21 января 2013 Номос-Банк | ФосАгро | Русгидро Тремасов Кирилл, Нуждин Игорь, Волов Юрий, Лямин Михаил
Новости о возможном повышении госдолга США, а также ряд корпоративных отчетов позволили рынкам акций показать рост в последний день недели. Сегодня утром настроения пессимистические, в отсутствии идей инвесторы фиксируют прибыль.
В пятницу фондовые индексы двигались разнонаправлено. В США биржевые индикаторы росли, в Европе – упали. Участники рынка отыгрывали два основных события: новости по возможному повышению верхней планки госдолга США и корпоративные.
По информации СМИ Палата представителей планирует 23 января проголосовать за план временного повышения верхней границы госдолга США. Это несколько снимет напряжение, которое испытывает Минфин страны, однако вопрос реакции рейтинговых агентств, а также предстоящего решения бюджетных проблем остаются по-прежнему открытыми, что повышает неопределенность на финансовых площадках.
В последний день недели свои отчеты предоставили Intel, GE и Morgan Stanley. Результаты GE и Morgan Stanley оказались лучше прогнозов, Intel своими показателями не смог порадовать аналитиков. В целом же отчетность около 72% из 67 компаний из индекса S&P 500, уже обнародовавших квартальные показатели, оказалась лучше прогнозов.
В России фондовые индикаторы дорожали. Утреннего позитива, связанного со статистикой из Китая хватило для того чтобы отечественные индексы достигли максимумов этого года.
Сегодня утром биржи АТР снижаются. Цены на нефть торгуются в «красной зоне», фьючерсы на индексы США не показывают существенного изменения. Инвесторы в отсутствии идей фиксируют прибыль после роста на прошлой неделе.
Предстоящая неделя будут интересна с точки зрения публикации предварительных индексов PMI от агентства Markit, их анализ покажет состояние дел в январе в ключевых экономиках.
В понедельник биржи в США будут закрыты в связи с праздником.
Минфин израсходовал в декабре рекордные 2.26 трлн. рублей
Рекордные вливания Минфина в последние дни декабря способствовали заметному улучшению ситуации с ликвидностью, которое мы наблюдаем в текущем месяце. Скорее всего, это не надолго.
Событие. Дефицит федерального бюджета в 2012 г. составил символические 13 млрд. рублей (0.02 % ВВП). Не нефтегазовый дефицит увеличился до 10.6 % ВВП по сравнению с 9.6 % в 2011 г.
Комментарий. Федеральный бюджет-2012 был исполнен очень близко к плановым показателям. Доходы составили 99.6% от плана, расходы – 99.3%. Дефицит бюджета равнялся 13 млрд. рублей, при запланированных 43 млрд.
Таким образом, подтвердились ожидания рекордных расходов в декабре. По итогам месяца кассовые расходы бюджета составили 2 260 млрд. рублей или 17.6 % от всех расходов за год; декабрьский дефицит равнялся 807 млрд. (13.9 % ВВП). Именно эти вливания, основная часть которых пришлась на последние дни года, способствовали заметному улучшению ситуации с ликвидностью, которое мы наблюдаем в январе – задолженность банков перед ЦБ по операциям РЕПО и кредитам под залог активов сократилась с начала года на 720 млрд., ставки overnight на межбанковском рынке снизились в среднем с 6.5 % в декабре до 5.5 % в январе. Впрочем, из-за традиционно-низких расходов бюджета в январе, ситуация на money market в ближайшее время вновь начнет постепенно ухудшаться. Снижению уровня ликвидности отчасти будет способствовать возвращение средств бюджета с депозитов – сейчас в банках размещено 310 млрд. временно свободных бюджетных средств, и до 1 февраля они должны вернуться в казну.
Операционные результаты Evraz: объемы падают быстрее цен
Evraz опубликовал операционные результаты за 4-й квартал 2012 г., которые выглядят слабо с точки зрения динамики объемов производства, но более позитивно с точки зрения динамики цен. В целом мы оцениваем опубликованные данные как нейтральные.
Событие. Evraz опубликовал операционные результаты за 4-й квартал и 2012 г. в целом. Выпуск готового проката сократился на 9% за квартал и на 6% по году в целом, главным образом, на фоне сокращения продаж полуфабрикатов. Производственные результаты железорудного сегмента были в целом стабильны, в угольном сегменте по году наблюдался существенный рост добычи на фоне провального результата прошлого года, в то время как наименее эффективный ванадиевый сегмент показал заметное снижение производственных показателей по итогам квартала и года.
Комментарий. Компания объясняет сокращение производственных показателей (помимо не слишком благоприятной рыночной конъюнктуры) работами по реконструкции рельсобалочного стана ЗСМК, успешно завершенными на этой неделе. Отметим также, что с точки зрения динамики цен реализации, результаты Evraz выглядят сильнее, чем с точки зрения динамики объемов. По ряду важных позиций (рельсы, прокат строительного назначения) компании удалось избежать или ограничиться минимальным снижением цен во четвертом квартале, по итогам которого в целом средняя цена реализации у компании, по нашим подсчетам, сократилась в долларовом выражении примерно на 2.5%, в то время как по рынку в целом падение, как мы ожидаем, составит 4-6%.
РусГидро: финансовые результаты за 9 мес. 2012
В пятницу РусГидро опубликовала финансовые результаты по МСФО за 9 мес. 2012 г. Опубликованные данные оказались близки к нашим ожиданиям и консенсус прогнозу. Таким образом, результаты РусГидро, скорее всего, не окажут влияние на динамику акций компании.
Событие. В пятницу РусГидро опубликовала финансовые результаты по МСФО за 9 мес. 2012 г. В соответствии с опубликованным отчетом выручка Группы сократилась на 24.6 % до 215.1 млрд. руб. EBITDA снизилась на 32.6% до 39.9 млрд. руб. Чистый убыток составил 2.5 млрд. руб. по сравнению с 34.7 млрд. руб. чистой прибыли годом ранее.
Комментарий. Опубликованная отчетность компании отражает результаты переоценки активов, в том числе акций ИнтерРАО, полученных в обмен на сбытовые компании. Кроме того, результаты 2011 г учитывают деятельность выбывших в 2011 г. сбытовых компаний, что осложняет сравнение результатов. В сопоставимых данных 2011 г, выручка Группы за 9 мес. 2012 г увеличилась на 13.5%. Чистая прибыль, не учитывающая «бумажные» убытки составила 13.8 млрд. руб.
Мечел перепродал 71.8 из 73.3% купленных обыкновенных акций порта Ванино неизвестным инвесторам
Мечел, как и обещал ранее, перепродал основную часть купленных на приватизационном аукционе 73.3% обыкновенных акций (55% УК) порта Ванино неназванному консорциуму инвесторов. Покупка порта, таким образом, практически не отразится на балансе Мечела, что является позитивным, но ожидаемым фактом.
Событие. Мечел объявил в пятницу о продаже основной части приобретенных в конце прошлого года на аукционе 73.3% обыкновенных акций (55% УК) порта Ванино неназванному консорциуму инвесторов. В распоряжении компании останутся лишь около 1.5% обыкновенных акций порта. При этом Мечел уже начал отгружать свою продукцию через Ванино.
Комментарий. О том, что сделка по приобретению порта Ванино осуществлена Мечелом в составе консорциума инвесторов, руководство компании заявляло еще в конце декабря, поэтому перепрородажа бумаг не должна стать сюпризом для рынка. Состав консорциума по-прежнему неизвестен. По информации СМИ, в него могут входить как возможные азиатские партнеры Мечела, структуры РЖД и/или основного акционера Мечела – И. Зюзина.
Акрон: неплохие производственные показатели за 4-й квартал
Производственные показатели Акрона за 4-й квартал на фоне слабого предыдущего квартала выглядят неплохо. Год в целом компания завершила с нейтральной динамикой общего выпуска, что также воспринимается неплохо, учитывая плановые длительные ремонты и перебои с поставками сырья летом. Компания также начала производство апатитового концентрата и подтвердила планы выхода на самообеспечение этим сырьем в 1-ой половине 2013 г., что является главным позитивом в опубликованной отчетности.
Событие. Акрон опубликовал операционные результаты за 2012 г., из которых следует, что выпуск товарной продукции в 4-м квартале возрос на 7% кв-к-кв на фоне увеличения производства азотных и сложных удобрений. По итогам года в целом общие производственные показатели Акрона остались стабильными на фоне некоторого увеличения выпуска азотных удобрений (в начале года компания запустила новые мощности по производству карбамида) и сокращения продаж продукции неорганической химии.
Комментарий. Производственные результаты Акрона за 4-й квартал выглядят довольно сильно, хотя увеличение по сравнению с предыдущим кварталом во многом связано с эффектом низкой базы. Отметим также, что на результаты года в целом существенно повлиял проводящийся раз в два года длительный ремонт на Дорогобуже и летний конфликт с Фосагро по вопросам поставки фосфорного сырья, что позволяет рассчитывать на положительную динамику выпуска по итогам 2013 года даже несмотря на то, что ввода новых масштабных производств. Положительным моментом в отчетности Акрона является также начало производства собственного апатитового концентрата. В 4-м квартале компания только запустила ГОК на месторождении Олений ручей и произвела 22.3 тыс. тонн этой продукции, отправив еще 563.7 тыс. тонн руды на переработку на мощности Фосагро. Акрон подтверждает свои планы выйти на полное самообеспечение концентратом в 1-м полугодии с.г. (предприятия Акрона потребляют около 740 тыс. тонн апатитового концентрата в год, из 3-3.5 тонн руды производят примерно 1 тонну концентрата).
Фосагро близка к полной консолидации Апатита
Фосагро подвела итоги оферты миноритариям Апатита, последовавшей после покупки госпакета (20%) акций компании. В рамках оферты согласие на продажу своих бумаг дали владельцы еще 11% акций Апатита, что может стоить Фосагро 5.9 млрд. рублей ($195 млн.), но увеличит прямую долю компании в Апатите (вместе с аффилированными структурами) до более 95%. Последний факт увеличивает шансы на полную консолидацию Апатита за денежные средства (а не в обмен на акции материнской компании) в 2013 году.
Событие. Фосагро объявило о том, что владельцы 11% бумаг Апатита согласились с условиями выдвинутой компанией оферты. Теперь вместе с аффилированными структурами Фосагро будет владеть более 95% акций Апатита, что «позволит компании рассмотреть вопрос выставлении принудительного выкупа»..
Комментарий. Сделка по покупке еще 11% акций Апатита обойдется Фосагро примерно в 5.9 млрд. рублей ($195 млн.), однако после ее завершения в свободном обращении будет находиться лишь 3.7% акций основного добывающего предприятия компании (стоимостью около 1.5 млрд. рублей ($50 млн.) по цене оферты), еще около 7.7% бумаг сейчас находится в собственности аффилированной с Фосагро (и частично принадлежащей самой компании) структуре – Nordic Rus Holding.
Главным итогом оферты, по сути, стал тот факт, что Фосагро теперь может спокойно выкупить Nordic Rus Holding, довести свою долю в Апатите до более 95% и запустить принудительный выкуп. Ранее, по информации СМИ, рассматривались также варианты обмена акций Апатита на бумаги самого Фосагро. Мы считаем эту новость нейтральной для котировок акций компании.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В пятницу фондовые индексы двигались разнонаправлено. В США биржевые индикаторы росли, в Европе – упали. Участники рынка отыгрывали два основных события: новости по возможному повышению верхней планки госдолга США и корпоративные.
По информации СМИ Палата представителей планирует 23 января проголосовать за план временного повышения верхней границы госдолга США. Это несколько снимет напряжение, которое испытывает Минфин страны, однако вопрос реакции рейтинговых агентств, а также предстоящего решения бюджетных проблем остаются по-прежнему открытыми, что повышает неопределенность на финансовых площадках.
В последний день недели свои отчеты предоставили Intel, GE и Morgan Stanley. Результаты GE и Morgan Stanley оказались лучше прогнозов, Intel своими показателями не смог порадовать аналитиков. В целом же отчетность около 72% из 67 компаний из индекса S&P 500, уже обнародовавших квартальные показатели, оказалась лучше прогнозов.
В России фондовые индикаторы дорожали. Утреннего позитива, связанного со статистикой из Китая хватило для того чтобы отечественные индексы достигли максимумов этого года.
Сегодня утром биржи АТР снижаются. Цены на нефть торгуются в «красной зоне», фьючерсы на индексы США не показывают существенного изменения. Инвесторы в отсутствии идей фиксируют прибыль после роста на прошлой неделе.
Предстоящая неделя будут интересна с точки зрения публикации предварительных индексов PMI от агентства Markit, их анализ покажет состояние дел в январе в ключевых экономиках.
В понедельник биржи в США будут закрыты в связи с праздником.
Минфин израсходовал в декабре рекордные 2.26 трлн. рублей
Рекордные вливания Минфина в последние дни декабря способствовали заметному улучшению ситуации с ликвидностью, которое мы наблюдаем в текущем месяце. Скорее всего, это не надолго.
Событие. Дефицит федерального бюджета в 2012 г. составил символические 13 млрд. рублей (0.02 % ВВП). Не нефтегазовый дефицит увеличился до 10.6 % ВВП по сравнению с 9.6 % в 2011 г.
Комментарий. Федеральный бюджет-2012 был исполнен очень близко к плановым показателям. Доходы составили 99.6% от плана, расходы – 99.3%. Дефицит бюджета равнялся 13 млрд. рублей, при запланированных 43 млрд.
Таким образом, подтвердились ожидания рекордных расходов в декабре. По итогам месяца кассовые расходы бюджета составили 2 260 млрд. рублей или 17.6 % от всех расходов за год; декабрьский дефицит равнялся 807 млрд. (13.9 % ВВП). Именно эти вливания, основная часть которых пришлась на последние дни года, способствовали заметному улучшению ситуации с ликвидностью, которое мы наблюдаем в январе – задолженность банков перед ЦБ по операциям РЕПО и кредитам под залог активов сократилась с начала года на 720 млрд., ставки overnight на межбанковском рынке снизились в среднем с 6.5 % в декабре до 5.5 % в январе. Впрочем, из-за традиционно-низких расходов бюджета в январе, ситуация на money market в ближайшее время вновь начнет постепенно ухудшаться. Снижению уровня ликвидности отчасти будет способствовать возвращение средств бюджета с депозитов – сейчас в банках размещено 310 млрд. временно свободных бюджетных средств, и до 1 февраля они должны вернуться в казну.
Операционные результаты Evraz: объемы падают быстрее цен
Evraz опубликовал операционные результаты за 4-й квартал 2012 г., которые выглядят слабо с точки зрения динамики объемов производства, но более позитивно с точки зрения динамики цен. В целом мы оцениваем опубликованные данные как нейтральные.
Событие. Evraz опубликовал операционные результаты за 4-й квартал и 2012 г. в целом. Выпуск готового проката сократился на 9% за квартал и на 6% по году в целом, главным образом, на фоне сокращения продаж полуфабрикатов. Производственные результаты железорудного сегмента были в целом стабильны, в угольном сегменте по году наблюдался существенный рост добычи на фоне провального результата прошлого года, в то время как наименее эффективный ванадиевый сегмент показал заметное снижение производственных показателей по итогам квартала и года.
Комментарий. Компания объясняет сокращение производственных показателей (помимо не слишком благоприятной рыночной конъюнктуры) работами по реконструкции рельсобалочного стана ЗСМК, успешно завершенными на этой неделе. Отметим также, что с точки зрения динамики цен реализации, результаты Evraz выглядят сильнее, чем с точки зрения динамики объемов. По ряду важных позиций (рельсы, прокат строительного назначения) компании удалось избежать или ограничиться минимальным снижением цен во четвертом квартале, по итогам которого в целом средняя цена реализации у компании, по нашим подсчетам, сократилась в долларовом выражении примерно на 2.5%, в то время как по рынку в целом падение, как мы ожидаем, составит 4-6%.
РусГидро: финансовые результаты за 9 мес. 2012
В пятницу РусГидро опубликовала финансовые результаты по МСФО за 9 мес. 2012 г. Опубликованные данные оказались близки к нашим ожиданиям и консенсус прогнозу. Таким образом, результаты РусГидро, скорее всего, не окажут влияние на динамику акций компании.
Событие. В пятницу РусГидро опубликовала финансовые результаты по МСФО за 9 мес. 2012 г. В соответствии с опубликованным отчетом выручка Группы сократилась на 24.6 % до 215.1 млрд. руб. EBITDA снизилась на 32.6% до 39.9 млрд. руб. Чистый убыток составил 2.5 млрд. руб. по сравнению с 34.7 млрд. руб. чистой прибыли годом ранее.
Комментарий. Опубликованная отчетность компании отражает результаты переоценки активов, в том числе акций ИнтерРАО, полученных в обмен на сбытовые компании. Кроме того, результаты 2011 г учитывают деятельность выбывших в 2011 г. сбытовых компаний, что осложняет сравнение результатов. В сопоставимых данных 2011 г, выручка Группы за 9 мес. 2012 г увеличилась на 13.5%. Чистая прибыль, не учитывающая «бумажные» убытки составила 13.8 млрд. руб.
Мечел перепродал 71.8 из 73.3% купленных обыкновенных акций порта Ванино неизвестным инвесторам
Мечел, как и обещал ранее, перепродал основную часть купленных на приватизационном аукционе 73.3% обыкновенных акций (55% УК) порта Ванино неназванному консорциуму инвесторов. Покупка порта, таким образом, практически не отразится на балансе Мечела, что является позитивным, но ожидаемым фактом.
Событие. Мечел объявил в пятницу о продаже основной части приобретенных в конце прошлого года на аукционе 73.3% обыкновенных акций (55% УК) порта Ванино неназванному консорциуму инвесторов. В распоряжении компании останутся лишь около 1.5% обыкновенных акций порта. При этом Мечел уже начал отгружать свою продукцию через Ванино.
Комментарий. О том, что сделка по приобретению порта Ванино осуществлена Мечелом в составе консорциума инвесторов, руководство компании заявляло еще в конце декабря, поэтому перепрородажа бумаг не должна стать сюпризом для рынка. Состав консорциума по-прежнему неизвестен. По информации СМИ, в него могут входить как возможные азиатские партнеры Мечела, структуры РЖД и/или основного акционера Мечела – И. Зюзина.
Акрон: неплохие производственные показатели за 4-й квартал
Производственные показатели Акрона за 4-й квартал на фоне слабого предыдущего квартала выглядят неплохо. Год в целом компания завершила с нейтральной динамикой общего выпуска, что также воспринимается неплохо, учитывая плановые длительные ремонты и перебои с поставками сырья летом. Компания также начала производство апатитового концентрата и подтвердила планы выхода на самообеспечение этим сырьем в 1-ой половине 2013 г., что является главным позитивом в опубликованной отчетности.
Событие. Акрон опубликовал операционные результаты за 2012 г., из которых следует, что выпуск товарной продукции в 4-м квартале возрос на 7% кв-к-кв на фоне увеличения производства азотных и сложных удобрений. По итогам года в целом общие производственные показатели Акрона остались стабильными на фоне некоторого увеличения выпуска азотных удобрений (в начале года компания запустила новые мощности по производству карбамида) и сокращения продаж продукции неорганической химии.
Комментарий. Производственные результаты Акрона за 4-й квартал выглядят довольно сильно, хотя увеличение по сравнению с предыдущим кварталом во многом связано с эффектом низкой базы. Отметим также, что на результаты года в целом существенно повлиял проводящийся раз в два года длительный ремонт на Дорогобуже и летний конфликт с Фосагро по вопросам поставки фосфорного сырья, что позволяет рассчитывать на положительную динамику выпуска по итогам 2013 года даже несмотря на то, что ввода новых масштабных производств. Положительным моментом в отчетности Акрона является также начало производства собственного апатитового концентрата. В 4-м квартале компания только запустила ГОК на месторождении Олений ручей и произвела 22.3 тыс. тонн этой продукции, отправив еще 563.7 тыс. тонн руды на переработку на мощности Фосагро. Акрон подтверждает свои планы выйти на полное самообеспечение концентратом в 1-м полугодии с.г. (предприятия Акрона потребляют около 740 тыс. тонн апатитового концентрата в год, из 3-3.5 тонн руды производят примерно 1 тонну концентрата).
Фосагро близка к полной консолидации Апатита
Фосагро подвела итоги оферты миноритариям Апатита, последовавшей после покупки госпакета (20%) акций компании. В рамках оферты согласие на продажу своих бумаг дали владельцы еще 11% акций Апатита, что может стоить Фосагро 5.9 млрд. рублей ($195 млн.), но увеличит прямую долю компании в Апатите (вместе с аффилированными структурами) до более 95%. Последний факт увеличивает шансы на полную консолидацию Апатита за денежные средства (а не в обмен на акции материнской компании) в 2013 году.
Событие. Фосагро объявило о том, что владельцы 11% бумаг Апатита согласились с условиями выдвинутой компанией оферты. Теперь вместе с аффилированными структурами Фосагро будет владеть более 95% акций Апатита, что «позволит компании рассмотреть вопрос выставлении принудительного выкупа»..
Комментарий. Сделка по покупке еще 11% акций Апатита обойдется Фосагро примерно в 5.9 млрд. рублей ($195 млн.), однако после ее завершения в свободном обращении будет находиться лишь 3.7% акций основного добывающего предприятия компании (стоимостью около 1.5 млрд. рублей ($50 млн.) по цене оферты), еще около 7.7% бумаг сейчас находится в собственности аффилированной с Фосагро (и частично принадлежащей самой компании) структуре – Nordic Rus Holding.
Главным итогом оферты, по сути, стал тот факт, что Фосагро теперь может спокойно выкупить Nordic Rus Holding, довести свою долю в Апатите до более 95% и запустить принудительный выкуп. Ранее, по информации СМИ, рассматривались также варианты обмена акций Апатита на бумаги самого Фосагро. Мы считаем эту новость нейтральной для котировок акций компании.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter