13 февраля 2012 Admiral Markets Бочкарев Константин
С учетом того, что Греция летит в тартары в обозримом будущем, самое время обратить внимание на второй раунд предоставления Европейским Центральным Банком ликвидности коммерческим банкам еврозоны 29 февраля.
Из официальной программы следует, что ЕЦБ предоставит в рамках долгосрочных льготных 3-х летних кредитов банкам от 300 млрд до 1 трлн евро (Goldman Sachs прогнозирует 560-680 млрд евро) против 489 млрд евро в декабре. Изначально вроде бы речь шла, что на этом LTRO или хождения ЕЦБ «в народ» и закончатся.
Если говорить о нашем отношении к LTRO, то оно скорее скептическое или негативное; на наш взгляд, рынки переоценивают положительный эффект от запуска LTRO2 и недооценивают негативное влияние данного рода количественного смягчения:
· LTRO1 и LTRO2 уже в цене. Иными словами, январский рост в значительной степени в себе учитывает и первый, и второй раунд предоставления ликвидности со стороны ЕЦБ. В лучшем случае по S&P500, DAX и РТС мы обновим к 29 февраля максимумы этого года, однако для продолжения восходящего долгосрочного тренда в рисковых активах одних вливаний ЕЦБ будет недостаточно.
· Если проследить историю запуска QE1 и QE2 в США, то на ожиданиях запуска той или иной программы мы видели рост цен на Treasuries, однако по факту начала выкупа имело место уже снижение цен на бонды. В Европе аналогичный эффект может проявиться в случае с акциями или ценами на итальянские (испанские, португальские) облигации.
· Сложно поверить, что после LTRO2 все проблемы Европы будут решены.
· Мнение (UBS): ЕЦБ только зомбирует банки своими долгосрочными кредитами. Многие из них должны уже были умереть, однако ЕЦБ поддерживает в них жизнь.
· А что будет делать ЕЦБ в 2014 году с LTRO, когда коммерческим банкам придется возвращать долги?
· Мнение: большое заблуждение, что банки с радостью используют денежные средства в рамках LTRO для покупки европейских суверенных облигаций. Не исключено, что испанские и итальянские облигации сейчас покупают исключительно испанские и итальянские банки, которым нечего терять.
· Есть расхожее мнение, что банки, взяв деньги в рамках LTRO, обязательно будут вкладывать их, если не в реальным сектор экономики, то в европейские суверенные облигации, так как деньги занимаются примерно под 1%, а если держать их на депозите в ЕЦБ, то можно заработать только 0.25%. Интересно, а что будут делать банки, если цены на европейские облигации и вообще рисковые активы возобновят снижение, и основы для carry trade попросту не будет.
Отдельно хочется отметить, что 21 декабря, когда были озвучены масштабы LTRO1, мы в конечном счете увидели очень показательную дневную свечу по EUR/USD, вслед за чем в последующие несколько недель курс снизился с 1.30 до практически 1.26. Сейчас мы полагаем, что история в EUR/USD вполне может повториться, так как количество активов на балансе ЕЦБ продолжит расти, и вместе с тем будет все больше тех, кто будет трактовать LTRO как количественное смягчение от ЕЦБ.
В связи с этим мы ждем продолжения нисходящего тренда в EUR/USD в ближайшие месяцы.
EUR/USD: ключевые уровни!
Дневной график пары EUR/USD
· Нисходящий долгосрочный тренд по евро еще никто не отменял. Пока мы уверенно торгуемся ниже ЕМА(100), которое в районе 1.3260 можно рассматривать как ближайший значимый уровень сопротивления, и ниже ЕМА(200), которое проходит в район уровня 1.35, который соответственно станет следующей целью для роста, если оптимизм в Европе получит продолжение.
· Добавим, что на недельном графике EUR/USD ЕМА(50) проходит в районе 1.3580.
· 1.3380 (максимум дня от 12.12.2012) – рост выше данного сопротивления будет для ряда инвесторов (Peter L. Brandt – Diary of Professional Commodity Trader) техническим сигналом к тому, что «медвежий» паттерн, связанный с прохождением в декабре прошлого года поддержки 1.32, окончательно развалился и про продажи лучше забыть.
· 1.3089 (минимум дня от 07.02.2012) – снижение ниже данного уровня или даже закрытие по итогам дня ниже него будет сигналом (подтверждением) к тому, что пробой сопротивления 1.32 на прошлой неделе носил ложный характер, и текущая картина рынка в EUR/USD вновь располагает к игре на понижение в данной валютной паре.
· Вполне возможно, что под негативный новостной поток по Греции последние несколько торговых дней (отказ в предоставлении Афинам второго пакета мер помощи Греции, отсутствие конкретики по греческим облигациям на балансе ЕЦБ, возобновившиеся разговоры о членстве Греции в зоне евро) на Forex был актуален трейд в виде продаж EUR/USD, причем, стоп-лоссом по таким позициям может быть максимум пятницы, 10 февраля в районе 1.3290, либо максимум прошлой недели в районе 1.3320.
· Рост курса EUR/USD в район 1.3320 в середине прошлой недели мы в значительной степени связываем с срабатыванием большого числа стоп-лоссов и маржин-коллов. Показательно, что на данном росте более чем существенно (в разы) сократилась «короткая» позиция по евро среди розничных инвесторов.
· Предыдущий импульс или волна снижения курса EUR/USD составила порядка 1600 пунктов (1.4247 27.10.2011 по 1.2620 13.01.2012). Если отложить данный импульс от максимума прошлой недели (1.3320) и предположить, что коррекционный рост по евро исчерпал себя, то можно вполне получить цель для снижения курса евро в районе 1.17 (1.3320-0.1600).
http://www.admiralmarkets.com/ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Из официальной программы следует, что ЕЦБ предоставит в рамках долгосрочных льготных 3-х летних кредитов банкам от 300 млрд до 1 трлн евро (Goldman Sachs прогнозирует 560-680 млрд евро) против 489 млрд евро в декабре. Изначально вроде бы речь шла, что на этом LTRO или хождения ЕЦБ «в народ» и закончатся.
Если говорить о нашем отношении к LTRO, то оно скорее скептическое или негативное; на наш взгляд, рынки переоценивают положительный эффект от запуска LTRO2 и недооценивают негативное влияние данного рода количественного смягчения:
· LTRO1 и LTRO2 уже в цене. Иными словами, январский рост в значительной степени в себе учитывает и первый, и второй раунд предоставления ликвидности со стороны ЕЦБ. В лучшем случае по S&P500, DAX и РТС мы обновим к 29 февраля максимумы этого года, однако для продолжения восходящего долгосрочного тренда в рисковых активах одних вливаний ЕЦБ будет недостаточно.
· Если проследить историю запуска QE1 и QE2 в США, то на ожиданиях запуска той или иной программы мы видели рост цен на Treasuries, однако по факту начала выкупа имело место уже снижение цен на бонды. В Европе аналогичный эффект может проявиться в случае с акциями или ценами на итальянские (испанские, португальские) облигации.
· Сложно поверить, что после LTRO2 все проблемы Европы будут решены.
· Мнение (UBS): ЕЦБ только зомбирует банки своими долгосрочными кредитами. Многие из них должны уже были умереть, однако ЕЦБ поддерживает в них жизнь.
· А что будет делать ЕЦБ в 2014 году с LTRO, когда коммерческим банкам придется возвращать долги?
· Мнение: большое заблуждение, что банки с радостью используют денежные средства в рамках LTRO для покупки европейских суверенных облигаций. Не исключено, что испанские и итальянские облигации сейчас покупают исключительно испанские и итальянские банки, которым нечего терять.
· Есть расхожее мнение, что банки, взяв деньги в рамках LTRO, обязательно будут вкладывать их, если не в реальным сектор экономики, то в европейские суверенные облигации, так как деньги занимаются примерно под 1%, а если держать их на депозите в ЕЦБ, то можно заработать только 0.25%. Интересно, а что будут делать банки, если цены на европейские облигации и вообще рисковые активы возобновят снижение, и основы для carry trade попросту не будет.
Отдельно хочется отметить, что 21 декабря, когда были озвучены масштабы LTRO1, мы в конечном счете увидели очень показательную дневную свечу по EUR/USD, вслед за чем в последующие несколько недель курс снизился с 1.30 до практически 1.26. Сейчас мы полагаем, что история в EUR/USD вполне может повториться, так как количество активов на балансе ЕЦБ продолжит расти, и вместе с тем будет все больше тех, кто будет трактовать LTRO как количественное смягчение от ЕЦБ.
В связи с этим мы ждем продолжения нисходящего тренда в EUR/USD в ближайшие месяцы.
EUR/USD: ключевые уровни!
Дневной график пары EUR/USD
· Нисходящий долгосрочный тренд по евро еще никто не отменял. Пока мы уверенно торгуемся ниже ЕМА(100), которое в районе 1.3260 можно рассматривать как ближайший значимый уровень сопротивления, и ниже ЕМА(200), которое проходит в район уровня 1.35, который соответственно станет следующей целью для роста, если оптимизм в Европе получит продолжение.
· Добавим, что на недельном графике EUR/USD ЕМА(50) проходит в районе 1.3580.
· 1.3380 (максимум дня от 12.12.2012) – рост выше данного сопротивления будет для ряда инвесторов (Peter L. Brandt – Diary of Professional Commodity Trader) техническим сигналом к тому, что «медвежий» паттерн, связанный с прохождением в декабре прошлого года поддержки 1.32, окончательно развалился и про продажи лучше забыть.
· 1.3089 (минимум дня от 07.02.2012) – снижение ниже данного уровня или даже закрытие по итогам дня ниже него будет сигналом (подтверждением) к тому, что пробой сопротивления 1.32 на прошлой неделе носил ложный характер, и текущая картина рынка в EUR/USD вновь располагает к игре на понижение в данной валютной паре.
· Вполне возможно, что под негативный новостной поток по Греции последние несколько торговых дней (отказ в предоставлении Афинам второго пакета мер помощи Греции, отсутствие конкретики по греческим облигациям на балансе ЕЦБ, возобновившиеся разговоры о членстве Греции в зоне евро) на Forex был актуален трейд в виде продаж EUR/USD, причем, стоп-лоссом по таким позициям может быть максимум пятницы, 10 февраля в районе 1.3290, либо максимум прошлой недели в районе 1.3320.
· Рост курса EUR/USD в район 1.3320 в середине прошлой недели мы в значительной степени связываем с срабатыванием большого числа стоп-лоссов и маржин-коллов. Показательно, что на данном росте более чем существенно (в разы) сократилась «короткая» позиция по евро среди розничных инвесторов.
· Предыдущий импульс или волна снижения курса EUR/USD составила порядка 1600 пунктов (1.4247 27.10.2011 по 1.2620 13.01.2012). Если отложить данный импульс от максимума прошлой недели (1.3320) и предположить, что коррекционный рост по евро исчерпал себя, то можно вполне получить цель для снижения курса евро в районе 1.17 (1.3320-0.1600).
/Компиляция. 13 февраля. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.admiralmarkets.com/ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу