Северсталь в 3-ем квартале 2012 г. сократила выручку кв-к-кв на 3% до $3.6 млрд., EBITDA – на 18% до $546 млн., чистая прибыль увеличилась более чем в 2 раза до $329 млн. благодаря положительным курсовым разницам в размере $152 млн.
· В разрезе основных сегментов результаты компании были достаточно ожидаемыми: добывающий сегмент сократил EBITDA на 17% и уступил по абсолютному значению этого показателя российскому стальному сегменту, EBITDA которого выросла на 6% из-за снижения цен на сырье и роста продаж продукции с высокой добавленной стоимостью. Сегмент зарубежная сталь сократил EBITDA в 3-ем квартале более чем в 4 раза и фактически работал на грани рентабельности. В целом на уровне EBITDA результат компании оказался примерно на 5% хуже нашего прогноза и чуть хуже рыночного консенсуса.
· Тем не менее, мы считаем опубликованную отчетность Северстали достаточно сильной. Компания продемонстрировала отличный операционный денежный поток ($601 млн. за квартал), несколько сократила capex (до $330 млн.), что позволило не только обеспечить выплату дивидендов за 4-й квартал 2011 и 1-й квартал 2012 г., но и сократить чистый долго более чем на $150 млн. Соотношение чистый долг/EBITDA LTM при этом выросло с 1.2 до 1.4 из-за падения EBITDA по сравнению с прошлогодним уровнем, но остается самым низким в «большой четверке».
· Северсталь продолжает демонстрировать сильные финансовые показатели, однако высокая вертикальная интеграция и ограниченные возможности по сокращению издержек, многие из которых уже были использованы в 2010-2011 г., на наш взгляд, говорят сейчас не в пользу компании. Мы, тем не менее, меняем нашу рекомендацию по бумагам Северстали с «продавать» до «держать» в связи с падением котировок в последние недели.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter