Euroclear Bank получил разрешение ФСФР обслуживать российские ОФЗ
Euroclear Bank получил разрешение Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) России на взаимодействие с центральным российским депозитарием в части посттрейдингового обслуживания российских облигаций федерального займа (ОФЗ), а также иных российских государственных, муниципальных и корпоративных облигаций и ценных бумаг иностранных эмитентов, говорится в совместном сообщении Euroclear Bank и ЗАО "Национальный расчетный депозитарий" (НРД).
Доступ к услугам Euroclear Bank для ОФЗ будет открыт после того, как российские государственные органы утвердят НКО ЗАО "НРД" в качестве официального российского центрального депозитария, а также в соответствии с процедурами, установленными законодательством. Как говорится в сообщении, планы Euroclear Bank в отношении обслуживания российских ОФЗ и иных ценных бумаг с фиксированной доходностью, включают оказание услуг по трансграничным сделкам, обслуживанию активов и управлению обеспечением.
C учетом запуска счета в НКО ЗАО "НРД" количество подобных каналов, связывающих Euroclear Bank с центральными депозитариями, достигнет 45. НРД уже открыл счета в центральных депозитариях и международных центральных депозитариях семи стран. "Двусторонний счет между НРД и Euroclear Bank позволит обеспечить самый высокий уровень защиты активов наших клиентов. Появится возможность проводить сделки с ОФЗ и другими ценными бумагами с фиксированной доходностью через Euroclear Bank. Расчетные риски снизятся, так как завершение расчетов будет вестись исключительно на основании данных НРД", - приводится в сообщении комментарий главы Euroclear Bank Фредерика Ханнекарта. В свою очередь, председатель правления НРД Эдди Астанин отметил, что данное событие означает большую открытость и, как следствие, привлекательность российского рынка для глобальных инвесторов. "Мы ожидаем, что последствия этого шага окажут благоприятное воздействие на активность российских эмитентов на биржевом рынке, где они смогут встретиться с возросшим пулом национальных и иностранных инвесторов", - сказал Э.Астанин.
Напомним, в конце сентября с.г. Министерство юстиции РФ зарегистрировало приказ Федеральной службы по финансовым рынкам России от 27 июля 2012г. "Об утверждении перечня иностранных организаций, которым центральный депозитарий открывает счета депо иностранного номинального держателя", сообщает пресс-служба ФСФР. Документом определен перечень иностранных организаций, которым центральный депозитарий открывает счета депо иностранного номинального держателя. В перечень организаций вошли в том числе международные расчетные системы Euroclear и Clearstream. Приказ предусматривает, что на счета депо иностранного номинального держателя, которые открыты центральным депозитарием иностранным организациям, являющимися международными централизованными системами учета прав на ценные бумаги или расчетов по ценным бумагам, до 1 июля 2014г. могут зачисляться только ценные бумаги, выпущенные от имени РФ, субъекта РФ, муниципального образования, облигации иных российских эмитентов, а также ценные бумаги иностранных эмитентов. Документ вступает в силу через 10 дней после его официального опубликования.
Euroclear Bank оказывает расчетные и сопутствующие услуги для трансграничных операций с локальными и зарубежными ценными бумагами, акциями, производными финансовыми инструментами и паями инвестиционных фондов. Компания обслуживает крупнейшие финансовые институты в более чем 90 странах. Euroclear Bank, расположенный в Брюсселе, является частью группы Euroclear. Группа Euroclear включает в себя Euroclear Belgium, Euroclear Finland, Euroclear France, Euroclear Nederland, Euroclear Sweden и Euroclear UK & Ireland. Euroclear также владеет Xtrakter, оператором торговой системы TRAX. В 2011г. группа Euroclear провела 163 млн местных и трансграничных сделок с ценными бумагами на сумму, превышающую эквивалент 580 трлн евро, а также хранила активы клиентов на сумму более 22 трлн евро.
Национальный расчетный депозитарий - крупнейший расчетный депозитарий России, входящий в группу "Московская биржа ММВБ-РТС", обслуживает биржевые и внебиржевые сделки со всеми видами эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов, а также предоставляет расчетные банковские услуги, включая денежные расчеты по сделкам участников финансового рынка. Головной депозитарий, обеспечивающий хранение глобальных сертификатов и депозитарный учет 99% выпусков корпоративных облигаций, выпусков субфедеральных и муниципальных облигаций, обслуживает 100% сделок на рынке ОФЗ и облигаций Банка России, более 99% биржевых сделок на рынке корпоративных и региональных облигаций, большинство сделок с акциями, а также сделки с ПИФами и зарубежными ценными бумагами.
МЭР настаивает на приватизации "ТрансКонтейнера"
В середине августа с.г. правительство поручило Минэкономразвития (МЭР) РФ и Министерству транспорта (Минтранс) РФ рассмотреть обращение президента ОАО "Российские железные дороги" (РЖД) Владимира Якунина по вопросу создания единого логистического оператора России, Белоруссии и Казахстана и передаче в его уставной капитал акций ОАО "ТрансКонтейнер".
Две недели назад МЭР представило свою позицию по этому поводу. В своем письме ведомство отметило, что в целом поддерживает идею с созданием объединенного оператора, но только без участия "ТрансКонтейнера".
В министерстве убеждены, что для государства гораздо выгоднее было бы продать 50% плюс две акции компании через аукцион. "На открытом аукционе ввиду повышенного интереса со стороны потенциальных инвесторов контрольный пакет акций оператора может превысить 32-33 млрд руб., а с учетом премии за контроль - достичь 35 млрд руб.", - аргументирует свою позицию МЭР. Кроме того, в ведомстве напоминают, что для успешного функционирования логистического провайдера ему не обязательно обладать собственными материальными активами. В пример МЭР приводит опыт французского оператора Gefco, не обладающего крупными транспортными активами, однако, несмотря на это, "входящего в десятку крупнейших логистических компаний Европы".
Опыт Gefco вряд ли является лучшим примером, ведь компания работает уже на базе существующих активов и у нее этот бизнес диверсифицирован, парируют в РЖД. Что касается создания нового оператора, то без компании с таким уровнем инфраструктуры, как у "ТрансКонтейнера", в данном случае не обойтись, считают в монополии.
Изначально предполагалось, что доля РЖД в "ТрансКонтейнере" будет приватизирована. Государство заявило об этом еще в прошлом году, однако сроки и форма продажи так и не были определены из-за разногласий между чиновниками и монополией. Глава РЖД В.Якунин выступал за продажу блокпакета этого актива и только после 2013г., а Минтранс и МЭР настаивали на продаже контрольного пакета и уже в 2012г. Главными претендентами на "ТрансКонтейнер" считались Fesco (сейчас принадлежит 23,7% акций "ТрансКонтейнера"), Globaltrans и группа "Сумма". Однако внезапно для всех зимой этого года РЖД объявили о создании объединенной с Казахстаном и Белоруссией логистической компании с планами передать от российской стороны в СП свою долю в "ТрансКонтейнере".
Предполагалось, что все три участника будут владеть равными долями, а его общий капитал составит более 2 млрд руб. Точные сроки и состав активов, которые войдут в единую логистическую компанию, еще не определены. Ожидается, что со стороны Казахстанских железных дорог в СП могут быть внесены акции дочерних обществ - "Казтранссервис" и "Кедентранссервис" (67% акций принадлежит "ТрансКонтейнеру", 33% - КТЖ), со стороны Белоруссии - акции железнодорожного оператора "Белинтертранс" и пограничные терминалы в Бресте. При этом для достижения паритетности Казахстану и Белоруссии может потребоваться доплатить разницу в стоимости вносимых активов. Правда, в МЭР сомневаются, что партнеры РЖД в состоянии оплатить разницу в долях.
В правительстве не стали комментировать ситуацию с "ТрансКонтейнером", сообщив лишь, что "в настоящий момент ведутся дискуссии по этому вопросу". В Минтрансе также воздержались от комментариев. В Globaltrans и группе "Сумма" также отказались комментировать, намерены ли компании продолжить борьбу за актив в случае проведения аукциона.
Для государства гораздо выгоднее было бы продать контрольный пакет оператора на торгах, тем более подобная мера была задумана как часть реформы железнодорожного транспорта, говорит Константин Юминов из Raiffeisenbank. По мнению аналитика, оценку МЭР за контрольный пакет "ТрансКонтейнера" можно считать справедливой.
"Райффайзенбанк": Evraz фокусируется на эффективности
Аналитики "Райффайзенбанка" повысили свою рекомендацию по акциям Evraz с "держать" до "покупать", оставив их целевую цену без изменений - на уровне 344 пенсов. С 17 сентября котировки компании упали на 14%, что, как полагают в банке, было обусловлено сохраняющейся слабой ценовой конъюнктурой на глобальном рынке стали. Фундаментальные параметры сталелитейной отрасли, по мнению экономистов, не выглядят многообещающе. Однако после снижения котировок Evraz торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 2013г. с дисконтом в 19 и 23% к медианным значениям этого коэффициента у российских и мировых аналогов соответственно. Недавно скорректированная оценка целевой цены акций Evraz на уровне 344 пенса подразумевает привлекательный потенциал роста в почти 41%, что является причиной повышения рекомендации специалистов "Райффайзенбанка" по бумагам компании до "покупать".
В пятницу, 28 сентября, аналитики банка посетили сталелитейное производство Evraz в г.Днепропетровске. В частности, эксперты побывали на Днепропетровском металлургическом заводе им.Петровского, который на 100% принадлежит Evraz. В целях улучшения работы украинских подразделений руководство Evraz решило сконцентрировать внимание на факторах эффективности. В частности, ДМЗ им.Петровского планирует сфокусироваться на выработке сырья и стабильной работе своих доменных печей. Компания объявила свою инвестиционную программу на 2013-2015гг. Реализация этой программы будет проходить в два этапа. На первой стадии ДМЗ им.Петровского планирует инвестировать 120-130 млн долл., чтобы добиться увеличения загрузки мощностей (что принесет дополнительно 1,35 млн т передельного чугуна и 1,5 млн т стальной продукции), которое станет результатом модернизации оборудования. В ходе второй стадии реализации инвестпрограммы ДМЗ им.Петровского планирует инвестировать до 150 млн долл. в установку нового оборудования с целью дальнейшего увеличения мощностей.
По словам экспертов "Райффайзенбанка", в первом полугодии 2012г. украинское подразделение Evraz получило отрицательную EBITDA (минус 3 млн долл.), что явилось результатом плохой ценовой конъюнктуры, а также устаревшего оборудования и относительно высокой денежной себестоимости производства стали. В среднесрочной перспективе Evraz намерен сфокусироваться на сокращении расхода сырьевых материалов (коксующегося угля и газа), чтобы вернуться к положительной прибыли даже в условиях слабых цен на сталь. В 2013г. компания планирует внедрить технологию пылеугольного вдувания на своих доменных печах на ДМЗ им.Петровского, что позволит сократить потребление кокса и газа на 20 и 40% соответственно. Кроме того, компания хочет улучшить качество коксовой и железорудной мелочи на своих предприятиях "Суха Балка" и "Баглейкокс", а также повысить степень обогащения дутья кислородом на доменных печах на ДМЗ им.Петровского. В результате реализации всех этих мер украинский дивизион Evraz намерен достичь EBITDA в размере 150-200 млн долл. к 2015г.
Morgan Stanley: Российский рынок стали остается сильным
Выпуск стальной продукции и спрос на сталь, особенно со стороны строительного сектора, в России оставались сильными в течение этого года, однако цены на сталь следовали за слабой динамикой на экспортных рынках, отмечают экономисты Morgan Stanley. Понизив ожидания в отношении ценовой конъюнктуры на мировых рынках сырья, в банке также снизили свои прогнозы цен на сталь в 2013г. на 4-7%. На этом фоне рекомендации по акциям некоторых российских сталелитейных производителей подверглись негативному пересмотру.
В течение января-августа 2012г. выпуск нерафинированной стали в России увеличился на 4,4% в годовом выражении, что является вторым по величине показателем темпов роста в мировой стальной отрасли (на первом месте оказались США). При этом спрос на сталь на внутреннем рынке повысился на 7% в годовом выражении. В Morgan Stanley обращают внимание, что спрос на конструкционную сталь и сортовой прокат превысил свои максимальные уровни за всю историю рынка. Объем импорта сортового проката в период с января по август продемонстрировал резкий рост (21% в годовом выражении) и также достиг исторических максимумов, тогда как экспорт оказался на рекордно низких отметках, сократившись на 16% в годовом выражении. Импорт рельсовой продукции также был необыкновенно высоким, свидетельствуя о том, что РЖД не отступает от своей программы капитальных расходов.
Что касается ценовой динамики, то аналитики американского банка отмечают, что премии внутренних цен на сталь стабильны. На их величину оказывает давление слабая конъюнктура на экспортных рынках. Премия внутренней цены на холоднокатаную рулонную сталь (CRC) к экспортной в январе-августе 2012г. находилась на уровне 12%, что соответствует историческим средним значениям. Однако волатильность этой премии была гораздо ниже, чем в предыдущие годы. Наилучшую динамику на российском рынке стальной продукции за этот период показали цены на стальную арматуру.
Среди акций сталелитейных российских компаний эксперты отдают большее предпочтение бумагам производителей сортового проката (Evraz), чем металлургов, выпускающих листовой прокат (ММК, НЛМК). При этом акциям Evraz в Morgan Stanley по-прежнему присваивают рейтинг "по рынку". Это связано с консервативными ожиданиями на вторую половину года. Согласно последним прогнозам самой компании, на результатах Evraz во втором полугодии 2012г. скажется сохраняющаяся вялая динамика цен на сталь и сокращение продаж рельсовой продукции из-за запланированной модернизации рельсового стана на ЗМСК.
В то же время, по мнению экономистов, благодаря улучшению ассортимента производимой продукции и наращиванию выпуска коксующегося угля Evraz обладает самым высоким потенциалом роста среди аналогов. Компания будет модернизировать свои прокатные станы на НТМК и ЗМСК, чтобы производить рельсовую продукцию с высокой добавленной стоимостью и 100-метровые рельсы; а также построит два новых завода в России и Казахстане, которые будут выпускать высококачественную конструкционную сталь, отмечают аналитики. Если предполагать, что текущий уровень спотовых цен на стальную продукцию будет оставаться таким же в следующие три года, целевая стоимость компании оценивается в 250 пенсов за акцию.
Между тем, в отношении акций НЛМК и ММК американские специалисты изменили свою точку зрения, понизив их рейтинг до "ниже рынка". НЛМК торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2013г. на уровне 8.1x, исходя из прогнозов экспертов Morgan Stanley, и 6.5x - исходя из консенсус-прогнозов. Это подразумевает премию к российским сопоставимым компаниям в 45 и 40% соответственно. Хотя с фундаментальной точки зрения в банке по-прежнему позитивно относятся к компании, текущую премию к аналогам, с которой торгуются ее бумаги, аналитики считают неоправданной. Что касается ММК, то рейтинг "ниже рынка" по его акциям обусловлен прогнозируемым потенциалом падения котировок в 27%. В Morgan Stanley указывают на размер чистого долга ММК, который достиг 3,4 млрд долл., что подразумевает отношение чистого долга к EBITDA на уровне 3.3x. Это один из самых высоких показателей в российском сталелитейном сегменте. Согласно прогнозам, по итогам года ММК отразит в отчетности убыток в размере 60 млн долл., и дивидендов снова ждать не приходится.
Среди российских металлургов экономистам Morgan Stanley нравится "Северсталь". У компании сильный баланс: ее соотношение чистого долга к EBITDA, согласно оценкам, составляет 1.2x против 2.6x в среднем у российских сопоставимых компаний. Среди положительных моментов в банке также отмечают стабильную дивидендную политику. В первом полугодии 2011г. - первом полугодии 2012г. средний коэффициент дивидендных выплат составил 21%. Исходя из прогнозов на 2013г., бумаги "Северстали" предлагают дивидендную доходность в 2% против 1,4% в среднем у аналогов. Однако акциям компании теперь присвоен рейтинг "по рынку" ввиду ограниченного потенциала роста котировок (целевая цена оценивается в 13 долл./GDR).
Evraz заплатит за принадлежащие менеджменту "Распадской" 50% Corber
Evraz согласовал условия приобретения дополнительной доли в ОАО "Распадская". Об этом говорится в сообщении Evraz. Так, в дополнение к уже имеющемуся у него пакету в 50% акций Corber Enterprises Ltd - компании, владеющей 82% "Распадской", - Evraz согласовал приобретение оставшихся 50% акций Corber. Благодаря этой сделке Evraz получит косвенный контроль над 82% акций "Распадской". Завершение сделки планируется в IV квартале 2012г.
Для оплаты сделки Evraz выпустит 132,7 млн новых акций, составляющих 9,9% текущего акционерного капитала компании, а также 33,9 млн новых варрантов, составляющих 2,53% существующего выпущенного акционерного капитала. Варранты могут быть реализованы в любое время в период от 12 до 15 месяцев после завершения приобретения. Предполагается, что после исполнения варрантов продавцы доли в "Распадской" станут владельцами 11,06% акций Evraz. Компания также выплатит 1950 долл. за каждую из 103,6 тыс. обыкновенных акций Corber равными частями в I, II и III кварталах 2013г. и в I квартале 2014г.
Нынешний генеральный директор "Распадской" Геннадий Козовой останется на своем посту минимум до конца 2013г., говорится в сообщении Evraz.
"После завершения приобретения Evraz станет крупнейшим производителем коксующегося угля в России", - прокомментировал сделку президент Evraz Александр Фролов.
Как отмечает аналитик "Номос-банка" Юрий Волов, с учетом того, что чистый долг Corber составляет 330 млн долл., стоимость предприятия (EV) в рамках сделки без учета цены варрантов на акции Evraz (стоимость которых зависит от дополнительных условий), по оценкам эксперта, составит 1802 млн долл., или около 3,12 долл. в расчете на одну акцию "Распадской", принадлежащую Corber.
По его словам, сделка может быть закрыта до конца года и позволит Evraz консолидировать Corber и "Распадскую", что, по оценкам Ю.Волова, увеличит чистый долг Evraz на начало 2013г. на 751 млн долл. (без учета платежа в 202 млн долл. в 2013-2014гг. и возможных поступлений от конвертации варрантов). "На первом этапе это приведет к увеличению соотношения "чистый долг/EBITDA" компании с ожидаемых 3х до приблизительно 3,4х на конец 2012г., что находится в соответствии с измененными несколько месяцев назад ковенантами по кредитам компании. С консолидацией результатов "Распадской" в дальнейшем долговая нагрузка Evraz снизится", - добавил эксперт.
Результаты "Распадской" после смены собственника могут улучшиться
"Мы не исключаем, что после смены собственника производственные и финансовые результаты "Распадской" могут улучшиться. Во-первых, компания, вероятно, будет более агрессивна в своей сбытовой политике, а во-вторых, мы не исключаем перераспределения части объемов угля, поставляемого на предприятия Evraz с "Южкузбассугля" на "Распадcкую", себестоимость добычи которой ниже", - подчеркнул Ю.Волов.
"Мы намерены пересмотреть свои целевые оценки акций Evraz и "Распадской" после публикации стратегии нового собственника в отношении актива (мы ожидаем, что основные детали будут оглашены в рамках телефонной конференции 4 октября). Предварительно позитивный эффект для оценки Evraz можно оценить в пределах 10%, в то время как для бумаг "Распадской" многое будет зависеть от того, захочет ли новый единоличный владелец сохранить публичный статус компании де факто", - заключил Ю.Волов.
Сделка не приведет к резким движениям акций
Аналитик ВТБ24 Станислав Клещев в свою очередь отмечает, что по большому счету обмен в рамках сделки можно считать равноценным. Соответственно, он не должен приводить к каким-либо резким движениям акций "Распадской". Но эксперт считает необходимым отметить следующие два момента. Во-первых, менеджмент "Распадской" как никто другой знает бизнес компании. И если он посчитал правильным выйти из ее капитала, это означает, что он рассматривает получаемые взамен активы как более перспективные по сравнению с бумагами производителя угля. Это создает негативный момент в отношении бумаг "Распадской".
Второй момент - это готовность Evraz консолидировать пакет объемом 82% "Распадской", несмотря на то что еще год назад он был готов продать свой пакет, но не нашел покупателя на актив. "Не думаю, что позиция Evraz в отношении инвестиций в "Распадскую" претерпела принципиальные изменения. По всей видимости, мы наблюдаем желание компании увеличить долю в интересном активе по интересной цене, но по мере восстановления рынка угля "Распадская" вновь будет выставлена на продажу. Если мы правы, то новый старый владелец будет заинтересован в скорейшем росте капитализации компании. Это позволяет рассчитывать на то, что интересы миноритариев и контролирующего акционера в среднесрочной перспективе совпадают", - говорит специалист.
Кроме того, С.Клещев рекомендует обратить внимание на одно из условий совершения сделки: цена акций "Распадской" не опустится ниже определенного ранее согласованного сторонами уровня. Несмотря на то что конкретные ценовые уровни не обозначены, наличие критической точки позволяет рассчитывать, что потенциал возможного снижения котировок "Распадской" в ближайшие месяцы будет ограничен, заключил С.Клещев.
PwC: Неэффективность CAPEX телекомов в год достигает 65 млрд долл.
Ежегодно 20% капиталовложений в мировой телекоммуникационной отрасли, то есть около 65 млрд долл., направляется в малоэффективные проекты. К такому выводу пришли специалисты PwC в отчете "Необходимо обсудить капитальные затраты" (We need to talk about CAPEX).
По расчетам экспертов, сумма капиталовложений компаний отрасли составляет в настоящее время 320 млрд долл., но при этом приблизительно 20% проектов приносят низкий доход на инвестированный капитал. В течение последнего десятилетия средняя прибыль на инвестированный капитал в отрасли составляет около 6%, хотя стоимость капитала как таковая находится на уровне 9%.
В рамках отчета отражены финансовые результаты 78 операторов проводной, мобильной и кабельной связи, ежегодные совокупные капитальные затраты которых составляют около 200 млрд долл. Специалисты PwC провели опрос 22 высших руководителей телекоммуникационных компаний мира, чтобы глубже понять факторы и причины, определяющие их финансовые результаты в области капиталовложений.
Участники опроса назвали четыре основные причины неэффективного распределения капиталовложений. Во-первых, свыше 60% респондентов считают, что планирование капитальных затрат определяется технологическими соображениями, а не бизнес-целями. Во-вторых, структуры характеризуются недостаточным уровнем ответственности и подотчетности, а также несовершенством системы материального стимулирования (50% респондентов). В-третьих, в рамках новых проектов не используется в должной мере предыдущий опыт (свыше 30%). И, наконец, в-четвертых, предложения о капиталовложениях перегружены сопроводительной документацией по проекту, которая не обладает достаточным уровнем детализации (18%).
В отчете PwC отмечается, что в течение десятилетий объемы капиталовложений в отрасли ежегодно росли наряду с выручкой, прибылью и денежными потоками от операционной деятельности. Однако на фоне замедления роста индустрии, показатели которого на некоторых крупных рынках уже имеют отрицательную величину, операторы оказались перед необходимостью осуществлять новые капиталовложения в развитие широкополосной и оптико-волоконной связи.
Однако четверть телекоммуникационных операторов-респондентов, занявших высшие позиции в рейтинге, не только отличаются более совершенной практикой управления капиталом, но также характеризуются сравнительно низким показателем неэффективных капиталовложений, более высокими показателями прибыли на инвестированный капитал и превосходными показателями доходности для акционеров.
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter