк России обнародовал отчетность по РСБУ, которая оказалась крайне позитивной – без учета событий после отчетной даты, в 2011-м году розничный кредитный портфель вырос на 36,6% до уровня в 1,8 трлн. рублей, а корпоративный – на 34% до уровня в 6,4 трлн. рублей. Капитал банка с начала года капитал вырос на 23%.
Активы банка за 2011-й год увеличились почти на 22,5% и составили 10,5 трлн. руб. Только в декабре активы увеличились на 5,8% по причине роста объема кредитования юридических лиц, которые за декабрь возросли на 485 млрд. руб., а в целом за год – на 2,1 трлн. руб. Суммарный размер кредитного портфеля корпоративных и частных клиентов достиг 8,2 трлн. руб.
В декабре банк предоставил российским предприятиям около 850 млрд. руб., что стало максимальным показателем за последние три года. Всего за 2011-й год корпоративному сектору было предоставлено свыше 5,5 трлн. руб., что на 30% больше, чем в предыдущем году. Кредитный портфель корпоративных клиентов на 1 января 2012 года достиг 6,4 трлн. руб., увеличившись за год более чем на треть.
Частным клиентам в декабре выдано более 190 млрд. руб. кредитов, что стало максимальным показателем за последние три года. Всего за 2011-й год физическим лицам было выдано свыше 1,2 трлн. руб., что превысило показатель предыдущего года в 1,7 раза.
Среди позитивных моментов стоит отметить значительный рост кредитного портфеля в течение года, который сопровождался существенным улучшения его качества. Доля просроченной задолженности в кредитном портфеле клиентов по итогам года снизилась с 5,04% до 3,36%. Уровень покрытия резервами также один из лучших в секторе: резервы по кредитам составили 631 млрд. руб. и превысили объем просроченной задолженности в 2,3 раза.
Объем вложений в ценные бумаги за декабрь изменился незначительно и на 1 января 2012 года составил около 1,5 трлн. руб. По итогам 2011-го года портфель ценных бумаг банка сократился на 15,9% за счет погашения облигаций Банка России и части портфеля ОФЗ. В качестве позитивного момента отчетности стоит отметить рост на 27% вложений банка в облигации корпоративных эмитентов, из-за чего доля корпоративных облигаций выросла с 20 до 31%.
Основным источником фондирования операций банка по-прежнему остаются средства клиентов. По итогам года средства физических лиц возросли на 18,1% до 5,7 трлн. руб., а средства юридических лиц – на 16,1% до 2,2 трлн. руб.
Цена: 84,3
Цель: 112,2
Рекомендация: Накапливать
/Компиляция. 18 января. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://analytic.ricom.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба