Мы уверены, что в настоящий момент на российском рынке сложилась ситуация, когда его покинули среднесрочные инвесторы и остались только долгосрочные инвесторы и спекулянты. Мы делаем такой вывод по трём причинам. Во-первых, западные фонды существенно урезали лимиты на Россию. В феврале-апреле 2012 года они выводили деньги с нашего рынка на фоне эскалации европейского кризиса и превалирующей тенденции к выходу из рисковых активов (и соответственно, к уменьшению вложений в emerging markets). Во-вторых, с рынка ушли российские банки. Весной 2012 года Центробанк ввёл норматив, согласно которому банки должны были отчислять в резервы 150% от суммы вложений в акции. Неудивительно, что большинство мелких и средних банков урезали лимиты на работу на рынке акций, сосредоточившись на облигациях.
В-третьих, в рынке разочаровались розничные клиенты. Последние 1,5 года фондовый рынок не радовал доходностью - особенно розничных инвесторов, доверивших свои сбережения частным управляющим компаниям.
По оценке "EPFR Global" только за 2011 год западные фонды вывели из России $1,82 млрд, а за последние 2 квартала 2012 года - $437 млн (правда, по итогам 9 месяцев 2012 года зафиксирован приток средств на сумму $770 млн). По данным агентства "Investfunds.ru" за первые 9 месяцев 2012 года активы ПИФов, инвестирующих в акции, уменьшились на 29 млрд руб ($930 млн). По данным Центробанка вложения банков в "долевые ценные бумаги резидентов" (могут быть как публичные, так и непубличные акции) с марта по сентябрь 2012 года сократились примерно на 61 млрд руб. ($1 960 млн). Таким образом, за два последних года общий отток средств с рынка можно оценить грубо в $3-3,5 млрд. Это уже привело к заметному снижению ликвидности в "голубых фишках" на ММВБ, а "второй" и "третий" эшелоны акций практически полностью потеряли ликвидность. Если в 2011 году (по нашей оценке) на ММВБ "средний" дневной оборот в обычный день составлял порядка $1,4-1,5 млрд, то к сентябрю 2012 года этот показатель уверенно опустился до отметки в $800-900 млн. При этом случилась довольно неожиданная вещь - волатильность рынка вопреки ожиданиям снизилась (колебания стали очень сглаженными), а дневные изменения Индекса ММВБ более чем на 1,5% (в ту или иную сторону) стали редкостью.
Так что же после всего сказанного позволит российскому рынку акций воспрянуть из праха и вырасти? Во-первых, не стоит забывать, что деньги выведены с рынка не навсегда. Например, лимиты западных инвестфондов на Россию могли быть пересмотрены в сторону увеличения уже по итогам III квартала. Приток иностранных денег может ещё более ускориться после допуска европейского депозитария "Euroclear" к торгам ОФЗ на ММВБ (кстати, Euroclear с 1 октября уже приступил к тестированию своей системы). По оценке Goldman Sachs только за счёт средств консервативных инвесторов, интересующихся ОФЗ, приток свежих денег на российский долговой рынок превысит $30 млрд. Нас не удивит, если хотя бы небольшая часть от этой суммы пойдёт на покупку "голубых фишек". Дополнительным стимулом станет регистрация западных брокеров на ММВБ в режиме "Direct Market Access" (DMA), что в конечном итоге позволит даже рядовым западным инвесторам торговать напрямую и выставлять свои заявки в "стакан", как это делают сейчас клиенты российских брокеров. По нашему мнению, это должно вызвать существенный рост ликвидности российского рынка.
Во-вторых, история показывает, что вслед за годом, когда индексы падали, обязательно следует год реванша. Так, в 1995 году Индекс РТС упал на 13%, а в 1996 году он вырос на 141%. В 1998 году РТС рухнул на 85%, а в 1999-м взлетел на 199%. В 2000-м последовало падение на 18%, но уже в 2001-м - взлёт ещё на 82%. После кризисного 2008 года (-72%) последовал обескураживший многих рост 2009 года (+129%). И вот в 2011 году Индекс РТС опять просел (-22%). Следуя исторической закономерности, мы ждали от 2012 года сильной динамики - значительно более сильной, чем на текущий момент (+8% с начала года). Ситуация усугубляется тем, что до конца года осталось уже меньше трёх месяцев, и, кажется, уже нет никакой надежды на реванш и рост рынка хотя бы на 20% за год.
Несмотря на это, мы верим в историческую закономерность и ждём Индекс РТС на уровне 2000 пт. в конце 2012 года (+30% к текущему уровню). Мы верим, что российский фондовый рынок может сотворить чудо.
http://www.grandiscapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В-третьих, в рынке разочаровались розничные клиенты. Последние 1,5 года фондовый рынок не радовал доходностью - особенно розничных инвесторов, доверивших свои сбережения частным управляющим компаниям.
По оценке "EPFR Global" только за 2011 год западные фонды вывели из России $1,82 млрд, а за последние 2 квартала 2012 года - $437 млн (правда, по итогам 9 месяцев 2012 года зафиксирован приток средств на сумму $770 млн). По данным агентства "Investfunds.ru" за первые 9 месяцев 2012 года активы ПИФов, инвестирующих в акции, уменьшились на 29 млрд руб ($930 млн). По данным Центробанка вложения банков в "долевые ценные бумаги резидентов" (могут быть как публичные, так и непубличные акции) с марта по сентябрь 2012 года сократились примерно на 61 млрд руб. ($1 960 млн). Таким образом, за два последних года общий отток средств с рынка можно оценить грубо в $3-3,5 млрд. Это уже привело к заметному снижению ликвидности в "голубых фишках" на ММВБ, а "второй" и "третий" эшелоны акций практически полностью потеряли ликвидность. Если в 2011 году (по нашей оценке) на ММВБ "средний" дневной оборот в обычный день составлял порядка $1,4-1,5 млрд, то к сентябрю 2012 года этот показатель уверенно опустился до отметки в $800-900 млн. При этом случилась довольно неожиданная вещь - волатильность рынка вопреки ожиданиям снизилась (колебания стали очень сглаженными), а дневные изменения Индекса ММВБ более чем на 1,5% (в ту или иную сторону) стали редкостью.
Так что же после всего сказанного позволит российскому рынку акций воспрянуть из праха и вырасти? Во-первых, не стоит забывать, что деньги выведены с рынка не навсегда. Например, лимиты западных инвестфондов на Россию могли быть пересмотрены в сторону увеличения уже по итогам III квартала. Приток иностранных денег может ещё более ускориться после допуска европейского депозитария "Euroclear" к торгам ОФЗ на ММВБ (кстати, Euroclear с 1 октября уже приступил к тестированию своей системы). По оценке Goldman Sachs только за счёт средств консервативных инвесторов, интересующихся ОФЗ, приток свежих денег на российский долговой рынок превысит $30 млрд. Нас не удивит, если хотя бы небольшая часть от этой суммы пойдёт на покупку "голубых фишек". Дополнительным стимулом станет регистрация западных брокеров на ММВБ в режиме "Direct Market Access" (DMA), что в конечном итоге позволит даже рядовым западным инвесторам торговать напрямую и выставлять свои заявки в "стакан", как это делают сейчас клиенты российских брокеров. По нашему мнению, это должно вызвать существенный рост ликвидности российского рынка.
Во-вторых, история показывает, что вслед за годом, когда индексы падали, обязательно следует год реванша. Так, в 1995 году Индекс РТС упал на 13%, а в 1996 году он вырос на 141%. В 1998 году РТС рухнул на 85%, а в 1999-м взлетел на 199%. В 2000-м последовало падение на 18%, но уже в 2001-м - взлёт ещё на 82%. После кризисного 2008 года (-72%) последовал обескураживший многих рост 2009 года (+129%). И вот в 2011 году Индекс РТС опять просел (-22%). Следуя исторической закономерности, мы ждали от 2012 года сильной динамики - значительно более сильной, чем на текущий момент (+8% с начала года). Ситуация усугубляется тем, что до конца года осталось уже меньше трёх месяцев, и, кажется, уже нет никакой надежды на реванш и рост рынка хотя бы на 20% за год.
Несмотря на это, мы верим в историческую закономерность и ждём Индекс РТС на уровне 2000 пт. в конце 2012 года (+30% к текущему уровню). Мы верим, что российский фондовый рынок может сотворить чудо.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.grandiscapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter