28 января 2012 Архив
Конечно в реальной жизни все не так как в кино. Тот самый парень, имеющий нестандартное мышление относительно вопросов спасения, как правило, игнорируется. Власти и общество до последнего сохраняют доверие к идеям морально устаревшим и неспособным радикально изменить ситуацию. Лучше быть условно неправым, чем идти против толпы и быть правым.
Именно это сейчас и происходит, практически весь мир склоняется к концепции жесткой экономии. По всей Европе, Северной Америке и в Тихоокеанском регионе, нам говорят, что единственный выход из наших экономических бед сократить расходы, выплатить долги и терпеливо ждать роста. Самой актуальной задачей на сегодня, как нам говорят, состоит в сокращении долгов. И все это происходит на фоне 25 миллионной армии безработных, которые бродят по улицам в поисках рабочих мест, которых не существует, и вряд ли появятся в рамках экономии и сокращения расходов.
Надо признать, что простые обыватели верят в эту модель спасения, и потому голосуют за политиков, которые обещают строгую диету, как своего рода показания за излишества в прошлом.
«Ну и где же тот самый парень?» спросите Вы, так вот же он, познакомьтесь Ричард Ку, ведущий противник тотальной экономии и главный экономист Nomura Research Institute.
По его мнению от экономии будет еще хуже, и мир потеряет несколько десятилетий. Проблема в экономике, говорит он, является то, что домашние хозяйства и предприятия отчаянно пытаются сократить свои расходы, тем самым снизив свои долги, и это не хорошо, особенно когда правительства следуют их примеру, и поощряют политику тотальной экономии.
Если все мы стараемся сократить свои расходы, то никто не будет иметь никакого дохода. Почему? Потому что, Ваши расходы это мои доходы, и наоборот. Если сложить все расходы, то они будут равняться всем доходам.
Господин Ричард Ку ведущий эксперт по потерянным десятилетиям Японии, говорит, что обычная денежно-кредитная политика неэффективна в борьбе с рецессией, потому что частный сектор имеет большое желание занять деньги любой ценой, в то же время, банки не хотят кредитовать домохозяйства и предприятия, которые взяли на себя слишком много долгов во времена глобальных пузырей. Банки сами ремонтируют свои балансы за счет снижения кредитования.
"Ключевой разницей между обычной рецессией и той, которая приводит к потерянным десятилетиям в том, что в последней, значительная часть частного сектора сосредоточена на минимизации долгов, а не на максимизации прибыли.
Частные и государственные заимствования являются почти зеркальным отражением друг друга, это потому что тождество требует равновесия и излишки в одном секторе сопровождаются дефицитом в других.
В Соединенных Штатах доля заемных средств частного сектора сократились на 9.3% от ВВП, тогда как государственные заимствования выросли, существенно меньше: 5,8%.
Наиболее важный вывод господина Ку, сделанный при изучении Японского сценария, заключается в том, что каждый раунд жесткой экономии погружает экономику в большую и большую депрессию. По мере экономии долги только нарастают, потому как цены на активы и доходы падают. По мнению Ку, правительства должны соблюдать некий баланс экономии и расходов, не перегибая палку в одну сторону. Такого же мнения придерживается главный экономист Goldman Sachs, Ян Хатзиус, использую в своих моделях прогнозирования подход балансов. Ян считает, что надо постепенно сокращать государственные расходы, компенсирую это ростом в частном секторе.
Даже Международный валютный фонд и Федеральная резервная система предостерегали от чрезмерно жесткой экономии в краткосрочной перспективе.
Ошибочной практике сейчас придерживается практически вся Европа, да и Барак Обама со своей Республиканской партией, на перебой кричат о необходимости срочно урезать свои расходы и вступить в фазу тотальной экономии, опередив в своих стремлениях даже частный сектор.
Несмотря на логику теории Ку, его слова покажутся абсурдными для многих: Как можно решить кризис долгов, набрав еще большие долги? Как можно взять в займы путь к процветанию?
Но только потому, что интуитивно кажется правдой не делает ее таковой. В конце концов, солнце на самом деле не вращается вокруг Земли, хотя наш повседневный опыт и зрение говорит нам обратное. Может быть сегодня Ку прав, как и в свое время Коперник с гелиоцентрической системой? На эти вопросы даст ответ только время.
Время идет, вопрос остается
Хаотичное банкротство Аргентины десять лет назад вызвало массовые беспорядки, грабежи и десятки смертей. Перспективы, что ужасный сценарий может разыграться в Греции, не радует ни кого. Хотя все понимают, что угроза дефолта до сих пор остается слишком реальной.
В лучшем случае, если частные кредиторы откажутся от добровольной реструктуризации, то Греческие банки будут закрыты на несколько дней, давая время Афинам, предотвратить массовое изъятие банковских вкладов, заверив вкладчиков, что кредиторы не будут банкротиться.
В худшем случае, Греция рискует получить полную заморозку банковской систем далеко не на пару дней, что приведет к нехватке основных товаров, и как следствию к насилию и беспорядкам.
"Если банковская система рухнет, я не смогу больше покупать импортные товары. Я ничего не продам. Как я выживу?" это слова 66-летнего жителя Афин, владеющего маленьким книжным магазином и магазином канцелярских товаров. «Я вынужден буду закрыть свой магазин, особенно если мы вернемся к драхме. Я уже не говорю о насилии, которая захлестнет наши города».
Сегодня Афины и ее частные кредиторы делают все возможное, чтобы избежать дефолта Греции, который может затянуть петлю на шее всей Европы. Но, к сожалению, переговоры зашли в тупик, а часы тикают и до основных выкуп в марте, осталось не так же и много время.
С одной стороны ЕС и МВФ дали ясно понять, что не будут выделять 130 млрд евро помощи, если Афины не примут поправки в бюджет, еще больше урезающие его и вынуждающие еще к большей экономии. С другой стороны частные кредиторы должны взять на себя еще большие убытки по Греческим долгам и смириться с потерями. Смогут ли Афины убедить ЕС в своей состоятельности, принимать правильные решения, и не передумают ли кредиторы списывать такое количество греческих долгов покажет время.
Тем временем в самой Греции нарастают беспокойства, относительно положительного исхода всех переговоров, и как следствие увеличился выем депозитов из банков.
Да Греция оказалась первой и пока самой пострадавшей страной от кризиса, 11 миллионов человек уже пятый год живут в рецессии и полностью зависят от внешнего финансирования.
Греческие банки, держат около 45 миллиардов евро собственных долгов, в случае списания (а к этому видимо дело и движется) им потребуется срочная ре капитализация. Это будет означать только одно, национализацию. Заимствования ЕЦБ им будет недоступно. Финансовая система будет заморожена, Греция не сможет функционировать без печатного станка, это приведет к автоматическому выходу Греции из состава евро-зоны.
Многие аналитики говорят, о положительном возврате драхме, и восстановления конкурентоспособности страны. Но Центробанк Греции предупреждает, что в этом случае драхме грозит кошмар и девальвация на 60-70%.
Такие Важные учреждения как школы и больницы столкнуться с серьезными трудностями во время перехода на друхму. Сказываться будет нехватка импортных товаров в первую очередь медикаментов, топлива и продуктов питания.
Диего Iscaro, старший экономист IHS Global Insight предупреждает, что «Если внешнее финансирование падет, Греция будет не в состоянии платить за импорт, простые люди не смогут купить продукты питания в супермаркетах и такая ситуация будет продолжать очень и очень долго. Девальвация и инфляция будут неразлучными друзьями драхмы.»
Подавляющее большинство греков хотят что бы страна, остаться в евро., хотя они и высказывают недовольства на увлечения требований ЕС и МВФ. Сокращение зарплаты и увлечения налогов пугает греческих рабочих, которых терзают противоречия.
«Наша жизнь будет намного хуже, если мы выйдем из евро. Это все равно что вернуться в 70 годы, в трудные годы для Греции» так рассуждают пожилые Греки, вспоминая те времена. В 70-х годах, большая часть Греции была очень бедна, и тысячи людей искали лучшей доли покидая страну.
Напечатать деньги и ввести драхму, не простое занятие, его невозможно осуществить за один день, это очень болезненный и длительный процесс.
Уже сейчас в Греции, где уровень безработицы запредельный, некоторые общины начали использовать альтернативные валюты, такие как купоны на товары и услуги.
В Аргентине замораживание банковских вкладов было переломным моментов, вызвав массу протестов. Люди вышли на улицы, правительство объявило о введении чрезвычайного положения и практически все сразу подало в отставку. В стране началась Анархия.
Ждет ли Грецию такой же хаос как и был в Аргентине? Пока неясно. Одно можно сказать наверняка, Греция имеет давние традиции уличных протестов, они уже не один раз выходили на улицы с мирными и не очень демонстрациями, уже были серьезные столкновения с полицией, одним словом греки уже прошли «курс молодого бойца».
Подводя итоги написанного, не стоит забывать, что в глубине души Северной Европы, принимающей решения о судьбе Греции, таится страх. Страх нестабильности по всей Европе, локализовать проблему в случае дефолта не удастся. Именно поэтому евро чиновники вряд ли рискнуть банкротить Грецию.
По заявлениям Financial Times "Германия хочет, иметь право вето, в вопросах бюджета Греции"
Германия настаивает на том, что бы Греция отказалась от контроля своего собственного бюджета и передала всеобъемлющие полномочия им, по причине неспособности решить вопрос сокращения издержак. Такое заявление она сделала в пятницу в рамках дискуссий по второму пакету помощи.
«Есть внутренние дискуссии внутри Евро группы и предложения, одно из которых выдвинуто Германией, о том, что невозможно конструктивно относится к стране, которая постоянно сбивается с курса или просто игнорирует или заявляет о достаточности контроля над расходами, когда на практике это абсолютно не так.» заявил источник Рейтерс. Источник так же добавил, что институты которые уже работают в Греции, должны быть наделены большими полномочиями в вопросе фискальной политики Греции.
Одновременно с Reuters, Financial Times заявил, что получил копию предложения Германии о введении «бюджетного комиссара», который будет иметь право вето на бюджетные решения неугодные Берлину. По словам FT вето должно быть наложено каждый раз, когда решения не соответствуют целям, установленным международными кредиторами. В документе так же говорится, что «учитывая неутешительные результаты в Греции до сих пор, времени до согласования бюджета продиктованного требованиями европейской комиссии, остается все меньше и меньше».
«Если будущий транш не будет выделен, Греция не может расплатиться с кредиторами по умолчанию, что поставит под угрозу все меры и силы потраченные на ее спасение. Принудительное управление единственный шанс избежать прямого дефолта Греции».
Немецкие требования тотального контроля выдвинуты на фоне переговоров о выделении 130 млрд евро для Греции, которая неоднократно нарушала требования поставленных ей.
Греции необходимо заключать сделку с кредиторами в ближайшие пару дней, что бы разблокировать свой следующий пакет помощи. Требования Германии вызвало бурную реакцию в Афинах в преддверии апрельских выборов. После чего Греческие чиновники поспешили опровергнуть слухи заявив что «ни одна из стран не выдвинула такие требования в рамках встречи в Еврогруппе», и что правительства официально не будет комментировать доклады каких-то там газет типа FT основанные на неназванных источников.
Если вспомнить последние события, и то, что на страницах FT первым была опубликована информация о намерениях снизить рейтинг Европейским странам, которая в последствии оказалась правдой, то можно предположить, что информация о принудительном управление Грецией, то же имеет право на жизнь.
Европейские источники то же постарались очень расплывчато опровергнуть сообщения FT, сказав, что «одной из идей, обсуждаемых была идея о создании определенных приоритетов по сокращению дефицита за счет юридических обязательных принципах». Что за «обязательные юридические принципы» они имели ввиду остается только гадать
Замедление кредитования в Европе, как предвестник понижения ставки ЕЦБ
Рост банковского кредитования евро зоны в декабря резко замедлился, это прямой признак того, что экономическая активность Европы остается в депрессивном состоянии. Этот факт оставляет возможность для дальнейшего сокращения ставок. Сокращение кредитования происходит на фоне беспрецедентной выдачи всем желающим банкам со стороны ЕЦБ трехлетних кредитов.
Старший экономист Беренберга, Кристиан Шульц: «Признаки кредитного кризиса в зоне евро, усиливаются. Между тем картина между странами соседями сильно разнится, основные европейские банки видят приток капитала, в то время как периферийные банки имеют значительный отток. В целом общая картина свидетельствует о том, что банковская система остается под серьезным давлением»
Неопределенность и углубление кризиса суверенного долга Европы, очень сильно влияет на денежно кредитную сферу союза, об этом на прямую заявил ЕЦБ в последнем ежемесячном отчете.
Банковское кредитование упало на 0.5% за месяц и ежегодный рост кредитования был так же очень маленьким по сравнению с прошедшими. По заявлениям Европейского Центрального Банка, ежегодный рост денежного агрегата, широко известного как М3, замедлился в декабре до 1.6% по сравнению с неочищенными двумя процентами за ноябрь. То есть резко медленнее, чем ожидания аналитиков в 2.1%.
Замедление роста кредитования в частном секторе так же весьма ощутим, за декабрь составил всего 1% по сравнению с прошлым годом, за ноябрь этот показатель составлял 1.7%.
Осторожность в кредитовании частного сектора, вероятно, окажется еще более глубокой, в связи с нарастающей неопределенностью вокруг Европы. По мнению Говарда Арчера, главного экономиста Global Insight, многие банки уже сильно сократили на 2012 год лимиты по кредитам.
С таким слабым кредитованием инфляция вряд ли будет большой проблемой для ЕЦБ в ближайшее время. Что благоприятно повлияет на дальнейшее снижение ставок.
Почти пол триллиона евро полученных банками в ходе аукциона в декабре, вероятно окажет в конечном итоге положительный эффект на росте кредитования, но заметен этот эффект будет далеко не сразу. И до этого момента мы наверняка увидим понижение ставки ЕЦБ
Давос 2012: Воз окажется «и ныне там»?
Мировая политическая и финансовая элита должна хотя бы частично наполнить конкретным смыслом свой «высокопоставленный треп» во время начавшегося традиционного ежегодного экономического форума в швейцарском Давосе. Это продиктовано жесткими условиями современной политэкономической ситуации, считают обозреватели Bloomberg. В опубликованном на сайте сего авторитетного агентства обзоре событий начала форума говорится, что западная цивилизация, без преувеличения, балансирует на краю пропасти, пытаясь привести в соответствие свои краткосрочные интересы с более стратегическими.
Несмотря на незначительные улучшения на обеих берегах Атлантики, собравшимся на горнолыжном курорте лидерам наций следует по максимуму извлечь уроки из прожитых предыдущих лет, на которые пришлось, будем надеяться — по крайней мере, нас так со всех сторон уверяют - «дно» самого масштабного за последние почти сотню лет экономического кризиса. Этот вполне разумный призыв озвучила в своей речи «Железная Фрау Европы» Бундесканцлер Аннгела Меркель, кому, вне всякого сомнения, суждено бессменно пребывать в эпицентре всеобщего внимания всю «давосскую неделю» - и все из-за без преувеличения судьбоносной для Старого Света роли самой сильной на сегодняшний день в регионе тевтонской экономики, на которую открыто возлагают надежды спасения экономики еврозоны.
Одним из ключевых разногласий в плане «спасения мира», вернее, мировой экономики, является, по мнению экспертов Bloomberg, принципиальная разница в подходах к определению первоочередности целей. К примеру, Вашингтон сконцентрировался на достижении краткосрочных целей: оказанная в 2009-м году экстренная помощь коммерческим банкам со стороны федерального правительства вместе с различными программами стимулирования — неважно, насколько эффективными они оказались — помогла смягчить последствия коллапса в первую очередь ипотечной системы для абсолютного большинства рядовых граждан. Но за все надо платить. Таким образом, на сегодня — в преддверии президентских выборов и оправившимся после серии ударов достаточно мощным банковским лобби — США не внушают доверия в плане обещанного сдерживания, а в перспективе — постепенного уменьшения правительственного долга, или восстановления финансовой системы, которая, кстати сказать, остается критически уязвимой, несмотря на то, что прошло достаточно времени с момента «великого взрыва» ипотечного пузыря, первой жертвой которого стал банкирский дом Lehman Brothers. По крайней мере, все то, что сделано до сегодняшнего дня — капля в море: к примеру, за прошедший год бюджетные расходы урезали только до 2,12 трлн. долларов на 10 лет.
В противовес Новому Свету играющая первую скрипку в политикуме ЕС Фрау Канцлер зациклена на разрешении стратегически важных проблем, а именно: и она самолично, и её верные соратники в Совете Правления ЕЦБ что есть мочи лоббируют идею сокращения правительственных расходов с дальнейшей целью взять под контроль, а в перспективе — преодолеть катастрофическую суверенную задолженность большинства «периферийных» членов валютного единства. При этом семимильная твердая поступь к таким весьма похвальным целям учитывает такие «временные неудобства», как: игнорирование реальных возможностей пострадавших стран-членов вынести такие фискальные санкции и их социальные последствия, насущной необходимости рекапитализации некоторых европейских коммерческих банков, а также обоснованной потребности создания эффективной системы «противоколлапсной защиты» для предотвращения выхода из альянса в первую очередь самых уязвимых государств. Как следствие, рынки парализованы неопределенностью, что крайне отрицательно сказывается на перспективах, как ни парадоксально, восстановления мировой экономики, более того, создает прямую угрозу коллапса евро как валюты.
Задачи, стоящие перед США и Европой, на самом деле, происходят из одного и того же явления: как финансовые элиты, в том числе инвесторы, так и рядовые налогоплательщики оказались в угрожающей зависимости от правительств в части беззащитности от последствий действий политиков. В то же время они не горят желанием сполна оплачивать непомерные расходы за правительственные услуги. Ярчайшим признаком противоречия такого рода является увеличение суверенного долга до немыслимых размеров со времен Второй мировой войны. Так, на этой неделе МВФ обнародовал прогноз, согласно которому долговая нагрузка в развитых странах увеличится в среднем до уровня 110% годового дохода, что свидетельствует о серьезных обоснованных угрозах экономическому росту как таковому.
Для того, чтобы «повернуть вспять» эти процессы, что, кстати сказать, является почти непосильной задачей, общество должно наконец дать четкий ответ на вопрос «А кто же, собственно, должен платить?» Поиски ответа на этот вопрос усложняются растущим неравенством и усугубляющимися политическими противоречиями между республиканцами и демократами в США, а также между Берлином и Афинами в Европе.
С другой стороны, никому не под силу решить наболевшие проблемы в одиночку. Потенциальные «изгнанники» из валютного альянса должны согласится с меньшими преимуществами, чем им обещали до этого. Банкирам придется прекратить субсидировать налогоплательщиков — и тем самым уменьшить, в конечном итоге, свои доходы. Всем и каждому придется жить с большими доходами и/или меньшими соц. выплатами. Планы уже разработаны — даже с учетом 4 триллионов долларов пакета мер по сокращению дефицита Симпсона-Баулза в Америке и выпуска суверенных бондов еврозоны с совместным обеспечением.
Традиционно форум в Давосе не является местом принятия конкретных незамедлительно воплощаемых в жизнь решений. Но как считают экономисты Carmen Reinhart и Kenneth Rogoff времена сейчас другие: не для того собрались представители бизнеса и элиты средь заснеженных альпийских вершин, чтобы и в этот раз близоруко придерживаться своих шкурных интересов. Настало время принять решительные меры по сохранению экономической стабильности, от которой, впрочем, напрямую зависит их их собственное существование. Если же и эта неделя растворится в говорильне на околокризисные темы — результат трудно предсказать...
По мнению Credit Suisse, нулевые процентные ставки сохраняться до 2016 года
Вчера после объявления ФРС о решении продлить до конца 2014 года политику нулевых процентных ставок цены на казначейские облигации США стали расти. Интересно, что ставки до 2014 года это не намного дольше, чем было уже заложено в рынок. По крайне мере об этом говорили экономисты и показывал фьючерсный рынок перед заседанием. Однако после заседания пошла распродажа облигаций.
Так в чем же дело? По мнению Credit Suisse нулевые процентные ставки продержатся до 2016 года. Они считают, что Бернанке вчера говоря о конце 2014 года, подразумевал нижнюю границу временного интервала, а верхняя граница как раз и находится в 2016 году. Хотя FOMC сохраняет гибкость и может нарушить свои обязательства в случае необходимости, однако Credit Suisse считает, что в интересах доверия, комитет вчера дал оценку, которая вряд ли будет нуждаться в пересмотре.
Именно такая интерпретация вчерашнего послания Бернанке объясняет поведение 5-летних казначейских облигаций, чувствующих себя вчера лучше, чем в самые хорошие дни с августа, до поднятия планки гос долга и понижения рейтинга США ААА.
При таком сценарии 5-летние облигации потенциально могут никогда не увидеть повышение ставки. Чем и объясняется их вчерашнее поведение
Пальма первенства в производстве: США vs Китай
Одним из «китов», на которых зиждется американский патриотизм, является многолетняя вера рядовых граждан в то, что «Страна равных возможностей» непререкаемый мировой лидер почти во всех отраслях производства и рынка. Но цифры упрямо твердят обратное: в течение нескольких десятилетий Китай «тихим сапом», медленно, но уверенно выходил и продолжает выходить на первые позиции по большинству стратегических отраслей как в производственном секторе, так и в сегменте фондовых и финансовых рынков.
И если отставание американцев от Поднебесной в объемах угледобычи уже давно воспринимается мировым сообществом как само собой разумеющийся факт, то отрыв китайской лошадки на несколько корпусов вперед в таких наукоемких отраслях, как автомобиле- или приборостроение, не говоря уже об IPO, наталкивает на размышления о причинах сего явления и возможных его последствиях — в первую очередь для тех же Соединенных Штатов.
Уже не один год экономисты твердят, что темпы роста китайского ВВП гарантируют уверенный обгон американской экономики в ближайшие два-три десятилетия. Неважно, что сегодня объем производства в самой густонаселенной стране мира пока что на втором месте — «всего лишь» около 6,5 трлн. долларов по сравнению с «ВВП №1» свыше 15,2 триллионов все в тех же США (по оценкам МВФ), прирост ключевого показателя экономического развития слишком разный: так, только в прошлом году «Дремлющий Дракон» расширил свою экономику более, чем на 9%, тогда как в Новом Свете наблюдались скромные 2% прироста.
Одной из причин такого «перекоса» эксперты считают крайне высокую стоимость затрат на производство в Америке, в первую очередь, рабочей силы. По существу, производственные издержки в США намного больше, чем в любой другой развитой стране, из числа обладающих собственными производственными мощностями. Из-за этого львиная доля американских, японских брендов, а также компаний из других развитых стран продолжают переносить производство в страны с растущими рынками и более скромными запросами пролетариата — тот же Китай, Мексику или даже Южную Корею. Именно преимущество дешевой рабочей силы дало возможность Китаю стать непререкаемым глобальным лидером по производству сталепроката и автомобилей.
Но невысокая стоимость рабочей силы отнюдь не единственная причина того, что Поднебесная стала «мировым экспортером №1» как на потребительских рынках так и в сфере обеспечения ресурсами и полуфабрикатами. Почти полмиллиарда китайцев стали не только трудоспособными работниками, но и весьма жадными потребителями, что, с одной стороны увеличило процент среднего класса в социальной структуре китайского общества, а с другой — стимулировало рост внутреннего потребительского рынка.
На сегодняшний день Поднебесная пришла к заключению, что давно пора расширить рамки привычного амплуа «вселенского сборочного цеха»: гораздо выгоднее самому выращивать нужное сырье в необходимых масштабах, чем импортировать. Это послужило причиной роста производства в такой стратегической сырьевой отрасли, как выращивание и производство хлопка-сырца. Кроме этой аграрной отрасли Китай также уверенно лидирует в выращивании табака.
Таким образом, на сегодняшний день Китай умудрился потеснить США на производственном Олимпе в стратегически важных индустриальных и сельскохозяйственных отраслях, а также некоторых сегментах фондового рынка. Но с другой стороны проблема перегрева экономики этой страны, а также потенциальная угроза отголосков нового витка европейского кризиса — из-за невеселой перспективы сокращения рынков китайского экспорта в Старый Свет не дает возможности утверждать о гарантированно долгосрочном удерживании пальмы экономического первенства в этой азиатской стране.
«Собаки лают – караван идет»
Относительно правильности политики ФРС уже третий год идут горячие споры, кто-то поддерживает Бернанке, кто-то напротив резко-критически высказывается относительно действий ФРС. Но как бы не кипели страсти относительно QE2 и возможном QE3, караван продолжает свой путь. Предлагаю Вашему вниманию перевод статьи Дэвида Малпласса одного из самых влиятельных экономистов в администрации Рейгана, в настоящем президента Encima Global LLC.
"В среду Федеральная резервная система поделилась своими мыслями о судьбе процентной ставки, лучше бы она поделилась мыслями относительно судьбы доллара. Последствия политики ФРС на судьбе доллара необратимы. Политика ФРС по процентным ставкам самый основной регулятор курса доллара, который является экономической основой для стабильности цен, притока капитала, роста и рабочих мест.
Нестабильность доллара работает исключительно на Уолл-Стрит, который получает миллиардные прибыли на спекуляции курсом, продавая комплексные производные, процентные свопы и так далее. Не говоря уже про защитные активы, такие как золото. После заседания стоимость одной унции золота перешагнула отметку 1700 $, за счет удешевления доллара США.
Слабый доллар вообще не работает на экономическое благосостояние. За счет манипулирования процентными ставками ФРС намеренно убивает доходы по вкладам рядовых американцев, провоцируя их тратить деньги, и не дает возможности рассчитываться по долгам, заставляя их брать еще большие кредиты. С поправкой на инфляцию доходы американцев росли при Рейгане и Клинтоне и падали из-за слабого доллара при Картере, Буше и Обаме. Когда валюта слабеет, цена растут быстрее, чем заработная плата. Страдают все, кроме богатых, которые способны купить защиту.
Экономика и средние доходы будут расти гораздо лучше, если ФРС просто скажет, что будет учитывать интересы доллара в своей политики процентных ставок. Стабильный доллар в ближайшие десятилетия привлечет большой капитал, поддержит стабильность цен и про стимулирует занятость на рынке труда.
Я не очень понимаю на что надеется ФРС убеждая всех, что его политика приносит пользу американцам, потому как догадки о равновесных процентных ставках очень далеки от науки и ни кто не знает к каким непредсказуемым последствиям они приведут.
Большая проблема заключается в том, что ФРС в Вашингтоне является уникальным и практически неприступным институтом. Говоря проще, ФРС это колоссальный спонсор, работающий за пределами регулирования Конгресса. Даже ЦРУ и Navy Seals не пользуются такой неограниченной властью.
Американцы знают, что это большая проблема, но не в состоянии остановить её. Техасский конгрессмен Рон Пол так же является противником неограниченной власти ФРС, заявляя о необходимости упразднять её полномочия. В настоящий момент в ФРС работают около 22 000 человек. Это огромная паутина, из которой невозможно найти выход. Что и как они там делают, остается большой тайной, и это очень сильно заставляет нервничать.
Тем не менее законодательство движется в противоположном направлении. Бессрочный мандат Додда Франка добавил еще одного козырного туза в рукава ФРС, поручив ему управление банковскими риски, защитой финансового благополучия потребителей, и даже консультации по вопросам ипотечной просрочки и банкротства.
ФРС когда захочет, может объявить о новой скупке американских казначейских облигациях и ипотечных ценных бумаг. ФРС уже владеет около $ 2 трлн бумаг и не имеет ограничений на размеры расходов, которые совершенно вне федерального бюджета.
Весь Волл-Стрит умоляет ФРС объявить о дальнейшей скупке, что бы они могли обогатиться еще больше.
Сейчас, благодаря активной скупке со стороны ФРС, на рынках большой дисбаланс и искажения, их надо убирать как можно скорее. Если посмотреть назад то с 2008 года баланс ФРС вырос на 250%, и не привел к реальной выгоде для экономике. Не произошло обещанного нам увлечения кредитования частного сектора, безработица огромна. Да и не стоит обольщаться относительно последних данные с рыка труда, в год выборов они могут рисовать лучшие цифры в борьбе за избирателей. Так же интересно заметить, что каждый следующий квартал после покупке ФРС был особенно слаб для экономики.
Нулевые процентные ставки наказание для вкладчиков и канал искусственно дешевого капитала для правительства, крупных корпораций и зарубежных стран. Процентные ставки возле нуля, удешевляют кредиты для лиц с особым доступом, они помогают и спасают друг друга, но совсем не помогают новому и малому бизнесу.
Федеральная резервная система систематически подрывает экономическую уверенность, обещая сохранить нулевые процентные ставки для привилегированных заемщиков. Эту политику надо останавливать, если США снова хочет увидеть впечатляющий рост. "
Первичные дилеры уверены в QE3
ФРС приблизился к новому витку своей спорной денежной политики после заседания и выступления Бена Бернанке, подчеркнувшего мрачные перспективы американской экономики. По мнению многих аналитиков, Бернанке в среду намекал, что ФРС может вернуться к покупке ценных бумаг в ближайшие месяцы, чтобы поддержать слабое восстановление и удержать инфляцию вблизи целевого уровня в 2 %.
Объявления ФРС о том, что они вряд ли повысят процентные ставки как минимум до конца 2014 года, подлив тем самым на целый год, свои предыдущие прогнозы по ставке, сразу подтолкнули вниз доходности казначейских облигаций.
Интересно заметить, что после вчерашнего заседания, средства массовой информации сразу подняли ожидания очередного раунда количественного смягчения, QE3. Наперебой рекламируя неизбежность новой скупки уже в ближайшие месяцы.
Так же интересно заметить, что вчерашнее заявления Бернанке, было очень радушно воспринято Республиканской партией. По всей видимости ФРС, в год выборов, будет скорее отталкиваться в своей риторики от политических интересов.
По моему разумению, именно вопрос инфляции, подталкивал Бена на столь агрессивную риторику в своем выступлении. В настоящий момент инфляция в США составляет 1.7%, что реально ниже целевого уровня, и очень плохо для американской экономики. В свете такой инфляции ФРС будет обращать внимание на способы «делать больше» что бы помочь.
«Рамки нам ясны, и мы должны думать о том, как обеспечить дальнейшие стимулы, если мы не получим улучшения темпов восстановления и нормализации инфляции» - именно эта фраза Бена стала ключевой на вчерашней конференции.
Наверняка, ФРС не будет долго ждать, видя ухудшающеюся ситуацию, скорее ФРС держит руку на спусковом крючке уже заряженного револьвера, и при подтверждении своих опасений выскочит, как черт из табакерки со своим QE3.
Скорее всего новый раунд будет направлен на скупку ипотечных бумаг. Рынок недвижимости буксует уже очень долго, и QE3 поможет снизить уже и так рекордно низкие ставки по ипотеке, и возможно оживить рынок.
Билл Гросс, управляющий крупнейшего фонда облигаций в мире, так же считает, что скорее всего QE3 будет направлено на жилищный сектор.
Двенадцать из восемнадцати опрошенных Рейтерс экономистов первичных дилеров, напрямую работающих с ФРС, считают, что ФРС возьмет на себя дальнейшее количественное смягчение. Вопрос только дождется ли ФРС окончания операции «твист» или запустит QE3 раньше.
Бернанке вчера так же говорил о том, что главным риском является Европа, и о том, что инвестиции в развитие опять пошли на убыль. Поднимался так же вопрос безработицы, и опасности, что она опять начнет расти (сейчас безработица 8%).
Первичные дилеры уверены в QE3
ФРС приблизился к новому витку своей спорной денежной политики после заседания и выступления Бена Бернанке, подчеркнувшего мрачные перспективы американской экономики. По мнению многих аналитиков, Бернанке в среду намекал, что ФРС может вернуться к покупке ценных бумаг в ближайшие месяцы, чтобы поддержать слабое восстановление и удержать инфляцию вблизи целевого уровня в 2 %.
Объявления ФРС о том, что они вряд ли повысят процентные ставки как минимум до конца 2014 года, подлив тем самым на целый год, свои предыдущие прогнозы по ставке, сразу подтолкнули вниз доходности казначейских облигаций.
Интересно заметить, что после вчерашнего заседания, средства массовой информации сразу подняли ожидания очередного раунда количественного смягчения, QE3. Наперебой рекламируя неизбежность новой скупки уже в ближайшие месяцы.
Так же интересно заметить, что вчерашнее заявления Бернанке, было очень радушно воспринято Республиканской партией. По всей видимости ФРС, в год выборов, будет скорее отталкиваться в своей риторики от политических интересов.
По моему разумению, именно вопрос инфляции, подталкивал Бена на столь агрессивную риторику в своем выступлении. В настоящий момент инфляция в США составляет 1.7%, что реально ниже целевого уровня, и очень плохо для американской экономики. В свете такой инфляции ФРС будет обращать внимание на способы «делать больше» что бы помочь.
«Рамки нам ясны, и мы должны думать о том, как обеспечить дальнейшие стимулы, если мы не получим улучшения темпов восстановления и нормализации инфляции» - именно эта фраза Бена стала ключевой на вчерашней конференции.
Наверняка, ФРС не будет долго ждать, видя ухудшающеюся ситуацию, скорее ФРС держит руку на спусковом крючке уже заряженного револьвера, и при подтверждении своих опасений выскочит, как черт из табакерки со своим QE3.
Скорее всего новый раунд будет направлен на скупку ипотечных бумаг. Рынок недвижимости буксует уже очень долго, и QE3 поможет снизить уже и так рекордно низкие ставки по ипотеке, и возможно оживить рынок.
Билл Гросс, управляющий крупнейшего фонда облигаций в мире, так же считает, что скорее всего QE3 будет направлено на жилищный сектор.
Двенадцать из восемнадцати опрошенных Рейтерс экономистов первичных дилеров, напрямую работающих с ФРС, считают, что ФРС возьмет на себя дальнейшее количественное смягчение. Вопрос только дождется ли ФРС окончания операции «твист» или запустит QE3 раньше.
Бернанке вчера так же говорил о том, что главным риском является Европа, и о том, что инвестиции в развитие опять пошли на убыль. Поднимался так же вопрос безработицы, и опасности, что она опять начнет расти (сейчас безработица 8%).
Именно это сейчас и происходит, практически весь мир склоняется к концепции жесткой экономии. По всей Европе, Северной Америке и в Тихоокеанском регионе, нам говорят, что единственный выход из наших экономических бед сократить расходы, выплатить долги и терпеливо ждать роста. Самой актуальной задачей на сегодня, как нам говорят, состоит в сокращении долгов. И все это происходит на фоне 25 миллионной армии безработных, которые бродят по улицам в поисках рабочих мест, которых не существует, и вряд ли появятся в рамках экономии и сокращения расходов.
Надо признать, что простые обыватели верят в эту модель спасения, и потому голосуют за политиков, которые обещают строгую диету, как своего рода показания за излишества в прошлом.
«Ну и где же тот самый парень?» спросите Вы, так вот же он, познакомьтесь Ричард Ку, ведущий противник тотальной экономии и главный экономист Nomura Research Institute.
По его мнению от экономии будет еще хуже, и мир потеряет несколько десятилетий. Проблема в экономике, говорит он, является то, что домашние хозяйства и предприятия отчаянно пытаются сократить свои расходы, тем самым снизив свои долги, и это не хорошо, особенно когда правительства следуют их примеру, и поощряют политику тотальной экономии.
Если все мы стараемся сократить свои расходы, то никто не будет иметь никакого дохода. Почему? Потому что, Ваши расходы это мои доходы, и наоборот. Если сложить все расходы, то они будут равняться всем доходам.
Господин Ричард Ку ведущий эксперт по потерянным десятилетиям Японии, говорит, что обычная денежно-кредитная политика неэффективна в борьбе с рецессией, потому что частный сектор имеет большое желание занять деньги любой ценой, в то же время, банки не хотят кредитовать домохозяйства и предприятия, которые взяли на себя слишком много долгов во времена глобальных пузырей. Банки сами ремонтируют свои балансы за счет снижения кредитования.
"Ключевой разницей между обычной рецессией и той, которая приводит к потерянным десятилетиям в том, что в последней, значительная часть частного сектора сосредоточена на минимизации долгов, а не на максимизации прибыли.
Частные и государственные заимствования являются почти зеркальным отражением друг друга, это потому что тождество требует равновесия и излишки в одном секторе сопровождаются дефицитом в других.
В Соединенных Штатах доля заемных средств частного сектора сократились на 9.3% от ВВП, тогда как государственные заимствования выросли, существенно меньше: 5,8%.
Наиболее важный вывод господина Ку, сделанный при изучении Японского сценария, заключается в том, что каждый раунд жесткой экономии погружает экономику в большую и большую депрессию. По мере экономии долги только нарастают, потому как цены на активы и доходы падают. По мнению Ку, правительства должны соблюдать некий баланс экономии и расходов, не перегибая палку в одну сторону. Такого же мнения придерживается главный экономист Goldman Sachs, Ян Хатзиус, использую в своих моделях прогнозирования подход балансов. Ян считает, что надо постепенно сокращать государственные расходы, компенсирую это ростом в частном секторе.
Даже Международный валютный фонд и Федеральная резервная система предостерегали от чрезмерно жесткой экономии в краткосрочной перспективе.
Ошибочной практике сейчас придерживается практически вся Европа, да и Барак Обама со своей Республиканской партией, на перебой кричат о необходимости срочно урезать свои расходы и вступить в фазу тотальной экономии, опередив в своих стремлениях даже частный сектор.
Несмотря на логику теории Ку, его слова покажутся абсурдными для многих: Как можно решить кризис долгов, набрав еще большие долги? Как можно взять в займы путь к процветанию?
Но только потому, что интуитивно кажется правдой не делает ее таковой. В конце концов, солнце на самом деле не вращается вокруг Земли, хотя наш повседневный опыт и зрение говорит нам обратное. Может быть сегодня Ку прав, как и в свое время Коперник с гелиоцентрической системой? На эти вопросы даст ответ только время.
Время идет, вопрос остается
Хаотичное банкротство Аргентины десять лет назад вызвало массовые беспорядки, грабежи и десятки смертей. Перспективы, что ужасный сценарий может разыграться в Греции, не радует ни кого. Хотя все понимают, что угроза дефолта до сих пор остается слишком реальной.
В лучшем случае, если частные кредиторы откажутся от добровольной реструктуризации, то Греческие банки будут закрыты на несколько дней, давая время Афинам, предотвратить массовое изъятие банковских вкладов, заверив вкладчиков, что кредиторы не будут банкротиться.
В худшем случае, Греция рискует получить полную заморозку банковской систем далеко не на пару дней, что приведет к нехватке основных товаров, и как следствию к насилию и беспорядкам.
"Если банковская система рухнет, я не смогу больше покупать импортные товары. Я ничего не продам. Как я выживу?" это слова 66-летнего жителя Афин, владеющего маленьким книжным магазином и магазином канцелярских товаров. «Я вынужден буду закрыть свой магазин, особенно если мы вернемся к драхме. Я уже не говорю о насилии, которая захлестнет наши города».
Сегодня Афины и ее частные кредиторы делают все возможное, чтобы избежать дефолта Греции, который может затянуть петлю на шее всей Европы. Но, к сожалению, переговоры зашли в тупик, а часы тикают и до основных выкуп в марте, осталось не так же и много время.
С одной стороны ЕС и МВФ дали ясно понять, что не будут выделять 130 млрд евро помощи, если Афины не примут поправки в бюджет, еще больше урезающие его и вынуждающие еще к большей экономии. С другой стороны частные кредиторы должны взять на себя еще большие убытки по Греческим долгам и смириться с потерями. Смогут ли Афины убедить ЕС в своей состоятельности, принимать правильные решения, и не передумают ли кредиторы списывать такое количество греческих долгов покажет время.
Тем временем в самой Греции нарастают беспокойства, относительно положительного исхода всех переговоров, и как следствие увеличился выем депозитов из банков.
Да Греция оказалась первой и пока самой пострадавшей страной от кризиса, 11 миллионов человек уже пятый год живут в рецессии и полностью зависят от внешнего финансирования.
Греческие банки, держат около 45 миллиардов евро собственных долгов, в случае списания (а к этому видимо дело и движется) им потребуется срочная ре капитализация. Это будет означать только одно, национализацию. Заимствования ЕЦБ им будет недоступно. Финансовая система будет заморожена, Греция не сможет функционировать без печатного станка, это приведет к автоматическому выходу Греции из состава евро-зоны.
Многие аналитики говорят, о положительном возврате драхме, и восстановления конкурентоспособности страны. Но Центробанк Греции предупреждает, что в этом случае драхме грозит кошмар и девальвация на 60-70%.
Такие Важные учреждения как школы и больницы столкнуться с серьезными трудностями во время перехода на друхму. Сказываться будет нехватка импортных товаров в первую очередь медикаментов, топлива и продуктов питания.
Диего Iscaro, старший экономист IHS Global Insight предупреждает, что «Если внешнее финансирование падет, Греция будет не в состоянии платить за импорт, простые люди не смогут купить продукты питания в супермаркетах и такая ситуация будет продолжать очень и очень долго. Девальвация и инфляция будут неразлучными друзьями драхмы.»
Подавляющее большинство греков хотят что бы страна, остаться в евро., хотя они и высказывают недовольства на увлечения требований ЕС и МВФ. Сокращение зарплаты и увлечения налогов пугает греческих рабочих, которых терзают противоречия.
«Наша жизнь будет намного хуже, если мы выйдем из евро. Это все равно что вернуться в 70 годы, в трудные годы для Греции» так рассуждают пожилые Греки, вспоминая те времена. В 70-х годах, большая часть Греции была очень бедна, и тысячи людей искали лучшей доли покидая страну.
Напечатать деньги и ввести драхму, не простое занятие, его невозможно осуществить за один день, это очень болезненный и длительный процесс.
Уже сейчас в Греции, где уровень безработицы запредельный, некоторые общины начали использовать альтернативные валюты, такие как купоны на товары и услуги.
В Аргентине замораживание банковских вкладов было переломным моментов, вызвав массу протестов. Люди вышли на улицы, правительство объявило о введении чрезвычайного положения и практически все сразу подало в отставку. В стране началась Анархия.
Ждет ли Грецию такой же хаос как и был в Аргентине? Пока неясно. Одно можно сказать наверняка, Греция имеет давние традиции уличных протестов, они уже не один раз выходили на улицы с мирными и не очень демонстрациями, уже были серьезные столкновения с полицией, одним словом греки уже прошли «курс молодого бойца».
Подводя итоги написанного, не стоит забывать, что в глубине души Северной Европы, принимающей решения о судьбе Греции, таится страх. Страх нестабильности по всей Европе, локализовать проблему в случае дефолта не удастся. Именно поэтому евро чиновники вряд ли рискнуть банкротить Грецию.
По заявлениям Financial Times "Германия хочет, иметь право вето, в вопросах бюджета Греции"
Германия настаивает на том, что бы Греция отказалась от контроля своего собственного бюджета и передала всеобъемлющие полномочия им, по причине неспособности решить вопрос сокращения издержак. Такое заявление она сделала в пятницу в рамках дискуссий по второму пакету помощи.
«Есть внутренние дискуссии внутри Евро группы и предложения, одно из которых выдвинуто Германией, о том, что невозможно конструктивно относится к стране, которая постоянно сбивается с курса или просто игнорирует или заявляет о достаточности контроля над расходами, когда на практике это абсолютно не так.» заявил источник Рейтерс. Источник так же добавил, что институты которые уже работают в Греции, должны быть наделены большими полномочиями в вопросе фискальной политики Греции.
Одновременно с Reuters, Financial Times заявил, что получил копию предложения Германии о введении «бюджетного комиссара», который будет иметь право вето на бюджетные решения неугодные Берлину. По словам FT вето должно быть наложено каждый раз, когда решения не соответствуют целям, установленным международными кредиторами. В документе так же говорится, что «учитывая неутешительные результаты в Греции до сих пор, времени до согласования бюджета продиктованного требованиями европейской комиссии, остается все меньше и меньше».
«Если будущий транш не будет выделен, Греция не может расплатиться с кредиторами по умолчанию, что поставит под угрозу все меры и силы потраченные на ее спасение. Принудительное управление единственный шанс избежать прямого дефолта Греции».
Немецкие требования тотального контроля выдвинуты на фоне переговоров о выделении 130 млрд евро для Греции, которая неоднократно нарушала требования поставленных ей.
Греции необходимо заключать сделку с кредиторами в ближайшие пару дней, что бы разблокировать свой следующий пакет помощи. Требования Германии вызвало бурную реакцию в Афинах в преддверии апрельских выборов. После чего Греческие чиновники поспешили опровергнуть слухи заявив что «ни одна из стран не выдвинула такие требования в рамках встречи в Еврогруппе», и что правительства официально не будет комментировать доклады каких-то там газет типа FT основанные на неназванных источников.
Если вспомнить последние события, и то, что на страницах FT первым была опубликована информация о намерениях снизить рейтинг Европейским странам, которая в последствии оказалась правдой, то можно предположить, что информация о принудительном управление Грецией, то же имеет право на жизнь.
Европейские источники то же постарались очень расплывчато опровергнуть сообщения FT, сказав, что «одной из идей, обсуждаемых была идея о создании определенных приоритетов по сокращению дефицита за счет юридических обязательных принципах». Что за «обязательные юридические принципы» они имели ввиду остается только гадать
Замедление кредитования в Европе, как предвестник понижения ставки ЕЦБ
Рост банковского кредитования евро зоны в декабря резко замедлился, это прямой признак того, что экономическая активность Европы остается в депрессивном состоянии. Этот факт оставляет возможность для дальнейшего сокращения ставок. Сокращение кредитования происходит на фоне беспрецедентной выдачи всем желающим банкам со стороны ЕЦБ трехлетних кредитов.
Старший экономист Беренберга, Кристиан Шульц: «Признаки кредитного кризиса в зоне евро, усиливаются. Между тем картина между странами соседями сильно разнится, основные европейские банки видят приток капитала, в то время как периферийные банки имеют значительный отток. В целом общая картина свидетельствует о том, что банковская система остается под серьезным давлением»
Неопределенность и углубление кризиса суверенного долга Европы, очень сильно влияет на денежно кредитную сферу союза, об этом на прямую заявил ЕЦБ в последнем ежемесячном отчете.
Банковское кредитование упало на 0.5% за месяц и ежегодный рост кредитования был так же очень маленьким по сравнению с прошедшими. По заявлениям Европейского Центрального Банка, ежегодный рост денежного агрегата, широко известного как М3, замедлился в декабре до 1.6% по сравнению с неочищенными двумя процентами за ноябрь. То есть резко медленнее, чем ожидания аналитиков в 2.1%.
Замедление роста кредитования в частном секторе так же весьма ощутим, за декабрь составил всего 1% по сравнению с прошлым годом, за ноябрь этот показатель составлял 1.7%.
Осторожность в кредитовании частного сектора, вероятно, окажется еще более глубокой, в связи с нарастающей неопределенностью вокруг Европы. По мнению Говарда Арчера, главного экономиста Global Insight, многие банки уже сильно сократили на 2012 год лимиты по кредитам.
С таким слабым кредитованием инфляция вряд ли будет большой проблемой для ЕЦБ в ближайшее время. Что благоприятно повлияет на дальнейшее снижение ставок.
Почти пол триллиона евро полученных банками в ходе аукциона в декабре, вероятно окажет в конечном итоге положительный эффект на росте кредитования, но заметен этот эффект будет далеко не сразу. И до этого момента мы наверняка увидим понижение ставки ЕЦБ
Давос 2012: Воз окажется «и ныне там»?
Мировая политическая и финансовая элита должна хотя бы частично наполнить конкретным смыслом свой «высокопоставленный треп» во время начавшегося традиционного ежегодного экономического форума в швейцарском Давосе. Это продиктовано жесткими условиями современной политэкономической ситуации, считают обозреватели Bloomberg. В опубликованном на сайте сего авторитетного агентства обзоре событий начала форума говорится, что западная цивилизация, без преувеличения, балансирует на краю пропасти, пытаясь привести в соответствие свои краткосрочные интересы с более стратегическими.
Несмотря на незначительные улучшения на обеих берегах Атлантики, собравшимся на горнолыжном курорте лидерам наций следует по максимуму извлечь уроки из прожитых предыдущих лет, на которые пришлось, будем надеяться — по крайней мере, нас так со всех сторон уверяют - «дно» самого масштабного за последние почти сотню лет экономического кризиса. Этот вполне разумный призыв озвучила в своей речи «Железная Фрау Европы» Бундесканцлер Аннгела Меркель, кому, вне всякого сомнения, суждено бессменно пребывать в эпицентре всеобщего внимания всю «давосскую неделю» - и все из-за без преувеличения судьбоносной для Старого Света роли самой сильной на сегодняшний день в регионе тевтонской экономики, на которую открыто возлагают надежды спасения экономики еврозоны.
Одним из ключевых разногласий в плане «спасения мира», вернее, мировой экономики, является, по мнению экспертов Bloomberg, принципиальная разница в подходах к определению первоочередности целей. К примеру, Вашингтон сконцентрировался на достижении краткосрочных целей: оказанная в 2009-м году экстренная помощь коммерческим банкам со стороны федерального правительства вместе с различными программами стимулирования — неважно, насколько эффективными они оказались — помогла смягчить последствия коллапса в первую очередь ипотечной системы для абсолютного большинства рядовых граждан. Но за все надо платить. Таким образом, на сегодня — в преддверии президентских выборов и оправившимся после серии ударов достаточно мощным банковским лобби — США не внушают доверия в плане обещанного сдерживания, а в перспективе — постепенного уменьшения правительственного долга, или восстановления финансовой системы, которая, кстати сказать, остается критически уязвимой, несмотря на то, что прошло достаточно времени с момента «великого взрыва» ипотечного пузыря, первой жертвой которого стал банкирский дом Lehman Brothers. По крайней мере, все то, что сделано до сегодняшнего дня — капля в море: к примеру, за прошедший год бюджетные расходы урезали только до 2,12 трлн. долларов на 10 лет.
В противовес Новому Свету играющая первую скрипку в политикуме ЕС Фрау Канцлер зациклена на разрешении стратегически важных проблем, а именно: и она самолично, и её верные соратники в Совете Правления ЕЦБ что есть мочи лоббируют идею сокращения правительственных расходов с дальнейшей целью взять под контроль, а в перспективе — преодолеть катастрофическую суверенную задолженность большинства «периферийных» членов валютного единства. При этом семимильная твердая поступь к таким весьма похвальным целям учитывает такие «временные неудобства», как: игнорирование реальных возможностей пострадавших стран-членов вынести такие фискальные санкции и их социальные последствия, насущной необходимости рекапитализации некоторых европейских коммерческих банков, а также обоснованной потребности создания эффективной системы «противоколлапсной защиты» для предотвращения выхода из альянса в первую очередь самых уязвимых государств. Как следствие, рынки парализованы неопределенностью, что крайне отрицательно сказывается на перспективах, как ни парадоксально, восстановления мировой экономики, более того, создает прямую угрозу коллапса евро как валюты.
Задачи, стоящие перед США и Европой, на самом деле, происходят из одного и того же явления: как финансовые элиты, в том числе инвесторы, так и рядовые налогоплательщики оказались в угрожающей зависимости от правительств в части беззащитности от последствий действий политиков. В то же время они не горят желанием сполна оплачивать непомерные расходы за правительственные услуги. Ярчайшим признаком противоречия такого рода является увеличение суверенного долга до немыслимых размеров со времен Второй мировой войны. Так, на этой неделе МВФ обнародовал прогноз, согласно которому долговая нагрузка в развитых странах увеличится в среднем до уровня 110% годового дохода, что свидетельствует о серьезных обоснованных угрозах экономическому росту как таковому.
Для того, чтобы «повернуть вспять» эти процессы, что, кстати сказать, является почти непосильной задачей, общество должно наконец дать четкий ответ на вопрос «А кто же, собственно, должен платить?» Поиски ответа на этот вопрос усложняются растущим неравенством и усугубляющимися политическими противоречиями между республиканцами и демократами в США, а также между Берлином и Афинами в Европе.
С другой стороны, никому не под силу решить наболевшие проблемы в одиночку. Потенциальные «изгнанники» из валютного альянса должны согласится с меньшими преимуществами, чем им обещали до этого. Банкирам придется прекратить субсидировать налогоплательщиков — и тем самым уменьшить, в конечном итоге, свои доходы. Всем и каждому придется жить с большими доходами и/или меньшими соц. выплатами. Планы уже разработаны — даже с учетом 4 триллионов долларов пакета мер по сокращению дефицита Симпсона-Баулза в Америке и выпуска суверенных бондов еврозоны с совместным обеспечением.
Традиционно форум в Давосе не является местом принятия конкретных незамедлительно воплощаемых в жизнь решений. Но как считают экономисты Carmen Reinhart и Kenneth Rogoff времена сейчас другие: не для того собрались представители бизнеса и элиты средь заснеженных альпийских вершин, чтобы и в этот раз близоруко придерживаться своих шкурных интересов. Настало время принять решительные меры по сохранению экономической стабильности, от которой, впрочем, напрямую зависит их их собственное существование. Если же и эта неделя растворится в говорильне на околокризисные темы — результат трудно предсказать...
По мнению Credit Suisse, нулевые процентные ставки сохраняться до 2016 года
Вчера после объявления ФРС о решении продлить до конца 2014 года политику нулевых процентных ставок цены на казначейские облигации США стали расти. Интересно, что ставки до 2014 года это не намного дольше, чем было уже заложено в рынок. По крайне мере об этом говорили экономисты и показывал фьючерсный рынок перед заседанием. Однако после заседания пошла распродажа облигаций.
Так в чем же дело? По мнению Credit Suisse нулевые процентные ставки продержатся до 2016 года. Они считают, что Бернанке вчера говоря о конце 2014 года, подразумевал нижнюю границу временного интервала, а верхняя граница как раз и находится в 2016 году. Хотя FOMC сохраняет гибкость и может нарушить свои обязательства в случае необходимости, однако Credit Suisse считает, что в интересах доверия, комитет вчера дал оценку, которая вряд ли будет нуждаться в пересмотре.
Именно такая интерпретация вчерашнего послания Бернанке объясняет поведение 5-летних казначейских облигаций, чувствующих себя вчера лучше, чем в самые хорошие дни с августа, до поднятия планки гос долга и понижения рейтинга США ААА.
При таком сценарии 5-летние облигации потенциально могут никогда не увидеть повышение ставки. Чем и объясняется их вчерашнее поведение
Пальма первенства в производстве: США vs Китай
Одним из «китов», на которых зиждется американский патриотизм, является многолетняя вера рядовых граждан в то, что «Страна равных возможностей» непререкаемый мировой лидер почти во всех отраслях производства и рынка. Но цифры упрямо твердят обратное: в течение нескольких десятилетий Китай «тихим сапом», медленно, но уверенно выходил и продолжает выходить на первые позиции по большинству стратегических отраслей как в производственном секторе, так и в сегменте фондовых и финансовых рынков.
И если отставание американцев от Поднебесной в объемах угледобычи уже давно воспринимается мировым сообществом как само собой разумеющийся факт, то отрыв китайской лошадки на несколько корпусов вперед в таких наукоемких отраслях, как автомобиле- или приборостроение, не говоря уже об IPO, наталкивает на размышления о причинах сего явления и возможных его последствиях — в первую очередь для тех же Соединенных Штатов.
Уже не один год экономисты твердят, что темпы роста китайского ВВП гарантируют уверенный обгон американской экономики в ближайшие два-три десятилетия. Неважно, что сегодня объем производства в самой густонаселенной стране мира пока что на втором месте — «всего лишь» около 6,5 трлн. долларов по сравнению с «ВВП №1» свыше 15,2 триллионов все в тех же США (по оценкам МВФ), прирост ключевого показателя экономического развития слишком разный: так, только в прошлом году «Дремлющий Дракон» расширил свою экономику более, чем на 9%, тогда как в Новом Свете наблюдались скромные 2% прироста.
Одной из причин такого «перекоса» эксперты считают крайне высокую стоимость затрат на производство в Америке, в первую очередь, рабочей силы. По существу, производственные издержки в США намного больше, чем в любой другой развитой стране, из числа обладающих собственными производственными мощностями. Из-за этого львиная доля американских, японских брендов, а также компаний из других развитых стран продолжают переносить производство в страны с растущими рынками и более скромными запросами пролетариата — тот же Китай, Мексику или даже Южную Корею. Именно преимущество дешевой рабочей силы дало возможность Китаю стать непререкаемым глобальным лидером по производству сталепроката и автомобилей.
Но невысокая стоимость рабочей силы отнюдь не единственная причина того, что Поднебесная стала «мировым экспортером №1» как на потребительских рынках так и в сфере обеспечения ресурсами и полуфабрикатами. Почти полмиллиарда китайцев стали не только трудоспособными работниками, но и весьма жадными потребителями, что, с одной стороны увеличило процент среднего класса в социальной структуре китайского общества, а с другой — стимулировало рост внутреннего потребительского рынка.
На сегодняшний день Поднебесная пришла к заключению, что давно пора расширить рамки привычного амплуа «вселенского сборочного цеха»: гораздо выгоднее самому выращивать нужное сырье в необходимых масштабах, чем импортировать. Это послужило причиной роста производства в такой стратегической сырьевой отрасли, как выращивание и производство хлопка-сырца. Кроме этой аграрной отрасли Китай также уверенно лидирует в выращивании табака.
Таким образом, на сегодняшний день Китай умудрился потеснить США на производственном Олимпе в стратегически важных индустриальных и сельскохозяйственных отраслях, а также некоторых сегментах фондового рынка. Но с другой стороны проблема перегрева экономики этой страны, а также потенциальная угроза отголосков нового витка европейского кризиса — из-за невеселой перспективы сокращения рынков китайского экспорта в Старый Свет не дает возможности утверждать о гарантированно долгосрочном удерживании пальмы экономического первенства в этой азиатской стране.
«Собаки лают – караван идет»
Относительно правильности политики ФРС уже третий год идут горячие споры, кто-то поддерживает Бернанке, кто-то напротив резко-критически высказывается относительно действий ФРС. Но как бы не кипели страсти относительно QE2 и возможном QE3, караван продолжает свой путь. Предлагаю Вашему вниманию перевод статьи Дэвида Малпласса одного из самых влиятельных экономистов в администрации Рейгана, в настоящем президента Encima Global LLC.
"В среду Федеральная резервная система поделилась своими мыслями о судьбе процентной ставки, лучше бы она поделилась мыслями относительно судьбы доллара. Последствия политики ФРС на судьбе доллара необратимы. Политика ФРС по процентным ставкам самый основной регулятор курса доллара, который является экономической основой для стабильности цен, притока капитала, роста и рабочих мест.
Нестабильность доллара работает исключительно на Уолл-Стрит, который получает миллиардные прибыли на спекуляции курсом, продавая комплексные производные, процентные свопы и так далее. Не говоря уже про защитные активы, такие как золото. После заседания стоимость одной унции золота перешагнула отметку 1700 $, за счет удешевления доллара США.
Слабый доллар вообще не работает на экономическое благосостояние. За счет манипулирования процентными ставками ФРС намеренно убивает доходы по вкладам рядовых американцев, провоцируя их тратить деньги, и не дает возможности рассчитываться по долгам, заставляя их брать еще большие кредиты. С поправкой на инфляцию доходы американцев росли при Рейгане и Клинтоне и падали из-за слабого доллара при Картере, Буше и Обаме. Когда валюта слабеет, цена растут быстрее, чем заработная плата. Страдают все, кроме богатых, которые способны купить защиту.
Экономика и средние доходы будут расти гораздо лучше, если ФРС просто скажет, что будет учитывать интересы доллара в своей политики процентных ставок. Стабильный доллар в ближайшие десятилетия привлечет большой капитал, поддержит стабильность цен и про стимулирует занятость на рынке труда.
Я не очень понимаю на что надеется ФРС убеждая всех, что его политика приносит пользу американцам, потому как догадки о равновесных процентных ставках очень далеки от науки и ни кто не знает к каким непредсказуемым последствиям они приведут.
Большая проблема заключается в том, что ФРС в Вашингтоне является уникальным и практически неприступным институтом. Говоря проще, ФРС это колоссальный спонсор, работающий за пределами регулирования Конгресса. Даже ЦРУ и Navy Seals не пользуются такой неограниченной властью.
Американцы знают, что это большая проблема, но не в состоянии остановить её. Техасский конгрессмен Рон Пол так же является противником неограниченной власти ФРС, заявляя о необходимости упразднять её полномочия. В настоящий момент в ФРС работают около 22 000 человек. Это огромная паутина, из которой невозможно найти выход. Что и как они там делают, остается большой тайной, и это очень сильно заставляет нервничать.
Тем не менее законодательство движется в противоположном направлении. Бессрочный мандат Додда Франка добавил еще одного козырного туза в рукава ФРС, поручив ему управление банковскими риски, защитой финансового благополучия потребителей, и даже консультации по вопросам ипотечной просрочки и банкротства.
ФРС когда захочет, может объявить о новой скупке американских казначейских облигациях и ипотечных ценных бумаг. ФРС уже владеет около $ 2 трлн бумаг и не имеет ограничений на размеры расходов, которые совершенно вне федерального бюджета.
Весь Волл-Стрит умоляет ФРС объявить о дальнейшей скупке, что бы они могли обогатиться еще больше.
Сейчас, благодаря активной скупке со стороны ФРС, на рынках большой дисбаланс и искажения, их надо убирать как можно скорее. Если посмотреть назад то с 2008 года баланс ФРС вырос на 250%, и не привел к реальной выгоде для экономике. Не произошло обещанного нам увлечения кредитования частного сектора, безработица огромна. Да и не стоит обольщаться относительно последних данные с рыка труда, в год выборов они могут рисовать лучшие цифры в борьбе за избирателей. Так же интересно заметить, что каждый следующий квартал после покупке ФРС был особенно слаб для экономики.
Нулевые процентные ставки наказание для вкладчиков и канал искусственно дешевого капитала для правительства, крупных корпораций и зарубежных стран. Процентные ставки возле нуля, удешевляют кредиты для лиц с особым доступом, они помогают и спасают друг друга, но совсем не помогают новому и малому бизнесу.
Федеральная резервная система систематически подрывает экономическую уверенность, обещая сохранить нулевые процентные ставки для привилегированных заемщиков. Эту политику надо останавливать, если США снова хочет увидеть впечатляющий рост. "
Первичные дилеры уверены в QE3
ФРС приблизился к новому витку своей спорной денежной политики после заседания и выступления Бена Бернанке, подчеркнувшего мрачные перспективы американской экономики. По мнению многих аналитиков, Бернанке в среду намекал, что ФРС может вернуться к покупке ценных бумаг в ближайшие месяцы, чтобы поддержать слабое восстановление и удержать инфляцию вблизи целевого уровня в 2 %.
Объявления ФРС о том, что они вряд ли повысят процентные ставки как минимум до конца 2014 года, подлив тем самым на целый год, свои предыдущие прогнозы по ставке, сразу подтолкнули вниз доходности казначейских облигаций.
Интересно заметить, что после вчерашнего заседания, средства массовой информации сразу подняли ожидания очередного раунда количественного смягчения, QE3. Наперебой рекламируя неизбежность новой скупки уже в ближайшие месяцы.
Так же интересно заметить, что вчерашнее заявления Бернанке, было очень радушно воспринято Республиканской партией. По всей видимости ФРС, в год выборов, будет скорее отталкиваться в своей риторики от политических интересов.
По моему разумению, именно вопрос инфляции, подталкивал Бена на столь агрессивную риторику в своем выступлении. В настоящий момент инфляция в США составляет 1.7%, что реально ниже целевого уровня, и очень плохо для американской экономики. В свете такой инфляции ФРС будет обращать внимание на способы «делать больше» что бы помочь.
«Рамки нам ясны, и мы должны думать о том, как обеспечить дальнейшие стимулы, если мы не получим улучшения темпов восстановления и нормализации инфляции» - именно эта фраза Бена стала ключевой на вчерашней конференции.
Наверняка, ФРС не будет долго ждать, видя ухудшающеюся ситуацию, скорее ФРС держит руку на спусковом крючке уже заряженного револьвера, и при подтверждении своих опасений выскочит, как черт из табакерки со своим QE3.
Скорее всего новый раунд будет направлен на скупку ипотечных бумаг. Рынок недвижимости буксует уже очень долго, и QE3 поможет снизить уже и так рекордно низкие ставки по ипотеке, и возможно оживить рынок.
Билл Гросс, управляющий крупнейшего фонда облигаций в мире, так же считает, что скорее всего QE3 будет направлено на жилищный сектор.
Двенадцать из восемнадцати опрошенных Рейтерс экономистов первичных дилеров, напрямую работающих с ФРС, считают, что ФРС возьмет на себя дальнейшее количественное смягчение. Вопрос только дождется ли ФРС окончания операции «твист» или запустит QE3 раньше.
Бернанке вчера так же говорил о том, что главным риском является Европа, и о том, что инвестиции в развитие опять пошли на убыль. Поднимался так же вопрос безработицы, и опасности, что она опять начнет расти (сейчас безработица 8%).
Первичные дилеры уверены в QE3
ФРС приблизился к новому витку своей спорной денежной политики после заседания и выступления Бена Бернанке, подчеркнувшего мрачные перспективы американской экономики. По мнению многих аналитиков, Бернанке в среду намекал, что ФРС может вернуться к покупке ценных бумаг в ближайшие месяцы, чтобы поддержать слабое восстановление и удержать инфляцию вблизи целевого уровня в 2 %.
Объявления ФРС о том, что они вряд ли повысят процентные ставки как минимум до конца 2014 года, подлив тем самым на целый год, свои предыдущие прогнозы по ставке, сразу подтолкнули вниз доходности казначейских облигаций.
Интересно заметить, что после вчерашнего заседания, средства массовой информации сразу подняли ожидания очередного раунда количественного смягчения, QE3. Наперебой рекламируя неизбежность новой скупки уже в ближайшие месяцы.
Так же интересно заметить, что вчерашнее заявления Бернанке, было очень радушно воспринято Республиканской партией. По всей видимости ФРС, в год выборов, будет скорее отталкиваться в своей риторики от политических интересов.
По моему разумению, именно вопрос инфляции, подталкивал Бена на столь агрессивную риторику в своем выступлении. В настоящий момент инфляция в США составляет 1.7%, что реально ниже целевого уровня, и очень плохо для американской экономики. В свете такой инфляции ФРС будет обращать внимание на способы «делать больше» что бы помочь.
«Рамки нам ясны, и мы должны думать о том, как обеспечить дальнейшие стимулы, если мы не получим улучшения темпов восстановления и нормализации инфляции» - именно эта фраза Бена стала ключевой на вчерашней конференции.
Наверняка, ФРС не будет долго ждать, видя ухудшающеюся ситуацию, скорее ФРС держит руку на спусковом крючке уже заряженного револьвера, и при подтверждении своих опасений выскочит, как черт из табакерки со своим QE3.
Скорее всего новый раунд будет направлен на скупку ипотечных бумаг. Рынок недвижимости буксует уже очень долго, и QE3 поможет снизить уже и так рекордно низкие ставки по ипотеке, и возможно оживить рынок.
Билл Гросс, управляющий крупнейшего фонда облигаций в мире, так же считает, что скорее всего QE3 будет направлено на жилищный сектор.
Двенадцать из восемнадцати опрошенных Рейтерс экономистов первичных дилеров, напрямую работающих с ФРС, считают, что ФРС возьмет на себя дальнейшее количественное смягчение. Вопрос только дождется ли ФРС окончания операции «твист» или запустит QE3 раньше.
Бернанке вчера так же говорил о том, что главным риском является Европа, и о том, что инвестиции в развитие опять пошли на убыль. Поднимался так же вопрос безработицы, и опасности, что она опять начнет расти (сейчас безработица 8%).
/Компиляция. 28 января. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба