OIBDA МТС опередила консенсус-прогноз
Скорректированный чистый убыток группы "Мобильные ТелеСистемы" (МТС) по US GAAP за первое полугодие 2012г. составил 170 млн долл. против чистой прибыли в размере 688 млн 655 тыс. долл. в первом полугодии 2011г., говорится в материалах компании.
Оператор понес убытки в связи со списанием 1 млрд 79 млн долл. во II квартале 2012г. из-за обесценивания актива в Узбекистане. Кроме того, колебания валютных курсов в отчетный период повлекли неденежные потери в размере 198,9 млн долл.
Консолидированная выручка группы в отчетный период увеличилась на 1,2% - до 6 млрд 135,9 млн долл. Операционная прибыль группы МТС составила 365 млн 252 тыс. долл. против операционной прибыли в размере 1 млрд 236 млн 65 тыс. долл. годом ранее.
Как сообщил во вторник, 28 августа, президент МТС Андрей Дубовсков, компания не меняет прогнозы показателей выручки и капитальных затрат по итогам 2012г.
Ранее оператор сообщал, что по прогнозу в 2012г. по сравнению с 2011г. капзатраты снизятся на 3,48% - до 2 млрд 494,5 млн долл. Компания будет вкладывать средства в модернизацию сетей фиксированной и мобильной связи, в развитие сетей третьего поколения сотовой связи (3G). Средства также пойдут на увеличение пропускной способности сети. Группа МТС ранее прогнозировала рост выручки в 2012г. на уровне приблизительно 5-7%. Напомним, в 2011г. рост данного показателя составил 9,1%.
Оператор понес убытки в связи со списанием 1 млрд 79 млн долл. во II квартале 2012г. из-за обесценивания актива в Узбекистане. По словам А.Дубовскова, 579 млн долл. списаны в связи с обесцениванием активов оператора в этой среднеазиатской республике (стоимость собственности, оборудования и др.).
Как указал вице-президент МТС по финансам и инвестициям Алексей Корня, это не восстановимое списание. При этом, по его словам, еще 500 млн долл. ОАО "МТС" зарезервировало под налоговые и другие обязательства, которые могут возникнуть в результате различных судебных разбирательств, проходящих сейчас в Узбекистане.
А.Корня также добавил, что в дальнейшем МТС больше не будет производить списание в связи с уходом с рынка Узбекистана.
Напомним, 13 августа 2012г. хозяйственный суд г.Ташкента поддержал заявление Узбекского агентства связи и информатизации (УзАСИ) об аннулировании всех лицензий ИП ООО "Уздунробита" ("МТС-Узбекистан").
Как сообщалось ранее, 9 августа 2012г. УзАСИ обратилось в суд с заявлением об аннулировании всех лицензий "Уздунробиты". "Вменение со стороны УзАСИ якобы незаконной работы филиалов компании без наличия отдельных лицензий не имеет правовых оснований и противоречит официальным документам, в том числе ранее выданным "Уздунробите" самим лицензирующим органом - УзАСИ. Общая сумма претензий УзАСИ к "Уздунробите" в рамках невыполнения лицензионных требований может составить около 210 млн долл.", - отмечали тогда в МТС.
ОАО "МТС" также сообщало о получении 16 актов проверок со стороны налоговых органов Узбекистана. Несмотря на то что последняя налоговая проверка деятельности ИП "Уздунробита", завершившаяся в феврале 2012г., не выявила никаких существенных нарушений со стороны компании, по результатам повторной проверки общая сумма претензий налоговых органов к "МТС-Узбекистан" составляет более 900 млн долл.
Напомним, "Уздунробита" прекратила предоставление услуг связи в Узбекистане с 17 июля 2012г. в соответствии с предписанием УзАСИ о приостановлении сроком на 10 рабочих дней действия телекоммуникационной лицензии компании. 30 июля 2012г. Хозяйственный суд Ташкента принял решение о приостановлении действия лицензии оператора еще на три месяца. "Уздунробита" в 10-дневный срок обжаловала в апелляционном порядке решение Хозяйственного суда. Однако УзАСИ 9 августа с.г. подала новое заявление в суд об отзыве всех лицензий связи "Уздунробиты".
13 июля 2012г. Генеральная прокуратура Узбекистана обвинила генерального директора "дочки" МТС Бехзода Ахмедова в создании преступной группы. В прокуратуре считают, что он, "состоя в преступном сговоре с директором по корпоративному развитию компании Азизилло Мирзамойдиновым и другими, организовал преступную группу в целях извлечения неконтролируемой прибыли". Пять сотрудников "Уздунробиты" были взяты под стражу, в их числе гражданин РФ Радик Даутов, на момент задержания замещавший генерального директора предприятия менее недели (в настоящий момент он выпущен под подписку о невыезде). В компании была проведена масштабная выемка документов, многие работники компании были допрошены. Сотрудникам "дочки" МТС предъявляются обвинения в финансовых злоупотреблениях на общую сумму 520 млн долл.
Ранее "Уздунробита" предоставляла услуги связи 9,5 млн абонентов. В 2011г. доля выручки "МТС-Узбекистан" в общей выручке группы МТС составила 3,5%, доля в OIBDA группы - 4,5%.
Чистый долг группы МТС на 30 июня 2012г. по сравнению с данными на конец 2011г. снизился на 17% - до 5 млрд 626,2 млн долл. Общий долг группы на 30 июня с.г. составил 7 млрд 345,1 млн долл., что на 15,7% меньше, чем на 31 декабря 2011г. В материалах отмечается, что в отчетный период компания выкупила облигации серий 05 на сумму 13,2 млрд руб.
В структуре долга по валютам 78% заимствований МТС приходится на рубли, 19% - на доллары, 3% - на евро. В структуре долга по типам инструментов 59% привлечено в виде кредитов, 41% - облигаций.
Капитальные затраты группы МТС в первом полугодии 2012г. выросли на 39,5% по сравнению с первым полугодием 2011г. и составили 1 млрд 124,9 млн долл. (18,3% от выручки).
Как сообщил А.Дубовсков, по итогам 2012г. уровень капзатрат достигнет прогнозируемого показателя в 20-22% от выручки. Он добавил, что во втором полугодии 2012г. расходы компании вырастут и будут в рамках объявленных обязательств. А.Дубовсков пояснил, что основные выплаты вендорам производятся в III квартале с.г. по итогам завершения основного строительства сетей. Он также отметил, что в результате строительства сетей 3G в России число базовых станций на конец II квартала 2012г. достигло 25 тыс.
Инвестиции МТС в России в первом полугодии с.г. превысили 1 млрд долл. (19% от выручки), на Украине составили 40,2 млн долл. (7% от выручки), в Узбекистане - 80,8 млн долл. (32,5%), в Армении - 3,4 млн долл. (3,8%).
Аналитик Rye, Man & Gor Securities Ксения Арутюнова отмечает, что выручка МТС за II квартал выросла на 4% в квартальном исчислении, до 3,1 млрд долл., практически не изменилась по сравнению с аналогичным периодом 2011г. и совпала с ожиданиями консенсус-прогноза. Показатель OIBDA опередил консенсус-прогноз на 5% и составил 1,4 млрд долл. Таким образом, рентабельность показателя OIBDA составила 44%. Столь впечатляющий прирост показателя объясняется оптимизацией издержек и ростом выручки от сервисов с высокой маржой.
Как и ожидалось, подчеркнула К.Арутюнова, МТС отчиталась о чистом убытке в 682 млн долл., возникшем из-за отмены лицензий у 100-процентной "дочки" компании в Узбекистане, "Уздонробиты". В целом единовременные списания, связанные с бизнесом МТС в Узбекистане, оказались чуть больше 1 млрд долл. Без учета негативного эффекта от прекращения деятельности "Уздонробиты", чистая прибыль сократилась на 3% в годовом исчислении из-за колебаний курса рубля. Данные новости, полагает эксперт, ухудшают дивидендные перспективы для акционеров компании, однако МТС все равно инициирует дивидендные выплаты, пусть и менее щедрые, чем в прошлом году.
МТС возобновит деятельность в Туркменистане в сентябре 2012г. Компания прогнозирует выручку от бизнеса в стране в размере 3,3 млн долл. на 2012г., что, к сожалению, несравнимо со вкладом "Уздонробиты" в выручку группы (4% в I квартале 2012г.)
"В целом мы приятно удивлены высокой рентабельностью по OIBDA, а убытки от деятельности в Узбекистане расцениваем как ожидаемые. Мы подтверждаем нашу рекомендацию "покупать" по акциям МТС с целевой ценой 12,1 долл. за обыкновенную акцию", - сообщила К.Арутюнова.
"Мобильные ТелеСистемы" - российский оператор сотовой связи. МТС и дочерние компании имеют лицензии на предоставление услуг мобильной связи стандарта GSM-900/1800 практически во всех регионах РФ, а также в Белоруссии, Узбекистане, Туркмении и на Украине. Компания также имеет лицензию на оказание услуг 3G на всей территории РФ. Основным акционером МТС является АФК "Система" (50,8% акций). В свободном обращении на Нью-Йоркской фондовой бирже находится 37,6% акций МТС, на ММВБ - 11,6%.
Акции НОВАТЭКа в ближайшей перспективе последуют за рынком
ОАО "НОВАТЭК" планирует поставить в 2013-2027гг. газ на электростанции ОАО "Э.Он Россия" (ОГК-4) на общую сумму более 702 млрд руб. Как говорится в сообщении компаний, соответствующие договоры были заключены 27 августа 2012г. В частности, прогнозная стоимость поставок газа для Смоленской ГРЭС в указанный период составляет 76 млрд 261 млн 158 тыс. руб., для Сургутской ГРЭС-2 - 229 млрд 143 млн 432 тыс. руб., для Шатурской ГРЭС - 231 млрд 253 млн 695 тыс. руб., для Яйвинской ГРЭС - 165 млрд 593 млн 985 тыс. руб.
Как уже сообщалось, совет директоров ОАО "Э.Он Россия" в августе 2012г. одобрил договоры с ОАО "НОВАТЭК", предусматривающие поставку топлива в 2013-2027гг. филиалам генерирующей компании: Смоленской ГРЭС, Сургутской ГРЭС-2, Шатурской ГРЭС и Яйвинской ГРЭС. В компании пояснили, что необходимость заключения договоров обусловлена истечением ранее действующих договоров поставки топлива. По итогам переговоров с потенциальными поставщиками газа наилучшие условия были предложены НОВАТЭКом. Одновременно было согласовано изменение условий по ранее заключенным контрактам с газодобывающей компанией.
Кроме того, ОАО "НОВАТЭК" планирует поставить в 2013-2027гг. газ для Няганьской ГРЭС ОАО "Фортум" (ТГК-10) на сумму 145 млрд 899 млн 712 тыс. руб. Как говорится в сообщении НОВАТЭКа, соответствующий долгосрочный контракт подписан с генерирующей компанией 27 августа 2012г.
По мнению аналитиков, новые договоры поддержат интерес инвесторов к бумагам НОВАТЭКа. В частности, говоря о перспективах акций НОВАТЭКа, старший аналитик ЗАО "КапиталЪ Управление активами" Виктор Марков отмечает, что в ближайшее время они будут следовать за динамикой рынка, поскольку российский рынок находится под отрицательным влиянием европейского финансового кризиса. Однако при улучшении внешнего фона бумаги НОВАТЭКа продолжат пользоваться повышенным спросом инвесторов, поскольку компания заключила выгодные договоры на поставку газа как российским, так и европейским потребителям, а также имеет хорошие перспективы строительства "Ямал СПГ". Заключение контракта с немецкой компанией EnBW без участия Газпрома на поставку 2 млрд куб. м. газа ежегодно, также принесет НОВАТЭКу дополнительную прибыль. "Поэтому, учитывая перспективы компании на внутреннем и внешнем рынках, акции НОВАТЭКа сохраняют потенциал роста", - заключил эксперт.
ОАО "Э.Он Россия" зарегистрировано 4 марта 2005г. в Сургуте. Уставный капитал компании - 25 млрд 219 млн 482 тыс. 458,37 руб., номинал одной акции - 0,4 руб. 82,3% акций ОАО "Э.Он Россия" принадлежит E.On Russia Holding GmbH - 100-процентному дочернему предприятию международного энергетического концерна E.On AG. В состав компании входят пять тепловых электрических станций общей мощностью 10 тыс. 345 МВт: Сургутская ГРЭС-2 (5597 МВт), Березовская ГРЭС (1600 МВт), Шатурская ГРЭС (1493 МВт), Смоленская ГРЭС (630 МВт) и Яйвинская ГРЭС (1025 МВт). Объем продаж электроэнергии на оптовом рынке в 2011г. - 64,794 млрд кВт/ч, теплоэнергии - 1758,04 тыс. Гкал. Чистая прибыль "Э.Он Россия" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в 2011г. выросла по сравнению с предыдущим годом на 42,4% - до 14 млрд 597 млн руб.
НОВАТЭК - второй после ОАО "Газпром" производитель газа в России. Уставный капитал компании составляет 303 млн 630 тыс. 600 руб. и разделен на 3 млрд 36 млн 306 тыс. обыкновенных акций номиналом 0,1 руб. Бизнесмен Геннадий Тимченко через свой фонд Volga Resources и подконтрольные фонду компании владеет 23,49% акций НОВАТЭКа, президент Леонид Михельсон лично и через подконтрольные ему компании - 24,753%. В 2011г. компания увеличила добычу газа по сравнению с 2010г. на 41,7% - до 53,54 млрд куб. м. Чистая прибыль ОАО "НОВАТЭК" по РСБУ в первом полугодии 2012г. составила 21,280 млрд руб., что на 22% меньше, чем годом ранее
Credit Suisse: Газпром остался без драйверов роста
Эксперты Credit Suisse изменили свою рекомендацию по акциям Газпрома с "покупать" на "держать", отмечая стагнацию рынка газа в Европе и сохраняющиеся трудности компании на ключевом рынке. В банке также указывают на тот факт, что вопрос о возможных изменениях в руководстве, которые могли бы привести к переоценке рынком акций Газпрома, больше не стоит, поскольку контракты с представителями высшего управления были продлены еще на пятилетний период.
На европейском газовом рынке наблюдается стагнация на фоне высокого уровня цен. Как отмечают швейцарские аналитики, газ теряет свою привлекательность и проигрывает конкуренцию углю. Европа, похоже, отложила свои планы по переводу энергетики с угольного топлива на газ. В жестких экономических условиях забота об экологии и окружающей среде уходит на второй план, отметили аналитики. В Credit Suisse считают, что Газпром будет главной жертвой этого периода "возрождения" угля, учитывая привязанное к нефти формирование цены на газ.
Принимая во внимание, что цены Газпрома следуют за котировками нефти (которые упали на 15% по сравнению с достигнутым максимумом) с девятимесячным лагом, европейским покупателям имеет смысл отложить закупки до IV квартала 2012г.- I квартала 2013г., когда цены на газ снизятся. В этой связи экономисты полагают, что в этом году данные по объему экспорта Газпрома в Европу будут разочаровывающими. В то время как менеджмент компании прогнозирует 150 млрд куб. м., швейцарские эксперты считают цифру 140 млрд куб м. более реалистичной. Что касается стран ближнего зарубежья, то, согласно прогнозам Credit Suisse, Украина закупит только 27-30 млрд куб. м газа, что на 30% ниже объемов, на которые надеется руководство Газпрома.
В то же время, если ситуация с госбюджетом ухудшится на фоне продолжающейся экономической рецессии и падения цен на нефть, правительство вероятно начнет изучать возможность дальнейшего повышения налогов для Газпрома, у которого, с точки зрения властей, недостаточная налоговая нагрузка по сравнению с другими игроками отрасли.
Между тем в Credit Suisse также ожидают постепенного разрушения монополии Газпрома на экспорт газа. Недавно НОВАТЭК подписал контракт с немецким энергоконцерном EnBW на поставку 2-2,5 млрд куб. м. газа в год. Хотя, согласно руководству НОВАТЭКа, данный контракт не предполагает экспорта газа собственного производства, аналитики считают, что в конечном счете НОВАТЭК сможет выйти на экспортный рынок без формального нарушения монопольного права Газпрома, заключив агентское соглашение с последним.
Надежды на изменения в руководстве компании, которые были ключевым аргументом в пользу роста котировок, не оправдались: государство решило сохранить менеджмент в прежнем составе. В настоящий момент эксперты Credit Suisse прогнозируют цену акций Газпрома на уровне 170 руб./акция (прежняя оценка составляла 232 руб.). Такой прогноз предполагает потенциал роста котировок компании всего на 8% с текущих уровней. В банке полагают, что у данной бумаги нет позитивных катализаторов в среднесрочной перспективе. Ввиду отсутствия драйверов акции Газпрома должны торговаться с текущими значениями мультипликаторов, считают аналитики. "Их дешевая рыночная оценка отражает возросшие политические риски, растущую степень неэффективности и сложности, которые испытывает менеджмент компании с тем, чтобы отвечать на вызовы глобального рынка газа", – заключили специалисты.
Напоследок в Credit Suisse отмечают, что Газпром может принять новую дивидендную политику, предполагающую коэффициент выплат в 25%. Однако, как полагают экономисты, такие выплаты не смогут поддерживаться после 2012г., если Газпром оставит размер своей инвестиционной программы на нынешнем уровне.
Акции "СТС-Медиа" сейчас существенно перепроданы
Опубликованная в августе отчетность "СТС-Медиа" за II квартал 2012г. в целом, по мнению большинства экспертов, оказалась слабой. На этом фоне аналитики "Альфа-Банка" пересмотрели прогнозы по компании. Особенно заметно экономисты понизили прогноз выручки, отразив в нем менее благоприятную в сравнении с первоначальной оценкой ситуацию на российском рынке ТВ-рекламы и ослабление рубля. В итоге специалисты сократили расчетную цену на 20% - с 17,50 до 14 долл./акция.
Но даже после понижения прогнозов компании и российского рынка ТВ-рекламы (на взгляд аналитиков, в долларовом выражении он вырастет лишь на 1-2% в 2012г.) акции "СТС-Медиа" по-прежнему дешевы и привлекательны для инвестирования в сравнении с международными аналогами. По мультипликаторам EV/EBITDA и P/E дисконт "СТС-Медиа" к долгосрочному среднему историческому показателю (15-20%) составляет 45-50%. Кроме того, у компании нет долга, ее рентабельность соответствует среднеотраслевой, динамика выручки опережает большинство компаний сектора, а дивидендная доходность находится на привлекательном уровне (6%).
По мнению экономистов, акции "СТС-Медиа" сейчас существенно перепроданы. Специалисты "Альфа-Банка" подтвердили по бумагам рекомендацию "выше рынка", обратив внимание на уникальный характер этой инвестиции в российский рынок ТВ-рекламы.
Аналитики "Тройки Диалог" тоже считают, что акции "СТС-Медиа" недооценены, но это остается незамеченным из-за множества опасений, в числе которых сокращение доли зрительской аудитории и доли компании на рынке, высокий объем инвестиций, макроэкономические риски, а также акционерный риск. Тем не менее специалисты полагают, что осенью некоторые из этих рисков могут исчезнуть, и инвесторы снова начнут проявлять интерес к акциям "СТС-Медиа".
Экономисты снизили прогнозы выручки и EBITDA компании, учитывая слабые результаты II квартала 2012г. и снижение прогнозного курса рубля. Впрочем, одновременно экономисты снизили прогноз роста инвестиций в контент, и это отчасти компенсировало сокращение оценочной стоимости компании. Аналитики пересмотрели целевую цену акций "СТС-Медиа" в сторону понижения до 12,85 долл./акция, но при этом сохранили рекомендацию "покупать".
Эксперты "Тройки Диалог" рассчитывают на то, что осенний сезон станет разворотной точкой для "СТС-Медиа". На осень запланировано много премьер. Кроме того, как полагают экономисты, некоторые инициативы руководства компании принесут плоды в долгосрочной перспективе. Наиболее важными эксперты считают две: переход на предварительное планирование и изменения в программной сетке вещания.
Специалисты полагают, что отсутствие предварительного планирования привело к дефициту новых проектов на канале СТС, в результате чего доля зрительской аудитории канала сократилась, а некоторые проекты оказались провальными. Руководство компании решило эту проблему, перейдя на систему предварительного планирования сетки вещания и разработки контента (в том числе создания резервных проектов).
Эксперты допускают, что такая политика приведет к резкому увеличению денежных расходов на программные права, однако в действительности рост этих затрат в текущем году не превысит 15% в рублевом выражении. Это гораздо ниже предыдущей оценки аналитиков (24%), и таким образом раскрывается некоторый потенциал повышения стоимости компании.
В то же время эксперты снизили свой прогноз роста рублевой выручки "СТС-Медиа" на 2012г. с 13,4 до 9,7%, учитывая сокращение предполагаемой доли целевой аудитории канала СТС и снижение коэффициента реализации рекламного инвентаря канала "Домашний". Экономисты уверены, что проблема с долей аудитории разрешится в начале сентября, однако из-за ее падения в период с апреля по август предыдущий прогноз аналитиков на 2012г. (10,7%) теперь выглядит невыполнимым, и экономисты снижают его до 10,0%. Аналитики "Тройки Диалог" также пересмотрели свою оценку операционных затрат, и, несмотря на снижение прогноза роста выручки, ожидаемая рентабельность по EBITDA осталась прежней.
Рентабельность "М.Видео" останется высокой
ОАО "Компания "М.Видео" планирует 29 августа 2012г. опубликовать результаты по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за первое полугодие 2012г. Напомним, розничные продажи "М.Видео" в первом полугодии 2012г. выросли на 26,8% по сравнению с аналогичным периодом 2011г. и составили 69 млрд 573 млн руб. (с НДС). При этом доля продаж "М.Видео" через интернет в первом полугодии 2012г. возросла до 2,6% против 1,9% за аналогичный период 2011г. Продажи сопоставимых магазинов (like-for-like) за отчетный период в рублях выросли на 16,3%.
По оценке аналитиков "Альфа-Банка", EBITDA за первое полугодие 2012г. составит 2,5 млрд руб., а рентабельность EBITDA - 4,3%, оказавшись на 0,2 п.п. выше в сравнении с 4,1% в первом полугодии 2011г. У компании по-прежнему нет долга, и эксперты ожидают незначительного снижения эффективной ставки налога, что соответствует финансовой стратегии компании. "Согласно нашему прогнозу, чистая рентабельность улучшится до 1,9% в сравнении с 1,6% в первом полугодии 2011г. По нашей оценке, чистая прибыль достигнет 1,1 млрд руб., что на 49% выше в годовом сопоставлении", - подчеркнули специалисты.
Аналитики ФГ БКС ожидают, что результаты "M.Видео" за первое полугодие 2012г. будут определяться сильным ростом выручки и повышением рентабельности в годовом выражении. В первом полугодии 2011г. компания разочаровала рынки, показав более высокие, чем ожидалось коммерческие и административные расходы ввиду изменения в ассортименте, однако этот фактор был сведен на нет уже во втором полугодии 2011г., и эксперты не ожидают, что это показатель станет проблемой в первом полугодии 2012г. В целом аналитики прогнозируют достойный уровень рентабельности.
Эксперты "Уралсиб Кэпитал" ожидают, что результаты отразят способность "М.Видео" поддерживать высокую рентабельность, невзирая на существенно более высокие темпы экспансии по сравнению динамикой рынка. Благодаря сильным рыночным позициям "М.Видео" имеет возможность перекладывать риски обесценения продукта на производителей, тогда как более агрессивная экспансия в сегмент интернет-продаж и выход на рынки менее крупных городов создают предпосылки для роста выручки, указали специалисты.
"Северсталь" может показать рост
ОАО "Северсталь" планирует 29 августа 2012г. опубликовать финансовые результаты за первое полугодие 2012г. по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Напомним, чистая прибыль ОАО "Северсталь" по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) в первом полугодии 2012г. снизилась на 23,9% по сравнению с аналогичным показателем 2011г. и составила 12 млрд 242 млн 025 тыс. руб. В первом полугодии 2012г. компания увеличила производство стали по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 4% - до 7,793 млн т.
По оценкам аналитиков ФГ БКС, показатели EBITDA и EBITDA margin повысились на 24% и 4 п.п. в квартальном исчислении, до 695 млн долл. и 19% соответственно. По расчетам экспертов, выручка компании практически не изменилась в квартальном исчислении (3,7 млрд долл.). "Мы полагаем, что результаты уже учтены рынком, по крайней мере частично, поскольку за август акции "Северстали" подорожали на 7%, в то время как индекс ММВБ "металлургия" прибавил 3%. Однако мы считаем, что результаты "Северстали" подтвердят наш взгляд на компанию как одного из самых устойчивых российских металлургов", - добавили аналитики.
Эксперты "Тройки Диалог" ожидают, что результаты будут чуть лучше, чем за I квартал 2012г.: EBITDA должна вырасти на 4% от уровня I квартала 2012г., до 650 млн долл., а рентабельность по EBITDA должна повыситься с 17% до 18%. Аналитики считают, что рынок воспримет результаты позитивно, поскольку компания, вероятно, добьется роста прибыли (хотя и небольшого), несмотря на сложную ситуацию на рынке, и вместе с НЛМК покажет самую высокую рентабельность среди российских производителей стали (рентабельность по EBITDA в 18%). "Тем не менее второе полугодие 2012г. будет значительно более сложным для компании, так как цены на сталь, вероятно, упадут на 4-8% от уровня первого полугодия 2012г., при этом снизить расходы за счет удешевления сырья не удастся из-за полной вертикальной интеграции", - считают специалисты.
Аналитики "ВТБ Капитала" ожидают выручку на уровне 3,6 млрд долл., EBITDA - 615 млн долл. "В целом на фоне слабой конъюнктуры рынка во II квартале 2012г. результаты представляются весьма позитивными. Вместе с тем, рынок может отреагировать на результаты в той мере, в какой они соответствуют прогнозам на весь 2012г.", - добавили эксперты.
Годовые данные ТГК-1 могут оказаться лучше текущих оценок
Чистая прибыль ОАО "ТГК-1" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в первом полугодии 2012г. сократилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 1,8 раза - до 3 млрд 179 млн руб. Об этом говорится в сообщении компании.
При этом выручка ТГК-1 снизилась на 7% - до 32,038 млрд руб., показатель EBITDA - на 17% - до 7,622 млрд руб., прибыль от операционной деятельности - на 29% - до 4,951 млрд руб., операционные затраты уменьшились на 1% - до 27,086 млрд руб.
Снижение выручки по итогам первого полугодия с.г. в ТГК-1 объясняют продолжающимся снижением цен на электроэнергию на рынке на сутки вперед, снятием в 2012г. с восьми тепловых станций компании статуса вынужденной генерации и, соответственно, снижением для них отпускных цен на электроэнергию и мощность, низкой водностью, а также сокращением объемов экспортируемой электроэнергии в результате сложившейся неблагоприятной конъюнктуры на внешнем рынке.
Рост операционных расходов в компании, в частности, связывают с увеличением выработки электроэнергии ТЭЦ, которое привело к дополнительным затратам на топливо, с ростом амортизации в связи с вводом в эксплуатацию нового оборудования, а также с увеличением расходов на ремонт и техническое обслуживание вследствие роста объема ремонтных работ ОАО "Теплосеть Санкт-Петербурга" и более высоких затрат на сервисное обслуживание новых парогазовых блоков.
Краткосрочные обязательства компании, как следует из отчета, в течение первого полугодия 2012г. увеличились на 19,6% и на 30 июня с.г. составили 25,416 млрд руб. Долгосрочные обязательства ТГК-1 сократились в течение отчетного периода на 16,1% - до 26,833 млрд руб.
Аналитик Rye, Man & Gor Securities Дмитрий Доронин отмечает, что отчетность ТГК-1 по МСФО за первое полугодие 2012г. показала существенное ухудшение прибыли. Выручка снизилась на 7% в годовом исчислении, до 32 млрд руб., из-за сократившихся цен на электроэнергию (как нерегулируемых, так и регулируемых, в связи с потерей рядом станций статуса вынужденной генерации) и падением загрузки гидростанций на фоне низкой водности рек. Последнее обстоятельство также негативно отразилось на операционных затратах, поскольку компании пришлось дозагружать тепловые мощности, для чего покупать больше топлива. В итоге показатель EBITDA упал на 17%, до 7,6 млрд руб., а чистая прибыль снизилась почти вдвое до 3,2 млрд руб.
"Следует отметить, что отчетность по международным стандартам у ТГК-1 близка к данным по РСБУ, опубликованным в начале августа, поэтому последний отчет не является сюрпризом для рынка. Текущий консенсус-прогноз Bloomberg и наш прогноз по выручке компании на весь год находятся в соответствии с полугодовым трендом, а оценки по EBITDA и чистой прибыли даже несколько ниже реальных результатов (так, маржа по EBITDA за полгода в 25% выше, чем прогноз рынка на год в 22% и наш в 19%). С учет повышения тарифов в середине лета, данные по году могут оказаться лучше текущих оценок", - заключил Д. Доронин.
ОАО "ТГК-1" зарегистрировано в 2005г. С 1 ноября 2006г. межрегиональный производственный комплекс ТГК-1 действует как единое акционерное общество. Предприятие объединяет 55 электростанций в четырех субъектах РФ (Санкт-Петербурге, Карелии, Ленинградской и Мурманской областях) суммарной установленной мощностью 6 тыс. 864 МВт. Основным акционером ОАО "ТГК-1" является ООО "Газпром энергохолдинг" (51,79%).
Акции ММК устояли вопреки не самому позитивному отчету
Во вторник, 28 августа, ММК обнародовал свои результаты по МСФО за первое полугодие 2012г., согласно которым его чистый убыток составил 35 млн долл. против 147 млн долл. прибыли за аналогичный период 2011г. Выручка комбината за первое полугодие текущего года выросла на 7% по сравнению с первым полугодием минувшего года - до 4 млрд 941 млн долл. Себестоимость товарной продукции в первом полугодии 2012г. поднялась на 13% и составила 4,2 млрд долл. Операционная прибыль ММК сократилась на 63% и составила 128 млн долл. Показатель EBITDA снизился на 17% - до 662 млн долл. Маржа EBITDA также снизилась - на 3,5 п.п., до 16,9%.
Чистый убыток ММК по МСФО во II квартале текущего года составил 49 млн долл. против 14 млн долл. прибыли в I квартале. Снижение прибыли компания объясняет получением убытка от курсовых разниц в размере 76 млн долл. против прибыли по данному показателю в I квартале 2012г. в размере 89 млн долл. Выручка за II квартал выросла на 4% - до 2 млрд 516 млн долл. Стоит отметить, что повышение выручки группы в минувшем квартале в основном связано с увеличением объемов реализации товарной продукции на магнитогорской площадке и на мощностях MMK, а также ростом продаж продукции ММК почти на 30% и подъемом цен реализации. Себестоимость товарной продукции во II квартале 2012г. осталась на уровне I квартала - 2 млрд 101 млн долл. Стоит отметить, что за минувший квартал операционная прибыль ММК выросла почти в три раза и составила 95 млн долл. Ее значительный рост обусловлен снижением затрат на производство товарной продукции на фоне увеличения объемов реализации и повышения цен на сталь.
Помимо этого, показатель EBITDA ММК во II квартале поднялся на 26% - до 369 млн долл. Маржа EBITDA выросла на 2,6 п.п. и составила 14,7%. Общий долг группы на конец II квартала 2012г. составил 3 млрд 696 млн долл. Вместе с тем отношение "общий долг/EBITDA" компании находится на приемлемом уровне - около 3. По состоянию на 30 июня 2012г. на балансе ММК находились денежные средства и их эквиваленты в объеме 196 млн долл. и ликвидные инвестиции на 814 млн долл. К тому же ММК ожидает, что в III квартале 2012г. объем производства товарной металлопродукции сохранится на уровне II квартала. В IV квартале ММК при благоприятном изменении макроэкономической ситуации ожидает некоторого восстановления цен на сталь. В настоящий момент цены на сталь находятся на локальном минимуме.
Что касается динамики акций ММК, то к 14:10 мск во вторник они прибавили символические 0,04% и торговались на уровне 9,93 руб. Таким образом, инвесторы сдержанно отреагировали на не самый позитивный характер отчетности: данные о почти трехкратном росте операционной прибыли во II квартале позволили им откупить акции от дневных минимумов.
ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат" входит в число крупнейших мировых производителей стали. Предприятие представляет собой крупный металлургический комплекс с полным производственным циклом, начиная с подготовки железорудного сырья и заканчивая глубокой переработкой черных металлов. ММК производит широкий сортамент металлопродукции с преобладающей долей продукции глубоких переделов с наибольшей добавленной стоимостью. Акции ММК торгуются на российских фондовых площадках и на Лондонской фондовой бирже в виде GDR. Основным акционером ММК является председатель совета директоров Виктор Рашников, контролирующий около 87% акций компании.
У "Южного Кузбасса" оказались внезапные дивиденды
Совет директоров ОАО "Угольная компания "Южный Кузбасс" (входит в ОАО "Мечел-Майнинг") рекомендовал акционерам на внеочередном собрании принять решение о выплате дивидендов по итогам 2010 и 2011 финансовых годов в размере 606,94 руб. на одну обыкновенную именную бездокументарную акцию. Всего на выплату дивидендов предлагается направить 21 млрд 916 млн 128 тыс. 165 руб. Внеочередное собрание акционеров ОАО "Угольная компания "Южный Кузбасс" решением совета директоров назначено на 1 октября 2012г. Датой закрытия реестра определено 24 августа с.г. Напомним, в июне этого года компанией было принято решение дивиденды по обыкновенным именным бездокументарным акциям не начислять и не выплачивать.
Эксперты ФГ БКС указывают, что дивидендная доходность на закрытие пятницы составляет 23%. "На наш взгляд, высокие дивиденды от "Южного Кузбасса" обусловлены низкой денежной ликвидностью "Мечела" как материнской компании. Таким образом, мы видим возможность того, что другие "дочки" "Мечела", в том числе Коршуновский ГОК, также выплатят дивиденды. По нашим оценкам, денежный поток Коршуновского ГОКа за третий квартал текущего года достаточен для выплаты 6500 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность на уровне 10,7%", - указали специалисты.
Аналитики "ВТБ Капитала" подчеркивают, что "Мечелу" принадлежит доля публичного "Южного Кузбасса" в 96,6%. Насколько эксперты понимают, объявленная дивидендная доходность представляет собой способ перевода накопленных на балансе "дочки" в 2010-2011гг. денежных средств в адрес материнской компании (ОАО "Мечел-Майнинг"). "Новость стала для нас неожиданностью: с учетом 3,4% акций в свободном обращении (что предполагает отток 23 млн долл. денежных средств из группы) более логичной схемой перевода денежных средств нам представляется внутригрупповой кредит. Отток денежных средств в сумме 23 млн долл. в пользу владельцев находящихся в свободном обращении акций едва ли можно считать необходимостью для угольной компании с высокой долговой нагрузкой. При этом такая мера может свидетельствовать о том, что на данный момент фактическая величина миноритарного пакета (не принадлежащего связанным сторонам "Мечела") существенно снизилась", - пояснили аналитики.
КТК не оправдала ожиданий
Чистая прибыль ОАО "Кузбасская топливная компания" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в первом полугодии 2012 г. сократилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 36% и составила 505 млн руб. Выручка при этом увеличилась на 13% - до 11,505 млрд руб., показатель EBITDA - уменьшился на 7% - до 1,375 млрд руб. Во II квартале 2012г. в связи с изменением конъюнктуры экспортных рынков и традиционным сезонным снижением объемов реализации угля большинство показателей продемонстрировали снижение относительно результатов I квартала. Показатель EBITDA сократился на 77%, до 259 млн руб. Во II квартале 2012г. был зафиксирован убыток в 391 млн руб. Чистый долг Кузбасской топливной компании на 30 июня 2012г. составил 5 млрд 131 млн руб., увеличившись в течение II квартала текущего года на 53%, а по сравнению с 30 июня 2011г. - в 1,5 раза. Показатель чистого долга к EBITDA на конец отчетного периода составил 1,35. Аналитики "Тройки Диалог" отмечают, что в целом результаты компании оставляют умеренно негативное впечатление. Поскольку компания сгенерировала 45 млн долл. в первом полугодии текущего года, а второе полугодие может оказаться еще сложнее, эксперты полагают, что их прогноз EBITDA на 2012г. в 90 млн долл. может оказаться довольно оптимистичным, и уровень в 80-85 млн долл. представляется более вероятным, что во многом будет зависеть от цен на уголь в IV квартале 2012г. "Слабая конъюнктура мировых рынков угля может негативно повлиять на планы роста Кузбасской топливной компании, и мы сохраняем свое осторожное отношение к акциям компании", - добавили аналитики.
По мнению экспертов "Уралсиб Кэпитал", Кузбасская топливная компания опубликовала слабую отчетность. "Выручка упала на 27%. EBITDA соответствует нашим ожиданиям, однако ниже консенсус-прогноза на 25%. Диапазон значений рыночных оценок EBITDA был очень большим - с 133 млн руб. до 633 млн руб., а границы консенсус-прогноза чистой прибыли были еще шире. В результате рыночные ожидания по чистой прибыли нельзя сравнивать с фактическими результатами. Однако чистый убыток оказался в два раза хуже нашей оценки. Основной причиной такого убытка являются потери от курсовых разниц и процентные расходы, которые оказались выше, чем мы предполагали", - указали аналитики.
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter