4 мая 2012 Архив
1. Китай оправится от последствий кризиса позже всех остальных стран.
Аргумент базируется, главным образом, на том, что текущий кризис – следствие глобального дисбаланса мировой торговли и движения мирового капитала (это официально определение «кризиса» - так его трактует большинство современных экономистов). Посему страна может считаться вышедшей из кризиса тогда, когда все эти дисбалансы устранены. Вклад китайской экономики в мировой дисбаланс сравним с объемом золотовалютных сбережений страны, который за последнюю десятилетку находился на крайне высоком уровне с тенденцией к росту. Таким образом, Китай не выйдет из кризиса, пока не уменьшит объемы накоплений. С 2007-2008 года Пекин искусственно поддерживал высокие уровни валютных резервов, дабы держать высокие темпы роста ВВП. Теперь, чтобы привести свою экономику к устойчивому состоянию (то есть, «выйти из кризиса»), Китаю потребуется существенно снизить уровень своих золотовалютных сбережений, на что может уйти лет десять, не меньше.
2. Доля китайского внутреннего потребления в ВВП страны будет продолжать стагнировать или снижаться, пока реализация текущей модели роста не будет остановлена.
Под «остановкой реализации текущей модели» Петти подразумевает уменьшение роли домохозяйств в субсидировании высоких темпов роста ВВП страны. В 2012 году впервые темпы роста потребления внутри страны могут опередить темпы роста ВВП в том случае, если последние окажутся ниже 7%. Пока темпы роста ВВП выше 7%, изменения баланса в соотношении «потребление/ВВП» невозможно.
3. Несмотря на большую роль таких кризис-факторов, как быстро растущий ВВП и снижающееся потребление, решающим кризис-фактором будут продолжать оставаться инструменты «финансовых репрессий».
Под "финансовой репрессией" понимается набор политических мер, законов, формальных инструкций и неофициальных средств регулирования, вносящих искажения в финансовые показатели, процентные ставки и валютный курс.
По мнению Петти, финансовые репрессии как часть китайской экономической политики – корень всех проблем китайской экономики. Одно из проявления этого «зла» - недавние «атаки» Премьера на банки. Эксперт Петти полагает, что пройдет еще, как минимум, 1-2 года прежде, чем можно будет увидеть реальную либерализацию процентных ставок.
4. Нерациональное распределение инвестиций внутри страны как составной элемент модели китайской экономики.
За последнюю десятилетку уровни и темпы инвестирования внутри страны были очень высокими, несмотря на сравнимо небольшую финансовую отдачу от этих инвестиций. Результат – большие объемы вложенных в различные проекты денег – деньги на ветер.
5. Долг будет продолжать расти высокими темпами, что приведет к очень высоким уровням долга внутри ВВП страны к концу текущей декады.
Это «предсказание» следует из пункта №4. Инвестиции – это, по сути, фондирование долга. Если в результате инвестирования не происходит положительного финансового результата-отдачи, то долг продолжает расти неуправляемыми темпами – намного быстрее, чем возможности страны по обслуживанию этого долга.
6. Проблема китайского долга носит системный характер, и решить ее будет не просто.
Проблема не в том, что отдельные заемщики могут набрать долга больше, чем смогут отдать, а в том, что вся «китайская модель роста» построена на этом долге. Пока темпы роста ВВП находятся на уровнях 6-7%, внутренний долг внутри этой системы будет расти неуправляемыми темпами.
7. Тема приватизации рискует стать очень горячей темой ближе к 2013-2014 гг.
8. По мере того, как китайские регуляторы постепенно начнут осознавать все «зло» своей «модели роста», будет неминуемо увеличиваться раскол между теми, кто выступает за быстрые реформы и теми, кто придерживается консервативных воззрений, желая сохранить прежний контроль над ресурсами.
Пролонгация «модели роста» приведет к росту уровня долга. Прекращение модели приведет к низким темпами роста ВВП и еще более низким темпам накопления государственных активов. Такое положение дел не устроит очень многих внутри политической системы Китая, что приведет к серии затяжных политических конфликтов и разногласий в ближайшие несколько лет.
9. Долг китайского правительства будет продолжать раздуваться до конца текущей декады.
Приватизация – самый простой способ осуществить перераспределение ресурсов из государственного сектора в частный. Это инструмент окажется особенно эффективным в случае, если он будет использован как инструмент погашения долга, однако, это не так просто по причинам, обозначенным в предыдущих пунктах. Это значит, что долг будет расти и дальше, и поглощение частного долга государством будет продолжаться еще на протяжении многих лет.
10. Средние темпы роста ВВП Китая снизятся до уровня 3% годовых на ближайшую десятилетку.
Многие экономисты верят в то, что к концу текущего десятилетия Китай станет самой большой экономикой мира (это при текущих темпах роста ВВП). Однако выход китайской экономики из состояния неустойчивости требует снижения темпов роста. По словам Петти, если снижение таки не состоится, то замедление (оно же «потерянное десятилетие») ожидает китайскую экономику чуть позже – через 2 декады.
11. Если Китай пойдет на снижение темпов роста ВВП, то темпы снижения доходов домохозяйств снизятся не так ощутимо.
12. Цены на непродовольственные товары просядут в ближайшие 3-4 года.
По мере того, как будут сокращаться инвестиции в домохозяйства, будет уменьшаться спрос Китая на железо, цемент, уголь и т.д. Соответственно, сокращенный спрос приведет к снижению мировых цен.
Аргумент базируется, главным образом, на том, что текущий кризис – следствие глобального дисбаланса мировой торговли и движения мирового капитала (это официально определение «кризиса» - так его трактует большинство современных экономистов). Посему страна может считаться вышедшей из кризиса тогда, когда все эти дисбалансы устранены. Вклад китайской экономики в мировой дисбаланс сравним с объемом золотовалютных сбережений страны, который за последнюю десятилетку находился на крайне высоком уровне с тенденцией к росту. Таким образом, Китай не выйдет из кризиса, пока не уменьшит объемы накоплений. С 2007-2008 года Пекин искусственно поддерживал высокие уровни валютных резервов, дабы держать высокие темпы роста ВВП. Теперь, чтобы привести свою экономику к устойчивому состоянию (то есть, «выйти из кризиса»), Китаю потребуется существенно снизить уровень своих золотовалютных сбережений, на что может уйти лет десять, не меньше.
2. Доля китайского внутреннего потребления в ВВП страны будет продолжать стагнировать или снижаться, пока реализация текущей модели роста не будет остановлена.
Под «остановкой реализации текущей модели» Петти подразумевает уменьшение роли домохозяйств в субсидировании высоких темпов роста ВВП страны. В 2012 году впервые темпы роста потребления внутри страны могут опередить темпы роста ВВП в том случае, если последние окажутся ниже 7%. Пока темпы роста ВВП выше 7%, изменения баланса в соотношении «потребление/ВВП» невозможно.
3. Несмотря на большую роль таких кризис-факторов, как быстро растущий ВВП и снижающееся потребление, решающим кризис-фактором будут продолжать оставаться инструменты «финансовых репрессий».
Под "финансовой репрессией" понимается набор политических мер, законов, формальных инструкций и неофициальных средств регулирования, вносящих искажения в финансовые показатели, процентные ставки и валютный курс.
По мнению Петти, финансовые репрессии как часть китайской экономической политики – корень всех проблем китайской экономики. Одно из проявления этого «зла» - недавние «атаки» Премьера на банки. Эксперт Петти полагает, что пройдет еще, как минимум, 1-2 года прежде, чем можно будет увидеть реальную либерализацию процентных ставок.
4. Нерациональное распределение инвестиций внутри страны как составной элемент модели китайской экономики.
За последнюю десятилетку уровни и темпы инвестирования внутри страны были очень высокими, несмотря на сравнимо небольшую финансовую отдачу от этих инвестиций. Результат – большие объемы вложенных в различные проекты денег – деньги на ветер.
5. Долг будет продолжать расти высокими темпами, что приведет к очень высоким уровням долга внутри ВВП страны к концу текущей декады.
Это «предсказание» следует из пункта №4. Инвестиции – это, по сути, фондирование долга. Если в результате инвестирования не происходит положительного финансового результата-отдачи, то долг продолжает расти неуправляемыми темпами – намного быстрее, чем возможности страны по обслуживанию этого долга.
6. Проблема китайского долга носит системный характер, и решить ее будет не просто.
Проблема не в том, что отдельные заемщики могут набрать долга больше, чем смогут отдать, а в том, что вся «китайская модель роста» построена на этом долге. Пока темпы роста ВВП находятся на уровнях 6-7%, внутренний долг внутри этой системы будет расти неуправляемыми темпами.
7. Тема приватизации рискует стать очень горячей темой ближе к 2013-2014 гг.
8. По мере того, как китайские регуляторы постепенно начнут осознавать все «зло» своей «модели роста», будет неминуемо увеличиваться раскол между теми, кто выступает за быстрые реформы и теми, кто придерживается консервативных воззрений, желая сохранить прежний контроль над ресурсами.
Пролонгация «модели роста» приведет к росту уровня долга. Прекращение модели приведет к низким темпами роста ВВП и еще более низким темпам накопления государственных активов. Такое положение дел не устроит очень многих внутри политической системы Китая, что приведет к серии затяжных политических конфликтов и разногласий в ближайшие несколько лет.
9. Долг китайского правительства будет продолжать раздуваться до конца текущей декады.
Приватизация – самый простой способ осуществить перераспределение ресурсов из государственного сектора в частный. Это инструмент окажется особенно эффективным в случае, если он будет использован как инструмент погашения долга, однако, это не так просто по причинам, обозначенным в предыдущих пунктах. Это значит, что долг будет расти и дальше, и поглощение частного долга государством будет продолжаться еще на протяжении многих лет.
10. Средние темпы роста ВВП Китая снизятся до уровня 3% годовых на ближайшую десятилетку.
Многие экономисты верят в то, что к концу текущего десятилетия Китай станет самой большой экономикой мира (это при текущих темпах роста ВВП). Однако выход китайской экономики из состояния неустойчивости требует снижения темпов роста. По словам Петти, если снижение таки не состоится, то замедление (оно же «потерянное десятилетие») ожидает китайскую экономику чуть позже – через 2 декады.
11. Если Китай пойдет на снижение темпов роста ВВП, то темпы снижения доходов домохозяйств снизятся не так ощутимо.
12. Цены на непродовольственные товары просядут в ближайшие 3-4 года.
По мере того, как будут сокращаться инвестиции в домохозяйства, будет уменьшаться спрос Китая на железо, цемент, уголь и т.д. Соответственно, сокращенный спрос приведет к снижению мировых цен.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба