7 июня 2012 FxPRO
Завтрашнее выступление до заседания Объединенной экономической комиссии – хорошая возможность для Бернанке выразить поддержку дополнительному количественному смягчению. Он может быть не до конца уверен в необходимости, однако, как минимум, это стоит обсудить. Несмотря на частичный рост спроса на риски, замеченный в первой половине этой недели, у нас на фоне есть глобальные экономические и финансовые риски, особенно сильны они со стороны Европы. Хотя американская экономика неплохо себя показала в первом полугодии, похоже, что импульс замедлился в текущем квартале. Вице-председатель Джанет Йеллен выступит сегодня вечером, наблюдатели за ФРС будут тщательно анализировать ее слова на предмет дополнительных мер.
Очевидно, что внутренние дебаты в отношении дополнительного QE идут полным ходом. Вчера, например, президент ФРС Чикаго Эванс выступил со страстным призывом к компромиссу. В отличие от него, президент ФРС Сент-Луиса Буллард утверждал, что нужно больше времени, чтобы оценить динамику экономики.
Несмотря на снижение цен на нефть и сокращение долгосрочных американских процентных ставок в последние недели, было бы удивительно, если бы ФРС вскоре не продолжила QE или операции твист.
Канада – исключение
На фоне большинства ЦБ, смягчающих монетарные условия для локальных экономик, ястребиность Банка Канады бросается в глаза. Понимая, что глобальные экономические и финансовые условия ухудшились в последние недели, председатель Марк Карни заявил вчера, что «возможно легкое уменьшение стимулов» в ближайшие месяцы. Политики в Канаде обеспокоены тем, что несколько избыточное предложение, существующее в экономике, будет последовательно поглощено, если восстановление продолжится. Рост занятости в последние месяцы был впечатляюще сильным, тогда как жилищный сектор также наслаждался ростом. К тому же, снижение цен на энергию и минимальная доходность бондов с начала наблюдений обеспечивают экономике дополнительные стимулы.
Осси вырос на мистических данных по ВВП
Данные по австралийскому ВВП за первый квартал, как сказал Уинстон Черчилль, «это головоломка, завернутая в тайну, завернутую в загадку». На первый взгляд, рост на 1.3% ВВП по сравнению с предыдущими кварталами полностью расходится с другими показателями. Кроме того, похоже, что в годовом исчислении экономика выросла на 4.3%. Частично последнее отражает периодичные эффекты – в первом квартале 2011 года сказалось влияние серьезных наводнений на востоке страны. Тем не менее, личное потребление, вероятно, выросло на 4.2% в годовом исчислении, тогда как деловые инвестиции подскочили более чем на 20%. Последние больше всего были сосредоточены в горнодобывающем секторе, на самом деле, за пределами добычи экономика в рецессии, тогда как этот сектор взлетел более чем на 40%. К тому же, есть несовпадение в потребительской картине, где с одной стороны есть исследования, говорящие о слабых розничных продажах, а с другой стороны есть личное потребление, как компонент ВВП, который силен.
Эти данные приводят к вопросу о том, должен ли был RBA смягчать политику последние месяцы. На самом деле долговой рынок не очень доверяет этим данным, и доходность выросла на 6-9 пунктов. Тем не менее, они придали осси импульс, и валюта выросла более чем на 1% примерно до 0.9865. К тому же, осси помогли некие голубиные комментарии со стороны ряда чиновников ФРС, а также растущие спекуляции о том, что Китай может готовиться к снижению ставок.
Внезапно медведи стали менее уверенно стоять на ногах.
ЕЦБ должен первым сделать шаг
Когда Европа вновь покрывается трещинами, будет удивительно, если управляющий совет ЕЦБ не предпримет сегодня никаких действий. В последние месяцы резко замедлился рост еврозоны, а инфляционные прогнозы выглядят более мягкими. Совету также необходимо решить, как наилучшим образом реагировать на тревожное развитие событий на юге еврозоны, в частности, на усиление оттока капитала. В то же время, ЕЦБ должен осознавать границы возможностей монетарной политики, когда основная проблема кроется в оттоке капиталов из банков и в устойчивости последних. Хотя выбор политических шагов в последние дни значительно сузился, ЕЦБ должен принимать в рассмотрение такие меры как понижение ставки рефинансирования (сейчас на уровне 1,0%), продление полного ассигнования по операциям рефинансирования, проведение повторного внушительного LTRO (как минимум, трехлетнего), смягчение условий обеспечения (вполне обоснованно тут можно сказать, чт они достаточно великодушные), и продолжение предоставления ликвидности по программе ELA (Emergency Liquidity Assistance, Экстренной поддержки ликвидностью). Некоторые члены управляющего совета, включая Драги, хотят, чтобы европейские правительства сделали гораздо больше, прежде чем Банк начнет действовать. Учитывая хрупкость настроений, участники рынка будут не очень рады, если ЕЦБ решит отсидеться, ничего не предпринимая.
Прогресс Португалии в экономии
Хотя экономико-политический акцент Европы в последние недели переместился в сторону роста, прогресс Португалии в экономии и реформах привлекает несомненный интерес. На самом деле, тройка дала высокую оценку португальскому правительству за готовность придерживаться курса, заявив в последнем обзоре, что целевые дефициты страны «в пределах досягаемости». Министр финансов Португалии Гаспар – энергичный сторонник политики жесткой экономии. Его точка зрения, перекликающаяся с немецким подходом, заключается в том, что лишь усиление португальской международной конкурентоспособности может привести к устойчивому росту. Рост португальского экспорта был вполне приличным последние месяцы, продажи государственных активов оказались очень успешными. Цель страны в том, чтобы вернуться на долговой рынок во втором полугодии, хотя доходности нужно ощутимо снизиться с текущих уровней, чтобы уложиться в сроки. На самом деле, вполне возможно, что Португалии может понадобиться «дозаправка» спасения свыше текущих 78 миллиардов евро.
Испания сдается
После недель отрицания очевидного, испанский лидер наконец-то признался, что стране понадобиться помощь Европы в рекапитализации банков. А то, как эти банки получат доступ к капиталу, в котором так отчаянно нуждаются, является основным разнограсием между Испанией и европейскими политиками. Напуганные жесткими условиями, которые были бы применены к ним за спасение через EFSF, испанское правительство вместо этого настаивает на позволении Германии в осуществлении прямого фондирования банков. Такая позиция находит некоторую поддержку в Брюсселе и Париже. Однако, ни EFSF, ни ESM не могут производить прямые вливания капитала, а Германия остается непоколебимой в отношении подобного курса развития событий. Согласно газете Sueddeutsche Zeitung, рассматривается возможность позволения фонду EFSF кредитовать испанский фонд рестуктуризации банков (FROB), под предлогом, что проблемные банки будут закрыты, либо поглощены другими. Это не позволит Испании отойти от своей боязни перед подписанием дополнительных мер экономии и реформ. Со стороны Германии и остальной части Европы, , несмотря на все минусы, рекапитализация испанских банков обошлась бы гораздо дешевле полноценного спасения Испании. Министр по бюджету Монторо вчера сказал, что банкам требуется относительно скромная сумма в районе 40 млрд. евро. Еще рано говорить наверняка, но в интересах как Испании, так и Германии, не говоря уж об остальной Европе, как можно быстрее найти способ повысить капитализацию испанских банков.
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Очевидно, что внутренние дебаты в отношении дополнительного QE идут полным ходом. Вчера, например, президент ФРС Чикаго Эванс выступил со страстным призывом к компромиссу. В отличие от него, президент ФРС Сент-Луиса Буллард утверждал, что нужно больше времени, чтобы оценить динамику экономики.
Несмотря на снижение цен на нефть и сокращение долгосрочных американских процентных ставок в последние недели, было бы удивительно, если бы ФРС вскоре не продолжила QE или операции твист.
Канада – исключение
На фоне большинства ЦБ, смягчающих монетарные условия для локальных экономик, ястребиность Банка Канады бросается в глаза. Понимая, что глобальные экономические и финансовые условия ухудшились в последние недели, председатель Марк Карни заявил вчера, что «возможно легкое уменьшение стимулов» в ближайшие месяцы. Политики в Канаде обеспокоены тем, что несколько избыточное предложение, существующее в экономике, будет последовательно поглощено, если восстановление продолжится. Рост занятости в последние месяцы был впечатляюще сильным, тогда как жилищный сектор также наслаждался ростом. К тому же, снижение цен на энергию и минимальная доходность бондов с начала наблюдений обеспечивают экономике дополнительные стимулы.
Осси вырос на мистических данных по ВВП
Данные по австралийскому ВВП за первый квартал, как сказал Уинстон Черчилль, «это головоломка, завернутая в тайну, завернутую в загадку». На первый взгляд, рост на 1.3% ВВП по сравнению с предыдущими кварталами полностью расходится с другими показателями. Кроме того, похоже, что в годовом исчислении экономика выросла на 4.3%. Частично последнее отражает периодичные эффекты – в первом квартале 2011 года сказалось влияние серьезных наводнений на востоке страны. Тем не менее, личное потребление, вероятно, выросло на 4.2% в годовом исчислении, тогда как деловые инвестиции подскочили более чем на 20%. Последние больше всего были сосредоточены в горнодобывающем секторе, на самом деле, за пределами добычи экономика в рецессии, тогда как этот сектор взлетел более чем на 40%. К тому же, есть несовпадение в потребительской картине, где с одной стороны есть исследования, говорящие о слабых розничных продажах, а с другой стороны есть личное потребление, как компонент ВВП, который силен.
Эти данные приводят к вопросу о том, должен ли был RBA смягчать политику последние месяцы. На самом деле долговой рынок не очень доверяет этим данным, и доходность выросла на 6-9 пунктов. Тем не менее, они придали осси импульс, и валюта выросла более чем на 1% примерно до 0.9865. К тому же, осси помогли некие голубиные комментарии со стороны ряда чиновников ФРС, а также растущие спекуляции о том, что Китай может готовиться к снижению ставок.
Внезапно медведи стали менее уверенно стоять на ногах.
ЕЦБ должен первым сделать шаг
Когда Европа вновь покрывается трещинами, будет удивительно, если управляющий совет ЕЦБ не предпримет сегодня никаких действий. В последние месяцы резко замедлился рост еврозоны, а инфляционные прогнозы выглядят более мягкими. Совету также необходимо решить, как наилучшим образом реагировать на тревожное развитие событий на юге еврозоны, в частности, на усиление оттока капитала. В то же время, ЕЦБ должен осознавать границы возможностей монетарной политики, когда основная проблема кроется в оттоке капиталов из банков и в устойчивости последних. Хотя выбор политических шагов в последние дни значительно сузился, ЕЦБ должен принимать в рассмотрение такие меры как понижение ставки рефинансирования (сейчас на уровне 1,0%), продление полного ассигнования по операциям рефинансирования, проведение повторного внушительного LTRO (как минимум, трехлетнего), смягчение условий обеспечения (вполне обоснованно тут можно сказать, чт они достаточно великодушные), и продолжение предоставления ликвидности по программе ELA (Emergency Liquidity Assistance, Экстренной поддержки ликвидностью). Некоторые члены управляющего совета, включая Драги, хотят, чтобы европейские правительства сделали гораздо больше, прежде чем Банк начнет действовать. Учитывая хрупкость настроений, участники рынка будут не очень рады, если ЕЦБ решит отсидеться, ничего не предпринимая.
Прогресс Португалии в экономии
Хотя экономико-политический акцент Европы в последние недели переместился в сторону роста, прогресс Португалии в экономии и реформах привлекает несомненный интерес. На самом деле, тройка дала высокую оценку португальскому правительству за готовность придерживаться курса, заявив в последнем обзоре, что целевые дефициты страны «в пределах досягаемости». Министр финансов Португалии Гаспар – энергичный сторонник политики жесткой экономии. Его точка зрения, перекликающаяся с немецким подходом, заключается в том, что лишь усиление португальской международной конкурентоспособности может привести к устойчивому росту. Рост португальского экспорта был вполне приличным последние месяцы, продажи государственных активов оказались очень успешными. Цель страны в том, чтобы вернуться на долговой рынок во втором полугодии, хотя доходности нужно ощутимо снизиться с текущих уровней, чтобы уложиться в сроки. На самом деле, вполне возможно, что Португалии может понадобиться «дозаправка» спасения свыше текущих 78 миллиардов евро.
Испания сдается
После недель отрицания очевидного, испанский лидер наконец-то признался, что стране понадобиться помощь Европы в рекапитализации банков. А то, как эти банки получат доступ к капиталу, в котором так отчаянно нуждаются, является основным разнограсием между Испанией и европейскими политиками. Напуганные жесткими условиями, которые были бы применены к ним за спасение через EFSF, испанское правительство вместо этого настаивает на позволении Германии в осуществлении прямого фондирования банков. Такая позиция находит некоторую поддержку в Брюсселе и Париже. Однако, ни EFSF, ни ESM не могут производить прямые вливания капитала, а Германия остается непоколебимой в отношении подобного курса развития событий. Согласно газете Sueddeutsche Zeitung, рассматривается возможность позволения фонду EFSF кредитовать испанский фонд рестуктуризации банков (FROB), под предлогом, что проблемные банки будут закрыты, либо поглощены другими. Это не позволит Испании отойти от своей боязни перед подписанием дополнительных мер экономии и реформ. Со стороны Германии и остальной части Европы, , несмотря на все минусы, рекапитализация испанских банков обошлась бы гораздо дешевле полноценного спасения Испании. Министр по бюджету Монторо вчера сказал, что банкам требуется относительно скромная сумма в районе 40 млрд. евро. Еще рано говорить наверняка, но в интересах как Испании, так и Германии, не говоря уж об остальной Европе, как можно быстрее найти способ повысить капитализацию испанских банков.
/Компиляция. 6 июня. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу