24 августа 2012
Во время кризиса 2008 года большинство центробанков, убоявшись дефляции, крушения банковской системы и прочих ужасов, знакомых только по книжкам про Великую Депрессию, напечатали деньги и запустили их в экономику через программы "количественного смягчения" - скупку гособлигаций и других бумаг.
Опыт американской ФРС, которая провела два раунда "смягчения", говорит, что, вероятно, операции позволили избежать катастрофы, но до производственного сектора деньги так и не дошли. Зато они очевидно попали на сырьевые рынки, вздув цены - например, нефтяные. И теперь, несмотря на требование рынков и многих экономистов, ФРС не торопится запускать печатный станок.
Банк Англии, который также провел количественное смягчение, решил выяснить, куда делись напечатанные деньги и кому они реально помогли.
В целом в банке высоко оценили результаты количественного смягчения: без него положение большинства британцев было бы намного хуже, безработица выше, а многие компании наверняка бы закрылись.
Правда, если говорить про конечного выгодоприобретателя, то им стали самые богатые британцы.
Главной целью покупки активов Банком Англии было избежание дефляции - ориентир по инфляции был установлен на уровне 2%. Кроме того, Банк Англии должен был помочь правительству поддержать рост экономики и занятости.
Регулятор скупал в основном государственные облигации на вторичном рынке. Он потратил 200 млрд фунтов на покупку активов с марта 2009 году по январь 2010 года, затем еще 125 млрд с октября 2011 года по май 2012 года. В июле Банк Англии решил увеличить программу еще на 50 млрд фунтов - через 4 месяца она будет закончена.
Как покупка активов влияет на экономику
1. Банки или компании, продавшие ЦБ облигации, должны найти способ куда-то вложить полученные средства, чтобы сбалансировать портфель. В итоге, компании начинают скупать другие активы, чья цена растет. В результате снижается доходность по различным корпоративным облигациями и кредитам для населения.
2. Кроме того, смягчение становится сигналом для рынка: регулятор оставит ставки на низком уровне надолго.
3. Количественное смягчение вселяет в инвесторов оптимизм по поводу ближайшего будущего экономики, увеличивает потребительскую уверенность и желание людей тратить. Кроме того, снижается и премия за риск на большинстве рынков.
Первая программа покупки активов 2009-2010 года привела к "дополнительному" росту ВВП на 1,5-2 процентных пункта.
В целом первые два раунда программы увеличили ВВП Великобритании на 500-800 фунтов на человека. К такому же результату привело бы снижение ставки на 500 базисных пунктов.
Если бы не количественное смягчение, рецессия в экономике Великобритании была бы намного глубже. Это привело бы к более высокому уровню безработицы и снижению благосостояния населения.
Количественное смягчение обогатило богатых
В Банке Англии выяснили, как количественное смягчение сказалось на сбережениях англичан. Сбережения имеют 80% английских домохозяйств.
Большинство домохозяйств предпочитают всегда держать деньги "под рукой", 55% депозитов являются краткосрочными. Это означает, что сбережения населения только пострадали от количественного смягчения.
Ставки упали. Количественное смягчение снизило ставки как по кредитам, так и по депозитам - в итоге, это изменило структуру доходов англичан.
Потери от снижения ставок по депозитам составили к апрелю 2012 года примерно 70 млрд фунтов, зато домохозяйства выиграли примерно 100 млрд от снижения ставок по кредитам.
Пострадали от этого банки и их акционеры, получившие меньше прибыли и меньше дивидендов, соответственно.
Мягкая монетарная политика привела к снижению ставок по депозитам
Низкая норма сбережения. Из-за низких ставок населению стало невыгодно сберегать и гораздо выгоднее тратить на текущее потребление.
Взлет цен на активы. А вот та часть населения, которая предпочитает хранить свои накопления в акциях и облигациях, выиграла от роста цен на активы. Две программы смягчения в целом увеличили общую стоимость финансовых активов британцев на 600 млрд фунтов к маю 2012 года.
Если бы финансовые инструменты были распределены среди англичан равномерно, то каждый британец получил бы дополнительно 10 000 фунтов.
Но реально выиграли от этого тоько 5% самых богатых англичан, которые владеют 40% всех активов.
Смягчение привело к подорожанию активов
"Простые британцы" предпочитают не вкладывать деньги в акции и облигации
Фунт подешевел. Количественное смягчение также привело к падению курса фунта - в итоге, импортные товары стали дороже, а экспорт - дешевле.
Количественное смягчение не помогло пенсионерам
В отличие от российских, британцы хранят свои пенсионные накопления в частных фондах, которые активно их инвестируют.
Сейчас в Великобритании 20% населения - пенсионного возраста
Но наибольший эффект от смягчения испытали на себе лишь 3 млн человек, которые начали выходить на пенсию с середины 2007 года, это примерно 5% населения.
А вот сами пенсионные фонды пострадали от смягчения. Они вкладывали средства в основном казначейские облигации, доходность по которым снизилась. Это касается не только британских бумаг, но и облигаций других стран с высоким рейтингом.
Ситуацию мог бы спасти рост цен на акции, но ситуация на финансовых рынках была нестабильна из-за кризиса. Но в целом эффект для пенсионной системы в Банке Англии оценили как нейтральный. Во многом результаты фондов зависели от схемы инвестирования, которую они применяли.
Опыт американской ФРС, которая провела два раунда "смягчения", говорит, что, вероятно, операции позволили избежать катастрофы, но до производственного сектора деньги так и не дошли. Зато они очевидно попали на сырьевые рынки, вздув цены - например, нефтяные. И теперь, несмотря на требование рынков и многих экономистов, ФРС не торопится запускать печатный станок.
Банк Англии, который также провел количественное смягчение, решил выяснить, куда делись напечатанные деньги и кому они реально помогли.
В целом в банке высоко оценили результаты количественного смягчения: без него положение большинства британцев было бы намного хуже, безработица выше, а многие компании наверняка бы закрылись.
Правда, если говорить про конечного выгодоприобретателя, то им стали самые богатые британцы.
Главной целью покупки активов Банком Англии было избежание дефляции - ориентир по инфляции был установлен на уровне 2%. Кроме того, Банк Англии должен был помочь правительству поддержать рост экономики и занятости.
Регулятор скупал в основном государственные облигации на вторичном рынке. Он потратил 200 млрд фунтов на покупку активов с марта 2009 году по январь 2010 года, затем еще 125 млрд с октября 2011 года по май 2012 года. В июле Банк Англии решил увеличить программу еще на 50 млрд фунтов - через 4 месяца она будет закончена.
Как покупка активов влияет на экономику
1. Банки или компании, продавшие ЦБ облигации, должны найти способ куда-то вложить полученные средства, чтобы сбалансировать портфель. В итоге, компании начинают скупать другие активы, чья цена растет. В результате снижается доходность по различным корпоративным облигациями и кредитам для населения.
2. Кроме того, смягчение становится сигналом для рынка: регулятор оставит ставки на низком уровне надолго.
3. Количественное смягчение вселяет в инвесторов оптимизм по поводу ближайшего будущего экономики, увеличивает потребительскую уверенность и желание людей тратить. Кроме того, снижается и премия за риск на большинстве рынков.
Первая программа покупки активов 2009-2010 года привела к "дополнительному" росту ВВП на 1,5-2 процентных пункта.
В целом первые два раунда программы увеличили ВВП Великобритании на 500-800 фунтов на человека. К такому же результату привело бы снижение ставки на 500 базисных пунктов.
Если бы не количественное смягчение, рецессия в экономике Великобритании была бы намного глубже. Это привело бы к более высокому уровню безработицы и снижению благосостояния населения.
Количественное смягчение обогатило богатых
В Банке Англии выяснили, как количественное смягчение сказалось на сбережениях англичан. Сбережения имеют 80% английских домохозяйств.
Большинство домохозяйств предпочитают всегда держать деньги "под рукой", 55% депозитов являются краткосрочными. Это означает, что сбережения населения только пострадали от количественного смягчения.
Ставки упали. Количественное смягчение снизило ставки как по кредитам, так и по депозитам - в итоге, это изменило структуру доходов англичан.
Потери от снижения ставок по депозитам составили к апрелю 2012 года примерно 70 млрд фунтов, зато домохозяйства выиграли примерно 100 млрд от снижения ставок по кредитам.
Пострадали от этого банки и их акционеры, получившие меньше прибыли и меньше дивидендов, соответственно.
Мягкая монетарная политика привела к снижению ставок по депозитам
Низкая норма сбережения. Из-за низких ставок населению стало невыгодно сберегать и гораздо выгоднее тратить на текущее потребление.
Взлет цен на активы. А вот та часть населения, которая предпочитает хранить свои накопления в акциях и облигациях, выиграла от роста цен на активы. Две программы смягчения в целом увеличили общую стоимость финансовых активов британцев на 600 млрд фунтов к маю 2012 года.
Если бы финансовые инструменты были распределены среди англичан равномерно, то каждый британец получил бы дополнительно 10 000 фунтов.
Но реально выиграли от этого тоько 5% самых богатых англичан, которые владеют 40% всех активов.
Смягчение привело к подорожанию активов
"Простые британцы" предпочитают не вкладывать деньги в акции и облигации
Фунт подешевел. Количественное смягчение также привело к падению курса фунта - в итоге, импортные товары стали дороже, а экспорт - дешевле.
Количественное смягчение не помогло пенсионерам
В отличие от российских, британцы хранят свои пенсионные накопления в частных фондах, которые активно их инвестируют.
Сейчас в Великобритании 20% населения - пенсионного возраста
Но наибольший эффект от смягчения испытали на себе лишь 3 млн человек, которые начали выходить на пенсию с середины 2007 года, это примерно 5% населения.
А вот сами пенсионные фонды пострадали от смягчения. Они вкладывали средства в основном казначейские облигации, доходность по которым снизилась. Это касается не только британских бумаг, но и облигаций других стран с высоким рейтингом.
Ситуацию мог бы спасти рост цен на акции, но ситуация на финансовых рынках была нестабильна из-за кризиса. Но в целом эффект для пенсионной системы в Банке Англии оценили как нейтральный. Во многом результаты фондов зависели от схемы инвестирования, которую они применяли.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба