18 июня 2008 ИХ "Финам"
Данные макроэкономики США, вышедшие во вторник, носили в целом несколько противоречивый характер в отношении своего влияния на котировки американской валюты. Однако в целом их негативное влияние на курс USD не представляется в данный момент относительно устойчивым явлением.
Баланс счета текущих платежей США в 1 кв. т.г. составил -$176,4 млрд. против среднего прогноза, равнявшегося -$174.1 млрд. Однако, значение предыдущего квартала для этого индикатора было пересмотрено с более значимым повышением, до -$167,2 млрд. против -$172,9 млрд. ранее. Необходимо также подчеркнуть, что указанный индикатор сохраняет сформированный в 2007 г. повышающийся тренд (рис.1).
Индекс промышленного производства в США, согласно информации, также вышедшей во вторник, в мае т.г. продемонстрировал понижение на 0,2%(м/м). При этом аналитики в среднем прогнозировали рост этого индикатора на 0,1%. В апреле 2008 г. изменение данного показателя составляло -0,7%(м/м). "Ослабление" динамики выпуска промышленной продукции в Америке в прошлом месяце было обусловлено сокращением активности в отраслях, связанных с переработкой энергоресурсов. В то же время, к примеру, значимый индикатор производства потребительских товаров длительного пользования возросло в указанный период на 0,6%(м/м). Возможно, в данной связи, что текущая стабилизация котировок нефтяного рынка будет, в ближайшие месяцы, способствовать улучшению показателей производственного сектора США.
Следует также отметить, что в годовом исчислении указанный индикатор составил в мае т.г. 0% и находится значительно выше отметок, соответствовавших в прошлые годы периодам рецессии в американской экономике.
Индекс PPI США в мае т.г. составил 7,2%(г/г) против среднего прогноза и значения апреля т.г. равнявшегося для данного показателя, соответственно, 6,7% и 6,5%.
Очевидно, что указанная информация в целом способствует, по меньшей мере, "ужесточению" антиинфляционной риторики руководства Fed, в том числе по итогам предстоящего на следующей неделе очередного заседания FOMC.
Наконец, индикатор количества закладок новых домов в США в мае т.г., согласно вчерашней информации, составил 975 000. Средний прогноз для указанного индекса равнялся 980 000, а значение предыдущего месяца для этого индикатора было пересмотрено с понижением до 1 008 000 против 1 023 000 ранее. Однако, показатель разрешений на строительство в Америке, который также вышел во вторник в аналогичный период составил 969 000 при среднем прогнозе, равнявшемся для него 960 000. Значение апреля 2008 г. для указанного показателя было пересмотрено с повышением до 382 000 против 378 000 ранее.
С другой стороны, текущая реакция рынка на последние данные макроэкономики ведущих стран континентальной Европы вновь представляется чрезмерно позитивным для котировок единой европейской валюты.
Согласно вчерашней информации, прирост индекса промышленного производства Швейцарии, в 1 кв. т.г. составил 4,3%(г/г). Средний прогноз в данном случае равнялся 7,5%, при этом значение предыдущего квартала для указанного показателя было пересмотрено с относительно небольшим повышением, до 9,6% против 9,1% ранее. Данные в очередной раз ставят под сомнение возможность повышения ставки SNB в ходе завтрашнего заседания.
Аналогичные сомнения в отношении возможности "ужесточения" политики ЕЦБ в ближайшие месяцы вызывает и данные вчерашнего обзора делового климата в Германии, опубликованного ZEW. Рассчитанные эти институтом индекс экономических настроений в июне т.г. снизился до отметки -52,4 пт. против -41.4 пт. в предыдущем месяце и прогноза аналитиков в среднем составлявшего -42,5 пт.
Неоправданно благоприятным представляется и возможное отношение инвесторов к данным торгового баланса Еврозоны и Евросоюза, вышедшим во вторник. В апреле т.г. этот показатель составил 2,3 млрд. евро против среднего прогноза равнявшегося -1,5 млрд. евро. Значение предыдущего месяца для данного индикатора было пересмотрено с повышением до -1.5 млрд. евро против -2.3 млрд. евро ранее.
В то же время, для пятнадцати стран Еврозоны и двадцати семи стран Евросоюза указанный показатель за период с января по апрель т.г. продемонстрировал накопленный дефицит в размере, соответственно, 8,7 млрд. евро и 82,4 млрд. евро.
В аналогичный период прошлого года суммарное сальдо торгового баланса стран евро-15 и ЕС-27 соответственно составляло 0,6 млрд. евро и -67,0 млрд. евро.
Продолжающееся и довольно активное ухудшение в последние кварталы показателей платежного баланса, притока прямых и портфельных инвестиций в экономику стран зоны евро пока практически не "отыграно" рынком.
С учетом указанной информации, общая ситуация на FX представляется по-прежнему в целом позитивной для курса доллара США. Возможно, на фоне постепенного улучшения микро- и макроэкономической статистики, поступающей из Америки, дальнейшего "ослабления" показателей экономики Еврозоны и ряда других ведущих мировых держав, а также в условиях существенного увеличения вероятности "ужесточения" кредитной политики Fed в 2008 г., повышение курса USD к валютам континентальной Европы и ряда азиатско-тихоокеанских стран в ближайшие недели продолжится.
Японский индекс опережающих индикаторов в апреле т.г., согласно сегодняшней информации, повысился до отметки 92,8 пт. против 90,8 в марте 2008 г., однако, очевидно, остается в непосредственной близости от значения своего шестилетнего минимума, достигнутого в последнем месяце 1 квартала т.г.
Между тем, данные вышедших сегодня утром обзоров последних заседаний BoJ в целом вновь не свидетельствовали о готовности руководства Банка Японии к повышению ставок, по крайней мере - в ближайшие месяцы.
Возможно, технические факторы обеспечат в ближайшие недели определенную стабилизацию котировок GBP/JPY и USD/JPY в относительно широком ценовом диапазоне. Тем не менее, в целом, на фоне сокращения интереса инвесторов к относительно низко доходным инструментам долгового рынка Японии и в условиях увеличения вероятности повышения ставок, прежде всего Резервной Системы США котировки USD/JPY и GBP/JPY возможно продолжат в среднесрочном периоде свой рост в направлении новых максимумов.
Котировки USD/ RUB сегодня утром находились на отметке 23,65 против 23,66 на закрытии Единой Торговой Сессии прошлой среды.
Тенденция котировок USD на российском валютном сегменте в краткосрочном периоде, вероятно, будет по-прежнему в весьма значительной мере зависеть от общей динамики относительной стоимости доллара США на международном FX.
При этом в ближайшие недели на рынке по-прежнему существует возможность поддержки курса американской валюты к российскому рублю со стороны ЦБ России.
Риски определенного усиления негативных тенденций на кредитно-денежном сегменте РФ в текущий момент, в целом, сохраняются.
Баланс счета текущих платежей США в 1 кв. т.г. составил -$176,4 млрд. против среднего прогноза, равнявшегося -$174.1 млрд. Однако, значение предыдущего квартала для этого индикатора было пересмотрено с более значимым повышением, до -$167,2 млрд. против -$172,9 млрд. ранее. Необходимо также подчеркнуть, что указанный индикатор сохраняет сформированный в 2007 г. повышающийся тренд (рис.1).
Индекс промышленного производства в США, согласно информации, также вышедшей во вторник, в мае т.г. продемонстрировал понижение на 0,2%(м/м). При этом аналитики в среднем прогнозировали рост этого индикатора на 0,1%. В апреле 2008 г. изменение данного показателя составляло -0,7%(м/м). "Ослабление" динамики выпуска промышленной продукции в Америке в прошлом месяце было обусловлено сокращением активности в отраслях, связанных с переработкой энергоресурсов. В то же время, к примеру, значимый индикатор производства потребительских товаров длительного пользования возросло в указанный период на 0,6%(м/м). Возможно, в данной связи, что текущая стабилизация котировок нефтяного рынка будет, в ближайшие месяцы, способствовать улучшению показателей производственного сектора США.
Следует также отметить, что в годовом исчислении указанный индикатор составил в мае т.г. 0% и находится значительно выше отметок, соответствовавших в прошлые годы периодам рецессии в американской экономике.
Индекс PPI США в мае т.г. составил 7,2%(г/г) против среднего прогноза и значения апреля т.г. равнявшегося для данного показателя, соответственно, 6,7% и 6,5%.
Очевидно, что указанная информация в целом способствует, по меньшей мере, "ужесточению" антиинфляционной риторики руководства Fed, в том числе по итогам предстоящего на следующей неделе очередного заседания FOMC.
Наконец, индикатор количества закладок новых домов в США в мае т.г., согласно вчерашней информации, составил 975 000. Средний прогноз для указанного индекса равнялся 980 000, а значение предыдущего месяца для этого индикатора было пересмотрено с понижением до 1 008 000 против 1 023 000 ранее. Однако, показатель разрешений на строительство в Америке, который также вышел во вторник в аналогичный период составил 969 000 при среднем прогнозе, равнявшемся для него 960 000. Значение апреля 2008 г. для указанного показателя было пересмотрено с повышением до 382 000 против 378 000 ранее.
С другой стороны, текущая реакция рынка на последние данные макроэкономики ведущих стран континентальной Европы вновь представляется чрезмерно позитивным для котировок единой европейской валюты.
Согласно вчерашней информации, прирост индекса промышленного производства Швейцарии, в 1 кв. т.г. составил 4,3%(г/г). Средний прогноз в данном случае равнялся 7,5%, при этом значение предыдущего квартала для указанного показателя было пересмотрено с относительно небольшим повышением, до 9,6% против 9,1% ранее. Данные в очередной раз ставят под сомнение возможность повышения ставки SNB в ходе завтрашнего заседания.
Аналогичные сомнения в отношении возможности "ужесточения" политики ЕЦБ в ближайшие месяцы вызывает и данные вчерашнего обзора делового климата в Германии, опубликованного ZEW. Рассчитанные эти институтом индекс экономических настроений в июне т.г. снизился до отметки -52,4 пт. против -41.4 пт. в предыдущем месяце и прогноза аналитиков в среднем составлявшего -42,5 пт.
Неоправданно благоприятным представляется и возможное отношение инвесторов к данным торгового баланса Еврозоны и Евросоюза, вышедшим во вторник. В апреле т.г. этот показатель составил 2,3 млрд. евро против среднего прогноза равнявшегося -1,5 млрд. евро. Значение предыдущего месяца для данного индикатора было пересмотрено с повышением до -1.5 млрд. евро против -2.3 млрд. евро ранее.
В то же время, для пятнадцати стран Еврозоны и двадцати семи стран Евросоюза указанный показатель за период с января по апрель т.г. продемонстрировал накопленный дефицит в размере, соответственно, 8,7 млрд. евро и 82,4 млрд. евро.
В аналогичный период прошлого года суммарное сальдо торгового баланса стран евро-15 и ЕС-27 соответственно составляло 0,6 млрд. евро и -67,0 млрд. евро.
Продолжающееся и довольно активное ухудшение в последние кварталы показателей платежного баланса, притока прямых и портфельных инвестиций в экономику стран зоны евро пока практически не "отыграно" рынком.
С учетом указанной информации, общая ситуация на FX представляется по-прежнему в целом позитивной для курса доллара США. Возможно, на фоне постепенного улучшения микро- и макроэкономической статистики, поступающей из Америки, дальнейшего "ослабления" показателей экономики Еврозоны и ряда других ведущих мировых держав, а также в условиях существенного увеличения вероятности "ужесточения" кредитной политики Fed в 2008 г., повышение курса USD к валютам континентальной Европы и ряда азиатско-тихоокеанских стран в ближайшие недели продолжится.
Японский индекс опережающих индикаторов в апреле т.г., согласно сегодняшней информации, повысился до отметки 92,8 пт. против 90,8 в марте 2008 г., однако, очевидно, остается в непосредственной близости от значения своего шестилетнего минимума, достигнутого в последнем месяце 1 квартала т.г.
Между тем, данные вышедших сегодня утром обзоров последних заседаний BoJ в целом вновь не свидетельствовали о готовности руководства Банка Японии к повышению ставок, по крайней мере - в ближайшие месяцы.
Возможно, технические факторы обеспечат в ближайшие недели определенную стабилизацию котировок GBP/JPY и USD/JPY в относительно широком ценовом диапазоне. Тем не менее, в целом, на фоне сокращения интереса инвесторов к относительно низко доходным инструментам долгового рынка Японии и в условиях увеличения вероятности повышения ставок, прежде всего Резервной Системы США котировки USD/JPY и GBP/JPY возможно продолжат в среднесрочном периоде свой рост в направлении новых максимумов.
Котировки USD/ RUB сегодня утром находились на отметке 23,65 против 23,66 на закрытии Единой Торговой Сессии прошлой среды.
Тенденция котировок USD на российском валютном сегменте в краткосрочном периоде, вероятно, будет по-прежнему в весьма значительной мере зависеть от общей динамики относительной стоимости доллара США на международном FX.
При этом в ближайшие недели на рынке по-прежнему существует возможность поддержки курса американской валюты к российскому рублю со стороны ЦБ России.
Риски определенного усиления негативных тенденций на кредитно-денежном сегменте РФ в текущий момент, в целом, сохраняются.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба