BBH об ожиданиях по процентным ставкам в США и Еврозоне и дальнейших перспектив доллара против евро

Последние данные из США были слабые, что привело к тому, что участники рынка пересмотрели сроки ужесточения политики ФРС. В начале июня фьючерсы на ставку по федеральным фондам на 100% учитывали вероятность повышения ставки на 25 б.п. в августе. С тех пор ожидания постепенно сокращались, и сейчас за повышение в августе дают менее 30%. Однако рынок фьючерсов полностью учел повышение на 25 б.п в сентябре, что соответствует нашей точке зрения. Что может остановить ФРС от повышения? ФРС понимает, что экономика США в 1 полугодии развивается темпами ниже тренда и, скорее всего, продолжит в том же духе и во втором полугодии. Вероятно, слабых данных будет недостаточно, чтобы помешать ФРС начать нормализовать процентные ставки в сентябре. Возможно, единственное, что может отложить предполагаемое ужесточение ФРС - это возвращение признаков системного риска для финансовой системы. В свете таких событий мы считаем, что ФРС готов признать несколько кварталов экономического роста ниже тренда, если это позволит ЦБ избавиться от зарождающихся признаков инфляционных давлений, прежде чем эти давления укрепятся. Между тем, вряд ли нас ждет агрессивное ужесточение, и мы отмечаем, что кривая OIS показывает, что ожидания рынка по поводу ужесточения ФРС в ближайшие 12 месяцев составляют чуть менее 100 б.п. Кривая OIS для ставок ЕЦБ указывает на ожидания повышения ставки чуть больше 50 б.п. в ближайший год. Мы считаем, что цикл ужесточения ЕЦБ подходит к своему завершению, в то время как ФРС готова начать существенный период ужесточения в преддверии 2009 года. С течением времени это окажет поддержку доллару против евро. Действительно, учитывая такое количество трещин в экономике Еврозоны, которые появились в последнее время, нам сложно представить существенный рост евро/доллара выше отметки 1.60 в ближайшие недели. Несмотря на то, что тестирование этого уровня сейчас вполне вероятно, вряд ли потенциал получит продолжение

---

http://www.profinance.ru/ (C) Источник

---

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу