9 февраля 2012
Рис.1. Источник: Отчет за III кв. 2011 г. Управления контролера денежного обращения Казначейства США. Верхний график, доля пяти банков и остальных: Фьючерсы и форварды, свопы, опционы, кредитные деривативы, общее количество. Нижняя таблица: Концентрация деривативов в млрд. долл и процентах для пяти банков, всех других банков, всех банков.
Установив какие банки отвечают за рынок CDS, давайте взглянем на организацию, которая решает когда происходит кредитное событие для каждого CDS. Посмотрим на Грецию, ситуация в которой очень напряженная.
Дилерами в Европе, являются следующие банки участники ISDA с правом голоса: Goldman Sachs, Bank of America, JP Morgan Chase, UBS (UBS), Morgan Stanley (MS), Barclays (BCS), BNP Paribas (BNPQF.PK), Credit Suisse (CS), Deutsche Bank (DB), Societe Generale (SGLF.PK). Консультирующими дилерами являются Citibank и Royal Bank of Scotland (RBS). Не дилерами с правом голоса являются пять инвестиционных менеджеров. Решение, которое подтверждает кредитное событие, требует как минимум 12 из 15 голосов.
Рис.2. Источник: ISDA. Комитет по кредитным решениям: Голосующие дилеры, консультирующие, голосующие не дилеры. Четыре из пяти крупнейших американских банка входят в комитет по кредитным событиям и будут принимать решение по Греции.
.png "Кредитные дефолтные свопы, кто действительно знает, насколько они ценны?")
Около 350 млрд. долл. составляет общая сумма греческого долга. Общая сумма выпущенных CDS составляет около 69 млрд. долл. Помимо Греции, другие страны, такие как Португалия, являются основой слухов и страхов. Следующая таблица представляет собой список из 15 позиций суверенных CDS. «Мусорными» (ниже инвестиционного уровня) рейтингами, являются BB+ и ниже.
Рис.3. Данные с сайта Депозитарной трастовой и клиринговой компании. Позиции суверенных CDS в долларах и рейтинг агентства S&P.
.png "Кредитные дефолтные свопы, кто действительно знает, насколько они ценны?")
На следующем графике отношение ниже инвестиционных CDS к инвестиционным CDS, поможет инвесторам увидеть риск, которые эти пять банков берут на себя.
Рис.4. Источник: Отчет за III кв. 2011 г. Управления контролера денежного обращения. Номинальное количество контрактов кредитных деривативов по кредитному качеству и платежу I кв 2007 - III кв. 2011 г. Суб-инвестиционный и инвестиционный уровени поквартально.
.png "Кредитные дефолтные свопы, кто действительно знает, насколько они ценны?")
Неизвестно как будет развиваться ситуация, когда Греция войдет в дефолт на 15,7 триллионном рынке, но это будет сумасшедшее полуночное шоу, когда CDS не сработают. Магнитуда ставок по CDS удивительна, как может одна сторона измерять риск контрагента? Когда одна колонна дома упадет, остальная часть дома, безусловно, в опасности.
Кто может сказать, сколько на самом деле эти суверенные CDS стоят?
Оригинал /Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба