13 ноября 2012 InoPressa
На самом едле, ответы на эти политические вопросы способны повлиять на экономику гораздо сильнее, чем корректировки числа начатых строительных проектов, или объема экспорта. Например, в США пресловутый фискальный обрыв подразумевает одновременное сокращение расходов и увеличение налогов равнозначное примерно 4% прогнозируемого объема производства в следующем году, что на 2.5% выше, чем учитывает МВФ в рамках своего базового сценария. Добавьте к этому коэффициент 0.8% и прогноз МВФ по росту экономики США на уровне 2.1% опустится почти до нуля. Аналогичным образом, китайские стимулы, реализованные после банкротства Lehman, привели к тому, что годовые темпы роста поднялись от 6.8% в четвертом квартале 2008 года до 10.7% год спустя; еще один фискальный подвиг сыграет с прогнозами злую шутку. Между тем, согласно результатам одного из исследований, спонтанный развал Еврозоны приведет к сокращению объема производства на 13% в Греции и на 7% в Германии. Учитывая такие потенциальные последствия, можно сделать вывод, что прогнозы МВФ по Еврозоне - это замки на песке. При этом никто не знает о шаткости прогнозов лучше самих сотрудников Фонда, именно поэтому они разыгрывают сценарии, которые очень существенно отличаются от основной канвы. К примеру, допустим, что властям Еврозоны не удастся сдержать долговой и банковский кризисы - в этом случае развал валютного союза будет практически неизбежным. Капитал ринется из опасной периферии в центр, и из рискованных корпоративных облигаций в относительно надежные бумаги гос. долга; за пределами Еврозоны также начнется бегство от рисковых активов, создавая эффект отражения. В модели МВФ периферия Еврозоны потеряет 6% по сравнению с базовым сценарием. Также под ударом окажется Ближний Восток, Африка, Япония и развивающаяся Азия - они потеряют 1% своего объема производства.
Судя по значениям нового индекса, разработанного Скоттом Бейкером и Николя Блумом из Стэнфордского унверситета и Стивеном Дейвисом из Университета Чикаго, политическая неопределенность в США сегодня выше, чем во время и после предыдущих выборов (если не брать в расчет 2008 год, омраченный банкротством Lehman). Она также выше, чем после краха на рынке в 1987 году, первой и второй войны в Персидском заливе, дефолта в России и банкротства Long-Term Capital Management в 1998 году. В Европе политическая нестабильность достигла пика в ноябре прошлого года, после того, как греческие власти предложили провести референдум по фискальной консолидации, но и сейчас она ниже, чем во время азиатского кризиса и поглощения Northern Rock. И если в прошлом политическая неопределенность росла из-за реакции правительства на экономические потрясения и принятие чрезвычайных мер, то сегодняшняя нестабильность связана непосредственно с политикой. Результаты анализа, проведенного профессором Блумом, говорят о том, что в США всему виной нестабильность и неизвестность в отношении долгосрочной фискальной политики. В Китае и Европе, равно как и в Америке, политики пытаются решить структурные проблемы, которые они много лет откладывали в долгий ящик: поэтому вероятность того, что неопределенность в ближайшем будущем исчезнет, стремится к нулю. Одно совершенно ясно: на процессе восстановления экономики это отразится не лучшим образом. Профессор Блум и его соавторы выяснили, что неопределенность угнетает инвестиционную деятельность, сокращает темпы создания новых рабочих мест и роста объема производства. По оценкам Льюиса Александра из Nomura, дополнительная неопределенность, выраженная в виде одного стандартного отклонения в дисперсии прогнозов по доходам компаний индекса S&P 500, ведет к падению валового внутреннего продукта на 0.5% в год. Но у неопределенности есть и второе следствие, связанное со старой истиной: во времена, полные неопределенности, точные прогнозы практически бесполезны; связанные с ним риски гораздо важнее самого прогноза. Сейчас модно порицать финансовую науку и ее модели, и финансисты не знаю в этом деле равных. В 1966 году будущий лауреат нобелевской премии Уильям Шарп изобрел способ объединить ожидаемые доходы от ценной бумаги с ожидаемым риском владения такой бумагой. Сейчас самое время придумать нечто подобное для экономики; прогноз по объему производства с критерием риска; коэффициент Шарпа для экономического роста.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба