В условиях продолжающегося мирового финансового кризиса и у финансовых властей разных стран остается все меньше возможностей для стимулирования экономики с минимальными побочными эффектами. Одним из таких эффектов может являться инфляция (или гиперинфляция), которая, согласно существующим мнениям, могла бы теоретически снизить долговую нагрузку. Эксперты, однако, полагают, что стремление к гиперинфляции приведет к обратному эффекту и в конечном итоге может загнать экономику в тупик.
Вопрос 1. Почему ФРС и руководство США не делают заявлений о возможности гиперинфляции доллара? Подобное заявление ослабило бы долговые проблемы в стране (хотя и резко увеличило доходность Treasuries), усилило инфляционные ожидания, упростило доступ к печатному станку, ускорило оборот капитала, предотвратило рецессию, снизило безработицу, создало предпосылки для введения новой валюты США, не обремененной старыми долгами.
Вопрос 2. Стоит ли инвесторам ожидать ли такого заявления в случае переизбрания на второй срок действующего президента США или в случае победы его противников?
Начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских:
По моему глубокому убеждению, США прилагают массу усилий, чтобы разрядить накопившиеся проблемы с помощью повышенной инфляции. Ситуация напоминает 70-е гг. XX века, когда за 10-15 лет при инфляции, доходившей до 20% и более в год, страна перешла к новому масштабу цен). Действительно, повышенная инфляция приведет к ослаблению долговых проблем в США и на первых порах даже будет способствовать оживлению экономики и снижению безработицы, что и пытаются последние годы делать финансовые власти США, в том числе запуская различные программы количественного смягчения.
Однако сейчас накопившийся денежный навес столь велик, что удержать его на приемлемых уровнях будет очень сложно. После преодоления определенных уровней инфляция начнет угнетать потребление, будет разрушать производство и экономику. А после входа в разрушительную фазу уже через небольшое время, исчисляемое, скорее, месяцами, чем годами, можно будет вводить новую валюту. А долги можно будет даже и не прощать, а выплатить подешевевшими свеженапечатанными долларами.
Однако официально объявлять начало периода повышенной инфляции нельзя категорически. Ибо в таком случае начнет ускоряться бегство из доллара, и уже сейчас будет почти невозможно найти покупателей на американские долговые обязательства. Поэтому инфляционный кран стараются откручивать понемногу. Более того, специально проделываются манипуляции (включая занижение официальных показателей инфляционного индекса CPI), чтобы снизить инфляционные ожидания. В известной мере эти старания пока дают неплохие результаты. Ликвидность в основном остается зажатой в финансовом секторе и слабо разгоняет потребительские цены.
Вместе с тем, за последний десяток лет покупательная способность доллара весьма существенно снизилась. И это неоспоримый факт, который будет продолжать увеличивать инфляционные ожидания. По нашим прогнозам, инфляция будет существенно ускоряться, и уже через год-два мы не узнаем долларовых ценников на товарах. По прошествии не очень большого периода сверхвысокой инфляции можно будет отказываться от доллара и переходить к другой валюте. А вот официального объявления о переходе к гиперинфляции, скорее всего, вообще не будет.
Ведущий эксперт Rye, Man & Gor Securities Александр Тен:
На наш взгляд такого рода заявления - это что-то из области фантастики, и мы вряд ли можем ожидать чего-то подобного в ближайшем будущем. Конечно же, США заинтересованы в том, чтобы повысить конкурентоспособность своих экспортеров за счет более слабого доллара. Именно поэтому власти страны выступают против искусственного занижения курсов иностранных валют по отношению к американскому доллару (типичный случай - китайский юань). С другой стороны, США - крупнейший должник, поскольку американский доллар доминирует в структуре золотовалютных резервов других стран. И сравнительно сильный доллар необходим, чтобы и дальше можно было брать взаймы. И монетарные власти США прекрасно понимают, что неограниченная эмиссия доллара не является панацеей, так как гиперинфляция в таком случае может поставить окончательный крест на перспективах возрождения американской экономики.
Старший аналитик ИГ "Норд-Капитал" Максим Зайцев:
США в настоящий момент не испытывают каких-то долговых проблем. По данным Министерства финансов США (US Department of Treasury), на конец мая долг, которые включает как государственные, так и муниципальные обязательства, составлял 15,77 трлн долл., средняя ставка по нему составляет 2,758%. Из них на государственный долг приходится 10,47 трлн долл., его большая часть состоит из выпусков облигаций до трех, а ставка в настоящий момент не превышает 0,4% годовых, и даже с учетом более длинных выпусков стоимость обслуживания государственного долга не превышает 1% от номинала, что в итоге составляет не более 5% от доходов бюджета. Гиперинфляция же никогда не была способом выхода из кризиса: она зачастую сопровождается стагнацией и, как правило, свидетельствует о дестабилизации экономической ситуации. В любом случае в настоящий момент процентные ставки в США близки к нулевым значениям, а это значит, что возможности для монетарного стимулирования экономики ограничены.
Вопрос 1. Почему ФРС и руководство США не делают заявлений о возможности гиперинфляции доллара? Подобное заявление ослабило бы долговые проблемы в стране (хотя и резко увеличило доходность Treasuries), усилило инфляционные ожидания, упростило доступ к печатному станку, ускорило оборот капитала, предотвратило рецессию, снизило безработицу, создало предпосылки для введения новой валюты США, не обремененной старыми долгами.
Вопрос 2. Стоит ли инвесторам ожидать ли такого заявления в случае переизбрания на второй срок действующего президента США или в случае победы его противников?
Начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских:
По моему глубокому убеждению, США прилагают массу усилий, чтобы разрядить накопившиеся проблемы с помощью повышенной инфляции. Ситуация напоминает 70-е гг. XX века, когда за 10-15 лет при инфляции, доходившей до 20% и более в год, страна перешла к новому масштабу цен). Действительно, повышенная инфляция приведет к ослаблению долговых проблем в США и на первых порах даже будет способствовать оживлению экономики и снижению безработицы, что и пытаются последние годы делать финансовые власти США, в том числе запуская различные программы количественного смягчения.
Однако сейчас накопившийся денежный навес столь велик, что удержать его на приемлемых уровнях будет очень сложно. После преодоления определенных уровней инфляция начнет угнетать потребление, будет разрушать производство и экономику. А после входа в разрушительную фазу уже через небольшое время, исчисляемое, скорее, месяцами, чем годами, можно будет вводить новую валюту. А долги можно будет даже и не прощать, а выплатить подешевевшими свеженапечатанными долларами.
Однако официально объявлять начало периода повышенной инфляции нельзя категорически. Ибо в таком случае начнет ускоряться бегство из доллара, и уже сейчас будет почти невозможно найти покупателей на американские долговые обязательства. Поэтому инфляционный кран стараются откручивать понемногу. Более того, специально проделываются манипуляции (включая занижение официальных показателей инфляционного индекса CPI), чтобы снизить инфляционные ожидания. В известной мере эти старания пока дают неплохие результаты. Ликвидность в основном остается зажатой в финансовом секторе и слабо разгоняет потребительские цены.
Вместе с тем, за последний десяток лет покупательная способность доллара весьма существенно снизилась. И это неоспоримый факт, который будет продолжать увеличивать инфляционные ожидания. По нашим прогнозам, инфляция будет существенно ускоряться, и уже через год-два мы не узнаем долларовых ценников на товарах. По прошествии не очень большого периода сверхвысокой инфляции можно будет отказываться от доллара и переходить к другой валюте. А вот официального объявления о переходе к гиперинфляции, скорее всего, вообще не будет.
Ведущий эксперт Rye, Man & Gor Securities Александр Тен:
На наш взгляд такого рода заявления - это что-то из области фантастики, и мы вряд ли можем ожидать чего-то подобного в ближайшем будущем. Конечно же, США заинтересованы в том, чтобы повысить конкурентоспособность своих экспортеров за счет более слабого доллара. Именно поэтому власти страны выступают против искусственного занижения курсов иностранных валют по отношению к американскому доллару (типичный случай - китайский юань). С другой стороны, США - крупнейший должник, поскольку американский доллар доминирует в структуре золотовалютных резервов других стран. И сравнительно сильный доллар необходим, чтобы и дальше можно было брать взаймы. И монетарные власти США прекрасно понимают, что неограниченная эмиссия доллара не является панацеей, так как гиперинфляция в таком случае может поставить окончательный крест на перспективах возрождения американской экономики.
Старший аналитик ИГ "Норд-Капитал" Максим Зайцев:
США в настоящий момент не испытывают каких-то долговых проблем. По данным Министерства финансов США (US Department of Treasury), на конец мая долг, которые включает как государственные, так и муниципальные обязательства, составлял 15,77 трлн долл., средняя ставка по нему составляет 2,758%. Из них на государственный долг приходится 10,47 трлн долл., его большая часть состоит из выпусков облигаций до трех, а ставка в настоящий момент не превышает 0,4% годовых, и даже с учетом более длинных выпусков стоимость обслуживания государственного долга не превышает 1% от номинала, что в итоге составляет не более 5% от доходов бюджета. Гиперинфляция же никогда не была способом выхода из кризиса: она зачастую сопровождается стагнацией и, как правило, свидетельствует о дестабилизации экономической ситуации. В любом случае в настоящий момент процентные ставки в США близки к нулевым значениям, а это значит, что возможности для монетарного стимулирования экономики ограничены.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба