26 июня 2008 ИХ "Финам"
Вопреки ожиданиям заметной части игроков валютного рынка заявление FOMC по итогам июньской сессии ФРС, которая вчера оставила свою базовую ставку на уровне 2% годовых, не содержало сравнительно ярко выраженных указаний на возможность повышения ставок уже в ходе следующего заседания Комитета по Открытым Рынкам.
В то же время, необходимо отметить, что указанный документ вряд ли способен вызвать сомнения инвесторов в отношении готовности Fed активизировать в ближайшие кварталы свои действия, направленные на сдерживание инфляции. Во-первых, руководство Резервной Системы вчера в очередной раз подтвердило свою уверенность в относительно благоприятных среднесрочных перспективах американской экономики особо подчеркнув, при этом, "продолжение роста активности" в данной сфере. С другой стороны, Fed продолжает указывать на усиление "рисков роста инфляции и инфляционных ожиданий".
В целом заявление Fed по итогам июньской сессии представляется направленным на поддержку инвестиционной активности в секторе относительно высокодоходных активов и, в данной связи, в ближайшие недели, возможно, будет оценено рынком позитивно для котировок американского доллара.
Определенную поддержку курсу EUR/USD оказали вчера данные индикатора промышленных заказов в еврозоне за апрель т.г. Прирост указанного показателя составил 11,7%(г/г) при среднем прогнозе этого показателя, равнявшемся лишь 2.7%. Значение указанного индекса за март 2008 г. было пересмотрено со сравнительно небольшим понижением: до -3,7% против -2,5% ранее.
Впрочем, указанная информация относится уже довольно отдаленному по времени периоду. Кроме того, складывается впечатление, что данная статистика отражает ускорение производственной активности в преддверии ожидаемого игроками ухудшения ситуации в сфере кредитного бизнеса экономики ЕС.
Весьма характерно в данной связи прозвучавшее сегодня заявление главы Бундесбанка А. Вебера о том, что банки должны сами решать проблемы, связанные с недостатком на рынке денежной ликвидности. При этом, по словам г-на Вебера, "если монетарная политика в создавшихся условиях позволит расти среднесрочным ожиданиям сокращения ценовой стабильности, волатильность показателей финансовых рынков будет демонстрировать существенное увеличение, сдерживая необходимый процесс коррекции активности на данном сегменте".
Необходимо отметить, что на данный момент в результате ипотечного кризиса общий объем убытков мировой банковской индустрии составил $398,4 млрд. Из них на долю европейских финансовых структур пришлась наибольшая сумма, $201 млрд.
При этом капитал, привлеченный в последние кварталы европейскими банками меньше аналогичного показателя банков США. Эти показатели составляют на данный момент соответственно $158 млрд и $129,1 млрд.
Оценивая последние данные макроэкономической статистики и информацию обзоров крупнейших мировых финансовых структур, складывается впечатление, что средне- и долгосрочная инвестиционная привлекательность стран ЕС, по всей видимости, продолжает снижаться. В подобных условиях, даже в случае повышения стоимости кредитования ЕЦБ с целью сдерживания инфляции, итоговая среднесрочная реакция валютного рынка на данную меру, по-видимому, будет отражать, прежде всего, вероятное в рамках подобного сценария значимое усиление негативных процессов в экономике ЕС и отток средне- и долгосрочного инвестиционного капитала из европейского региона.
Не исключено, что на фоне проводящегося сейчас саммита Россия - ЕС, котировки EUR/USD продолжат в ближайшие дни повышение. Тем не менее, в целом, ситуация на FX представляется по-прежнему позитивной для курса американской валюты.
Возможно, на фоне постепенного улучшения микро- и макроэкономической статистики, поступающей из Америки, дальнейшего "ослабления" показателей экономики Еврозоны и ряда других ведущих мировых держав, а также в условиях существенного увеличения вероятности "ужесточения" кредитной политики Fed в 2008 г., повышение курса USD к валютам континентальной Европы и ряда азиатско-тихоокеанских стран в ближайшие недели продолжится.
Котировки японской йены на валютном рынке сохраняют стабильность, несмотря на сокращение активности инвесторов сектора относительно высоко рискованных активов.
На фоне роста рыночных оценок среднесрочной вероятности "ужесточения" кредитной политики ряда ведущих мировых ЦБ инвесторы, по-видимому, как и ранее, не ожидают аналогичных действий со стороны Банка Японии.
Подобный настрой игроков сегодня, по-видимому, поддержало заявление члена Совета BoJ С. Накамура, который подчеркнул, что текущие "весьма "мягкие" монетарные условия, вероятно, поддержат частный спрос в экономике".
Возможно, технические факторы обеспечат в ближайшие дни определенную стабилизацию курса йены к фунту стерлингов и доллару США в относительно широком ценовом диапазоне.
Тем не менее, в целом, в указанных условиях на фоне сокращения интереса инвесторов к относительно низко доходным инструментам долгового рынка Японии котировки USD/JPY и GBP/JPY в среднесрочном периоде, возможно, продолжат свой рост в направлении новых максимумов.
Котировки USD/ RUB сегодня утром находились на отметке 23,52, против 23,59 на закрытии предыдущей Единой Торговой Сессии.
Тенденция котировок USD на российском валютном сегменте в краткосрочном периоде, вероятно, будет по-прежнему в весьма значительной мере зависеть от общей динамики относительной стоимости доллара США на международном FX.
При этом в ближайшие недели на рынке по-прежнему существует возможность поддержки курса американской валюты к российскому рублю со стороны ЦБ России.
Риски определенного усиления негативных тенденций на кредитно-денежном сегменте РФ в текущий момент, в целом, сохраняются. В подобной ситуации укрепление курса рубля к бивалютной корзине ЦБР в среднесрочном периоде, возможно, будет по-прежнему в определяющей мере происходить за счет снижения котировок EUR/RUB.
В то же время, необходимо отметить, что указанный документ вряд ли способен вызвать сомнения инвесторов в отношении готовности Fed активизировать в ближайшие кварталы свои действия, направленные на сдерживание инфляции. Во-первых, руководство Резервной Системы вчера в очередной раз подтвердило свою уверенность в относительно благоприятных среднесрочных перспективах американской экономики особо подчеркнув, при этом, "продолжение роста активности" в данной сфере. С другой стороны, Fed продолжает указывать на усиление "рисков роста инфляции и инфляционных ожиданий".
В целом заявление Fed по итогам июньской сессии представляется направленным на поддержку инвестиционной активности в секторе относительно высокодоходных активов и, в данной связи, в ближайшие недели, возможно, будет оценено рынком позитивно для котировок американского доллара.
Определенную поддержку курсу EUR/USD оказали вчера данные индикатора промышленных заказов в еврозоне за апрель т.г. Прирост указанного показателя составил 11,7%(г/г) при среднем прогнозе этого показателя, равнявшемся лишь 2.7%. Значение указанного индекса за март 2008 г. было пересмотрено со сравнительно небольшим понижением: до -3,7% против -2,5% ранее.
Впрочем, указанная информация относится уже довольно отдаленному по времени периоду. Кроме того, складывается впечатление, что данная статистика отражает ускорение производственной активности в преддверии ожидаемого игроками ухудшения ситуации в сфере кредитного бизнеса экономики ЕС.
Весьма характерно в данной связи прозвучавшее сегодня заявление главы Бундесбанка А. Вебера о том, что банки должны сами решать проблемы, связанные с недостатком на рынке денежной ликвидности. При этом, по словам г-на Вебера, "если монетарная политика в создавшихся условиях позволит расти среднесрочным ожиданиям сокращения ценовой стабильности, волатильность показателей финансовых рынков будет демонстрировать существенное увеличение, сдерживая необходимый процесс коррекции активности на данном сегменте".
Необходимо отметить, что на данный момент в результате ипотечного кризиса общий объем убытков мировой банковской индустрии составил $398,4 млрд. Из них на долю европейских финансовых структур пришлась наибольшая сумма, $201 млрд.
При этом капитал, привлеченный в последние кварталы европейскими банками меньше аналогичного показателя банков США. Эти показатели составляют на данный момент соответственно $158 млрд и $129,1 млрд.
Оценивая последние данные макроэкономической статистики и информацию обзоров крупнейших мировых финансовых структур, складывается впечатление, что средне- и долгосрочная инвестиционная привлекательность стран ЕС, по всей видимости, продолжает снижаться. В подобных условиях, даже в случае повышения стоимости кредитования ЕЦБ с целью сдерживания инфляции, итоговая среднесрочная реакция валютного рынка на данную меру, по-видимому, будет отражать, прежде всего, вероятное в рамках подобного сценария значимое усиление негативных процессов в экономике ЕС и отток средне- и долгосрочного инвестиционного капитала из европейского региона.
Не исключено, что на фоне проводящегося сейчас саммита Россия - ЕС, котировки EUR/USD продолжат в ближайшие дни повышение. Тем не менее, в целом, ситуация на FX представляется по-прежнему позитивной для курса американской валюты.
Возможно, на фоне постепенного улучшения микро- и макроэкономической статистики, поступающей из Америки, дальнейшего "ослабления" показателей экономики Еврозоны и ряда других ведущих мировых держав, а также в условиях существенного увеличения вероятности "ужесточения" кредитной политики Fed в 2008 г., повышение курса USD к валютам континентальной Европы и ряда азиатско-тихоокеанских стран в ближайшие недели продолжится.
Котировки японской йены на валютном рынке сохраняют стабильность, несмотря на сокращение активности инвесторов сектора относительно высоко рискованных активов.
На фоне роста рыночных оценок среднесрочной вероятности "ужесточения" кредитной политики ряда ведущих мировых ЦБ инвесторы, по-видимому, как и ранее, не ожидают аналогичных действий со стороны Банка Японии.
Подобный настрой игроков сегодня, по-видимому, поддержало заявление члена Совета BoJ С. Накамура, который подчеркнул, что текущие "весьма "мягкие" монетарные условия, вероятно, поддержат частный спрос в экономике".
Возможно, технические факторы обеспечат в ближайшие дни определенную стабилизацию курса йены к фунту стерлингов и доллару США в относительно широком ценовом диапазоне.
Тем не менее, в целом, в указанных условиях на фоне сокращения интереса инвесторов к относительно низко доходным инструментам долгового рынка Японии котировки USD/JPY и GBP/JPY в среднесрочном периоде, возможно, продолжат свой рост в направлении новых максимумов.
Котировки USD/ RUB сегодня утром находились на отметке 23,52, против 23,59 на закрытии предыдущей Единой Торговой Сессии.
Тенденция котировок USD на российском валютном сегменте в краткосрочном периоде, вероятно, будет по-прежнему в весьма значительной мере зависеть от общей динамики относительной стоимости доллара США на международном FX.
При этом в ближайшие недели на рынке по-прежнему существует возможность поддержки курса американской валюты к российскому рублю со стороны ЦБ России.
Риски определенного усиления негативных тенденций на кредитно-денежном сегменте РФ в текущий момент, в целом, сохраняются. В подобной ситуации укрепление курса рубля к бивалютной корзине ЦБР в среднесрочном периоде, возможно, будет по-прежнему в определяющей мере происходить за счет снижения котировок EUR/RUB.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба