28 июня 2012
"Сказочники" спасают Европу
Саммит лидеров стран ЕС обсудит не лечение от текущего кризиса, а план политической реформы, который евробюрократы предлагают в качестве спасительного долгосрочного терапевтического средства. Эксперты сомневаются, что их идеи понравятся Германии, хотя и не отрицают, что от них может быть толк в далеком будущем
Европейские лидеры, чьи страны вот-вот попадут в жесточайший кризис, соберутся на решающий, как многие считают, саммит. И будут обсуждать не столько кризис, сколько далекое и светлое будущее Европы.
Навстречу саммиту президент Европейского совета Херман Ван Ромпей и другие высокопоставленные чиновники ЕС, глава ЕЦБ Марио Драги, председатель Еврокомиссии Жозе-Мануэль Баррозу и глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер, написали специальный доклад о будущем Европы, во вторник он был опубликован на сайте ЕС.
Авторы призывают Европу еще раз объединиться и в течении 10 лет создать сильный банковский и финансовый союз. Очевидно, что этот доклад окажется в центре обсуждения на саммите в Брюсселе. Трудней всего будет убедить Германию, которая пока последовательно отказывается от подобных интеграционных предложений.
В основе "плана Ромпея" четыре пункта:
1. Интегрированная финансовая система. Регулирование финансовой системы должно быть однородным в рамках ЕС - небольшие различия могут быть лишь между странами, использующими евро и остальные европейскими государствами. Основные элементы этой системы:
Единый европейский банковский надзорный орган. Этот орган необходимо создать, как можно быстрее, чтобы в дальнейшем избежать банковских кризисов и необходимости все время помогать банковской системе.
Единая система гарантий по банковских депозитам.
Единая система разрешения банковских проблем в виде специального фонда, созданного за счет отчислений европейских банков.
2. Бюджетная интеграция. Бюджетной вольнице членов ЕС придет конец: расходы госбюджетов и госдолг поставят под контроль:
Странам, входящим в ЕС, придется согласовывать друг с другом размеры бюджетных расходов и допустимый уровень бюджетного дефицита. Страны ЕС больше не смогут бесконтрольно увеличивать госдолг.
После построения единой бюджетной системы ЕС можно будет выпустить европейские облигации, чтобы "разделить" долги между сильными и слабыми экономиками.
3. Общая экономическая политика. Экономическая политика ЕС должна быть скоординированной, это поможет снизить дисбалансы между странами еврозоны, застрахует европейскую экономику от шоков и повысит конкурентоспособность.
Прежде всего координировать надо налоговую политику и правила регулирования рынка труда.
4. Укрепление демократии. Все эти реформы потребуют создания более эффективных механизмов принятия решений в еврозоне. Эти решения должны пользоваться и поддержкой общества, ведь они влияют на повседневную жизнь людей.
Авторы понимают, что, возможно, бегут со своим докладом немного впереди паровоза европейской интеграции и не настаивают на немедленном претворении всего написанного в жизнь. Развернутый доклад евробюрократов будет опубликован в декабре, а промежуточный - в октябре.
Экономистам, в основном, нравится "план Ромпея" - они сами написали бессчетное количество статей со схожими предложениями. Но когда дошло до дела, многие эксперты не могут избавиться от скепсиса: Германия все это не поддержит, а без поддержки немцев эти идеи не имеют смысла. Некоторые вообще полагают, что Ван Ромпей и коллеги слишком увлеклись фантазиями и должны вернуться на землю - к вопросу борьбы с острыми проявлениями кризиса.
Блог Naked Capitalist: план не будет принят и не разрешит долговой кризис
"Четверка европейских сказочников" опубликовала план, который представляет собой смесь из всех планов, обсуждавшихся последние несколько недель. Это прогресс для Европы, но с документом есть несколько проблем:
1.Вряд ли эти идеи соответствуют ожиданиям европейцев от саммита.
2.В черновике нет ни одного решения текущих экономических проблем еврозоны.
3.Авторы доклада предлагают создать новую европейскую архитектуру в ближайшее десятилетие. Кипр стал пятой страной, которая попросила помощи у ЕС, Греция на грани коллапса, Португалия из всех сил старается выполнить цели по дефициту бюджета, Испания разрушается, а у Италии серьезные неприятности. Кто поверит в то, что у Европы есть 10 лет на строительство надежной финансовой архитектуры?
4. Германия не хочет взваливать на себя бремя чужих долгов: ни через еврооблигации, ни через евровекселя, ни за счет создания общего европейского фонда плохих долгов. Значит, Меркель точно будет против "плана Ромпея".
5.Скорее всего, лидеры стран ЕС опять ничего не решат. Это будет очередной саммит разочарований для европейцев.
Майк Шедлок, блог Misch Global Economy: хотелки европейских нянек не понравятся Германии
Четыре европейских чиновника, нанятых "родителями" - лидерами европейских стран - на место нянек для единой Европы, опубликовали план, в котором нет деталей. Он больше похож на список пожеланий, спрятанных среди множества ничего не говорящих слов.
Ромпей, может быть, верит в будущее своего плана, но он вызовет только новые споры среди "родителей" - ведь Германию даже не пригласили поучаствовать в его написании.
Джейкоб Киркегаард, Институт международной экономики им.Петерсона: план Ромпея спасет Европу от кризиса
Кризис случился именно потому, что ЕС не удалось до конца построить единую и эффективную финансовую и экономическую архитектуру. Если это сделать, кризис разрешится, а еврозона окрепнет.
Лидерам ЕС надо согласится с предложениями Ромпея относительно создания банковского союза, а затем, постепенно, в течении нескольких лет, прийти к бюджетному союзу и создать единый орган бюджетного контроля. Распад еврозоны добьет Европу: большая часть стран окажется в глубокой рецессии, а безработица подскочит до уровней времен Великой депрессии. Развалить еврозону просто - нужно только продолжать сокращать бюджетные расходы, считают экономисты банка ING, подготовившее к открывающемуся сегодня саммиту ЕС доклад-предупреждение. У еврозоны еще есть шанс на спасение, если все разом перестанут слушать вредные советы Германии.
Распад еврозоны, по прогнозу банка, приведет к глубокому экономическому кризису во всех 17 странах, использующих евро.
Выпуск в странах стран еврозоны сократится на 8% в течение двух лет после распада еврозоны. Меньше других пострадают Финляндия, Люксембург и Германия. А вот ВВП Греции упадет на 15%.
Резко вырастет безработица: от 8,4% в карликовом Люксембурге до 26,7% в Испании.
Слабые экономики с критическим уровнем госдолга пострадают от гиперинфляции, в Греции цены взлетят почти на 19%, а в Португалии на 13%. В Германии, наоборот, начнется дефляция (около 1% в год).
Разрушительные последствия распада еврозоны
Но этот апокалипсис может и не начаться, если не слушать Германию и увеличить объемы поддержки экономик стран еврозоны. Европейцев спасут три "Р" - реформы, рефляция и редистрибьюция.
1. Реформы - необходимо проводить структурные реформы и реформу предложения товаров и услуги в Европе. Это могут быть небольшие реформы, например, либерализация рынков труда и товаров, или крупные макроэкономические реформы - снижение роли государства в экономике.
2.Рефляция - необходимо стимулировать экономику и вызвать рост цен и рост доходов предпринимателей. Поможет мягкая монетарная политика и количественные смягчения. Особенно эффективным станет стимулирование наиболее двух качественных экономик еврозоны: немецкой и голландской.
3.Редистрибьюция - долговая нагрузка на страны периферии еврозоны будет перераспределена за счет помощи стран Центральной Европы.
Сценарий 1: доэкономить до дефолта
Этот сценарий сочетает реализацию немецких предложений по сокращению госрасходов с проведением структурных реформам.
Долги остаются у аутсайдеров еврозоны: их экономики сокращаются, экономическая активность в этих странах продолжает падать, отрыв от лидеров растет.
Внутренняя девальвация (падение стоимости товаров и услуг, производимых в этих странах) улучшит счет текущих операций должников, но подстегнет рост безработицы.
Дефолты стран-должников (Греции, Португалии и, возможно, Испании) в этом случае неизбежны, а развитые страны окажутся перед выбором: стоит ли продолжать финансировать антикризисные европейские фонды или нет.
Дефолты снизят долговую нагрузку на проблемные экономики. В сочетание со структурными реформами это станет началом возрождения европейской периферии. Стимулом для роста экспорта будет снижение курса евро.
Сценарий 2: экономить, но помочь банкам
Программа бюджетной экономии сопровождается дальнейшим смягчением монетарной политики и попытками восстановить здоровье банков. Банки рекапитализуют, создаются система гарантий по депозитам, единый банковский надзор и унифицированные протоколы разрешения кризисных ситуаций.
Благодаря росту доверия к банковской системе снижаются ставки по кредитам и требования к заемщикам. ЕЦБ проводит полноценную программу количественного смещения, которая приводит к снижению курса евро.
Сценарий 3: выпустить еврооблигации и стерилизовать плохие долги
Германия соглашается помочь должникам за счет выпуска единых облигаций всего ЕС. Давление на ЕЦБ снизится, возможно, банк согласится на количественное смягчение. Покупка облигаций стран-должников ЕЦБ несколько улучшит их положение.
Плохие долги европейских правительств - то есть вся их задолженность выше планки в 60% ВВП - будут аккумулированы в специальном фонде. Это позволит еврозоне начать новую жизнь с более жесткой финансовой дисциплиной.
Доходность по облигациям проблемных стран немного упадет, банки получат больший доступ к ликвидности ЕЦБ, стоимость денег в еврозоне начнет выравниваться за счет некоторого роста доходности по облигациям стран Центральной Европы.
Европейцы могут решиться на выпуск облигаций
Сценарий 4: создать бюджетный союз
Европейцы идут по пути большей политической и бюджетной консолидации. Но быстро создать бюджетный союз не получится: около года уйдет на выравнивание ситуации в разных странах еврозоны. Страны-должники могут протянуть этот год за счет целевых инвестиций богатых страны еврозоны в различные проекты.
В еврозоне появится единое правительство, ответственное за единую бюджетную политику. За счет состоятельных стран уровень бюджетного дефицита будет выровнен.
Политический союз (Соединенные штаты Европы) может быть создан двумя разными способами:
Швейцарский вариант. Устройство Еврозоны будет похожа на Швейцарию: небольшое федеральное правительство и очень низкая степень централизации, ограниченные обязательства стран-участниц федерации по общим долгам.
Американский вариант. Европа будет похожа на США: небольшой правительство, либеральная экономика, при этом единая активная бюджетная и денежная политика центрального правительства и ЦБ. Без серьезных политических или экономических потрясений такой вариант маловероятен.
Сценария 5: передать всю власть ЕЦБ
Схож со вторым сценарием, однако, роль ЕЦБ в нем еще выше. Банк начинает интенсивно стимулировать экономику: проводит очень масштабную программу количественного смягчения и эмиссию, направленную на снижение курса евро.
Проигрывают немцы: Европа отказывается от программ экономии, ВВП еврозоны стремительно растет вместе с инфляцией. Номинированный в евро госдолг стран-должников сокращается.
Дисбалансы между экономиками стран еврозоны растут, а инвесторы и кредиторы, недовольные такой политикой, отворачиваются от ЕС.
Сценарий 6: стимулировать рост из бюджета зажиточных стран ЕС
Богатые европейские страны соглашаются помочь странам-должникам и вливают в их экономики значительные средства. ЕЦБ также перестает бороться с инфляцией и снабжает деньгами всех нуждающихся без разбора.
Cтавки по кредитам для стран периферии вырастут, они сокращают дефицит госбюджетов, рост в них замедляется, хотя и не очень быстро.
Рост еврозоны лучше всех простимулирует ЕЦБ (сценарий 5)
Сценарии 5 и 6 также будут стимулировать рост занятости
Саммит лидеров стран ЕС обсудит не лечение от текущего кризиса, а план политической реформы, который евробюрократы предлагают в качестве спасительного долгосрочного терапевтического средства. Эксперты сомневаются, что их идеи понравятся Германии, хотя и не отрицают, что от них может быть толк в далеком будущем
Европейские лидеры, чьи страны вот-вот попадут в жесточайший кризис, соберутся на решающий, как многие считают, саммит. И будут обсуждать не столько кризис, сколько далекое и светлое будущее Европы.
Навстречу саммиту президент Европейского совета Херман Ван Ромпей и другие высокопоставленные чиновники ЕС, глава ЕЦБ Марио Драги, председатель Еврокомиссии Жозе-Мануэль Баррозу и глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер, написали специальный доклад о будущем Европы, во вторник он был опубликован на сайте ЕС.
Авторы призывают Европу еще раз объединиться и в течении 10 лет создать сильный банковский и финансовый союз. Очевидно, что этот доклад окажется в центре обсуждения на саммите в Брюсселе. Трудней всего будет убедить Германию, которая пока последовательно отказывается от подобных интеграционных предложений.
В основе "плана Ромпея" четыре пункта:
1. Интегрированная финансовая система. Регулирование финансовой системы должно быть однородным в рамках ЕС - небольшие различия могут быть лишь между странами, использующими евро и остальные европейскими государствами. Основные элементы этой системы:
Единый европейский банковский надзорный орган. Этот орган необходимо создать, как можно быстрее, чтобы в дальнейшем избежать банковских кризисов и необходимости все время помогать банковской системе.
Единая система гарантий по банковских депозитам.
Единая система разрешения банковских проблем в виде специального фонда, созданного за счет отчислений европейских банков.
2. Бюджетная интеграция. Бюджетной вольнице членов ЕС придет конец: расходы госбюджетов и госдолг поставят под контроль:
Странам, входящим в ЕС, придется согласовывать друг с другом размеры бюджетных расходов и допустимый уровень бюджетного дефицита. Страны ЕС больше не смогут бесконтрольно увеличивать госдолг.
После построения единой бюджетной системы ЕС можно будет выпустить европейские облигации, чтобы "разделить" долги между сильными и слабыми экономиками.
3. Общая экономическая политика. Экономическая политика ЕС должна быть скоординированной, это поможет снизить дисбалансы между странами еврозоны, застрахует европейскую экономику от шоков и повысит конкурентоспособность.
Прежде всего координировать надо налоговую политику и правила регулирования рынка труда.
4. Укрепление демократии. Все эти реформы потребуют создания более эффективных механизмов принятия решений в еврозоне. Эти решения должны пользоваться и поддержкой общества, ведь они влияют на повседневную жизнь людей.
Авторы понимают, что, возможно, бегут со своим докладом немного впереди паровоза европейской интеграции и не настаивают на немедленном претворении всего написанного в жизнь. Развернутый доклад евробюрократов будет опубликован в декабре, а промежуточный - в октябре.
Экономистам, в основном, нравится "план Ромпея" - они сами написали бессчетное количество статей со схожими предложениями. Но когда дошло до дела, многие эксперты не могут избавиться от скепсиса: Германия все это не поддержит, а без поддержки немцев эти идеи не имеют смысла. Некоторые вообще полагают, что Ван Ромпей и коллеги слишком увлеклись фантазиями и должны вернуться на землю - к вопросу борьбы с острыми проявлениями кризиса.
Блог Naked Capitalist: план не будет принят и не разрешит долговой кризис
"Четверка европейских сказочников" опубликовала план, который представляет собой смесь из всех планов, обсуждавшихся последние несколько недель. Это прогресс для Европы, но с документом есть несколько проблем:
1.Вряд ли эти идеи соответствуют ожиданиям европейцев от саммита.
2.В черновике нет ни одного решения текущих экономических проблем еврозоны.
3.Авторы доклада предлагают создать новую европейскую архитектуру в ближайшее десятилетие. Кипр стал пятой страной, которая попросила помощи у ЕС, Греция на грани коллапса, Португалия из всех сил старается выполнить цели по дефициту бюджета, Испания разрушается, а у Италии серьезные неприятности. Кто поверит в то, что у Европы есть 10 лет на строительство надежной финансовой архитектуры?
4. Германия не хочет взваливать на себя бремя чужих долгов: ни через еврооблигации, ни через евровекселя, ни за счет создания общего европейского фонда плохих долгов. Значит, Меркель точно будет против "плана Ромпея".
5.Скорее всего, лидеры стран ЕС опять ничего не решат. Это будет очередной саммит разочарований для европейцев.
Майк Шедлок, блог Misch Global Economy: хотелки европейских нянек не понравятся Германии
Четыре европейских чиновника, нанятых "родителями" - лидерами европейских стран - на место нянек для единой Европы, опубликовали план, в котором нет деталей. Он больше похож на список пожеланий, спрятанных среди множества ничего не говорящих слов.
Ромпей, может быть, верит в будущее своего плана, но он вызовет только новые споры среди "родителей" - ведь Германию даже не пригласили поучаствовать в его написании.
Джейкоб Киркегаард, Институт международной экономики им.Петерсона: план Ромпея спасет Европу от кризиса
Кризис случился именно потому, что ЕС не удалось до конца построить единую и эффективную финансовую и экономическую архитектуру. Если это сделать, кризис разрешится, а еврозона окрепнет.
Лидерам ЕС надо согласится с предложениями Ромпея относительно создания банковского союза, а затем, постепенно, в течении нескольких лет, прийти к бюджетному союзу и создать единый орган бюджетного контроля. Распад еврозоны добьет Европу: большая часть стран окажется в глубокой рецессии, а безработица подскочит до уровней времен Великой депрессии. Развалить еврозону просто - нужно только продолжать сокращать бюджетные расходы, считают экономисты банка ING, подготовившее к открывающемуся сегодня саммиту ЕС доклад-предупреждение. У еврозоны еще есть шанс на спасение, если все разом перестанут слушать вредные советы Германии.
Распад еврозоны, по прогнозу банка, приведет к глубокому экономическому кризису во всех 17 странах, использующих евро.
Выпуск в странах стран еврозоны сократится на 8% в течение двух лет после распада еврозоны. Меньше других пострадают Финляндия, Люксембург и Германия. А вот ВВП Греции упадет на 15%.
Резко вырастет безработица: от 8,4% в карликовом Люксембурге до 26,7% в Испании.
Слабые экономики с критическим уровнем госдолга пострадают от гиперинфляции, в Греции цены взлетят почти на 19%, а в Португалии на 13%. В Германии, наоборот, начнется дефляция (около 1% в год).
Разрушительные последствия распада еврозоны
Но этот апокалипсис может и не начаться, если не слушать Германию и увеличить объемы поддержки экономик стран еврозоны. Европейцев спасут три "Р" - реформы, рефляция и редистрибьюция.
1. Реформы - необходимо проводить структурные реформы и реформу предложения товаров и услуги в Европе. Это могут быть небольшие реформы, например, либерализация рынков труда и товаров, или крупные макроэкономические реформы - снижение роли государства в экономике.
2.Рефляция - необходимо стимулировать экономику и вызвать рост цен и рост доходов предпринимателей. Поможет мягкая монетарная политика и количественные смягчения. Особенно эффективным станет стимулирование наиболее двух качественных экономик еврозоны: немецкой и голландской.
3.Редистрибьюция - долговая нагрузка на страны периферии еврозоны будет перераспределена за счет помощи стран Центральной Европы.
Сценарий 1: доэкономить до дефолта
Этот сценарий сочетает реализацию немецких предложений по сокращению госрасходов с проведением структурных реформам.
Долги остаются у аутсайдеров еврозоны: их экономики сокращаются, экономическая активность в этих странах продолжает падать, отрыв от лидеров растет.
Внутренняя девальвация (падение стоимости товаров и услуг, производимых в этих странах) улучшит счет текущих операций должников, но подстегнет рост безработицы.
Дефолты стран-должников (Греции, Португалии и, возможно, Испании) в этом случае неизбежны, а развитые страны окажутся перед выбором: стоит ли продолжать финансировать антикризисные европейские фонды или нет.
Дефолты снизят долговую нагрузку на проблемные экономики. В сочетание со структурными реформами это станет началом возрождения европейской периферии. Стимулом для роста экспорта будет снижение курса евро.
Сценарий 2: экономить, но помочь банкам
Программа бюджетной экономии сопровождается дальнейшим смягчением монетарной политики и попытками восстановить здоровье банков. Банки рекапитализуют, создаются система гарантий по депозитам, единый банковский надзор и унифицированные протоколы разрешения кризисных ситуаций.
Благодаря росту доверия к банковской системе снижаются ставки по кредитам и требования к заемщикам. ЕЦБ проводит полноценную программу количественного смещения, которая приводит к снижению курса евро.
Сценарий 3: выпустить еврооблигации и стерилизовать плохие долги
Германия соглашается помочь должникам за счет выпуска единых облигаций всего ЕС. Давление на ЕЦБ снизится, возможно, банк согласится на количественное смягчение. Покупка облигаций стран-должников ЕЦБ несколько улучшит их положение.
Плохие долги европейских правительств - то есть вся их задолженность выше планки в 60% ВВП - будут аккумулированы в специальном фонде. Это позволит еврозоне начать новую жизнь с более жесткой финансовой дисциплиной.
Доходность по облигациям проблемных стран немного упадет, банки получат больший доступ к ликвидности ЕЦБ, стоимость денег в еврозоне начнет выравниваться за счет некоторого роста доходности по облигациям стран Центральной Европы.
Европейцы могут решиться на выпуск облигаций
Сценарий 4: создать бюджетный союз
Европейцы идут по пути большей политической и бюджетной консолидации. Но быстро создать бюджетный союз не получится: около года уйдет на выравнивание ситуации в разных странах еврозоны. Страны-должники могут протянуть этот год за счет целевых инвестиций богатых страны еврозоны в различные проекты.
В еврозоне появится единое правительство, ответственное за единую бюджетную политику. За счет состоятельных стран уровень бюджетного дефицита будет выровнен.
Политический союз (Соединенные штаты Европы) может быть создан двумя разными способами:
Швейцарский вариант. Устройство Еврозоны будет похожа на Швейцарию: небольшое федеральное правительство и очень низкая степень централизации, ограниченные обязательства стран-участниц федерации по общим долгам.
Американский вариант. Европа будет похожа на США: небольшой правительство, либеральная экономика, при этом единая активная бюджетная и денежная политика центрального правительства и ЦБ. Без серьезных политических или экономических потрясений такой вариант маловероятен.
Сценария 5: передать всю власть ЕЦБ
Схож со вторым сценарием, однако, роль ЕЦБ в нем еще выше. Банк начинает интенсивно стимулировать экономику: проводит очень масштабную программу количественного смягчения и эмиссию, направленную на снижение курса евро.
Проигрывают немцы: Европа отказывается от программ экономии, ВВП еврозоны стремительно растет вместе с инфляцией. Номинированный в евро госдолг стран-должников сокращается.
Дисбалансы между экономиками стран еврозоны растут, а инвесторы и кредиторы, недовольные такой политикой, отворачиваются от ЕС.
Сценарий 6: стимулировать рост из бюджета зажиточных стран ЕС
Богатые европейские страны соглашаются помочь странам-должникам и вливают в их экономики значительные средства. ЕЦБ также перестает бороться с инфляцией и снабжает деньгами всех нуждающихся без разбора.
Cтавки по кредитам для стран периферии вырастут, они сокращают дефицит госбюджетов, рост в них замедляется, хотя и не очень быстро.
Рост еврозоны лучше всех простимулирует ЕЦБ (сценарий 5)
Сценарии 5 и 6 также будут стимулировать рост занятости
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба