22 февраля 2012 Financial Times
Падение инфляции было вполне ожидаемым. Но это не умаляет заслуги Комитета по монетарной политике, который твердо стоял на своем в разгар истерии по поводу роста цен, не отказался от программы покупки гос. облигаций. Но экономике не помешало бы еще больше смелости и отваги Центробанка: источники роста спроса по-прежнему перекрыты.
При низкой инфляции давление на реальные доходы домохозяйств несколько ослабеет, но ужесточение в гос. секторе продолжит делать свое дело. Правительству не надо отказываться от своей программы по сокращению дефицита, даже если придется направить сбережения на поддержку спроса. Сомнения относительно готовности правительства идти по выбранному пути к уменьшению дефицита, скорее навредит, чем поможет, ведь, как только рынки потеряют веру в фискальные обязательства Великобритании, стоимость кредитования для страны резко возрастет. Те кто работает в гос. секторе, или поставляет товары и услуги для гос. сектора, еще не один год будут ощущать на себе последствия сокращений. Фактически, «затягивание поясов» отразится на всей экономике. Добавьте сюда личный долг угрожающих размеров - норма сбережений среди домохозяйств снова растет - и станет ясно, что не стоит рассчитывать на частное потребление, как на силу, которая вернет экономике былой динамизм в ближайшие годы.
Экспортный сектор реагирует на падение курса фунта с начала кризиса, но надежды на торговлю, как на спасительную соломинку, которая вытащит ее из болота стагнации, также тщетны. Экономическое будущее Европы покрыто мраком неопределенности, даже в пределах нескольких недель. Поэтому Великобритании не приходится рассчитывать на то, что она выедет к росту, благодаря экспорту на свои основные рынки сбыта. В четвертом квартале прошлого года экономика Еврозоны сократилась на 0.3%, почти также, как и Великобритания, потерявшая 0.2%. Даже будучи за пределами Еврозоны, Британия беззащитна перед экономическими невзгодами остальной Европы. Как мы уже неоднократно говорили, частный бизнес - вот кто будет двигать восстановление экономики. Здесь есть проблески улучшения - экспорт автомобилей устойчиво растет, все больше и больше производителей ищут поставщиков на территории Великобритании, а не в дешевой Азии. Относительно позитивный прогноз Конфедерации британский производителей, который говорит о том, что в бизнесе наметилось улучшение настроений, стал приятным сюрпризом.
Но все же сюрпризом, при том таким, который сложно объяснить. Конфедерация и Банк Англии более оптимистичны в своих прогнозах на краткосрочную перспективу, чем остальные. Высокая степень уверенности в завтрашнем дне в бизнесе - это всегда хорошо, здесь сложно переборщить: инвестиций или новых рабочих мест никогда не бывает слишком много. Но чрезмерный оптимизм со стороны Центробанка опасен, он означает, что ЦБ не будет спешить со стимулирующими мерами. Комитет по монетарной политике полагает, что достигнет своих инфляционных целей в течение двух лет. Однако денежная масса и объемы кредитования сокращаются, поэтому сейчас есть вероятность, что этого не произойдет. Очень странно, что председатель Банка Англии Мервин Кинг полностью удовлетворен текущей политикой. Если Банк не может починить банковскую систему, - это под силу только правительству - то он может хотя бы попытаться обойти ее. Сэр Мервин не хочет даже думать о том, чтобы пустить поток ликвидности прямиком в экономику путем покупки других активов помимо гос. облигаций. Он утверждает, что это будет являться субсидированием. Но, фактически, любая монетарная политика помогает одним отраслям экономики и наказывает другие. Конечно, отчасти, Банк Англии не может самостоятельно, без разрешения правительства, решать вопрос о кредитовании малого бизнеса. Программа гарантии займов, разработанная в прошлом году, еще пока не работает. Другие политики, направленные на поддержку кредитования, например, секьюритизация займов малого бизнеса, уже опоздали. Теперь, когда проект Мерлин уже не стоит на пути, улучшение условий кредитования должно стать лейтмотивом мартовского бюджета.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times /Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу