1 июня 2012 FxPRO
Последние данные по рынку труда в США обрисовали довольно блеклую картину, но при этом сократили разрыв, образовавшийся в начале года, между динамикой рынка труда и некоторыми другими индикаторами американской экономики. Опрос домохозяйств показал первый рост уровня безработицы почти за год (с 8,1% до 8,2%). Более того, данные по средним почасовым доходам падают второй месяц к ряду (до 1,7% г/г), или, другими словами, до полуторалетнего минимума. Другим фактором волнения является падение выработки, то есть те, кто работает, работали меньше, несмотря на некоторые признаки роста занятости.
В болоте кризиса еврозоны динамичная американская экономика оставалась тем ,что может вытянуть мировую, благодаря более широким и ранним стимулирующим мерам и правильной поддержке роста. Вопрос, который сейчас требует ответа, являются ли текущие данные мимолетным спадом после периода (относительной) силы рынка труда, или же это сигнал, что экономика не может побороть замедление, наблюдаемое не только в еврозоне, но также и в других развивающихся странах. Индикаторы говорят понемногу и одно, и второе, но больше все-таки второе.
Будет удивительно, если ведущие политики мира не будут обсуждать различные варианты событий на этих выходных. Но правда состоит в том, что у них не так много вариантов, а колыбель текущих экономических рисков – еврозона – не имеет институциональных основ или необходимой политической воли (в Германии), чтобы действовать широко, как это требуется. Необычные движения, которые мы видели сегодня на рынках активов (отрицательные ставки по немецким двухлеткам, волатильность иены), являются индикаторами того, что рынки, попавшие под взгляды прожекторов, не в полной мере понимают, откуда будет нанесен следующий удар. Хорошая новость для евро состоит в том, что противоборствующие силы (между плюсами безопасности и минусами дальнейшего QE) позволили ему отойти от минимумов к доллару. Это еле заметная консолидация на фоне последних движений.
Европе нужно выбрать одно из двух
Европейский суверенный и банковский кризис в настоящий момент прошел точку невозврата. Совсем недавно стало ясно, что Испания и Греция пребывают в депрессии, что с учетом растущей стоимости обслуживания долгов и выплат делает невозможным расплату по ним. ЕЦБ скорее всего рассматривает очередное разбрасывание ликвидности над рынками в форме еще одного раунда LTRO, но вряд ли это купит хоть сколько-то времени. На самом деле ситуацию можно сравнить с тем, как врач пациенту с двумя сломанными ногами делает очередной укол морфием; это глушит боль на несколько часов, но мучительная боль в покалеченных конечностях вскоре возвращается. Дополнительное LTRO лишь еще больше усугубит ситуацию, если это возможно. Европейские банки, особенно южные, чересчур закредитованы, и их правительства не имеют покупателей для своих долгов.
И далее мы приходим к следующему. Прямо сейчас Европе необходимо делать выбор. Одно из двух. Каждый идет своим собственным путем или же они пытаются остановить зубами пулю, образовав центральное казначейство, которое может выпускать свои собственные долги и собирать собственные налоги со всей еврозоны. Южный страны Европы хотят этого всеми силами (потому что в основном они сломлены или неплатежеспособны); Франция также хочет этого, потому что их собственные балансы выглядят ужасно. Однако север (и особенно Германия) противится, боясь, что финансовые решения, сделанные Брюсселем, будут куда более мягкими, нежели те дисциплинированные действия, которые предпринял бы Берлин.
Последний продолжает взвешивать все за и против. Сейчас уход греков от евро выглядит весьма вероятным, может так случиться, что в недалеком будущем Греция сможет расплачиваться по своим долгам, но (в резко девальвированных) к евро драхмах. Европейские кредиторы изучают юридические механизмы, по которым страна, такая как Греция, сможет совершать выплаты в евро, вместо драхм. Насколько выполнимы будут контракты по Маастрихтскому соглашению, если Греция покинет зону евро? Если страна предпримет этот шаг (расплачиваться в драхмах), что остановит Испанию (которая взрывается подобно Греции сейчас) чтобы не делать то же самое, а именно, не платить по своим долгам в песо?
Скажем начистоту, если Германия держалась в стороне все это время, вряд ли она вдруг изменит свой подход, несмотря на тот финансовый удар, который может охватить Южную Европу и приведет к тому, что они будут расплачиваться по долгам в местных валютах. Сейчас лучше всего делать ставку на скандальный развод Европы.
По шлюпкам!
Еще больше ключевых бумаг попали под кровавую бойню по мере того, как вторая волна мирового финансового кризиса входит в свою основную фазу. Среди основных катализаторов последнего эпизода бегства от рисков стала серия очень слабых данных PMI из Китая, Британии и Германии в сочетании с ужасными новостями по занятости из Италии и растущими опасениями, что испанский банковский кризис уже перешел точку невозврата.
Рисковые активы и валюты продолжают истекать кровью. Брент упала ниже 100 долларов за баррель сегодня, достигнув 14-месячного минимума, что стало падением на 20% за прошедшие два месяца. Европейские активы все еще получают удар: DAX упал на 2,5% (падение за квартал более чем на 12%), Euro Stoxx 50 потерял 16% во втором квартале, а испанский IBEX 35 упал почти на четверть. Такие высокобетовые валюты, как осси, и почти все азиатские валюты остаются под интенсивным давлением со стороны распродаж: первый сейчас торгуется по 0,9650, что является снижением на 11% за последние три месяца, а индийская рупия упала до нового минимума к доллару и сейчас падает девятую неделю к ряду.
Тем временем, доллар и японская иена находятся на пике спроса. Индекс доллара подлетел на 6% за последние пять недель. Не оставаясь в стороне, USD/JPY провалилась сегодня до 78, своего минимума с середины февраля. В доходностях 10-летних бумаг США, Британии, Германии, Франции, Нидерландов, Австрии и Дании отмечены новые минимумы. Датские и немецкие двухлетки торговались сегодня с отрицательными доходностями. Испанские кредитные дефолтные свопы зафиксировали сегодня рекордные максимумы в 607 б.п.
Когда прилив такой силы, нет смысла плыть против него. Просто заберитесь в спасательную шлюпку и надейтесь на лучшее
Стерлинговая дилемма
Вчера стерлинг был напуган больше других, когда доллар стал объектом для покупки на спросе в конце месяца. Вслед за умеренным давлением в сторону понижения в начале торгового дня, стерлинг пал жертвой последних данных по PMI. Фактические данные оказались гораздо слабее ожиданий, опустившись к 45,9 с 50,2 в апреле. Это трехлетний минимум. А подробности опроса показали спад новых заказов самым быстрым темпом за более чем три года (с марта 2009). Другим моментом, на который необходимо обратить внимание, является то, что спад внутренних заказов обгоняет падение экспортных, так что тут нельзя попросту винить события в зоне евро. Баланс занятости впервые за пять месяцев сместился в сторону сокращения численности персонала.
Конечно, фунт какое-то время сумел перебарывать события в еврозоне, что видно по динамике котировок EUR/GBP, где в какой-то момент было падение ниже 0,80 еще раз в конце мая. Но рекордные минимумы доходности британских бумаг отражают тот факт, что дело не в еврозоне (10-летки сейчас имеют доходность 1,5%), также нужно учитывать, что все очень сильно закручено с событиями по ту сторону канала, не только экспортного канала (около половины идет в еврозону), но также и с банковским сектором. Сегодняшние данные сделали более вероятным расширение QE. Но рынки будут правы, если поставят под сомнение воздействие этого на доходность гилтс (которые и без этого направлялись в сторону снижения), а также и более широкое влияние на экономику, где опубликованные ранее на этой неделе данные продемонстрировали рост процентных ставок (например, ипотечных до годовых максимумов) и спад кредитования, так как домохозяйства расплачиваются по кредитам. Таким образом, если слабость сегодняшних данных будет подтверждена статистикой по сфере услуг и другими показателями в этого месяца (Банк уделяет пристальное внимание результатам опросов и исследований), КМП будет сложно остаться в стороне и ничего не предпринять.
Держите свои шляпы
Эта пятница обещает быть напряженной. Мы уже увидели майский PMI по производственному сектору Китая слабее ожиданий (провал к 50,4 с 53,3). В Европе рынки по понятным причинам нервничают, евро в очередной раз опустился к новому минимуму в Азии (на 1,2324), в то время как Испания отвергает спекуляции, что разговаривала с МВФ по поводу возможного пакета спасения. Тем временем, европейским лидерам пришлось выслушать некоторое количество критики от главы ЕЦБ. Драги вчера сказал, что работой ЕЦБ не является «заполнение вакуума, оставленного бездействием национальных правительств». Сегодня ожидаются результаты ирландского референдума по фискальному сближению, и, хотя «да» почти неоспоримо, история не раз преподносила сюрпризы в отношении подобных голосований в Европе. Не в первый раз рынки будут смотреть на США в ожидании хороших новостей – во второй половине дня ожидается выход данных по занятости. Есть надежды на скромное улучшение с прироста в 115 тыс. в апреле, рынки предполагают рост числа занятых вне сельского хозяйства в районе 150 тыс., что соответствует среднему показателю за предшествующие шесть месяцев. Доходность германских двухлеток ушла этим утром в отрицательную территорию – иллюстрация еще большей разобщенности рынков
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В болоте кризиса еврозоны динамичная американская экономика оставалась тем ,что может вытянуть мировую, благодаря более широким и ранним стимулирующим мерам и правильной поддержке роста. Вопрос, который сейчас требует ответа, являются ли текущие данные мимолетным спадом после периода (относительной) силы рынка труда, или же это сигнал, что экономика не может побороть замедление, наблюдаемое не только в еврозоне, но также и в других развивающихся странах. Индикаторы говорят понемногу и одно, и второе, но больше все-таки второе.
Будет удивительно, если ведущие политики мира не будут обсуждать различные варианты событий на этих выходных. Но правда состоит в том, что у них не так много вариантов, а колыбель текущих экономических рисков – еврозона – не имеет институциональных основ или необходимой политической воли (в Германии), чтобы действовать широко, как это требуется. Необычные движения, которые мы видели сегодня на рынках активов (отрицательные ставки по немецким двухлеткам, волатильность иены), являются индикаторами того, что рынки, попавшие под взгляды прожекторов, не в полной мере понимают, откуда будет нанесен следующий удар. Хорошая новость для евро состоит в том, что противоборствующие силы (между плюсами безопасности и минусами дальнейшего QE) позволили ему отойти от минимумов к доллару. Это еле заметная консолидация на фоне последних движений.
Европе нужно выбрать одно из двух
Европейский суверенный и банковский кризис в настоящий момент прошел точку невозврата. Совсем недавно стало ясно, что Испания и Греция пребывают в депрессии, что с учетом растущей стоимости обслуживания долгов и выплат делает невозможным расплату по ним. ЕЦБ скорее всего рассматривает очередное разбрасывание ликвидности над рынками в форме еще одного раунда LTRO, но вряд ли это купит хоть сколько-то времени. На самом деле ситуацию можно сравнить с тем, как врач пациенту с двумя сломанными ногами делает очередной укол морфием; это глушит боль на несколько часов, но мучительная боль в покалеченных конечностях вскоре возвращается. Дополнительное LTRO лишь еще больше усугубит ситуацию, если это возможно. Европейские банки, особенно южные, чересчур закредитованы, и их правительства не имеют покупателей для своих долгов.
И далее мы приходим к следующему. Прямо сейчас Европе необходимо делать выбор. Одно из двух. Каждый идет своим собственным путем или же они пытаются остановить зубами пулю, образовав центральное казначейство, которое может выпускать свои собственные долги и собирать собственные налоги со всей еврозоны. Южный страны Европы хотят этого всеми силами (потому что в основном они сломлены или неплатежеспособны); Франция также хочет этого, потому что их собственные балансы выглядят ужасно. Однако север (и особенно Германия) противится, боясь, что финансовые решения, сделанные Брюсселем, будут куда более мягкими, нежели те дисциплинированные действия, которые предпринял бы Берлин.
Последний продолжает взвешивать все за и против. Сейчас уход греков от евро выглядит весьма вероятным, может так случиться, что в недалеком будущем Греция сможет расплачиваться по своим долгам, но (в резко девальвированных) к евро драхмах. Европейские кредиторы изучают юридические механизмы, по которым страна, такая как Греция, сможет совершать выплаты в евро, вместо драхм. Насколько выполнимы будут контракты по Маастрихтскому соглашению, если Греция покинет зону евро? Если страна предпримет этот шаг (расплачиваться в драхмах), что остановит Испанию (которая взрывается подобно Греции сейчас) чтобы не делать то же самое, а именно, не платить по своим долгам в песо?
Скажем начистоту, если Германия держалась в стороне все это время, вряд ли она вдруг изменит свой подход, несмотря на тот финансовый удар, который может охватить Южную Европу и приведет к тому, что они будут расплачиваться по долгам в местных валютах. Сейчас лучше всего делать ставку на скандальный развод Европы.
По шлюпкам!
Еще больше ключевых бумаг попали под кровавую бойню по мере того, как вторая волна мирового финансового кризиса входит в свою основную фазу. Среди основных катализаторов последнего эпизода бегства от рисков стала серия очень слабых данных PMI из Китая, Британии и Германии в сочетании с ужасными новостями по занятости из Италии и растущими опасениями, что испанский банковский кризис уже перешел точку невозврата.
Рисковые активы и валюты продолжают истекать кровью. Брент упала ниже 100 долларов за баррель сегодня, достигнув 14-месячного минимума, что стало падением на 20% за прошедшие два месяца. Европейские активы все еще получают удар: DAX упал на 2,5% (падение за квартал более чем на 12%), Euro Stoxx 50 потерял 16% во втором квартале, а испанский IBEX 35 упал почти на четверть. Такие высокобетовые валюты, как осси, и почти все азиатские валюты остаются под интенсивным давлением со стороны распродаж: первый сейчас торгуется по 0,9650, что является снижением на 11% за последние три месяца, а индийская рупия упала до нового минимума к доллару и сейчас падает девятую неделю к ряду.
Тем временем, доллар и японская иена находятся на пике спроса. Индекс доллара подлетел на 6% за последние пять недель. Не оставаясь в стороне, USD/JPY провалилась сегодня до 78, своего минимума с середины февраля. В доходностях 10-летних бумаг США, Британии, Германии, Франции, Нидерландов, Австрии и Дании отмечены новые минимумы. Датские и немецкие двухлетки торговались сегодня с отрицательными доходностями. Испанские кредитные дефолтные свопы зафиксировали сегодня рекордные максимумы в 607 б.п.
Когда прилив такой силы, нет смысла плыть против него. Просто заберитесь в спасательную шлюпку и надейтесь на лучшее
Стерлинговая дилемма
Вчера стерлинг был напуган больше других, когда доллар стал объектом для покупки на спросе в конце месяца. Вслед за умеренным давлением в сторону понижения в начале торгового дня, стерлинг пал жертвой последних данных по PMI. Фактические данные оказались гораздо слабее ожиданий, опустившись к 45,9 с 50,2 в апреле. Это трехлетний минимум. А подробности опроса показали спад новых заказов самым быстрым темпом за более чем три года (с марта 2009). Другим моментом, на который необходимо обратить внимание, является то, что спад внутренних заказов обгоняет падение экспортных, так что тут нельзя попросту винить события в зоне евро. Баланс занятости впервые за пять месяцев сместился в сторону сокращения численности персонала.
Конечно, фунт какое-то время сумел перебарывать события в еврозоне, что видно по динамике котировок EUR/GBP, где в какой-то момент было падение ниже 0,80 еще раз в конце мая. Но рекордные минимумы доходности британских бумаг отражают тот факт, что дело не в еврозоне (10-летки сейчас имеют доходность 1,5%), также нужно учитывать, что все очень сильно закручено с событиями по ту сторону канала, не только экспортного канала (около половины идет в еврозону), но также и с банковским сектором. Сегодняшние данные сделали более вероятным расширение QE. Но рынки будут правы, если поставят под сомнение воздействие этого на доходность гилтс (которые и без этого направлялись в сторону снижения), а также и более широкое влияние на экономику, где опубликованные ранее на этой неделе данные продемонстрировали рост процентных ставок (например, ипотечных до годовых максимумов) и спад кредитования, так как домохозяйства расплачиваются по кредитам. Таким образом, если слабость сегодняшних данных будет подтверждена статистикой по сфере услуг и другими показателями в этого месяца (Банк уделяет пристальное внимание результатам опросов и исследований), КМП будет сложно остаться в стороне и ничего не предпринять.
Держите свои шляпы
Эта пятница обещает быть напряженной. Мы уже увидели майский PMI по производственному сектору Китая слабее ожиданий (провал к 50,4 с 53,3). В Европе рынки по понятным причинам нервничают, евро в очередной раз опустился к новому минимуму в Азии (на 1,2324), в то время как Испания отвергает спекуляции, что разговаривала с МВФ по поводу возможного пакета спасения. Тем временем, европейским лидерам пришлось выслушать некоторое количество критики от главы ЕЦБ. Драги вчера сказал, что работой ЕЦБ не является «заполнение вакуума, оставленного бездействием национальных правительств». Сегодня ожидаются результаты ирландского референдума по фискальному сближению, и, хотя «да» почти неоспоримо, история не раз преподносила сюрпризы в отношении подобных голосований в Европе. Не в первый раз рынки будут смотреть на США в ожидании хороших новостей – во второй половине дня ожидается выход данных по занятости. Есть надежды на скромное улучшение с прироста в 115 тыс. в апреле, рынки предполагают рост числа занятых вне сельского хозяйства в районе 150 тыс., что соответствует среднему показателю за предшествующие шесть месяцев. Доходность германских двухлеток ушла этим утром в отрицательную территорию – иллюстрация еще большей разобщенности рынков
/Компиляция. 1 июня. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу