После выборов в США решение проблемы fiscal clif стало актуальным. С учетом сложности вопроса инвесторы предпочли выйти из рисковых активов. Дополнительный негативный эффект оказала статистика из ЕС. Сегодня утром настроения несколько улучшились и можно ждать небольшого отскока на открытии торгов в России.
В среду индексы акций падали. Отыграв выборы в США инвесторы сконцентрировали свое внимание на fiscal cliff, проблемы которого в ближайшее время придется решать Обаме. С января 2013 года автоматические включаются меры по борьбе с высоким госдолгом страны: рост налогов и сокращение госрасходов в объеме порядка $600 млрд. В случае если fiscal cliff сработает, то это сильно ударит по экономике штатов (вплоть до рецессии). В этой связи правительству США необходимо принять меры, которые с одной стороны минимизировали бы последствия от роста налогов и сокращения госрасходов, а с другой стороны сохранить приемлемый для рейтинговых агентств уровень долга.
Дополнительным негативным моментом послужила статистика из ЕС. Промышленное производство в Германии в сентябре упало на 1.8% тогда как аналитики прогнозировали снижение на 0.7%. Негативными оказались и розничные продажи в ЕС потерявшие 0.2% при прогнозе в 0.1%.
Акции в России также двигались в рамках общемировых трендов, локомотивом снижения выступили лидеры роста среды: металлурги и энергетики.
Сегодня утром биржи АТР снижаются. В тоже время цены на нефть фьючерсы на индексы США показывают рост. На этом фоне можно ожидать небольшого отскока акций в России. Важным событием сегодняшнего дня станет заседание ЕЦБ (в 16:45 по МСК), вряд ли можно ждать от него каких-либо сюрпризов, тем не менее, интересными будут комментарии М. Драги относительно текущей ситуации в ЕС.
Совет директоров ЛУКОЙЛа рекомендовал промежуточные дивиденды в размере 40 руб. на акцию
Совет директоров НК "ЛУКОЙЛ" (LKOH) рекомендовал внеочередному собранию акционеров компании, назначенному на 18 декабря, по итогам первого полугодия 2012 года выплатить промежуточные дивиденды в размере 40 руб. на акцию, говорится в сообщении компании. Список акционеров, имеющих право на участие в собрании, составляется по данным на 12 ноября.
Инфляция не даёт поводов для повышения ставок ЦБ
Данные по инфляции за октябрь свидетельствуют об остановке роста цен в последнюю декаду месяца. Это выглядит удивительно для данного времени года.
Снижение инфляции на фоне замедления экономики не даёт поводов для повышения ставок ЦБ. Прогноз по ставкам на ближайшем заседание ЦБ (9 ноября) – без изменений.
Событие. По итогам октября потребительские цены выросли на 0.5 %, годовой показатель составил 6.5 %.
Комментарий. Октябрьская инфляция преподнесла сюрприз, составив всего лишь 0.5 %. Недельные данные свидетельствовали о заметном ускорении инфляции в первой половине октября (с 1 по 22 октября рост цен составлял 0.5 %); в результате МЭР повышал месячный прогноз до 0.7-0.8 %. Получается, что в последние 9 дней месяца рост цен остановился, что выглядит удивительно для данного времени года. Недельные данные по инфляции, как правило, отличаются от месячных значений, т.к. рассчитываются по разным корзинам продуктов и услуг, но отклонения, как правило, бывают незначительными в пределах 0.1 п.п.
В конце этой недели (9 ноября) состоится заседание Банк России по процентным ставкам. Судя по последней статистике, свидетельствующей о снижении инфляции на фоне замедления экономики, поводов для повышения ставок нет. Хотя, стоит оговориться, что у нас нет пока данных о кредитовании физических лиц в октябре. Как мы отмечали ранее, именно стремлением охладить бум в сегменте розничного кредитования объяснялось повышение ставок ЦБ в сентябре.
Сбербанк начинает масштабные преобразования организационной структуры
Вчера Сбербанк представил новую организационную структуру, переход к которой будет начат с 1 января 2013 г. В розничном бизнесе Сбербанк переходит от функциональной к сегментной модели, а в корпоративном – интегрирует корпоративный и инвестиционный блоки, в том числе бывшую Тройку Диалог. Следующим этапом преобразований станет оптимизация поддерживающих подразделений в региональных подразделениях банка.
Мы нейтрально оцениваем эти изменения и сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Сбербанка.
Событие. Вчера Сбербанк представил новую организационную структуру, переход к которой ожидается с 1 января 2013 г. В рамках новой структуры планируются следующие изменения:
Переход от функциональной к сегментной модели в розничном бизнесе.
Формирование объединенного корпоративно-инвестиционного направления Sberbank CIB как результат интеграции с Тройкой Диалог.
Концентрация международного бизнеса в отдельном блоке под руководством Сергея Горькова.
Создание функционального блока Риски с двумя основными направлениями деятельности: контрольно-методологическим (Risk control) и исполнительным (Risk taking).
Объединение финансовой, налоговой и бухгалтерской служб в блоке Финансы под руководством Александра Морозова. Антон Карамзин перестает быть CFО Сбербанка, переходя к более плотной работе с IR и руководству «некоторыми дочерними структурами».
Создание отдельного блока, в котором консолидируются функции комплаенс-контроля и работа с законодательной и исполнительной властью под руководством Беллы Златкис.
Создание отдельных внутренних сервисных подразделений, куда будут переведены функции поддержки и сопровождения (операционного, административного, ИТ). Как часть этой инициативы будет создан единый центр управления наличным денежным оборотом, который объединит кассовую и инкассаторскую службы.
Назначение нового СOO для руководства блоком поддерживающих подразделений, исполнять обязанности которого будет текущий глава административного направления Станислав Кузнецов. Он рассматривается в качестве одного из кандидатов на постоянную должность СОО.
Создание отдельного блока HR, который возглавит Гор Нахапетян, в настоящее время являющийся Управляющим директором Тройки Диалог.
На конференц-звонке, посвященном презентации новой оргструктуры, менеджмент Сбербанка также заявил, что будет активизирован поиск и отбор кандидата на позицию Первого Зампреда, являющуюся вакантной уже несколько лет.
Ожидается, что переход к новой организационной структуре в центральном аппарате начнется 1 января 2013 г. и будет завершен к 1 апреля 2013 г. В рамках него будет проведено сокращение числа сотрудников центрального аппарата на «несколько сотен человек», кроме этого, около 3 000 cотрудников будут переведены из центрального аппарата в отдельные поддерживающие структуры.
В 2013-2014 гг. также планируется масштабная программа оптимизации поддерживающих подразделений Сбербанка в регионах за счет централизации поддерживающих функций в нескольких центрах поддержки. Менеджмент Сбербанка ожидает сокращения персонала поддерживающих подразделений в регионах на 20 000 – 30 000 человек до конца 2014 года при общей численности персонала всей Группы Сбербанка в 261 105 человек на 1 июля. В то же время на конференц-звонке было подчеркнуто, что эти сокращения будут в значительной степени компенсированы ростом количества сотрудников бизнес-подразделений.
В целом в качестве результата программы преобразований менеджмент Сбербанка ориентируется на превышающий 10% ежегодный прирост производительности труда, базой измерения которой служат индикаторы, основанные на количестве транзакций на сотрудника и/или денежных показателях на сотрудника.
Комментарий. Планируемые изменения в организационной структуре Сбербанка приблизят ее к практикам, принятым в крупнейших глобальных банках. В то же время мы отмечаем, что Сбербанку удалось стать вторым по прибыльности банком мира и при «старой» оргструктуре, а относительно «выстроенные» оргструктуры глобальных банков не уберегли большинство из них от убытков от несанкционированных торговых операций и/или вложений в признанные высокорискованными после начала кризиса ценные бумаги. Также учитывая то, что подобные масштабные изменения невозможны без непредвиденных осложнений, мы нейтрально оцениваем их потенциальный эффект.
Прогноз финансовых результатов НЛМК по US GAAP за 3-й квартал
Завтра НЛМК опубликует финансовые результаты по US GAAP за 3-й квартал 2012 г. и проведет телефонную конференцию. В августе компания ожидала от 3-его квартала снижения выручки на 5-10% при рентабельности по EBITDA в 15-18%. Мы ожидаем, что НЛМК удастся в целом уложиться в прогнозы по рентабельности, в то время как падение выручки может превзойти ожидания.
Событие. НЛМК завтра опубликует финансовые результаты 3-его квартала по US GAAP и проведет телефонную конференцию по итогам отчетности.
Комментарий. В отчетном квартале продажи НЛМК в натуральном выражении остались практически на уровне предыдущего квартала, однако это стало возможным благодаря увеличению продаж чугуна и слябов в противовес снижению реализации продукции с более высокой добавленной стоимостью. Принимая во внимание еще и снижение цен на сталь на 3-8% кв-к-кв, мы ожидаем, что поквартальное сокращение выручки компании может превысить заявленные в августе прогнозные 5-10%. Впрочем, в цели по рентабельности по EBITDA (16-18%) НЛМК имеет все шансы уложиться: ослабление рубля и снижение цен на сырье должно было способствовать сокращению издержек компании, а достаточно успешный с точки зрения цен строительный сезон в РФ, вероятно, поддержал результаты сегмента «Сортовой прокат».
Помимо результатов на уровне P&L немалый интерес в отчетности компании, как обычно, будут вызывать показатели денежных потоков. В частности, размеры капитальных затрат НЛМК. Инвестиционная программа компании в этом году – самая большая в секторе, однако, вероятно, что в условиях ухудшения рыночной конъюнктуры она все же несколько сократится.
Фосагро может провести SPO при цене выше $14 за GDR?
По информации газеты «Коммерсантъ», Фосагро может провести SPO при цене акций выше $14 за GDR ($42 за обыкновенную акцию). В качестве схемы размещения рассматривается продажа акций основного акционера с последующим выкупом им недавно одобренной компанией допэмиссии на 10.8% капитала. Мы считаем, что новости о возможном SPO будут оказывать сдерживающее влияние на котировки акций компании в ближайшее время, однако в долгосрочном плане увеличение free float и ликвидности пойдет на пользу акциям Фосагро.
Событие. По информации газеты «Коммерсантъ», Фосагро рассматривает возможность SPO для увеличения числа акций в свободном обращении (которое сейчас составляет лишь около 10%). Размещение может состояться при цене акций выше $14 за GDR ($42 за обыкновенную акцию), а в качестве основной схемы может быть выбрана продажа бумаг основным акционером Фосагро А. Гурьевым с последующим выкупом им акций одобренной недавно допэмиссии на 10.8% капитала.
Комментарий. Мы считаем, что возможное двукратное увеличение free float пойдет на пользу котировкам бумаг Фосагро в долгосрочном плане, т.к. позволит привлечь в акции компании качественно новых инвесторов, а также, откроет возможности для вхождения этих бумаг в индексы MSCI. В то же время, возможность размещения значительного объема акций по цене всего на несколько процентов выше текущей рискует стать сдерживающим фактором для роста котировок Фосагро в самом ближайшем будущем, если только конъюнктура рынка удобрений принципиально не улучшится.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В среду индексы акций падали. Отыграв выборы в США инвесторы сконцентрировали свое внимание на fiscal cliff, проблемы которого в ближайшее время придется решать Обаме. С января 2013 года автоматические включаются меры по борьбе с высоким госдолгом страны: рост налогов и сокращение госрасходов в объеме порядка $600 млрд. В случае если fiscal cliff сработает, то это сильно ударит по экономике штатов (вплоть до рецессии). В этой связи правительству США необходимо принять меры, которые с одной стороны минимизировали бы последствия от роста налогов и сокращения госрасходов, а с другой стороны сохранить приемлемый для рейтинговых агентств уровень долга.
Дополнительным негативным моментом послужила статистика из ЕС. Промышленное производство в Германии в сентябре упало на 1.8% тогда как аналитики прогнозировали снижение на 0.7%. Негативными оказались и розничные продажи в ЕС потерявшие 0.2% при прогнозе в 0.1%.
Акции в России также двигались в рамках общемировых трендов, локомотивом снижения выступили лидеры роста среды: металлурги и энергетики.
Сегодня утром биржи АТР снижаются. В тоже время цены на нефть фьючерсы на индексы США показывают рост. На этом фоне можно ожидать небольшого отскока акций в России. Важным событием сегодняшнего дня станет заседание ЕЦБ (в 16:45 по МСК), вряд ли можно ждать от него каких-либо сюрпризов, тем не менее, интересными будут комментарии М. Драги относительно текущей ситуации в ЕС.
Совет директоров ЛУКОЙЛа рекомендовал промежуточные дивиденды в размере 40 руб. на акцию
Совет директоров НК "ЛУКОЙЛ" (LKOH) рекомендовал внеочередному собранию акционеров компании, назначенному на 18 декабря, по итогам первого полугодия 2012 года выплатить промежуточные дивиденды в размере 40 руб. на акцию, говорится в сообщении компании. Список акционеров, имеющих право на участие в собрании, составляется по данным на 12 ноября.
Инфляция не даёт поводов для повышения ставок ЦБ
Данные по инфляции за октябрь свидетельствуют об остановке роста цен в последнюю декаду месяца. Это выглядит удивительно для данного времени года.
Снижение инфляции на фоне замедления экономики не даёт поводов для повышения ставок ЦБ. Прогноз по ставкам на ближайшем заседание ЦБ (9 ноября) – без изменений.
Событие. По итогам октября потребительские цены выросли на 0.5 %, годовой показатель составил 6.5 %.
Комментарий. Октябрьская инфляция преподнесла сюрприз, составив всего лишь 0.5 %. Недельные данные свидетельствовали о заметном ускорении инфляции в первой половине октября (с 1 по 22 октября рост цен составлял 0.5 %); в результате МЭР повышал месячный прогноз до 0.7-0.8 %. Получается, что в последние 9 дней месяца рост цен остановился, что выглядит удивительно для данного времени года. Недельные данные по инфляции, как правило, отличаются от месячных значений, т.к. рассчитываются по разным корзинам продуктов и услуг, но отклонения, как правило, бывают незначительными в пределах 0.1 п.п.
В конце этой недели (9 ноября) состоится заседание Банк России по процентным ставкам. Судя по последней статистике, свидетельствующей о снижении инфляции на фоне замедления экономики, поводов для повышения ставок нет. Хотя, стоит оговориться, что у нас нет пока данных о кредитовании физических лиц в октябре. Как мы отмечали ранее, именно стремлением охладить бум в сегменте розничного кредитования объяснялось повышение ставок ЦБ в сентябре.
Сбербанк начинает масштабные преобразования организационной структуры
Вчера Сбербанк представил новую организационную структуру, переход к которой будет начат с 1 января 2013 г. В розничном бизнесе Сбербанк переходит от функциональной к сегментной модели, а в корпоративном – интегрирует корпоративный и инвестиционный блоки, в том числе бывшую Тройку Диалог. Следующим этапом преобразований станет оптимизация поддерживающих подразделений в региональных подразделениях банка.
Мы нейтрально оцениваем эти изменения и сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Сбербанка.
Событие. Вчера Сбербанк представил новую организационную структуру, переход к которой ожидается с 1 января 2013 г. В рамках новой структуры планируются следующие изменения:
Переход от функциональной к сегментной модели в розничном бизнесе.
Формирование объединенного корпоративно-инвестиционного направления Sberbank CIB как результат интеграции с Тройкой Диалог.
Концентрация международного бизнеса в отдельном блоке под руководством Сергея Горькова.
Создание функционального блока Риски с двумя основными направлениями деятельности: контрольно-методологическим (Risk control) и исполнительным (Risk taking).
Объединение финансовой, налоговой и бухгалтерской служб в блоке Финансы под руководством Александра Морозова. Антон Карамзин перестает быть CFО Сбербанка, переходя к более плотной работе с IR и руководству «некоторыми дочерними структурами».
Создание отдельного блока, в котором консолидируются функции комплаенс-контроля и работа с законодательной и исполнительной властью под руководством Беллы Златкис.
Создание отдельных внутренних сервисных подразделений, куда будут переведены функции поддержки и сопровождения (операционного, административного, ИТ). Как часть этой инициативы будет создан единый центр управления наличным денежным оборотом, который объединит кассовую и инкассаторскую службы.
Назначение нового СOO для руководства блоком поддерживающих подразделений, исполнять обязанности которого будет текущий глава административного направления Станислав Кузнецов. Он рассматривается в качестве одного из кандидатов на постоянную должность СОО.
Создание отдельного блока HR, который возглавит Гор Нахапетян, в настоящее время являющийся Управляющим директором Тройки Диалог.
На конференц-звонке, посвященном презентации новой оргструктуры, менеджмент Сбербанка также заявил, что будет активизирован поиск и отбор кандидата на позицию Первого Зампреда, являющуюся вакантной уже несколько лет.
Ожидается, что переход к новой организационной структуре в центральном аппарате начнется 1 января 2013 г. и будет завершен к 1 апреля 2013 г. В рамках него будет проведено сокращение числа сотрудников центрального аппарата на «несколько сотен человек», кроме этого, около 3 000 cотрудников будут переведены из центрального аппарата в отдельные поддерживающие структуры.
В 2013-2014 гг. также планируется масштабная программа оптимизации поддерживающих подразделений Сбербанка в регионах за счет централизации поддерживающих функций в нескольких центрах поддержки. Менеджмент Сбербанка ожидает сокращения персонала поддерживающих подразделений в регионах на 20 000 – 30 000 человек до конца 2014 года при общей численности персонала всей Группы Сбербанка в 261 105 человек на 1 июля. В то же время на конференц-звонке было подчеркнуто, что эти сокращения будут в значительной степени компенсированы ростом количества сотрудников бизнес-подразделений.
В целом в качестве результата программы преобразований менеджмент Сбербанка ориентируется на превышающий 10% ежегодный прирост производительности труда, базой измерения которой служат индикаторы, основанные на количестве транзакций на сотрудника и/или денежных показателях на сотрудника.
Комментарий. Планируемые изменения в организационной структуре Сбербанка приблизят ее к практикам, принятым в крупнейших глобальных банках. В то же время мы отмечаем, что Сбербанку удалось стать вторым по прибыльности банком мира и при «старой» оргструктуре, а относительно «выстроенные» оргструктуры глобальных банков не уберегли большинство из них от убытков от несанкционированных торговых операций и/или вложений в признанные высокорискованными после начала кризиса ценные бумаги. Также учитывая то, что подобные масштабные изменения невозможны без непредвиденных осложнений, мы нейтрально оцениваем их потенциальный эффект.
Прогноз финансовых результатов НЛМК по US GAAP за 3-й квартал
Завтра НЛМК опубликует финансовые результаты по US GAAP за 3-й квартал 2012 г. и проведет телефонную конференцию. В августе компания ожидала от 3-его квартала снижения выручки на 5-10% при рентабельности по EBITDA в 15-18%. Мы ожидаем, что НЛМК удастся в целом уложиться в прогнозы по рентабельности, в то время как падение выручки может превзойти ожидания.
Событие. НЛМК завтра опубликует финансовые результаты 3-его квартала по US GAAP и проведет телефонную конференцию по итогам отчетности.
Комментарий. В отчетном квартале продажи НЛМК в натуральном выражении остались практически на уровне предыдущего квартала, однако это стало возможным благодаря увеличению продаж чугуна и слябов в противовес снижению реализации продукции с более высокой добавленной стоимостью. Принимая во внимание еще и снижение цен на сталь на 3-8% кв-к-кв, мы ожидаем, что поквартальное сокращение выручки компании может превысить заявленные в августе прогнозные 5-10%. Впрочем, в цели по рентабельности по EBITDA (16-18%) НЛМК имеет все шансы уложиться: ослабление рубля и снижение цен на сырье должно было способствовать сокращению издержек компании, а достаточно успешный с точки зрения цен строительный сезон в РФ, вероятно, поддержал результаты сегмента «Сортовой прокат».
Помимо результатов на уровне P&L немалый интерес в отчетности компании, как обычно, будут вызывать показатели денежных потоков. В частности, размеры капитальных затрат НЛМК. Инвестиционная программа компании в этом году – самая большая в секторе, однако, вероятно, что в условиях ухудшения рыночной конъюнктуры она все же несколько сократится.
Фосагро может провести SPO при цене выше $14 за GDR?
По информации газеты «Коммерсантъ», Фосагро может провести SPO при цене акций выше $14 за GDR ($42 за обыкновенную акцию). В качестве схемы размещения рассматривается продажа акций основного акционера с последующим выкупом им недавно одобренной компанией допэмиссии на 10.8% капитала. Мы считаем, что новости о возможном SPO будут оказывать сдерживающее влияние на котировки акций компании в ближайшее время, однако в долгосрочном плане увеличение free float и ликвидности пойдет на пользу акциям Фосагро.
Событие. По информации газеты «Коммерсантъ», Фосагро рассматривает возможность SPO для увеличения числа акций в свободном обращении (которое сейчас составляет лишь около 10%). Размещение может состояться при цене акций выше $14 за GDR ($42 за обыкновенную акцию), а в качестве основной схемы может быть выбрана продажа бумаг основным акционером Фосагро А. Гурьевым с последующим выкупом им акций одобренной недавно допэмиссии на 10.8% капитала.
Комментарий. Мы считаем, что возможное двукратное увеличение free float пойдет на пользу котировкам бумаг Фосагро в долгосрочном плане, т.к. позволит привлечь в акции компании качественно новых инвесторов, а также, откроет возможности для вхождения этих бумаг в индексы MSCI. В то же время, возможность размещения значительного объема акций по цене всего на несколько процентов выше текущей рискует стать сдерживающим фактором для роста котировок Фосагро в самом ближайшем будущем, если только конъюнктура рынка удобрений принципиально не улучшится.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу