14 января 2013 Алго Капитал Алин Сергей
Прошедшая неделя хоть и была укороченной, однако принесла свои заметные бонусы рынку рублёвого долга: ощутимо выросли ценники не только фаворитов последнего времени – ОФЗ, но и их младших собратьев – корпоративных бондов. Рынок рублёвого долга находился под опекой ликвидности и благоприятного внешнего фона.
Солидную лепту в рост рынка корпоративных бондов внесла именно благоприятная обстановка на денежно-кредитной арене. Корпоративные облигации гораздо медленнее отыгрывают внешние события, нежели ОФЗ, ликвидность для них – первородный фактор. С ней же в начале года дела обстоят очень неплохо, её совокупный объём (сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ) всю неделю держался выше отметки в 1300 млрд рублей, а в среду вообще вплотную подходил к 2-триллионной отметке. Формированию столь лицеприятной картины во многом поспособствовало традиционное увеличение бюджетных расходов (читаем «вброс ликвидности») в конце года, а также «супер-лимиты» по операциям аукционного РЕПО, которые в конце 2012 года оказывали весомую поддержку в налоговый период и не дали банкам выдохнуться. Межбанковские ставки, так упорно не хотевшие снижаться и удерживающиеся на повышенных уровнях, в итоге не смогли устоять и стремительно пошли вниз. Индикативная Mosprime по кредитам «овернайт» в четверг обрушилась на 87 б.п., а в пятницу отступила еще на 12 б.п. - до 5.23% годовых. Аналогичные метаморфозы претерпели и ставки междилерского РЕПО. В итоге корпоративные рублёвые бонды в пятницу и получили свой наибольший профит, реагируя на улучшение рыночных кондиций.
На следующей неделе ожидаем от сектора продолжения положительной динамики, чему будет способствовать попутный ветер ликвидности. Налоговый период хоть и заступит на свой пост, однако он на своей начальной стадии не нанесёт существенного урона ликвидности. На предстоящей неделе нас ждёт лишь один налоговый день, 15 января: компании будут рассчитываться по страховых взносам за декабрь 2012 года и авансовым платежам по акцизам за январь 2013 года. Что касается первичного рынка, то пока корпоративные заёмщики ещё не успели порадовать нас новыми размещениями, ближайшее из них запланировано на вторник (16 января), будет предложен выпуск Росбанк БСО-01 на 3 млрд рублей.
Дебютирует с первым в текущем году размещением и отечественный Минфин, который в среду предложит инвесторам новый 10-летний выпуск ОФЗ на 25 млрд рублей. В совокупности, в первом квартале планируется разместить ОФЗ на 305.6 млрд рублей. Из них на январь приходится 102.3 млрд рублей, на февраль – 104.9 млрд рублей, на март – 98.4 млрд рублей. Минфин не собирается уходить на задворки долгового рынка, а будет выступать в качестве активного заёмщика, пытаясь получить максимальную отдачу от пока ещё открытого благоприятного окна для размещений. У ведомства пока ещё есть козыри на руках, что может поспособствовать высокому проценту выполнения планов.
Госсектор продолжает получать свои награды от идеи вот-вот уже стучащейся в двери либерализации рынка российского госдолга. Ранее спекулятивная идея уже очень скоро должна обрести столь долгожданную телесность. Как мы помним, 27 декабря механизм либерализации был окончательно собран – Национальный расчетный депозитарий открыл счет Euroclear. Последний ждёт решения отечественного финрегулятора по своим предложениям касаемо защиты активов. Ответ должен быть получен в ближайшее время, после чего все шестеренки процесса будут запушены и начнутся расчёты. А тем временем настроение госрынка продолжает улучшаться, что прекрасно видно по снижающимся доходностям: за неделю они в среднем понизились еще на 20 б.п.
На неделе перед нами предстали окончательные данные по инфляции за декабрь и весь 2012 год в совокупности: так, согласно окончательной и уточненной оценке (которая совпала с предварительной) цены в России за год выросли на 6.6%, в декабре же инфляция равнялась 0.5%. Данные эти подоспели как нельзя кстати, ведь на предстоящей неделе (15 января) Банк России будет в очередной раз принимать решения по процентным ставкам, инфляция же в последнее время – основной их поводырь. Понижение инфляционного давления в совокупности с другими факторами, оказывающими влияние на решения регулятора по ставкам, в большей своей части говорят за возвращение ставки рефинансирования к её предсентябрьским метрикам – 8% годовых. Однако в январе принимать подобные решения было бы ещё рановато и не очень эффективно: нужно ещё посмотреть на поведение цен, экономический рост и т.п. В связи с этим мы ожидаем сохранения ключевой ставки пока ещё на текущем уровне в этом месяце.
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Солидную лепту в рост рынка корпоративных бондов внесла именно благоприятная обстановка на денежно-кредитной арене. Корпоративные облигации гораздо медленнее отыгрывают внешние события, нежели ОФЗ, ликвидность для них – первородный фактор. С ней же в начале года дела обстоят очень неплохо, её совокупный объём (сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ) всю неделю держался выше отметки в 1300 млрд рублей, а в среду вообще вплотную подходил к 2-триллионной отметке. Формированию столь лицеприятной картины во многом поспособствовало традиционное увеличение бюджетных расходов (читаем «вброс ликвидности») в конце года, а также «супер-лимиты» по операциям аукционного РЕПО, которые в конце 2012 года оказывали весомую поддержку в налоговый период и не дали банкам выдохнуться. Межбанковские ставки, так упорно не хотевшие снижаться и удерживающиеся на повышенных уровнях, в итоге не смогли устоять и стремительно пошли вниз. Индикативная Mosprime по кредитам «овернайт» в четверг обрушилась на 87 б.п., а в пятницу отступила еще на 12 б.п. - до 5.23% годовых. Аналогичные метаморфозы претерпели и ставки междилерского РЕПО. В итоге корпоративные рублёвые бонды в пятницу и получили свой наибольший профит, реагируя на улучшение рыночных кондиций.
На следующей неделе ожидаем от сектора продолжения положительной динамики, чему будет способствовать попутный ветер ликвидности. Налоговый период хоть и заступит на свой пост, однако он на своей начальной стадии не нанесёт существенного урона ликвидности. На предстоящей неделе нас ждёт лишь один налоговый день, 15 января: компании будут рассчитываться по страховых взносам за декабрь 2012 года и авансовым платежам по акцизам за январь 2013 года. Что касается первичного рынка, то пока корпоративные заёмщики ещё не успели порадовать нас новыми размещениями, ближайшее из них запланировано на вторник (16 января), будет предложен выпуск Росбанк БСО-01 на 3 млрд рублей.
Дебютирует с первым в текущем году размещением и отечественный Минфин, который в среду предложит инвесторам новый 10-летний выпуск ОФЗ на 25 млрд рублей. В совокупности, в первом квартале планируется разместить ОФЗ на 305.6 млрд рублей. Из них на январь приходится 102.3 млрд рублей, на февраль – 104.9 млрд рублей, на март – 98.4 млрд рублей. Минфин не собирается уходить на задворки долгового рынка, а будет выступать в качестве активного заёмщика, пытаясь получить максимальную отдачу от пока ещё открытого благоприятного окна для размещений. У ведомства пока ещё есть козыри на руках, что может поспособствовать высокому проценту выполнения планов.
Госсектор продолжает получать свои награды от идеи вот-вот уже стучащейся в двери либерализации рынка российского госдолга. Ранее спекулятивная идея уже очень скоро должна обрести столь долгожданную телесность. Как мы помним, 27 декабря механизм либерализации был окончательно собран – Национальный расчетный депозитарий открыл счет Euroclear. Последний ждёт решения отечественного финрегулятора по своим предложениям касаемо защиты активов. Ответ должен быть получен в ближайшее время, после чего все шестеренки процесса будут запушены и начнутся расчёты. А тем временем настроение госрынка продолжает улучшаться, что прекрасно видно по снижающимся доходностям: за неделю они в среднем понизились еще на 20 б.п.
На неделе перед нами предстали окончательные данные по инфляции за декабрь и весь 2012 год в совокупности: так, согласно окончательной и уточненной оценке (которая совпала с предварительной) цены в России за год выросли на 6.6%, в декабре же инфляция равнялась 0.5%. Данные эти подоспели как нельзя кстати, ведь на предстоящей неделе (15 января) Банк России будет в очередной раз принимать решения по процентным ставкам, инфляция же в последнее время – основной их поводырь. Понижение инфляционного давления в совокупности с другими факторами, оказывающими влияние на решения регулятора по ставкам, в большей своей части говорят за возвращение ставки рефинансирования к её предсентябрьским метрикам – 8% годовых. Однако в январе принимать подобные решения было бы ещё рановато и не очень эффективно: нужно ещё посмотреть на поведение цен, экономический рост и т.п. В связи с этим мы ожидаем сохранения ключевой ставки пока ещё на текущем уровне в этом месяце.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter