23 ноября 2012 UFS IC
Вчерашний день мировые рынки в целом завершили на мажорной ноте. Европейские рынки акций выросли после публикации позитивной статистики и успешных аукционов по размещению испанских облигаций.
Индексы деловой активности в производственном секторе (PMI) выросли в ноябре в Германии, Франции и по еврозоне в целом. Хотя значения PMI остаются ниже 50 пунктов, что свидетельствует о продолжении спада в промышленности, хотя темпы падения замедляются. В частности PMI еврозоны в ноябре составил 46,2 пунктов против 45,4 пунктов месяцем ранее.
Мадрид занял вчера на долговых рынках около 3,9 млрд. евро, разместив облигации сроком на 3, 5 и 10 лет. По 3-летним и 5-летним бумагам доходность упала, а по 10-леткам выросла на 6 б.п. Объем спроса был не очень большой, лишь по 5-летним бумагам он превысил уровень, зафиксированный на прошлом аукционе. Тем не менее, евро вместе с европейскими рынками продолжили рост. Пара EUR/USD выросла вчера до 1,29, индексы Германии, Франции и Великобритании прибавили от 0,7 до 0,8%.
Рост аппетита к риску был вызван и позитивными данными из Китая. Как мы отмечали вчера, индекс деловой активности от HSBC впервые за несколько месяцев оказался выше 50 пунктов, что способствовало покупкам и на азиатских рынках.
Рост на рынках сегодня продолжится
С утра на рынках преобладает позитивный внешний фон. К настоящему моменту уже были опубликованы данные по ВВП и другим индикаторам немецкой экономики за 3 квартал. Рост ВВП оказался на уровне ожиданий, за квартал он вырос на 0,2%, экспорт вырос на 1,4%, а личное потребление на 0,3%, что лучше, чем ожидали аналитики. На этом фоне, евро продолжает рост против доллара, фьючерс Eurostoxx 50 растет на 0,6%. На американском рынке также, скорее всего, будут преобладать покупки, фьючерс на S&P500 подрастает на 0,35%.
Сегодня в США - так называемая «чёрная пятница», т.е. старт предрождественских распродаж. Результаты продаж в эти выходные традиционно влияют на динамику рынков. Сильные результаты могут подтолкнуть рынки вверх и в начале следующей недели
Долговой рынок
Еврооблигации
В российских еврооблигациях выраженной динамики не сложилось. В отсутствие торгов на рынках США, активность была минимальной. Выпуск Россия-30 завершил день без изменения в районе 126,6% от номинала. Спрэд к UST-10 на относительно низком уровне – 116 б.п.
Заметим, что несмотря на коррекцию, которая наблюдалась на прошлой неделе, стоимость 5-летнего CDS на российский долг колебалась в районе 150 б.п. Вчера она упала на 2 б.п. до 148 б.п. (минимум был зафиксирован в середине сентября на уровне 124 б.п.)
В корпоративном секторе существенных изменений также не было. Лишь в нескольких выпусках динамика превышала 0,1%. Хорошую динамику вчера показали евробонды металлургических компаний, в особенности Евраза, после публикации хорошей статистики по Китаю. Выпуски Евраз-18 и Евраз-17 выросли на 0,2%. Вместе с ними, продолжали расти и «длинные» бонды Вымпелкома, в которых, по нашему мнению, сохраняется потенциал роста. Выпуски Вымпелком-21 и Вымпелком-22 прибавили около 0,15%.
Сегодня на рынке ожидаем умеренный рост. Лидерами, скорее всего, вновь окажутся бумаги Вымпелкома, Северстали и ВТБ.
Локальный долговой рынок
Вчера на рынке ОФЗ покупки продолжились при сохраняющихся высоких оборотах. Рост котировок в основном был сосредоточен на среднем и коротком участках кривой.
4-летняя серия 26203 подорожала на 0,23%, 2-летняя 25068 на 0,15%. Среди длинных выпусков заметный рост цены показали 9-летние бумаги 46018, подорожавшие на 0,46%.
На рынке корпоративного долга наступило некоторое оживление. Спросом пользовались выпуски, добавленные накануне в Ломбардный список.
Вчера спросом пользовались выпуски Газпром нефти-11 (+0,95%), Запсибкомбанк БО-2 (+0,95%), Росбанк А5 (+0,21%), Промсвязьбанк БО-3 (+0,2%). Хуже рынка закрылись выпуски РЖД-14 (-0,45%), ОТП Банк БО-1 (-0,44%), НЛМК БО-4 (-0,27%).
Денежный рынок
Ситуация на денежном рынке характеризуется относительной стабильностью.
Индикативная ставка Mosprime O/N осталась на уровне предыдущего дня и составляет 6,22% годовых, ставка Mosprime 3М выросла на 1 б.п. до 7,43% годовых. Ставки о/n банков 1-го круга с утра выставляются на уровне 6–6,5% годовых. Ставка однодневного междилерского РЕПО ММВБ понизилась на 5 б.п. и составляет 6,27% годовых.
На сегодняшний день объем ликвидности банковского сектора вырос на 11 млрд рублей и составляет 831 млрд рублей. Чистая ликвидная позиция банков на сегодняшний день несколько улучшилась до -2,06 трлн рублей (днем ранее было -2,07 трлн рублей).
Вчера в ходе аукциона прямого однодневного РЕПО в ходе обеих сессий банки привлекли свыше 151 млрд рублей из предложенных 160 млрд рублей. Средневзвешенная ставка по основной сессии сложилась на уровне 5,61% годовых, что на 3 б.п. ниже предыдущего значения.
Кроме того, Федеральное Казначейство вчера в ходе депозитного аукциона предложило банкам 40 млрд рублей по минимальной ставке 6,3% годовых на 28 дней. В результате банки забрали лишь 31,1 млрд рублей под 6,3% годовых.
На сегодня ЦБ РФ увеличил лимит однодневного прямого РЕПО до 200 млрд рублей.
Сегодня кредитные организации, вероятно, начнут резервировать средства для уплаты налогов на следующей неделе. Однако повышения ставок мы не ожидаем, сдерживающим фактором будет служить увеличение лимита однодневного РЕПО.
Комментарии
Украинский холдинг Авангард: противоречивая отчётность по МСФО за 3 квартал. Высокие корпоративные риски сохраняются. Нейтрально относимся к евробонду компании.
Вчера украинский агрохолдинг Авангард представил противоречивую позитивную отчетность по МСФО за 3 квартал и 9 месяцев 2012 года. Выручка за 9 месяцев взлетел на 33,0% до $446 млн., показатель EBITDA вырос на 38,0% до $194 млн. Операционная рентабельность остаётся на очень высоком уровне в 44,0%.
Совокупный долг с начала года вырос на 5,7% до $336,0 млн., а вот объем денежных средств, напротив упал почти на $55,0 млн. По этой причине чистый долг/EBITDA вырос с 0,3 до 0,5, хотя все еще остается на очень низком уровне для эмитента с рейтингом B.
Свободный денежный поток вновь стал отрицательным, в связи с ростом CAPEX за 9 месяцев 2012 года на 82,0% г/г до $228,0 млн.
В целом финансовая устойчивость эмитента, исходя из отчётности, остается на довольно высоком уровне. Однако, высокие корпоративные риски, связанные с низкой прозрачностью эмитента и запутанной структурой собственности, сохраняются. По этой причине, вряд ли мы увидим какую-то существенную динамику в евробондах, несмотря на то, выпуск остается одним из самых высокодоходных на рынке СНГ. Вчера евробонд торговался на уровне 13,7% годовых. Рассматривать выпуск Авангард-15 в качестве спекулятивной идеи не имеет смысла в связи с очень низкой ликвидностью выпуска. На наш взгляд, среди других бумаг сельхозпроизводителей куда интереснее выглядит евробонд Мрия-16.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://ru.ufs-federation.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба