23 июня 2008 Спурт Банк
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ
Валютный рынок FOREX
По итогам недели евро составил 1,5610 (+1,4%) против доллара. В первой половине недели рост евро был обусловлен несколькими факторами – публикацией данных по инфляции в Еврозоне, оказавшихся чуть выше ожиданий – 3,7%, выходом боле низких, чем прогнозировалось, цифр по промышленному индексу ФРБ Филадельфии (-8,7).
Помимо этого, Financial Times совместно с WSJ опубликовали статью, в которой говорилось, что ФРС не станет повышать ставки ранее осени и сделает это только в том случае, если прогноз по инфляции значительно ухудшится.
Во второй половине недели инвесторы (в преддверии заседания ФРС) уже начали игнорировать другие данные макростатистики, и евро плавно дрейфовал к середине торгового диапазона 1,53-1,59 по отношению к доллару.
На предстоящей неделе запланировано несколько важных событий, касающихся рынка евро-доллар – заседание ФРС, публикация индекса PCE в конце недели, выход цифр Ifo в Германии.
Мы по-прежнему не рекомендуем открывать спекулятивные позиции по паре евро-доллар до тех пор, пока на рынке не сформируется тренд.
Денежный рынок
Уровень банковской ликвидности возобновил рост на прошлой неделе, составив 1 027 млрд. рублей (+61,8 млрд. рублей). Основным источником роста банковской ликвидности стали продажи долларов Банку России. Индикативная ставка межбанковского рынка MIACR (overnight) по итогам прошлой недели составила 4,07% против 3,92% неделей ранее.
На предстоящей неделе объем налоговых отчислений будет значительным, так что ставки денежного рынка, скорее всего, вырастут. Тем не менее, существенного роста стоимости денег мы не ждем.
РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Тенденция роста оказалась преобладающей для российских евробондов на прошлой неделе. Russia30 подросла на 0,625 п.п., составив 113,63% от номинала. Суверенный спред практически не изменился – 131 б.п. Еврооблигации остальных развивающиеся рынков расширили спреды к базовому активу в среднем на 18 б.п. , На предстоящей неделе у нас нейтральный прогноз по Russia30.
На прошлой неделе S&P опубликовало «оправдательную» статью, в которой говорилось, что хотя Россия не искоренила такие системные проблемы, как коррупция и бюрократия, «позитивный» прогноз по кредитному рейтингу отражает лишь состояние государственных финансов. Не является ли это прелюдией к повышению кредитного рейтинга России? Думаем, мы узнаем об этом уже в ближайшее время.
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ
Рынок рублевых долгов завершил прошлую неделю в негативном ключе, несмотря на рост уровня банковской ликвидности, снижения ставок денежного рынка. Мы не исключаем, что исход иностранных инвесторов из рублевых облигаций (страдают, в-основном, долги первого эшелона, так как в них доля нерезидентов наиболее велика) связан с запоздалой реакцией на снижение котировок российских евробондов (Russia30). Связь между российскими еврооблигациями и рынком рублевых долгов на какое-то время была потеряна, теперь же она, похоже, вновь восстановилась.
Мы полагаем, что на предстоящей неделе изменение цен будет, скорее всего, нейтральным или нейтрально-негативным. Настроения на рынках американских и европейских высокодоходных ликвидных облигаций изменились в худшую сторону. Помимо этого, кредитные организации вступают в полосу налоговых платежей.
Мы по-прежнему рекомендуем инвестировать в короткие и среднесрочные облигации с высоким купонным доходом.
НЕФТЬ
На нефтяном рынке все спокойно. Всю прошедшую неделю котировки фьючерсов Brent (ICE, Лондон) и WTI (NYMEX, Нью-Йорк) демонстрировали удивительную стабильность и единодушие, оставаясь вблизи уровня $135/b. В итоге Brent по закрытию пятницы стоит $134,86/b (+0,5% за неделю), WTI – $134,71/b (-0,1%).
Отсутствие динамики на рынке нефтяных фьючерсов – следствие относительной пустоты в новостном потоке минувшей недели, традиционные (по нынешним временам) факторы неизменны. Запасы нефти в США по-прежнему не оказывают существенного влияния на настроения участников. Встреча производителей и потребителей нефти, имевшая место в выходные в Джидде, как и можно было ожидать, не привнес ничего нового в картину рынка. Саудовская Аравия вновь сообщила о готовности добывать больше, и только. К концу недели несколько возросла угроза геополитической напряженности на Ближнем Востоке (вновь Иран и Израиль), что может стать локальным драйвером роста на этой неделе.
Однако гораздо более значимое влияние на рынок нефти может оказать очередное заседание ФРС 24-25 июня и принятие решения по ставке, что неизбежно определяет динамику американской валюты на рынке forex и, опосредованно, на котировки нефтяных фьючерсов. Преодолеют ли цены рубеж $140/b или провалятся ниже $130/b на этой неделе, вероятно, будет следствием действий денежных властей США, а также выходом американской статистики.
Валютный рынок FOREX
По итогам недели евро составил 1,5610 (+1,4%) против доллара. В первой половине недели рост евро был обусловлен несколькими факторами – публикацией данных по инфляции в Еврозоне, оказавшихся чуть выше ожиданий – 3,7%, выходом боле низких, чем прогнозировалось, цифр по промышленному индексу ФРБ Филадельфии (-8,7).
Помимо этого, Financial Times совместно с WSJ опубликовали статью, в которой говорилось, что ФРС не станет повышать ставки ранее осени и сделает это только в том случае, если прогноз по инфляции значительно ухудшится.
Во второй половине недели инвесторы (в преддверии заседания ФРС) уже начали игнорировать другие данные макростатистики, и евро плавно дрейфовал к середине торгового диапазона 1,53-1,59 по отношению к доллару.
На предстоящей неделе запланировано несколько важных событий, касающихся рынка евро-доллар – заседание ФРС, публикация индекса PCE в конце недели, выход цифр Ifo в Германии.
Мы по-прежнему не рекомендуем открывать спекулятивные позиции по паре евро-доллар до тех пор, пока на рынке не сформируется тренд.
Денежный рынок
Уровень банковской ликвидности возобновил рост на прошлой неделе, составив 1 027 млрд. рублей (+61,8 млрд. рублей). Основным источником роста банковской ликвидности стали продажи долларов Банку России. Индикативная ставка межбанковского рынка MIACR (overnight) по итогам прошлой недели составила 4,07% против 3,92% неделей ранее.
На предстоящей неделе объем налоговых отчислений будет значительным, так что ставки денежного рынка, скорее всего, вырастут. Тем не менее, существенного роста стоимости денег мы не ждем.
РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Тенденция роста оказалась преобладающей для российских евробондов на прошлой неделе. Russia30 подросла на 0,625 п.п., составив 113,63% от номинала. Суверенный спред практически не изменился – 131 б.п. Еврооблигации остальных развивающиеся рынков расширили спреды к базовому активу в среднем на 18 б.п. , На предстоящей неделе у нас нейтральный прогноз по Russia30.
На прошлой неделе S&P опубликовало «оправдательную» статью, в которой говорилось, что хотя Россия не искоренила такие системные проблемы, как коррупция и бюрократия, «позитивный» прогноз по кредитному рейтингу отражает лишь состояние государственных финансов. Не является ли это прелюдией к повышению кредитного рейтинга России? Думаем, мы узнаем об этом уже в ближайшее время.
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ
Рынок рублевых долгов завершил прошлую неделю в негативном ключе, несмотря на рост уровня банковской ликвидности, снижения ставок денежного рынка. Мы не исключаем, что исход иностранных инвесторов из рублевых облигаций (страдают, в-основном, долги первого эшелона, так как в них доля нерезидентов наиболее велика) связан с запоздалой реакцией на снижение котировок российских евробондов (Russia30). Связь между российскими еврооблигациями и рынком рублевых долгов на какое-то время была потеряна, теперь же она, похоже, вновь восстановилась.
Мы полагаем, что на предстоящей неделе изменение цен будет, скорее всего, нейтральным или нейтрально-негативным. Настроения на рынках американских и европейских высокодоходных ликвидных облигаций изменились в худшую сторону. Помимо этого, кредитные организации вступают в полосу налоговых платежей.
Мы по-прежнему рекомендуем инвестировать в короткие и среднесрочные облигации с высоким купонным доходом.
НЕФТЬ
На нефтяном рынке все спокойно. Всю прошедшую неделю котировки фьючерсов Brent (ICE, Лондон) и WTI (NYMEX, Нью-Йорк) демонстрировали удивительную стабильность и единодушие, оставаясь вблизи уровня $135/b. В итоге Brent по закрытию пятницы стоит $134,86/b (+0,5% за неделю), WTI – $134,71/b (-0,1%).
Отсутствие динамики на рынке нефтяных фьючерсов – следствие относительной пустоты в новостном потоке минувшей недели, традиционные (по нынешним временам) факторы неизменны. Запасы нефти в США по-прежнему не оказывают существенного влияния на настроения участников. Встреча производителей и потребителей нефти, имевшая место в выходные в Джидде, как и можно было ожидать, не привнес ничего нового в картину рынка. Саудовская Аравия вновь сообщила о готовности добывать больше, и только. К концу недели несколько возросла угроза геополитической напряженности на Ближнем Востоке (вновь Иран и Израиль), что может стать локальным драйвером роста на этой неделе.
Однако гораздо более значимое влияние на рынок нефти может оказать очередное заседание ФРС 24-25 июня и принятие решения по ставке, что неизбежно определяет динамику американской валюты на рынке forex и, опосредованно, на котировки нефтяных фьючерсов. Преодолеют ли цены рубеж $140/b или провалятся ниже $130/b на этой неделе, вероятно, будет следствием действий денежных властей США, а также выходом американской статистики.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба