В последнее время Raiffeisen Research радует интересными наблюдениями. На этот раз его аналитики обратили внимание на спячку, в которую впали российские участники валютного рынка. Уже на протяжении двух месяцев рубль демонстрирует чрезмерно ровную и стабильную динамику, не выходя из узкого коридора в 35,1-53,65 рублей по валютную корзину.
Вроде бы из графика следует, что подобное уже происходило. Однако подобное по масштабу сокращение волатильности за последние два года происходило только в сочетании с сильным укреплением рубля. Тогда ЦБ пускал в ход интервенции, тем самым ограничивая волатильность. Однако последние месяцы рубль серьезно не укреплялся, Банк России в торги не вмешивался и вообще говорит, что для него теперь в приоритете инфляция. Поведение цен на нефть также против стабильного рубля.
Проблема еще в том, что фундаментальные факторы, которые влияют на рубль, не оказывают существенного давления на курс ни в одну, ни в другую сторону:
1. В плюс: замедление роста экономики вызывает снижение ввоза импортных товаров. Аналитики Raiffeisen приводят график динамики импорта машин, оборудования и транспортных средств, на которые приходится около половины общего импорта. И лучше уже не будет: промышленность стагнирует.
2. В минус: рост продовольственного импорта из-за засухи. Но в силу своего небольшого вклада в общий показатель (около 14%), компенсировать сокращение ввоза машин и оборудования он не сможет.
3. В плюс: существенный приток от размещения евробондов в IV квартале (их объем уже сопоставим с III кварталом).
4. В минус: увеличившийся в III квартале отток капитала из страны свел на нет поддержку рубля со стороны профицита текущего счета. В итоге факторы №2 и №3 нейтрализуют друг друга.
Аналитики видят два выхода из сложившейся неравновесной ситуации: или разворот в сторону ослабления курса, или укрепления. Ну хоть что-то должно произойти, чтобы рубль покинул проклятый узкий коридор! Было бы совсем похоже на ту блондинку из анекдота, если бы не конкретный прогноз по бивалютной корзине – 34,6 рублей в ближайшей перспективе, и немного выше 35 рублей в конце года из-за коррекции, вызванной традиционным краткосрочным всплеском ликвидности от госрасходов.
Жаль их расстраивать, но подобная ситуация со снижением волатильности наблюдается по всему миру. Например, южнокорейская вона, которая была чрезвычайно волатильной совсем недавно, резко «исправилась». Осталось только вспомнить, что особенного произошло в мире с начала осени... и, правильно, ФРС США запустил программу выкупа активов QE3. Она-то и гасит волатильность. Так что рубль может оставаться в своем узком коридоре еще очень долго.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вроде бы из графика следует, что подобное уже происходило. Однако подобное по масштабу сокращение волатильности за последние два года происходило только в сочетании с сильным укреплением рубля. Тогда ЦБ пускал в ход интервенции, тем самым ограничивая волатильность. Однако последние месяцы рубль серьезно не укреплялся, Банк России в торги не вмешивался и вообще говорит, что для него теперь в приоритете инфляция. Поведение цен на нефть также против стабильного рубля.
Проблема еще в том, что фундаментальные факторы, которые влияют на рубль, не оказывают существенного давления на курс ни в одну, ни в другую сторону:
1. В плюс: замедление роста экономики вызывает снижение ввоза импортных товаров. Аналитики Raiffeisen приводят график динамики импорта машин, оборудования и транспортных средств, на которые приходится около половины общего импорта. И лучше уже не будет: промышленность стагнирует.
2. В минус: рост продовольственного импорта из-за засухи. Но в силу своего небольшого вклада в общий показатель (около 14%), компенсировать сокращение ввоза машин и оборудования он не сможет.
3. В плюс: существенный приток от размещения евробондов в IV квартале (их объем уже сопоставим с III кварталом).
4. В минус: увеличившийся в III квартале отток капитала из страны свел на нет поддержку рубля со стороны профицита текущего счета. В итоге факторы №2 и №3 нейтрализуют друг друга.
Аналитики видят два выхода из сложившейся неравновесной ситуации: или разворот в сторону ослабления курса, или укрепления. Ну хоть что-то должно произойти, чтобы рубль покинул проклятый узкий коридор! Было бы совсем похоже на ту блондинку из анекдота, если бы не конкретный прогноз по бивалютной корзине – 34,6 рублей в ближайшей перспективе, и немного выше 35 рублей в конце года из-за коррекции, вызванной традиционным краткосрочным всплеском ликвидности от госрасходов.
Жаль их расстраивать, но подобная ситуация со снижением волатильности наблюдается по всему миру. Например, южнокорейская вона, которая была чрезвычайно волатильной совсем недавно, резко «исправилась». Осталось только вспомнить, что особенного произошло в мире с начала осени... и, правильно, ФРС США запустил программу выкупа активов QE3. Она-то и гасит волатильность. Так что рубль может оставаться в своем узком коридоре еще очень долго.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter