1 декабря 2012 Лиен Кэти
Когда Вы имеете дело с двумя отдельными и различными финансовыми инструментами, 95%-я корреляция настолько близка к идеалу, насколько лишь можно надеяться. В этой статье мы объясним, что вызывает такие отношения, что это означает для трейдинга, чем отличается корреляция внутри дня и когда столь прочные отношения могут разрываться. Продолжайте читать и Вы также узнаете, почему, вопреки широко распространенному мнению, арбитраж на этих двух валютах, в плане заработка на разнице процентных ставок, не работает.
Откуда возникли эти отношения?
В долгосрочном плане у большинства валют, торгующихся против доллара США, существует вышеупомянутая 50%-я корреляция. Дело обстоит так потому, что доллар США - доминирующая валюта, которая вовлечена в 90 % всех сделок с валютами. Кроме того, американская экономика является крупнейшей в мире, значит, ее здоровье оказывает влияние на здоровье экономик многих других стран. Хотя прочные отношения между EUR/USD и USD/CHF частично происходят из-за общего долларового фактора у этих двух валютных пар, фактически их отношения намного сильнее, чем у других валютных пар, благодаря тесной связи между еврозоной и Швейцарией.
Поскольку страна окружена другими членами еврозоны, Швейцария имеет очень тесные политические и экономические связи со своими более крупными соседями. Близкие экономические отношения начались с соглашения о свободной торговле, установленного еще в 1972 году, за которым последовало еще более 100 двусторонних соглашений. Эти соглашения позволили швейцарским гражданам свободно вливаться в рабочую силу Европейского союза (ЕС) и постепенно открыли швейцарский рынок труда гражданам ЕС. Эти две экономические системы связаны очень глубоко. Поэтому, если еврозона испытывает затруднения, Швейцария будет ощущать эффекты волн.
Что это означает для трейдинга?
Рисунок 1
Когда дело доходит до трейдинга, близкие зеркальные отображения этих двух валютных пар, заметные на Рисунке 1, говорят нам, что, если мы открыли длинную позицию по EUR/USD и длинную по USD/CHF, у нас, по существу, есть две почти нейтрализующие друг друга позиции смещения, или, в основном, имеется позиция по EUR/CHF. Далее, если мы имеем длинную позицию по одной паре и короткую - по другой, мы фактически удваиваем ту же самую позицию, даже при том, что это может походить на две отдельных сделки. Это очень важно понять для надлежащего риск-менеджмента, потому что, если что-то пойдет не так, как надо, когда мы стоим вниз по одной валютной паре и вверх по другой, потери могут легко быть удвоены.
Внутридневные отношения
Все это может быть для Вас меньшей проблемой, если Вы торгуете на внутридневной основе, потому что корреляция на более коротких периодах времени заметно слабее. Посмотрите на график на Рисунке 2, демонстрирующий нам одну неделю часовых баров. Корреляция, все еще достаточно сильная, колеблется от отрицательных 64 % до отрицательных 85 %. Причина такой разницы - возможный отсроченный эффект влияния одной валютной пары на другую. Чаще EUR/USD незначительно ведет цену USD/CHF, потому что она имеет тенденцию быть более ликвидной валютной парой. Кроме того, ликвидность на USD/CHF может иногда истощаться во второй половине американской сессии, когда европейские трейдеры выходят из рынка, а значит, могут быть усилены некоторые движения.
Рисунок 2
Почему не работает арбитраж
Однако при такой сильной корреляции Вы часто можете услышать, как начинающие трейдеры говорят, что они могут хеджировать одну валютную пару другой и захватить чистую разницу в процентах. То, о чем они говорят, это разница процентных ставок между этими двумя валютными парами. Например, у EUR/USD спрэд процентной ставки составляет минус 2.50 %, поскольку ставки в еврозоне составляют 2.50 % а в США - 5 %. Это означает, что, если Вы стоите вверх по евро, Вы получаете 2.50 % процента ежегодно, при этом выплачивая 5% за короткую позицию по доллару США. В отличие от этого, спрэд процентной ставки между долларом США и швейцарским франком, где ставка 1.25 %, составляет положительные 3.75 %.
В результате многие начинающие трейдеры спрашивают, почему они не могут просто открыться вверх по EUR/USD, выплачивая 2.50% и вверх по USD/CHF, получая 3.75%, иметь в итоге чистые 1.25 % с нулевым риском. Это может выглядеть чересчур затратным ради каких-то 1.25%, но примите во внимание, что плечо на рынке форекс может, в некоторых случаях, увеличить капитал в 100 раз. Поэтому даже консервативное 10-ти кратное плечо превращает 1.25 % в 12.5 % годовых.
Общее мнение о том, что большое плечо опасно, в данном случае новички будут опровергать, потому что Вы, дескать, отлично хеджированы. К сожалению, ни на каком рынке не бывает бесплатных обедов, и, хотя может казаться, что это может сработать, так не происходит. Ключевыми здесь оказываются отличающиеся величины пипса между этими двумя валютными парами и тем фактом, что когда EUR/USD передвигается на один пункт, это не означает, что USD/CHF также переместится на один пункт.
Отличающиеся величины пипса
У EUR/USD и USD/CHF наличествует различная стоимость пункта или пипса, значит, что каждый тик у каждой валюты стоит различные суммы в долларах. Например, у EUR/USD покупательная сила пункта составляет 10 US$ [((0.0001 / 1.2795) x 100 000) x 1.2795], в то время как у USD/CHF покупательная сила пипса - 8,20$ [(0.0001 / 1.2195) x 100 000]. Поэтому, когда эти две пары двигаются в противоположных направлениях, они не обязательно ходят на одинаковую величину. Лучший способ избавиться от неправильных представлений, которые некоторые трейдеры могут иметь о возможном арбитраже - это посмотреть на примеры ежемесячной отдачи в течение 12 месяцев прошлого года.
Допустим, мы открылись вверх и по EUR/USD, и по USD/CHF. Таблица на Рисунке 3 показывает цену в начале и в конце месяца. Разница составляет число пунктов, заработанное или потерянное. Долларовая стоимость - число пунктов, умноженное на стоимость одного пункта (10$ в случае EUR/USD и 8,20$ в случае USD/CHF). "Interest income" - сумма процентов, заработанная или заплаченная в месяц, согласно FXCM на время публикации, и "sum" - заработанная долларовая стоимость плюс доход по процентам.
Рисунок 3 - Прибыль/Убыток для длинных позиций по EUR/USD и USD/CHF
Как Вы можете видеть, чистая отдача в конце года для двух типичных лотов по 100 000 составляет отрицательные 2 439$.
Некоторые могут утверждать, что следовало нейтрализовать доллар США, чтобы должным образом хеджироваться. Таким образом, мы запускаем тот же сценарий каждый месяц и хеджируем USD/CHF количеством долларового эквивалента евро. Мы делаем это, умножая отдачу от USD/CHF на цену EUR/USD в начале каждого месяца, значит, если один евро равен 1,14 US$ в начале месяца, мы хеджируемся, покупая 1,14 US$ против швейцарского франка.
Рисунок 4
Как показано на Рисунке 4, отрицательная прибыль превращается в положительную отдачу, которая может показаться на первый взгляд большой, и может побудить много трейдеров вложиться в эту идею. Однако если мы смотрим на обратный сценарий, где мы пошли в короткие позиции и по EUR/USD, и по USD/CHF, то увидим, что то, что должно было быть очень сходной отдачей, фактически очень отличалось. Таблица на Рисунке 5 показывает общее количество годовой отдачи от 1 лота EUR/USD против 1 лота USD/CHF. Таблица на Рисунке 6 показывает результаты того, что мы нейтрализовали влияние доллара и увидели, что прибыль превратилась в убыток.
Рисунок 5
Рисунок 6
Тот факт, что цифры столь значительно разнятся, когда теоретически они не должны были бы так уж отличаться, когда мы надеемся заработать на чистой разнице процентных ставок, говорит нам, что эти две валюты не могут быть хорошо хеджированы. Даже если Вы нейтрализуете влияние доллара, то просто придете к EUR/CHF. Если бы EUR/USD и USD/CHF можно было хорошо хеджировать, то график EUR/CHF просто был бы прямой линией.
Однако, глядя на график на Рисунке 7, мы видим, что дело обстоит не так. Пример выше действительно принес прибыль, но так получилось просто потому, что мы угадали с направлением EUR/CHF. Большую часть времени EUR/CHF действительно колеблется в узком диапазоне, но бывают случаи, когда одна пара отклоняется от другой, и тогда корреляции начинают ухудшаться.
Рисунок 7
Когда отношения разрываются?
Отношения между EUR/USD и USD/CHF разрываются, когда появляются расходящиеся политические события или принципы валютной политики. Например, если выборы создают неуверенность в Европе, в то время как Швейцария с пыхтением весело двигается вперед, EUR/USD может упасть глубже, чем поднимется ралли на USD/CHF. И наоборот, если еврозона агрессивно поднимает процентные ставки, а Швейцария - нет, EUR/USD может вырасти в цене больше, чем снизится USD/CHF. В основном, тот факт, что диапазоны этих двух валют могут меняться сильнее, чем разница в пунктах, является основной причиной того, почему не работает арбитраж процентных ставок на рынке FX, используя эти две валютных пары. Отношение диапазона рассчитывается делением диапазона USD/CHF на диапазон EUR/USD.
Заключение
Форекс-трейдинг может быть очень прибыльным, если Вы знаете, что делаете, не увлекаетесь неверными представлениями, и понимаете, насколько важны отношения между валютами. Отношения EUR/CHF очень сильны и, если Вы правильно на них играете, они могут, в конечном счете, окупиться.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба