17 мая 2012 FxPRO
Как это обычно бывает, выборы чиновников и политиков ускоряют отток денег в определенном направлении.
В случае с Грецией, очень вероятно, что отток депозитов из банковской системы страны вскоре вызовет отток средств из еврозоны в целом. По данным статьи в FT, ведущие банкиры из Афин заявляют примерно о 1.2 миллиардах евро, выведенных со счетов в Греции за первые два дня недели. Стоит отметить, что греческие счета уже в течение некоторого времени «худели», с конца 2010 года внутренние депозиты в Греции сократились с 240 миллиардов евро до примерно 160 миллиардов евро в настоящий момент, а это снижение примерно на треть.
Греческие вкладчики, вероятно, все больше переживают из-за вчерашней новости о том, что ЕЦБ не готов обеспечить доступ к финансированию для недокапитализированных греческих банков. В рамках недавнего спасения средства на рекапитализацию доступны и были выданы EFSF греческому агентству по банковской рекапитализации, но до сих пор не были выданы. Для тех греческих банков, у которых нет доступа к финансированию ЕЦБ, есть помощь со стороны греческого ЦБ; тем не менее, это также требует одобрения ЕЦБ, а он не дает доступ к финансированию для неплатежеспособных банков.
Учитывая ускорение темпа оттока депозитов, вполне вероятно, что еще не один греческий банк вскоре может исчерпать средства, необходимые для выполнения своих обязательств. Без дополнительной помощи из Европы, правительство Греции может быть вынуждено вмешаться и начать печать драхмы. Этот процесс может быть уже не за горами.
Если Афины вынудят идти по этому пути, тогда греческие банки объявят дефолт по своим долгам перед ЕЦБ, а последний потребует от других европейских правительств огромные суммы (многие из которых не имеют достаточное количество средств) для достаточной рекапитализации.
Костяшки домино начинают падать гораздо быстрее
Падение спроса на золото
Данные за первый квартал от World Gold Council, пусть и немного запоздалые, тем не менее, представляют интересное чтение, особенно в свете сложившейся последнее время динамики цен. Наибольший интерес представляют покупки официальными фондами, учитывая, что они являются более волатильными, чем более стабильные инвестиции и спрос на драгоценности, который движется в основном Индией и Китаем. Хотя центробанки и государственные институты покупали золото в свои портфели в I кв., объем покупок (81 тонна) оказался самым низким за пять кварталов и в основном пришелся на конец квартала (по большей части из России и Мексики).
В прошлый раз, когда официальные покупки золота сокращались, в IV кв. 2010, золото хотя и продолжало расти в цене, темп замедлялся. Вопрос в том, смогут ли официальные закупки еще больше снизиться в этом квартале. Более того, судя по последним протоколам ФР, существуют некоторые колебания, стоит ли запускать дальнейшее QE в США или расширять Операцию Твист. Обе в разной степени способствовали ослаблению доллара. Сокращение шансов на QE и тренд на уменьшение покупок со стороны государственных фондов, скорее всего, будут усиливать давление на цену этого металла в ближайшие месяцы. Как мы отмечали ранее, долгосрочный повышательный тренд золота сломлен, и в долларовом выражении цены сейчас на 20% ниже пика сентября прошлого года. Как ни крути, золото потеряло свой блеск
ФРС в повышенной боевой готовности к дальнейшему смягчению
Несмотря на обнадеживающие признаки восстановления с начала 2012 года, рынки активов слишком спокойны в отношении необходимости дополнительного монетарных стимулов от ФРС во втором полугодии.
Во-первых, у нас есть растущий кризис в еврозоне, проникающий в Азию и снижающий спрос на американские продукты. Последний протокол заседания FOMC за 24-25 апреля дает понять, что Европа – один из основных рисков для американских экономических перспектив.
Во-вторых, американская экономика, вероятно, пострадает из-за надвигающегося фискального кризиса. Вскоре после президентских выборов пакет стимулов, состоящий из снижения подоходного налога, налоговых льгот на инвестиции и повышенных выплат по безработице истечет, как это было с налоговыми льготами для богатых эпохи Буша. К тому же, будет введено автоматическое сокращение внутренних и оборонных расходов, которые снизят государственные траты, по крайней мере, на 100 миллиардов долларов в следующем году. На прошлой неделе председатель ФРС Бернанке просил сенаторов рассмотреть потенциал возможного ущерба, который может нанести фискальное ужесточение экономике США и толкнуть обратно в рецессию. Член правления ФРС Элизабет Дьюк недавно заявила о том, что совокупное воздействие этих мер может достигнуть 4% от ВВП.
Обсуждение дополнительных стимулов ФРС может показаться слегка преждевременным, учитывая производительность экономики в последние кварталы. Нет сомнений в том, что некоторые секторы экономики чувствуют себя гораздо лучше, чем это было в течение многих лет. Только вчера пришли новости о скачке количества строящихся домов на 30% за год по конец апреля, хотя активность по-прежнему существенно ниже пика 2006 года. Получив импульс от роста автомобильного производства, промышленность подскочила на 1.1% в прошлом месяце, что стало крупнейшим ростом по сравнению с предыдущим месяцем с конца 2010 года. Уровень безработицы на рынке труда упал до 8.1% в апреле, что стало минимальным уровнем более чем за три года.
Твист заканчивается в конце следующего месяца, так что у чиновников ФРС есть время для планирования дальнейших политических решений. Напомним, что ФРС закупила облигации на 2.3 триллиона долларов, а также другие ценные бумаги (относящиеся в большинстве случаев к QE1 и QE2), и пообещала сохранить банковскую учетную ставку овернайт около нуля, по крайней мере, до конца 2014 года.
На этом этапе слишком рано исключать дальнейшее QE от ФРС в ближайшие месяцы
Банк Англии вновь заговорил о возможности QE
Как всегда, не говоря напрямую, комитет по монетарной политики Банка Англии во время вчерашнего представления квартального отчета вновь открыл дверь для дальнейшего QE. Перспективы роста в Британии вновь оказались «необычайно неопределенными», а суверенный долговой и банковский кризис еврозоны продолжает являть собой значительные риски. На пресс-конференции Мервин Кинг вновь повторил то, что путь восстановления является слабым и неопределенным. Учитывая экстремальное развитие ситуации в Европе и то, что британская экономика официально вернулась в рецессию, будет удивительно, если КМП по крайней мере не будет обсуждать дальнейшее количественное смягчение. Интересно, что хотя фунт и подсел немного в виде реакции на комментарии, британские гилтс практически не изменились в цене на перспективах увеличения закупок бумаг Банком
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В случае с Грецией, очень вероятно, что отток депозитов из банковской системы страны вскоре вызовет отток средств из еврозоны в целом. По данным статьи в FT, ведущие банкиры из Афин заявляют примерно о 1.2 миллиардах евро, выведенных со счетов в Греции за первые два дня недели. Стоит отметить, что греческие счета уже в течение некоторого времени «худели», с конца 2010 года внутренние депозиты в Греции сократились с 240 миллиардов евро до примерно 160 миллиардов евро в настоящий момент, а это снижение примерно на треть.
Греческие вкладчики, вероятно, все больше переживают из-за вчерашней новости о том, что ЕЦБ не готов обеспечить доступ к финансированию для недокапитализированных греческих банков. В рамках недавнего спасения средства на рекапитализацию доступны и были выданы EFSF греческому агентству по банковской рекапитализации, но до сих пор не были выданы. Для тех греческих банков, у которых нет доступа к финансированию ЕЦБ, есть помощь со стороны греческого ЦБ; тем не менее, это также требует одобрения ЕЦБ, а он не дает доступ к финансированию для неплатежеспособных банков.
Учитывая ускорение темпа оттока депозитов, вполне вероятно, что еще не один греческий банк вскоре может исчерпать средства, необходимые для выполнения своих обязательств. Без дополнительной помощи из Европы, правительство Греции может быть вынуждено вмешаться и начать печать драхмы. Этот процесс может быть уже не за горами.
Если Афины вынудят идти по этому пути, тогда греческие банки объявят дефолт по своим долгам перед ЕЦБ, а последний потребует от других европейских правительств огромные суммы (многие из которых не имеют достаточное количество средств) для достаточной рекапитализации.
Костяшки домино начинают падать гораздо быстрее
Падение спроса на золото
Данные за первый квартал от World Gold Council, пусть и немного запоздалые, тем не менее, представляют интересное чтение, особенно в свете сложившейся последнее время динамики цен. Наибольший интерес представляют покупки официальными фондами, учитывая, что они являются более волатильными, чем более стабильные инвестиции и спрос на драгоценности, который движется в основном Индией и Китаем. Хотя центробанки и государственные институты покупали золото в свои портфели в I кв., объем покупок (81 тонна) оказался самым низким за пять кварталов и в основном пришелся на конец квартала (по большей части из России и Мексики).
В прошлый раз, когда официальные покупки золота сокращались, в IV кв. 2010, золото хотя и продолжало расти в цене, темп замедлялся. Вопрос в том, смогут ли официальные закупки еще больше снизиться в этом квартале. Более того, судя по последним протоколам ФР, существуют некоторые колебания, стоит ли запускать дальнейшее QE в США или расширять Операцию Твист. Обе в разной степени способствовали ослаблению доллара. Сокращение шансов на QE и тренд на уменьшение покупок со стороны государственных фондов, скорее всего, будут усиливать давление на цену этого металла в ближайшие месяцы. Как мы отмечали ранее, долгосрочный повышательный тренд золота сломлен, и в долларовом выражении цены сейчас на 20% ниже пика сентября прошлого года. Как ни крути, золото потеряло свой блеск
ФРС в повышенной боевой готовности к дальнейшему смягчению
Несмотря на обнадеживающие признаки восстановления с начала 2012 года, рынки активов слишком спокойны в отношении необходимости дополнительного монетарных стимулов от ФРС во втором полугодии.
Во-первых, у нас есть растущий кризис в еврозоне, проникающий в Азию и снижающий спрос на американские продукты. Последний протокол заседания FOMC за 24-25 апреля дает понять, что Европа – один из основных рисков для американских экономических перспектив.
Во-вторых, американская экономика, вероятно, пострадает из-за надвигающегося фискального кризиса. Вскоре после президентских выборов пакет стимулов, состоящий из снижения подоходного налога, налоговых льгот на инвестиции и повышенных выплат по безработице истечет, как это было с налоговыми льготами для богатых эпохи Буша. К тому же, будет введено автоматическое сокращение внутренних и оборонных расходов, которые снизят государственные траты, по крайней мере, на 100 миллиардов долларов в следующем году. На прошлой неделе председатель ФРС Бернанке просил сенаторов рассмотреть потенциал возможного ущерба, который может нанести фискальное ужесточение экономике США и толкнуть обратно в рецессию. Член правления ФРС Элизабет Дьюк недавно заявила о том, что совокупное воздействие этих мер может достигнуть 4% от ВВП.
Обсуждение дополнительных стимулов ФРС может показаться слегка преждевременным, учитывая производительность экономики в последние кварталы. Нет сомнений в том, что некоторые секторы экономики чувствуют себя гораздо лучше, чем это было в течение многих лет. Только вчера пришли новости о скачке количества строящихся домов на 30% за год по конец апреля, хотя активность по-прежнему существенно ниже пика 2006 года. Получив импульс от роста автомобильного производства, промышленность подскочила на 1.1% в прошлом месяце, что стало крупнейшим ростом по сравнению с предыдущим месяцем с конца 2010 года. Уровень безработицы на рынке труда упал до 8.1% в апреле, что стало минимальным уровнем более чем за три года.
Твист заканчивается в конце следующего месяца, так что у чиновников ФРС есть время для планирования дальнейших политических решений. Напомним, что ФРС закупила облигации на 2.3 триллиона долларов, а также другие ценные бумаги (относящиеся в большинстве случаев к QE1 и QE2), и пообещала сохранить банковскую учетную ставку овернайт около нуля, по крайней мере, до конца 2014 года.
На этом этапе слишком рано исключать дальнейшее QE от ФРС в ближайшие месяцы
Банк Англии вновь заговорил о возможности QE
Как всегда, не говоря напрямую, комитет по монетарной политики Банка Англии во время вчерашнего представления квартального отчета вновь открыл дверь для дальнейшего QE. Перспективы роста в Британии вновь оказались «необычайно неопределенными», а суверенный долговой и банковский кризис еврозоны продолжает являть собой значительные риски. На пресс-конференции Мервин Кинг вновь повторил то, что путь восстановления является слабым и неопределенным. Учитывая экстремальное развитие ситуации в Европе и то, что британская экономика официально вернулась в рецессию, будет удивительно, если КМП по крайней мере не будет обсуждать дальнейшее количественное смягчение. Интересно, что хотя фунт и подсел немного в виде реакции на комментарии, британские гилтс практически не изменились в цене на перспективах увеличения закупок бумаг Банком
/Компиляция. 17 мая. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу