27 марта 2012 Альфа-Капитал Генкель Ангелика
Российский фондовый рынок на прошедшей неделе показал один из наихудших результатов среди всех групп фондовых рынков (после Индии, Польши, Аргентины и Чили). Снижение индекса MSCI Russia составило -5,4%, при снижении MSCI GEM на 2%, EM World - на 1%, EM Europe - на 4,1%. Локальные индексы также показали снижение, до нескольких раз превышающее снижение индексов как EM, так и развитых рынков. Индекс ММВБ и РТС потеряли 4,8 и 4,6%, против 2,2 и 2,8% в Shanghai Comp. и Bovespa. Индексы США и Еврозоны опустились от 0,5 до 3,3 (максимум - во французском САС). Главным поводом для опережающего снижения российских индексов стала «перекупленность» рынка в текущем году относительно конкурирующих рынков. Действительно, прирост индекса РТС по состоянию ан начало марта был максимальным в группе как развитых, так и всех мировых фондовых рынков, и остается таковым до сих пор (+21,1%).
Вместе с тем, главный внутренний фактор, который мог бы вызвать активные сезонные покупки бумаг - дивидендный - остается слабым относительно такового у конкурирующих EM. К примеру, крупнейшие компании GEM, выплачивают акционерам как минимум 30% чистой прибыли, российские компании - в полтора раза меньше. В ряде случаев ежегодные дивидендные выплаты российскими компаниями оказываются сопоставимыми с квартальными платежами зарубежных аналогов, а в ряде случаев, и вовсе нулевые. Поэтому пресловутое упование на сезон дивидендов, якобы поддерживающий котировки акций, справедлив лишь в контексте «местного» инвестирования
Цены на нефть на прошедшей неделе не оказали поддержки российскому рынку: котировки Brent поднялись в пределах 1-2%, а по контрактам на другие сорта - изменились до -2%. Котировки металлических фьючерсов лишь ухудшили отраслевую картину: снижение затронуло все виды контрактов, максимум - в палладии, до -8%.
В результате отраслевой индекс российских компаний «Металлы и добыча» опустился в третью неделю марта на более чем 8%, «Нефть и газ» - на 3,2%. В плюс вышел только индекс «Промышленность», +2,9%. В локальном разрезе аутсайдерами выступили акции НЛМК и ФСК (-11%).
Вместе с тем, статистика EPFR за неделю, завершившуюся 21 марта, демонстрирует прямо противоположную картину: Россия вновь стала единственной страной EM, показавшая чистый приток средств. Фонды акций России привлекли в целом 130 млн. долл., чуть менее 1% от общих активов. Т.о., с начала года общий приток в наш страновой фонд превысил 2,1 млрд. долл. Интересен также тот факт, что почти 2/3 от общего объема недельного притока пришло в фонды ex-ETF, что указывает на избирательное инвестирование, по всей видимости, все же связанное с дивидендными факторами. Такой дисконнект между количественными и качественными показателями, должен быть исправлен. В ближайшие недели мы должны увидеть либо восстановление цен до максимальных уровней 2012 г., либо отток средств из фондов
На текущей неделе бОльшую значимость приобретают макростатистические индикаторы. Сегодняшние данные по доверию предпринимателей Германии к экономике и индекс их ожиданий показали растущий оптимизм, цифры выше ожиданий аналитиков. Это поддержало европейские индексы, которые вышли в положительную зону в пределах +0,7%. До конца сегодняшнего дня ожидается также выступление Б. Бернанке на тему последствий финансового кризиса и состояния экономики, а также данные по незавершенным сделкам по продаже жилья в США. Во вторник важны индекс Индекс GfK в Германии, Индекс розничных продаж Конфедерации британской промышленности, Индекс цен на жиль? CaseShiller 20, Индекс доверия потребителей от Conference Board. Начнется заседание Большой Семерки, вновь выступит Б. Бернанке. В среду вновь интересна Германия: потребительская инфляция. Важны данные по запасам нефти в США, M3 Еврозоны, ВВП Англии, рынку ипотеки США. Четверг даст сведения по безработице в Германии, ипотечному кредитованию в США, отчет Банка Англии по кредитованию, выйдут данные по настроению потребителей в Еврозоне и несколько других цифр по региону, и вновь Б. Бернанке. Пятница - день японской статистики, включая потребительскую инфляцию, промпроизводство и расходы домашних хозяйств, выйдут данные по розничным продажам в Германии и потребительской инфляции в Еврозоне, Мичиганский индекс доверия потребителей, начнется саммит ЭКОФИН. В воскресенье выйдет индекс менеджеров по снабжению NBS Китая
Март станет месяцем коррекции, после «растущих» зимних месяцев. Мы по-прежнему считаем, что в отсутствии идей российский фондовый индекс некоторое время будет находиться в поисках нового равновесного уровня. Он будет сформирован а) ценами на нефть, б) внешними финансовыми факторами, с) политической составляющей, прежде всего составом нового правительства РФ
http://www.alfacapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вместе с тем, главный внутренний фактор, который мог бы вызвать активные сезонные покупки бумаг - дивидендный - остается слабым относительно такового у конкурирующих EM. К примеру, крупнейшие компании GEM, выплачивают акционерам как минимум 30% чистой прибыли, российские компании - в полтора раза меньше. В ряде случаев ежегодные дивидендные выплаты российскими компаниями оказываются сопоставимыми с квартальными платежами зарубежных аналогов, а в ряде случаев, и вовсе нулевые. Поэтому пресловутое упование на сезон дивидендов, якобы поддерживающий котировки акций, справедлив лишь в контексте «местного» инвестирования
Цены на нефть на прошедшей неделе не оказали поддержки российскому рынку: котировки Brent поднялись в пределах 1-2%, а по контрактам на другие сорта - изменились до -2%. Котировки металлических фьючерсов лишь ухудшили отраслевую картину: снижение затронуло все виды контрактов, максимум - в палладии, до -8%.
В результате отраслевой индекс российских компаний «Металлы и добыча» опустился в третью неделю марта на более чем 8%, «Нефть и газ» - на 3,2%. В плюс вышел только индекс «Промышленность», +2,9%. В локальном разрезе аутсайдерами выступили акции НЛМК и ФСК (-11%).
Вместе с тем, статистика EPFR за неделю, завершившуюся 21 марта, демонстрирует прямо противоположную картину: Россия вновь стала единственной страной EM, показавшая чистый приток средств. Фонды акций России привлекли в целом 130 млн. долл., чуть менее 1% от общих активов. Т.о., с начала года общий приток в наш страновой фонд превысил 2,1 млрд. долл. Интересен также тот факт, что почти 2/3 от общего объема недельного притока пришло в фонды ex-ETF, что указывает на избирательное инвестирование, по всей видимости, все же связанное с дивидендными факторами. Такой дисконнект между количественными и качественными показателями, должен быть исправлен. В ближайшие недели мы должны увидеть либо восстановление цен до максимальных уровней 2012 г., либо отток средств из фондов
На текущей неделе бОльшую значимость приобретают макростатистические индикаторы. Сегодняшние данные по доверию предпринимателей Германии к экономике и индекс их ожиданий показали растущий оптимизм, цифры выше ожиданий аналитиков. Это поддержало европейские индексы, которые вышли в положительную зону в пределах +0,7%. До конца сегодняшнего дня ожидается также выступление Б. Бернанке на тему последствий финансового кризиса и состояния экономики, а также данные по незавершенным сделкам по продаже жилья в США. Во вторник важны индекс Индекс GfK в Германии, Индекс розничных продаж Конфедерации британской промышленности, Индекс цен на жиль? CaseShiller 20, Индекс доверия потребителей от Conference Board. Начнется заседание Большой Семерки, вновь выступит Б. Бернанке. В среду вновь интересна Германия: потребительская инфляция. Важны данные по запасам нефти в США, M3 Еврозоны, ВВП Англии, рынку ипотеки США. Четверг даст сведения по безработице в Германии, ипотечному кредитованию в США, отчет Банка Англии по кредитованию, выйдут данные по настроению потребителей в Еврозоне и несколько других цифр по региону, и вновь Б. Бернанке. Пятница - день японской статистики, включая потребительскую инфляцию, промпроизводство и расходы домашних хозяйств, выйдут данные по розничным продажам в Германии и потребительской инфляции в Еврозоне, Мичиганский индекс доверия потребителей, начнется саммит ЭКОФИН. В воскресенье выйдет индекс менеджеров по снабжению NBS Китая
Март станет месяцем коррекции, после «растущих» зимних месяцев. Мы по-прежнему считаем, что в отсутствии идей российский фондовый индекс некоторое время будет находиться в поисках нового равновесного уровня. Он будет сформирован а) ценами на нефть, б) внешними финансовыми факторами, с) политической составляющей, прежде всего составом нового правительства РФ
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.alfacapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter