23 мая 2012 Sberbank CIB Кащеев Николай
Смутное время! IPOFacebook, которого ожидали с таким нетерпением (м-да… чего еще ожидать в дни, когда оценки сообществом инвесторов убытка самого прибыльного в посткризисный период банка растет сперва с 2 до 3 млрд., а потом и вовсе – до 8 млрд.долл. – см. здесь), оказалось просто одним сплошным провалом: и сомнительные действия андеррайтеров вместе с самим FBпо поводу прогнозов результатов компании, и технический провал NASDAQ при размещении – все свалилось на рынок камнем с горы. Перспективы судебных исков к NASDAQ после заявления его официального представителя о том, что если бы администрация предвидела такие технические трудности, она отложила бы IPO (WSJ, «Nasdaq: Hindsight Says to Delay IPO»), добавляют перцу к этому блюду. Мир финансов сегодня несется по расшатанным рельсам, пока с трудом перескакивая через расходящиеся то тут, то там стыки.
Г-н LucasPapademos, воспоминания о котором в качестве технократа– премьера Греции еще свежи, возник в Twitter через аккаунт «DJFXTrader» (со ссылкой на интервью DowJones – WSJ) как раз вовремя, чтобы донести до мира ту мысль, что, поскольку политические перспективы для Греции не ясны, а времени очень мало, подготовка к ее выходу из евро уже официально обсуждается. Последствия выхода будут глубоки, продолжительны и ужасны, а стоимость самого выхода превысит 500 млрд.– 1 трлн.евро, сказал Papademos.
Что это было? Напоминание о том, что ситуация очень тяжела и тревожна? Кто этого не понимает? И откуда эти цифры? До сих пор звучали несколько иные: сотня-другая миллиардов евро, какая чепуха! Вообще, когда речь заходит о Европе, подобные оценки всегда начинают расплываться в гигантских границах; потом выявляется что-то еще, и т.д. Все привыкли. Но, согласитесь, когда рынок уже начал «летний обвал», случавшийся ранее дважды, так вовремя вспомнить о хрупкости экономики еще раз. Чтобы не расслабляться.
В среду (т.е. сегодня) саммит ЕС начинает обсуждение вопрос о том, как бы половчее дать взаймы денег странам, которые не могут больше рассчитывать на рыночные заимствования. Речь, конечно, не столько о Греции, с ней все ясно: деньгами для нее занимается Troika. Да и вообще ясно, что, хочешь – не хочешь, а Греции придется давать денег, хотя бы потому, что главные инвесторы в ее нынешний риск – ЕЦБ и, очевидно, Bundesbank. Например, уже известно, что банки Греции, которые уже частично изолированы от фондирования ЕЦБ, «наевшимся» греческого риска, получат для рекапитализации 18 млрд.евро в виде векселей (нот) EFSF.
Теперь речь идет об остальных членах зоны евро: о тех, кто еще может столкнуться с проблемой доступа к кредиту и тех, кто уже сталкивается, то есть, если конкретно, то Испании (спрэд пятилеток к Bunds – 480 б.п.– практически кризисный уровень ноября 2011 г., до LTRO). Всплывает старая тема общих евробондов, некогда гневно отвергнутая Германией. Начинается поиск ухищрений: как выполнить принцип «солидарности» – сделать так, чтобы «плохие» члены зоны евро могли занимать по меньшей стоимости, а сильные – по более высокой. Любая коммуна ведет к этому: сильные спонсируют «проигравшихся» слабых (и выплачивают за них долги глобальным гемблерам), лишая себя части своего кровно заработанного, а слабые – наслаждаются плодами коллективизма.
Будет ли Германия обсуждать снова идею евробондов, что бы там ни придумали панъевропейские эксперты: совместную ответственность по бумагам или вовсе нечто странное – «раздельную» ответственность по общим бумагам (CDO, что ли?), принимая во внимание происходящее сейчас? Популярность ХДС, партии А.Меркель все еще падает после потерь на выборах в земле Северный Рейн-Вестфалия, а соперников – социал-демократов, напротив, немного растет (сегодня соотношение 31% против 27% соответственно), но сама Меркель – впереди еще лишь восходящей звезды СД Крафта (48% против 29%). Это – тревожные сигналы. Но и игра без выигрышного эндшпиля: новые потрясения в еврозоне будут играть против Меркель точно так же, если не хуже, чем отступление от ее национальной позиции и откровенное разрешение странам GIIPS получить доступ к немецким гарантиям через новый механизм общих евробондов.
Глядя на все это… Стоило дать Греции объявить «честный дефолт»? Может быть. Но и тут нет выигрышного выхода. Его нет вообще. А для смягчения ситуации есть только ЕЦБ, количественное смягчение и рост риска на его балансе за все консервативные пределы, столь любезные Германии (говорят, что до сих пор помнящей веймарскую гиперинфляцию!).
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Г-н LucasPapademos, воспоминания о котором в качестве технократа– премьера Греции еще свежи, возник в Twitter через аккаунт «DJFXTrader» (со ссылкой на интервью DowJones – WSJ) как раз вовремя, чтобы донести до мира ту мысль, что, поскольку политические перспективы для Греции не ясны, а времени очень мало, подготовка к ее выходу из евро уже официально обсуждается. Последствия выхода будут глубоки, продолжительны и ужасны, а стоимость самого выхода превысит 500 млрд.– 1 трлн.евро, сказал Papademos.
Что это было? Напоминание о том, что ситуация очень тяжела и тревожна? Кто этого не понимает? И откуда эти цифры? До сих пор звучали несколько иные: сотня-другая миллиардов евро, какая чепуха! Вообще, когда речь заходит о Европе, подобные оценки всегда начинают расплываться в гигантских границах; потом выявляется что-то еще, и т.д. Все привыкли. Но, согласитесь, когда рынок уже начал «летний обвал», случавшийся ранее дважды, так вовремя вспомнить о хрупкости экономики еще раз. Чтобы не расслабляться.
В среду (т.е. сегодня) саммит ЕС начинает обсуждение вопрос о том, как бы половчее дать взаймы денег странам, которые не могут больше рассчитывать на рыночные заимствования. Речь, конечно, не столько о Греции, с ней все ясно: деньгами для нее занимается Troika. Да и вообще ясно, что, хочешь – не хочешь, а Греции придется давать денег, хотя бы потому, что главные инвесторы в ее нынешний риск – ЕЦБ и, очевидно, Bundesbank. Например, уже известно, что банки Греции, которые уже частично изолированы от фондирования ЕЦБ, «наевшимся» греческого риска, получат для рекапитализации 18 млрд.евро в виде векселей (нот) EFSF.
Теперь речь идет об остальных членах зоны евро: о тех, кто еще может столкнуться с проблемой доступа к кредиту и тех, кто уже сталкивается, то есть, если конкретно, то Испании (спрэд пятилеток к Bunds – 480 б.п.– практически кризисный уровень ноября 2011 г., до LTRO). Всплывает старая тема общих евробондов, некогда гневно отвергнутая Германией. Начинается поиск ухищрений: как выполнить принцип «солидарности» – сделать так, чтобы «плохие» члены зоны евро могли занимать по меньшей стоимости, а сильные – по более высокой. Любая коммуна ведет к этому: сильные спонсируют «проигравшихся» слабых (и выплачивают за них долги глобальным гемблерам), лишая себя части своего кровно заработанного, а слабые – наслаждаются плодами коллективизма.
Будет ли Германия обсуждать снова идею евробондов, что бы там ни придумали панъевропейские эксперты: совместную ответственность по бумагам или вовсе нечто странное – «раздельную» ответственность по общим бумагам (CDO, что ли?), принимая во внимание происходящее сейчас? Популярность ХДС, партии А.Меркель все еще падает после потерь на выборах в земле Северный Рейн-Вестфалия, а соперников – социал-демократов, напротив, немного растет (сегодня соотношение 31% против 27% соответственно), но сама Меркель – впереди еще лишь восходящей звезды СД Крафта (48% против 29%). Это – тревожные сигналы. Но и игра без выигрышного эндшпиля: новые потрясения в еврозоне будут играть против Меркель точно так же, если не хуже, чем отступление от ее национальной позиции и откровенное разрешение странам GIIPS получить доступ к немецким гарантиям через новый механизм общих евробондов.
Глядя на все это… Стоило дать Греции объявить «честный дефолт»? Может быть. Но и тут нет выигрышного выхода. Его нет вообще. А для смягчения ситуации есть только ЕЦБ, количественное смягчение и рост риска на его балансе за все консервативные пределы, столь любезные Германии (говорят, что до сих пор помнящей веймарскую гиперинфляцию!).
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу