Долларовые котировки на минувшей неделе продемонстрировали завидную волю к победе, особенно это было заметно на фоне впечатляющего падения в предшествующем обзору периоде. Так, всего за две сессии на ММВБ — в пятницу 6 июня и в «черную» рабочую субботу — доллар потерял более 25 копеек, закрывшись на уровне 23,56 рубля. В понедельник тенденция сохранилась, но темпы укрепления американской валюты к рублю резко снизились, потери составили около 4 копеек. Впрочем, уже со вторника доллар начал методично отыгрывать утраченные позиции: за два дня рост составил порядка 17 копеек, доллар достиг отметки 23,69 рубля. Дальнейшему росту, логично повторяющему динамику доллара на Forex, где денежная единица США к концу недели укрепилась к евро до 1,531, помешали наступившие на два дня раньше выходные. Причина роста доллара — заявления ФРС и Минфина США, которые дали понять: приоритетной задачей является замедление темпов инфляции, что, скорее всего, не обойдется без интервенций на валютном рынке. Сильный доллар вновь выгоден руководству Штатов. В свою очередь, российский ЦБ допустил заметное укрепление рубля к корзине валют (доллар/евро), курс которой опустился с 29,6 до 29,52 рубля.

Рынок рублевых облигаций пребывает в полусонном состоянии. Интерес участников смещается в сторону первичных размещений, где есть возможность получить премию ко «вторичке». При этом суперкороткая неделя явно не добавила энтузиазма инвесторам. Темой дня в понедельник 9 июня стало очередное повышение ставок Банка России еще на 25 базисных пунктов на фоне растущей инфляции. Теперь ставка по однодневным депозитам ЦБ, которая выступает нижней границей для ставок МБК, составляет 3,5%, минимальная ставка по аукционам репо — 6,75%, а ставка рефинансирования — 10,75% годовых. Вкупе с укреплением рубля к валютной корзине это в перспективе снизит привлекательность долговых инструментов у внутренних инвесторов. Впрочем, в условиях комфортной ситуации на денежном рынке действия ЦБ почти не отразились на долговых бумагах. На повышение ставок отреагировали лишь длинные госбумаги: на невысоких оборотах ОФЗ 46014, 46018, 46020 потеряли в цене 23–87 базисных пунктов. На вторичном рынке крупные сделки проходили в отдельных «голубых фишках» и без заметного изменения котировок: «Москва-45» (+15 базисных пунктов), АИЖК-9 (+11), РСХБ-3 (-4),«Москва?46» (-14). Банк «Зенит» в полном объеме разместил облигации на 5 млрд рублей, при этом спрос на аукционе составил 6,6 млрд. Ставка первого купона установлена в размере 10% годовых. Липецкая область не менее успешно разместила заем на 1,5 млрд рублей. По итогам аукциона ставка первого купона была определена в размере 8,98% годовых. Доходность к погашению в 2013 году составила 9,73%. Кроме того, отметим успешное размещение Минфином в четверг двух серий госбондов — ОФЗ 46020 (7 млрд рублей) и ОФЗ 26200 (8 млрд рублей). В среду рынок продолжил отыгрывать повышение ставки рефинансирования, оказывая давление на бумаги первого эшелона и бумаги, входящие в Ломбардный список. Коррекция цен скорее свидетельствовала о снижении спроса, а не об увеличении продаж.

Отечественные евробонды вновь показали устойчивость к внешним воздействиям. Доходность десятилетних американских госбумаг на неделе опять превысила отметку 4% и, пожалуй, закрепилась выше ее достаточно прочно: в четверг этот показатель достиг уже 4,2%, прибавив с начала недели более 20 базисных пунктов. Во вторник глава ФРС Бен Бернанке вновь указал на хорошие прогнозы состояния американской экономики и подтвердил намерение бороться с инфляцией. Теперь игроки с 55?процентной вероятностью ожидают повышения ставок в сентябре (днем раньше эта вероятность оценивалась лишь в 9%). В этих условиях российским еврооблигациям повезло больше: доходность «Россия-30» выросла лишь на 6 базисных пунктов, до уровня 5,52% годовых, соответственно, еще больше — до 142 базисных пунктов — сузился спред между ней и UST`10. В корпоративном сегменте отметим размещение банком «АК Барс» трехлетних евробондов объемом 300 млн долларов с купоном 9,25% годовых.

На рынке акций формируется боковой тренд. Предпраздничное затишье явно не способствовало новым рекордам, несмотря на невероятно дорогую нефть, чьи котировки, даже с учетом неизбежных коррекционных колебаний, подбираются уже к 140 долларам за баррель. Рабочая суббота 7 июня, проведенная без западных игроков, принесла нам лишь потери, индекс РТС закрылся на отметке 2343, разом лишившись 35 пунктов на еще пятничном негативе с американских площадок. В понедельник горечь поражения удалось подсластить небольшим ростом индексов, хотя движение рынка было скорее похоже на «боковик». Во вторник снижение американских фьючерсов и подешевевшие углеводороды оказали давление на наш рынок, в итоге площадки вновь закончили день в минусе. В среду рост на открытии был вызван фьючерсами на индексы США, а также фиксацией коротких позиций перед выходными. Тон задавал нефтегазовый сектор. Однако разнонаправленное закрытие американских площадок погрузило рынок в дрейф, где он и пребывал до окончания сессии. Неделю индекс РТС завершил на уровне 2357 пунктов.

В таблице 4 даны базовые индикаторы денежного рынка за последние четыре недели.

В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарные индикаторы вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным «МФД-Инфоцентр»).

В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и долларовых депозитов приводятся данные агентства «Росбизнесконсалтинг», рассчитанные по выборке банков с надежностью группы В ИЦ «Рейтинг». По депозитам в евро ставки рассчитаны «Экспертом» по выборке банков Московского региона. По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 3 млн до 15 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита на сумму от 100 тыс. до 500 тыс. долл./евро.

Доходность валютных облигаций рассчитывалась по котировкам западных участников рынка на основе данных Deutsche Bank Russia.

Финансовые индикаторы

Рыночные показатели по «голубым фишкам»

*Прогноз на 2008 год, рассчитано Deutsche Bank Russia
**P/BV

Индикаторы денежного рынка

В блокнот финансиста