19 июня 2008 ИХ "Финам"
Котировки EUR/USD вновь тестируют отметки вблизи 1,5600. Валютный рынок, по всей видимости, отражает в котировках валют континентальной Европы циркулирующие среди игроков слухи о готовящемся швейцарским Национальным Банком повышении базовой ставки на 0,25% до 3% годовых. Подобный результат сегодняшнего заседания SNB, вероятно, поддержал бы расчеты игроков на то, что и ЕЦБ, с учетом довольно значимой взаимозависимости политики центробанков Швейцарии и Еврозоны, также увеличит стоимость своих кредитов в июле т.г. Впрочем, средний прогноз аналитиков не свидетельствует в пользу изменения кредитной политики SNB в ходе сегодняшнего заседания.
В данной связи весьма характерными представляются вышедшие в последние дни довольно негативные данные швейцарских индикаторов розничных продаж и промышленного производства.
Вчера, кроме того, была опубликована информация о снижении рассчитанного ZEW для экономики Швейцарии индекса ожиданий. Указанный показатель в июне т.г. снизился до отметки -63,8 пт. против среднего прогноза, составлявшего -60,8 пункта и значения предыдущего месяца, равнявшегося -60,4 пт.
Чрезмерно позитивной выгляди и первоначальная реакция рынка на вышедшие сегодня утром данные сальдо швейцарского торгового баланса. В мае т.г. этот индикатор составил 1,87 млрд. CHF при среднем прогнозе и значении предыдущего месяца равнявшихся для указанного индекса соответственно 1,58 млрд. CHF и 1,57 млрд. CHF. Однако, необходимо подчеркнуть, что в годовом исчислении изменение объема швейцарского импорта в прошлом месяце в реальном выражении и с учетом числа рабочих дней составил соответственно -1,4% и 4%. Аналогичные показатели импорта при этом, равнялись -3,9% и 1,2%.
Очевидно, в данной связи, что характерное для Европы в целом значимое ухудшение платежной макроэкономической статистики затронуло и Швейцарию. В данной связи, в целом, даже в случае сегодняшнего повышения ставки Швейцарского Национального Банка, подобная мера не представляется позитивной для курса CHF с точки зрения среднесрочного периода. В ближайшие месяцы, в условиях роста инфляционных и инвестиционных рисков, рынок, вероятно, будет более активно дисконтировать в котировках FX влияние кредитной политики ведущих ЦБ на общее состояние экономики различных макроэкономических регионов.
Рост котировок USD на FX продолжает сдерживать негативная динамика американского фондового рынка. Однако, стоит отметить, что довольно существенное снижение в последние недели прежде всего акций банковского сектора не оказало существенного неблагоприятного давления на курс доллара США к евро и ряду других ведущих мировых валют. Поддержку курсу USD в данном случае продолжает оказывать сокращение спроса американских инвесторов на зарубежные финансовые активы.
Возможно, текущая динамика сегмента относительно высоко рискованных активов носит сезонный характер. В рамках данного сценария, постепенное восстановление активности инвесторов, в том числе - на американском фондовом рынке, вероятно, окажет значимое дополнительное позитивное воздействие на валютные котировки доллара США.
Общая ситуация на FX представляется по-прежнему в целом позитивной для курса доллара США. Возможно, на фоне постепенного улучшения микро- и макроэкономической статистики, поступающей из Америки, дальнейшего "ослабления" показателей экономики Еврозоны и ряда других ведущих мировых держав, а также в условиях существенного увеличения вероятности "ужесточения" кредитной политики Fed в 2008 г., повышение курса USD к валютам континентальной Европы и ряда азиатско-тихоокеанских стран в ближайшие недели продолжится.
В рамках общей тенденции сегмента относительно высоко рискованных активов, сегмент carry trades в последние часы испытал влияние определенного сокращения инвестиционной активности.
Некоторую дополнительную поддержку курсу йены оказали сегодня данные общеэкономического индекса делового климата Японии. Указанный индикатор в апреле т.г. повысился на 0,8%(м/м) против среднего прогноза и значения марта 2008 г. составлявших в данном случае 0,4% и 0,5%.
Возможно, технические факторы обеспечат в ближайшие недели определенную стабилизацию котировок GBP/JPY и USD/JPY в относительно широком ценовом диапазоне. Тем не менее, в целом, на фоне сокращения интереса инвесторов к относительно низко доходным инструментам долгового рынка Японии и в условиях увеличения вероятности повышения ставок, прежде всего Резервной Системы США котировки USD/JPY и GBP/JPY возможно продолжат в среднесрочном периоде свой рост в направлении новых максимумов.
Котировки USD/ RUB сегодня утром находились на отметке 23,60 против 23,68 на закрытии Единой Торговой Сессии прошлой среды.
Тенденция котировок USD на российском валютном сегменте в краткосрочном периоде, вероятно, будет по-прежнему в весьма значительной мере зависеть от общей динамики относительной стоимости доллара США на международном FX.
При этом в ближайшие недели на рынке по-прежнему существует возможность поддержки курса американской валюты к российскому рублю со стороны ЦБ России.
Риски определенного усиления негативных тенденций на кредитно-денежном сегменте РФ в текущий момент, в целом, сохраняются. В подобной ситуации укрепление курса рубля к бивалютной корзине ЦБР в среднесрочном периоде, возможно, будет по-прежнему в определяющей мере происходить за счет снижения котировок EUR/RUB.
В данной связи весьма характерными представляются вышедшие в последние дни довольно негативные данные швейцарских индикаторов розничных продаж и промышленного производства.
Вчера, кроме того, была опубликована информация о снижении рассчитанного ZEW для экономики Швейцарии индекса ожиданий. Указанный показатель в июне т.г. снизился до отметки -63,8 пт. против среднего прогноза, составлявшего -60,8 пункта и значения предыдущего месяца, равнявшегося -60,4 пт.
Чрезмерно позитивной выгляди и первоначальная реакция рынка на вышедшие сегодня утром данные сальдо швейцарского торгового баланса. В мае т.г. этот индикатор составил 1,87 млрд. CHF при среднем прогнозе и значении предыдущего месяца равнявшихся для указанного индекса соответственно 1,58 млрд. CHF и 1,57 млрд. CHF. Однако, необходимо подчеркнуть, что в годовом исчислении изменение объема швейцарского импорта в прошлом месяце в реальном выражении и с учетом числа рабочих дней составил соответственно -1,4% и 4%. Аналогичные показатели импорта при этом, равнялись -3,9% и 1,2%.
Очевидно, в данной связи, что характерное для Европы в целом значимое ухудшение платежной макроэкономической статистики затронуло и Швейцарию. В данной связи, в целом, даже в случае сегодняшнего повышения ставки Швейцарского Национального Банка, подобная мера не представляется позитивной для курса CHF с точки зрения среднесрочного периода. В ближайшие месяцы, в условиях роста инфляционных и инвестиционных рисков, рынок, вероятно, будет более активно дисконтировать в котировках FX влияние кредитной политики ведущих ЦБ на общее состояние экономики различных макроэкономических регионов.
Рост котировок USD на FX продолжает сдерживать негативная динамика американского фондового рынка. Однако, стоит отметить, что довольно существенное снижение в последние недели прежде всего акций банковского сектора не оказало существенного неблагоприятного давления на курс доллара США к евро и ряду других ведущих мировых валют. Поддержку курсу USD в данном случае продолжает оказывать сокращение спроса американских инвесторов на зарубежные финансовые активы.
Возможно, текущая динамика сегмента относительно высоко рискованных активов носит сезонный характер. В рамках данного сценария, постепенное восстановление активности инвесторов, в том числе - на американском фондовом рынке, вероятно, окажет значимое дополнительное позитивное воздействие на валютные котировки доллара США.
Общая ситуация на FX представляется по-прежнему в целом позитивной для курса доллара США. Возможно, на фоне постепенного улучшения микро- и макроэкономической статистики, поступающей из Америки, дальнейшего "ослабления" показателей экономики Еврозоны и ряда других ведущих мировых держав, а также в условиях существенного увеличения вероятности "ужесточения" кредитной политики Fed в 2008 г., повышение курса USD к валютам континентальной Европы и ряда азиатско-тихоокеанских стран в ближайшие недели продолжится.
В рамках общей тенденции сегмента относительно высоко рискованных активов, сегмент carry trades в последние часы испытал влияние определенного сокращения инвестиционной активности.
Некоторую дополнительную поддержку курсу йены оказали сегодня данные общеэкономического индекса делового климата Японии. Указанный индикатор в апреле т.г. повысился на 0,8%(м/м) против среднего прогноза и значения марта 2008 г. составлявших в данном случае 0,4% и 0,5%.
Возможно, технические факторы обеспечат в ближайшие недели определенную стабилизацию котировок GBP/JPY и USD/JPY в относительно широком ценовом диапазоне. Тем не менее, в целом, на фоне сокращения интереса инвесторов к относительно низко доходным инструментам долгового рынка Японии и в условиях увеличения вероятности повышения ставок, прежде всего Резервной Системы США котировки USD/JPY и GBP/JPY возможно продолжат в среднесрочном периоде свой рост в направлении новых максимумов.
Котировки USD/ RUB сегодня утром находились на отметке 23,60 против 23,68 на закрытии Единой Торговой Сессии прошлой среды.
Тенденция котировок USD на российском валютном сегменте в краткосрочном периоде, вероятно, будет по-прежнему в весьма значительной мере зависеть от общей динамики относительной стоимости доллара США на международном FX.
При этом в ближайшие недели на рынке по-прежнему существует возможность поддержки курса американской валюты к российскому рублю со стороны ЦБ России.
Риски определенного усиления негативных тенденций на кредитно-денежном сегменте РФ в текущий момент, в целом, сохраняются. В подобной ситуации укрепление курса рубля к бивалютной корзине ЦБР в среднесрочном периоде, возможно, будет по-прежнему в определяющей мере происходить за счет снижения котировок EUR/RUB.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба