22 февраля 2012 Бегларян Григорий
Вспоминая известное выражение классиков мировой революции "низы не хотят, а верхи не могут", вполне можно применить этот постулат к текущему состоянию рынка. Правда, как вы догадываетесь, в нынешних условиях "революционную ситуацию" пока можно успешно нейтрализовывать, предоставляя рынкам как можно больше "хлеба и зрелищ", чем вполне успешно и занимаются монетарные власти.
После многодневного "набега" со стороны разношерстной "толпы" фондов и управляющих компаний, которые очень торопились освоить выделенные денежные лимиты, покупая чуть ли не все рискованные активы подряд, поток свежей ликвидности, по-видимому, немного иссяк, и как только денег на рынке стало чуть поменьше, инвесторы снова остались наедине со своими эмоциями и рефлексами.
В подобной ситуации иногда даже трудно понять, то ли рыночный люд "насытился хлебом", то ли этого "хлеба" стало мало. Я имею в виду периодическое страстное желание рынка снова "наслаждаться зрелищами", которые, казалось бы, уже должны надоесть. Однако инвесторов все равно тянет на эти "зрелища", несмотря на неизменный пока "репертуар".
Если этот Олланд победит, то ничего он требовать не станет
В зависимости от количества свежих денег и соответствующего настроения рынка можно раскручивать очень много тем. Взять хотя бы новость о том, что кандидат в президенты Франции, господин Франсуа Олланд, резко увеличил отрыв от конкурентов в президентской гонке и он же будет требовать проведения референдума среди французского населения по вопросу участия страны в подписании нового европейского документа о фискальной стабильности, который был одобрен на недавнем саммите европейских лидеров. Я, конечно, прекрасно понимаю, что даже если этот Олланд победит, то ничего он требовать не станет, поскольку социалисты даже более ярые сторонники евроинтеграции, чем нынешние власти, но вот рынку этого не объяснишь, случись реакция на эту тему.
Иными словами, при желании можно найти кучу "страшных историй", которые понравятся рынку в качестве "зрелища", и, к примеру, снова вернуть на "землю" китайскую историю, связанную со спорами о "жесткой" посадке местной экономики, и хотя какие-то выводы делать сейчас глупо, но фактор эмоций иногда делает свое дело.
Вообще, получается довольно забавная ситуация, когда в условиях корреляции стоимости почти всех активов друг к другу начнут еще и коррелировать новостные потоки. При определенном стечении обстоятельств и такое вполне возможно. Поскольку я "уважаю правила игры", то, видимо, надо немного порассуждать о развитии европейской истории в целом и греческой темы, в частности. Из европейских историй можно отметить небольшую напряженность вокруг Испании, так как правительство страны намерено начать рекапитализацию банков за счет бюджетных средств, и пока неясно, каким образом это отразится на состоянии бюджетной нагрузки. К тому же 19 февраля намерены "побузить" испанские профсоюзы, которые готовятся провести то ли забастовку, то ли просто демонстрации протеста против действий правительства.
По Греции все более-менее пока ясно и, как предполагалось, не без трудностей, но парламент Греции утвердил пакет законов, предполагающих новые сокращения государственных расходов за счет снижения минимального уровня оплаты труда и сокращения рабочих мест в государственном секторе, и при этом были одобрены основные положения о пенсионной реформе.
В Греции партия "Новая демократия" стала символом тотального несоглашательства
Блиц-вояж чиновников из Евросоюза в Афины еще в минувшую пятницу оказал свое воздействие на активность главного греческого оппозиционера господина Самараса из партии "Новая демократия", так как именно голоса его парней обеспечили прохождение законов в парламенте. Предложение европейских чиновников заключалось в том, что был необходим формальный повод, для того чтобы Еврогруппа как можно скорее имела возможность в целом одобрить выделение грекам нового пакета помощи и уже потом заниматься конкретикой при распределении этих денег.
Как выяснилось, есть целая куча вариантов, каким образом не допустить наступления дефолта по долгам Греции, учитывая, что в середине марта грекам надо погашать бумаг почти на 15 млрд евро. Один из вариантов выглядит примерно таким образом: к концу недели правительство Греции должно получить согласие от комитета частных кредиторов на добровольную реструктуризацию долгов, и тогда же министр финансов Греции должен объявить о том, что новые бумаги, которые будут выпущены в замен старых долгов, будут защищены "английским правом", согласно которому приоритетным для кредитора и суверенного заемщика является решение суда.
Иными словами, вроде как новые бумаги будут защищены сильнее, чем старые, и после того как кредиторы согласятся на новые условия, правительство применит процедуру принудительной реструктуризации для тех кредиторов, которые не согласны на обмен бумаг. Это, конечно, неприятный момент, но, с другой стороны, какая теперь разница, одной неприятностью больше или меньше. Пока сомнительно, что Греция получит весь требуемый транш финансовой помощи в 130 млрд евро, так как придется утверждать эти меры в национальных парламентах еврозоны и пока есть определенные трудности с безболезненным одобрением греческого транша в немецком бундестаге 26 февраля, когда должно состояться голосование по этому вопросу.
Схема, разработанная стратегами Еврогруппы на такой случай, или так называемый вариант "В", получается не такой сложной. Принимая во внимание тот факт, что сейчас минимальная сумма, которая требуется, чтобы "утрясти" греческую историю, есть в резервах фонда EFSF, эти ресурсы и могут задействовать на этом этапе.
Один вариант предполагает, что Греция получает 35 млрд евро от Европейского фонда EFSF и на эти деньги выкупает свои долговые бумаги у Европейского ЦБ по согласованным ценам и заодно решается "моральная" проблема для ЕЦБ, который, наконец-то, сбросит свой греческий портфель. После этого греческое правительство объявит о выпуске новых долговых бумаг с дальним сроком погашения на сумму в 70 млрд евро в счет обмена на свои старые обязательства перед частными кредиторами и еще на 30 млрд выпустит бумаг фонд EFSF также в рамках обмена. Это и есть суть схемы, по которой греки сократят свою долговую нагрузку до 136% от ВВП. Правда, пока не совсем понятно, каким образом "добить" задолженность до требуемых Евросоюзом и МВФ 120% от ВВП, и, видимо, этот вопрос может быть решен либо за счет низких купонных платежей по новым бумагам, либо за счет каких-то новых урезаний бюджетных расходов.
В любом случае главная задача для структур Евросоюза - это не допустить просрочки платежей по тем долгам Греции, которые надо погашать в этом году, и за счет подобных манипуляций эту проблему вполне можно решить. Другой вопрос в том, что подобным образом вряд ли можно разрешить греческую историю, но зато можно подготовить необходимые условия для управляемого дефолта, чего, собственно, и добиваются европейские чиновники.
После многодневного "набега" со стороны разношерстной "толпы" фондов и управляющих компаний, которые очень торопились освоить выделенные денежные лимиты, покупая чуть ли не все рискованные активы подряд, поток свежей ликвидности, по-видимому, немного иссяк, и как только денег на рынке стало чуть поменьше, инвесторы снова остались наедине со своими эмоциями и рефлексами.
В подобной ситуации иногда даже трудно понять, то ли рыночный люд "насытился хлебом", то ли этого "хлеба" стало мало. Я имею в виду периодическое страстное желание рынка снова "наслаждаться зрелищами", которые, казалось бы, уже должны надоесть. Однако инвесторов все равно тянет на эти "зрелища", несмотря на неизменный пока "репертуар".
Если этот Олланд победит, то ничего он требовать не станет
В зависимости от количества свежих денег и соответствующего настроения рынка можно раскручивать очень много тем. Взять хотя бы новость о том, что кандидат в президенты Франции, господин Франсуа Олланд, резко увеличил отрыв от конкурентов в президентской гонке и он же будет требовать проведения референдума среди французского населения по вопросу участия страны в подписании нового европейского документа о фискальной стабильности, который был одобрен на недавнем саммите европейских лидеров. Я, конечно, прекрасно понимаю, что даже если этот Олланд победит, то ничего он требовать не станет, поскольку социалисты даже более ярые сторонники евроинтеграции, чем нынешние власти, но вот рынку этого не объяснишь, случись реакция на эту тему.
Иными словами, при желании можно найти кучу "страшных историй", которые понравятся рынку в качестве "зрелища", и, к примеру, снова вернуть на "землю" китайскую историю, связанную со спорами о "жесткой" посадке местной экономики, и хотя какие-то выводы делать сейчас глупо, но фактор эмоций иногда делает свое дело.
Вообще, получается довольно забавная ситуация, когда в условиях корреляции стоимости почти всех активов друг к другу начнут еще и коррелировать новостные потоки. При определенном стечении обстоятельств и такое вполне возможно. Поскольку я "уважаю правила игры", то, видимо, надо немного порассуждать о развитии европейской истории в целом и греческой темы, в частности. Из европейских историй можно отметить небольшую напряженность вокруг Испании, так как правительство страны намерено начать рекапитализацию банков за счет бюджетных средств, и пока неясно, каким образом это отразится на состоянии бюджетной нагрузки. К тому же 19 февраля намерены "побузить" испанские профсоюзы, которые готовятся провести то ли забастовку, то ли просто демонстрации протеста против действий правительства.
По Греции все более-менее пока ясно и, как предполагалось, не без трудностей, но парламент Греции утвердил пакет законов, предполагающих новые сокращения государственных расходов за счет снижения минимального уровня оплаты труда и сокращения рабочих мест в государственном секторе, и при этом были одобрены основные положения о пенсионной реформе.
В Греции партия "Новая демократия" стала символом тотального несоглашательства
Блиц-вояж чиновников из Евросоюза в Афины еще в минувшую пятницу оказал свое воздействие на активность главного греческого оппозиционера господина Самараса из партии "Новая демократия", так как именно голоса его парней обеспечили прохождение законов в парламенте. Предложение европейских чиновников заключалось в том, что был необходим формальный повод, для того чтобы Еврогруппа как можно скорее имела возможность в целом одобрить выделение грекам нового пакета помощи и уже потом заниматься конкретикой при распределении этих денег.
Как выяснилось, есть целая куча вариантов, каким образом не допустить наступления дефолта по долгам Греции, учитывая, что в середине марта грекам надо погашать бумаг почти на 15 млрд евро. Один из вариантов выглядит примерно таким образом: к концу недели правительство Греции должно получить согласие от комитета частных кредиторов на добровольную реструктуризацию долгов, и тогда же министр финансов Греции должен объявить о том, что новые бумаги, которые будут выпущены в замен старых долгов, будут защищены "английским правом", согласно которому приоритетным для кредитора и суверенного заемщика является решение суда.
Иными словами, вроде как новые бумаги будут защищены сильнее, чем старые, и после того как кредиторы согласятся на новые условия, правительство применит процедуру принудительной реструктуризации для тех кредиторов, которые не согласны на обмен бумаг. Это, конечно, неприятный момент, но, с другой стороны, какая теперь разница, одной неприятностью больше или меньше. Пока сомнительно, что Греция получит весь требуемый транш финансовой помощи в 130 млрд евро, так как придется утверждать эти меры в национальных парламентах еврозоны и пока есть определенные трудности с безболезненным одобрением греческого транша в немецком бундестаге 26 февраля, когда должно состояться голосование по этому вопросу.
Схема, разработанная стратегами Еврогруппы на такой случай, или так называемый вариант "В", получается не такой сложной. Принимая во внимание тот факт, что сейчас минимальная сумма, которая требуется, чтобы "утрясти" греческую историю, есть в резервах фонда EFSF, эти ресурсы и могут задействовать на этом этапе.
Один вариант предполагает, что Греция получает 35 млрд евро от Европейского фонда EFSF и на эти деньги выкупает свои долговые бумаги у Европейского ЦБ по согласованным ценам и заодно решается "моральная" проблема для ЕЦБ, который, наконец-то, сбросит свой греческий портфель. После этого греческое правительство объявит о выпуске новых долговых бумаг с дальним сроком погашения на сумму в 70 млрд евро в счет обмена на свои старые обязательства перед частными кредиторами и еще на 30 млрд выпустит бумаг фонд EFSF также в рамках обмена. Это и есть суть схемы, по которой греки сократят свою долговую нагрузку до 136% от ВВП. Правда, пока не совсем понятно, каким образом "добить" задолженность до требуемых Евросоюзом и МВФ 120% от ВВП, и, видимо, этот вопрос может быть решен либо за счет низких купонных платежей по новым бумагам, либо за счет каких-то новых урезаний бюджетных расходов.
В любом случае главная задача для структур Евросоюза - это не допустить просрочки платежей по тем долгам Греции, которые надо погашать в этом году, и за счет подобных манипуляций эту проблему вполне можно решить. Другой вопрос в том, что подобным образом вряд ли можно разрешить греческую историю, но зато можно подготовить необходимые условия для управляемого дефолта, чего, собственно, и добиваются европейские чиновники.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба