8 ноября 2012 UFS IC
Настроения на мировых рынках во второй половине дня вчера резко ухудшились, после открытия американских бирж началось сильное падение и бегство капитала в качество. Это произошло, несмотря на умеренно позитивный фон в начале торгового дня.
Инвесторы переоценили риски наступления «бюджетного провала», который грозит США существенным сокращением государственных расходов и увеличением налогов со следующего года. Это может привести к очередному сильному экономическому спаду и подорвать слабое восстановление, а также усилия, предпринимаемые ФРС.
В ближайшее время должны начаться переговоры между республиканцами и демократами относительно того, каким образом избежать этой ситуации. Напомним, что изначально проблема сокращения бюджетного дефицита и гигантского долга США стала предметом обсуждения в июле 2011 года, когда в очередной раз законодательно требовалось увеличить планку госдолга. Тогда вопрос о планке госдолга все же был решен, однако демократы и республиканцы так и не смогли найти консенсус относительного того, какие статьи расходной части бюджета будут подлежать сокращению для сдерживания растущего дефицита. Сразу после этих переговоров, агентство S&P500 понизило рейтинг США на одну ступень, во многом из-за того, что представители двух партий долгое время не могли договориться.
После вчерашних выборов в Конгресс, состав парламента США не изменился, республиканцы сохраняют большинство в палате представителей, а демократы – в Сенате. Поэтому теоретически, вероятность, что проблему не удастся решить до конца декабря – сохраняется.
На фоне этих опасений, американские рынки акций завершили вчерашний день самым сильным падением в 2012 году – индекс S&P500 рухнул на 2,4%, европейские индексы потеряли от 1,5% до 2,0%. Это сопровождалось значительным падением доходности UST-10, которая снизилась на 10 б.п. до 1,65% годовых.
Как мы отметили в нашем вчерашнем обзоре, проблема «бюджетного провала» станет главной темой до конца года. Отсутствие определенности в этом вопросе будет сдерживать спрос на рисковые активы, даже не смотря на продолжение монетарного стимулирования со стороны ФРС.
Тем временем, из Европы поступали противоречивые новости. Так, парламент Греции вчера принял пакет жестких мер экономии, что увеличивает вероятность получения страны скорой помощи из ESM. В то же время, макростатистика свидетельствует о продолжении экономического спада в Европе, при этом, нет даже никакого намека на улучшение ситуации. Промышленное производство в Германии рухнуло в сентябре на 1,8% (падение в августе составляло только 0,4%).
Помимо этого, еврокомиссия существенно понизила прогноз ВВП еврозоны на 2013 год (+0,1% вместо предыдущего прогноза в +1,0%).
Сегодня ожидаем технический отскок после вчерашнего обвала
Сегодня состоится заседание ЕЦБ и Банка Англии, на которых будут объявлены решения по процентным ставкам. Никаких новых решений, скорее всего, мы не увидим. Вряд ли что-то новое к уже сказанному добавит и М. Драги на своей традиционной пресс-конференции. Пока на рынке складывается умеренно позитивный внешний фон, фьючерс на S&P500 прибавляет около 0,4%. Вполне вероятно, что сегодня мы увидим технический отскок. Однако поводов для долгосрочного роста пока немного
Долговой рынок
Еврооблигации
Евробонды вчера показали нехарактерную для себя динамику – рост на рынке продолжался в противовес сильному падению на рынках акций. Инструменты долгового рынка вчера стали явно более привлекательными для инвесторов, чем акции.
Выпуск Россия-30 завершил день без изменения, Россия-42 вновь вырос на 0,4%. В корпоративном секторе рост в большинстве бумаг составил от 0,2 до 0,3%, хотя рост в наиболее «длинных» выпусках был существенно выше. Выпуски ВТБ-20 и «вечный» выпуск ВТБ взлетели вчера на 0,7% и 0,5% соответственно. От 0,4% до 0,5% прибавили «длинные» евробонды Евраза, Вымпелкома и Газпрома. Лидерами роста оказались выпуски МТС-20 и Газпром-37, которые взлетели на 0,8%. Фон на российском рынке евробондов сейчас умеренно позитивный, рост, скорее всего, продолжится.
Локальный долговой рынок
В первой половине дня на рынке ОФЗ преобладали покупки на фоне новостей о завершении последнего этапа либерализации рынка ОФЗ. Однако во второй половине дня на фоне ухудшения внешнего фона тенденция сменилась на противоположную. В результате в среднем по рынку изменение цен не превышало 0,03%. Торговая активность выросла в 2,6 раза до 23,6 млрд рублей.
При наибольшем торговом обороте 6-летняя бумага 26204 выросла на 0,15%. Кроме того, 4-летний ОФЗ 46017 подорожал на 0,46%. Также спросом пользовались короткие 2-летние 25068, которые завершили день повышением цен на 0,22%.
Спред между рублевым евробондом Россия-18 и ОФЗ-26204 на сегодняшний день сократился на 3 б.п. до 79 б.п.
Вчера на рынке корпоративного долга большинство котировок завершило день незначительным изменением котировок в среднем по рынку +0,05%.
Лучше рынка выглядел сектор транспортных бумаг. Выпуски РЖД-14 и 23-й серий выросли за день на 0,1%, 15-й выпуск за день прибавил 0,08%.
Кроме того, спросом пользовались телекомы: Мегафон-Финанс-5 (+0,54%), МТС-8 (+0,27%).
Сегодня ожидаем разнонаправленного движения котировок на внутреннем рынке публичного долга корпораций
Денежный рынок
Вчера ставки на денежном рынке показали снижение, значение показателя ЧЛП демонстрирует улучшение. Тем не менее, ставки на рынке остаются на повышенных уровнях. Несмотря на окончание налогового периода, банки периодически возвращают депозиты Федеральному Казначейству, это поддерживает спрос на рубль.
Индикативная ставка Mosprime O/N упала на 16 б.п. до 6,23% годовых, ставка Mosprime 3М осталась на уровне предыдущего дня 7,37% годовых. Ставки о/n банков 1-го круга с утра выставляются на уровне 6–6,5% годовых. Ставка однодневного междилерского РЕПО ММВБ сократилась на 6 б.п. до 6,21% годовых.
На сегодняшний день объем ликвидности банковского сектора увеличился на 118 млрд рублей до 870 млрд рублей. Чистая ликвидная позиция банков на сегодняшний день улучшилась на 115 млрд рублей до -1,91 трлн рублей (днем ранее было -2,025 трлн рублей).
Вчера в ходе аукциона прямого однодневного РЕПО в ходе обеих сессий банки привлекли 217 млрд рублей из предложенных 250 млрд рублей. Средневзвешенная ставка по основной сессии сложилась на уровне 5,57% годовых, что на 1 б.п. ниже предыдущего значения.
На сегодня ЦБ РФ сократил лимит однодневного прямого РЕПО до 190 млрд рублей, что на 60 млрд рублей ниже предыдущего дня.
Помимо Банка России, Федеральное казначейство сегодня размещает на банковские депозиты 50 млрд рублей сроком на 35 дней по минимальной ставке от 6,2% годовых. В пятницу банки должны вернуть 46,6 млрд рублей, привлеченных в августе.
По итогам сегодняшнего дня ожидаем продолжения процесса стабилизации на рынке
Комментарии
Банк Русский стандарт доразместил евробонды. Выпуск по-прежнему интересен на вторичном рынке.
Вчера банк Русский стандарт успешно доразместил еврооблигации с погашением в 2017 году. Объем доразмещения составил $175 млн., цена доразмещения была установлена на уровне 102,25% от номинала, что соответствует доходности в 8,65% годовых. До появления новости о доразмещении, выпуск торговался в районе 103,5% от номинала, а в середине октября доходил до 105,0% от номинала. Разумеется, после появления новости, цена выпуска скорректировалась до 102,5% от номинала. Заметим, что по выпуску установлен пут-опцион в 2015 году. В целом мы считаем предложенные ориентиры по цене/доходности очень привлекательными. С учетом дюрации, рассчитанной к пут-опциону (2,4 года), выпуск торгуется с премией к субординированному Номос-банк-15 в 170 б.п. Разница в рейтингах между выпусками составляет одну ступень как от агентства S&P, так и от Moody’s. Мы полагаем, что премия в 170 б.п. чрезмерна, ждем падения доходности до 7,9-8,0% годовых и возвращение цены к 104,5-105,0% от номинала.
Вчера Минфин с большим успехом разместил 10-летние ОФЗ серии 26209 на 35 млрд рублей. Спрос по номиналу превысил объем предложения в 2,7 раза и составил 94,8 млрд рублей. Спрос по верхней границе превысил 45 млрд рублей.
В результате были размещены бумаги на сумму 33,4 млрд рублей. Средневзвешенная ставка была установлена на уровне 7,42% годовых, средневзвешенная цена – 102,1428% от номинала. Ориентиры по доходности размещаемых бумаг находились в диапазоне 7,4-7,45% годовых. Накануне дня размещения выпуск закрылся с доходностью 7,42% годовых.
Несмотря на высокий спрос на бумаги, Минфин не смог удовлетворить весь объем, поскольку порядок удовлетворения заявок не предусматривает частичного удовлетворения заявок, поданных по цене отсечения. Ведомство до конца текущего года планирует изменить порядок удовлетворения заявок.
Успешному размещению ОФЗ способствовали новости о получении НРД статуса центрального депозитария. Фактически доступ иностранным расчетно-клиринговым системам на локальный долговой рынок открыт. Теперь расчетно-клиринговые системы Euroclear и Clearstream могут открывать счета номинального держателя
Заседание ЦБ РФ 9 ноября по вопросам ДКП
Завтра состоится заседание Совета Директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики (ДКП). Последний раз ставка рефинансирования была повышена на 25 б.п. до 8,25% годовых. Согласно данным Росстата, темп роста потребительских цен в октябре показал замедление: в октябре цены выросли на 0,5% месяц к месяцу, с начала года 5,6%. Замедлению инфляции способствовало замедление темпа роста цен на услуги до 0,1% в октябре (в сентябре рост находился на уровне 1%). Этот фактор несколько нивелировал повышение темпов роста цен на продовольствие до 0,5% в октябре против 0,1% в сентябре. Основным фактором, определяющим действия регулятора относительно политики изменения ставок, являются инфляционные риски. На текущий момент, ЦБ РФ повысил прогноз по инфляции на текущий год до 7% с 6,5%. На денежном рынке ситуация с ликвидностью по-прежнему остается напряженной. Кроме того, в стране наблюдается сокращение производственной активности и потребительского спроса, что, вкупе с замедлением темпов роста цен, может способствовать отказу ЦБ РФ от дальнейшего ужесточения ДКП.
Новости эмитентов
ФК "Меркурий" (-/-/-) планирует 27 ноября разместить дисконтные облигации серии 01 на сумму 380 млн. рублей. Срок обращения займа составит 7 лет
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://ru.ufs-federation.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба