7 апреля 2012 Пf (pf.ru) Соловьев Дмитрий
Обзор валютного рынка с 2 по 6 апреля 2012 года
Привлекаем на внешнем рынке доллары и евро, покупаем на внутреннем – рубли. Угадайте, какой валюты не хватает внутри России? И почему при этом растет доллар?
Кризис рублёвой ликвидности остаётся на повестке дня. Даже размещение российских еврооблигаций, на редкость успешное (спрос втрое превысил предложение) отразилось на рынке скорее в худшую сторону, хотя теоретически должно было отвлечь на себя именно валютные излишки, ослабляя давление на рубль. И всё же событием недели стал резкий скачок вверх курса доллара.
Стимулом к этому скачку стали отнюдь не застывшие цены на нефть и даже не перманентные проблемы евро. Совершенно неожиданно стойкую позицию против начала реализации программы QE3 заняли большинство членов ФРС. «За» неё выступили всего двое коллег Бена Бернанке. А это значит, что рассчитывать на новую волну долларовой эмиссии сейчас не стоит.
В том, что количественное смягчение в любом случае будет вновь использовано для разогрева американской экономики, всё больше сомнений. И именно на этой неделе стало понятно, что если это случится – то скорее поздно, чем рано.
Возможно, что даже очень поздно. Для снижения курса доллара, в принципе выгодного американской экономике, до этого были использованы практически все поводы. Поэтому проблема долговой нагрузки для США сейчас не так актуальна, как в конце прошлого лета. А значит - можно уже не слишком противиться росту доллара. К тому же он будет, скорее всего, не глобальным, а локальным.
Но ещё до прыжка доллара дефицитный рубль продолжал укреплять свои позиции. Причём весьма последовательно, и это помогало Банку России сдерживать неконтролируемый рост ставок на межбанковском рынке, не тратя при этом слишком много средств из резервов. С учётом достаточно высоких цен на нефть это было не совсем логично. А ближе к завершению мартовских расчётов с казной спрос на рубли несколько снизился, и это тоже сыграло в пользу доллара.
Но не лучше ли иметь несколько завышенный на какое-то время курс рубля со стабильными в целом финансами, чем неподъёмный кредитный процент и непредсказуемые скачки валютных курсов? А ставки на межбанковском рынке всё ещё непозволительно высоки, хотя о серьёзном снижении курса рубля говорить не приходится. Ведь при росте доллара реально снизился курс евро, а не рубля. В таком случае надо считать за благо, что не меняются к худшему условия кредитования реального сектора, хотя куда уж хуже?
Да, растущий курс рубля служил и служит сейчас своеобразным противовесом явно завышенным кредитным ставкам. А ограничение объёмов денежной массы, даже в ущерб экономической активности, было необходимо как профилактическая мера в ожидании роста инфляции. Но ведь причина роста цен – не в валютных курсах, а прежде всего в росте тарифов естественных монополий и недостаточно эффективной регулятивной политике.
Но ситуация с ликвидностью всё же начинает стабилизироваться. При нормальной ликвидности выдержать новую инфляционную волну будет хотя бы немного проще. Однако ожидать слишком сильного роста курса рубля сейчас не стоит. Хотя бы потому, что это не слишком выгодно с учётом перспективы присоединения страны к ВТО. Сумма остатков на корсчетах и депозитах кредитных организаций в Банке России уже вполне достаточна для обеспечения адекватного предложения в ответ на выросший спрос на рубли. Но, увы, ставки на межбанковском рынке пока снижаться не торопятся.
"Рублёвые" ориентиры недели таковы:
Доллар от 29,3388 руб повысился до 29,4602 руб.
Курс евро с отметки 39,1796 руб опустился до 38,5255 руб.
Бивалютная корзина "подешевела" с 33,7672 до 33,5395 руб.
Сумма банковских резервов всё же немного повысилась - от 807,8 до 852,2 млрд руб.
Ставка MIBOR с отметки 5,72 процента годовых опустилась до 5,24 процента.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310896899_1310896883-clip-3kb.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Привлекаем на внешнем рынке доллары и евро, покупаем на внутреннем – рубли. Угадайте, какой валюты не хватает внутри России? И почему при этом растет доллар?
Кризис рублёвой ликвидности остаётся на повестке дня. Даже размещение российских еврооблигаций, на редкость успешное (спрос втрое превысил предложение) отразилось на рынке скорее в худшую сторону, хотя теоретически должно было отвлечь на себя именно валютные излишки, ослабляя давление на рубль. И всё же событием недели стал резкий скачок вверх курса доллара.
Стимулом к этому скачку стали отнюдь не застывшие цены на нефть и даже не перманентные проблемы евро. Совершенно неожиданно стойкую позицию против начала реализации программы QE3 заняли большинство членов ФРС. «За» неё выступили всего двое коллег Бена Бернанке. А это значит, что рассчитывать на новую волну долларовой эмиссии сейчас не стоит.
В том, что количественное смягчение в любом случае будет вновь использовано для разогрева американской экономики, всё больше сомнений. И именно на этой неделе стало понятно, что если это случится – то скорее поздно, чем рано.
Возможно, что даже очень поздно. Для снижения курса доллара, в принципе выгодного американской экономике, до этого были использованы практически все поводы. Поэтому проблема долговой нагрузки для США сейчас не так актуальна, как в конце прошлого лета. А значит - можно уже не слишком противиться росту доллара. К тому же он будет, скорее всего, не глобальным, а локальным.
Но ещё до прыжка доллара дефицитный рубль продолжал укреплять свои позиции. Причём весьма последовательно, и это помогало Банку России сдерживать неконтролируемый рост ставок на межбанковском рынке, не тратя при этом слишком много средств из резервов. С учётом достаточно высоких цен на нефть это было не совсем логично. А ближе к завершению мартовских расчётов с казной спрос на рубли несколько снизился, и это тоже сыграло в пользу доллара.
Но не лучше ли иметь несколько завышенный на какое-то время курс рубля со стабильными в целом финансами, чем неподъёмный кредитный процент и непредсказуемые скачки валютных курсов? А ставки на межбанковском рынке всё ещё непозволительно высоки, хотя о серьёзном снижении курса рубля говорить не приходится. Ведь при росте доллара реально снизился курс евро, а не рубля. В таком случае надо считать за благо, что не меняются к худшему условия кредитования реального сектора, хотя куда уж хуже?
Да, растущий курс рубля служил и служит сейчас своеобразным противовесом явно завышенным кредитным ставкам. А ограничение объёмов денежной массы, даже в ущерб экономической активности, было необходимо как профилактическая мера в ожидании роста инфляции. Но ведь причина роста цен – не в валютных курсах, а прежде всего в росте тарифов естественных монополий и недостаточно эффективной регулятивной политике.
Но ситуация с ликвидностью всё же начинает стабилизироваться. При нормальной ликвидности выдержать новую инфляционную волну будет хотя бы немного проще. Однако ожидать слишком сильного роста курса рубля сейчас не стоит. Хотя бы потому, что это не слишком выгодно с учётом перспективы присоединения страны к ВТО. Сумма остатков на корсчетах и депозитах кредитных организаций в Банке России уже вполне достаточна для обеспечения адекватного предложения в ответ на выросший спрос на рубли. Но, увы, ставки на межбанковском рынке пока снижаться не торопятся.
"Рублёвые" ориентиры недели таковы:
Доллар от 29,3388 руб повысился до 29,4602 руб.
Курс евро с отметки 39,1796 руб опустился до 38,5255 руб.
Бивалютная корзина "подешевела" с 33,7672 до 33,5395 руб.
Сумма банковских резервов всё же немного повысилась - от 807,8 до 852,2 млрд руб.
Ставка MIBOR с отметки 5,72 процента годовых опустилась до 5,24 процента.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310896899_1310896883-clip-3kb.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу