30 января 2013 Номос-Банк | МОЭСК | ТМК | Северсталь | Русгидро Михайлов Андрей, Волов Юрий, Лямин Михаил
Вчера индекс РТС снизился на 0.71%, при этом особенно пострадали акции Северстали (-3.33%) на фоне слабых производственных показателей за 2012 год. Сегодня ожидаются операционные результаты НЛМК, которые будут одним из определяющих факторов для рынка.
Лидером роста вчера стали акции Аптек 36.6 (+9.3%) после сообщений о возможном поглощении аптечной сети А5, что позволило бы резко нарастить торговые площади. Акции РАО ЭС Востока выросли на 4.19% после объявления параметров допэмиссии акций компании – с дисконтом к рыночным котировкам.
Основные американские рынки достигли очередных максимумов – на этот раз, с октября 2007 г (Dow: +0.52%; S&P500: +0.51%) несмотря на негативные данные по индексу потребительского доверия в январе. Рост поддерживается за счет серии позитивных корпоративных отчетностей, в том числе, фармкомпаний Pfizer и Eli Lilly.
Сегодня утром японский и корейский рынки снова в плюсе, при этом NIKKEI прибавляет 1.6% благодаря лучшей, чем ожидалось, статистики по розничным продажам в декабре и очередному снижению курса иены. Фьючерсы на индекс S&P незначительно снижаются (-0.1%), цена нефти марки Brent растет (+0.2%).
Северсталь опубликовала слабые операционные результаты за 4-й квартал
Вслед за Evraz о заметном сокращении продаж в 4-м квартале 2012 года отчиталась и Северсталь, у которой также резкое снижение операционных показателей несколько компенсируется сравнительно неплохой динамикой цен реализации. Тем не менее, мы оцениваем операционные результаты компании как слабые и ожидаем более сильных итогов квартала и года от основных конкурентов Северстали – НЛМК и ММК.
Событие. Северсталь опубликовала операционные результаты за 4-й квартал и 2012 год в целом. Продажи проката в 4-м квартале упали на 14% по сравнению с 3-им кварталом на фоне падения реализации как с российских, так и североамериканских активов. По итогам года в целом американские активы показали 17%-ный рост продаж благодаря запуску новых мощностей, российские – 7%-ное снижение.
Комментарий. Операционные результаты компании выглядят слабо – 14%-ное снижение продаж проката вряд ли оправдывает даже довольно неплохая динамика цен реализации – средняя стоимость основной продукции Северстали – г/к листа – снизилась в долларовом выражении лишь на 1% кв-к-кв, в то время как рыночные котировки – на 3-5%.
Исходя из опубликованных операционных результатов, мы ожидаем, что EBITDA компании в 4-м квартале сократится примерно на четверть кв-к-кв (этому помимо снижения продаж и цен будет способствовать также укрепление рубля), а по итогам года в целом окажется более чем на треть ниже прошлогоднего уровня.
МОЭСК: основные итоги 2012 г.
Вчера МОЭСК представил предварительные финансовые результаты по РСБУ, которые в целом совпали с прогнозами компании. На пресс-конференции менеджмент компании объявил о планах увеличить дивиденды за 2012 г. тем не менее, даже с учетом возможного увеличения уровня отчислений с 7 до 10%, дивидендная доходность не превысит 2%. Маловероятно, что на дивиденды в текущих условиях компания направит больший объем чистой прибыли.
Событие. Вчера агентство Интерфакс опубликовало предварительные финансовые итоги 2012 г. МОЭСК.
Кроме того, вчера Интерфакс опубликовал основные итоги проведенной пресс-конференции с участием менеджмента МОЭСК:
Инвестпрограмма в 2013 г составит 52.2 млрд. руб. Компания планирует привлечь с рынка 15-20 млрд. руб
Дивиденды по итогам 2012 г будут «несколько» больше, чем в прошлом году.
Комментарий. Опубликованные данные по РСБУ, соответствуют прогнозам компании, сделанным в конце 2012 г. Консервативным оказался лишь прогноз по чистой прибыли. На пресс-конференции менеджмент компании объявил о планах увеличить дивиденды за 2012 г. Напомним, что по итогам последних трех лет компания направляет на дивиденды около 7-8% от чистой прибыли по РСБУ. По итогам 2011 г на дивиденды было направленно около 7% чистой прибыли. При сохранении уровней 2011 г, дивиденды на акцию за 2012 г не превысят 0.025-0.026 руб, что соответствует доходности на уровне 1.4%. Даже увеличение уровня отчислений до 10%, дивидендная доходность не превысит 2%. Маловероятно, что на дивиденды в текущих условиях компания направит больший объем чистой прибыли.
В целом мы оцениваем опубликованные вчера новости по компании как нейтральные для рынка акций МОЭСК. Полные результаты компании за 2012 г, скорее всего, будут опубликованы в марте.
ТМК опубликовала умеренно-позитивные операционные результаты
Операционные результаты ТМК за 4-й квартал 2012 г. выглядят умеренно-позитивно: по сравнению с не самым удачным 3-им кварталом зафиксирован небольшой рост, а по итогам года, как и ожидалось, - стабильность отгрузок. Компания сохраняет осторожно оптимистичный взгляд на 2013 год, что совпадает и с нашими оценками.
Событие. По данным агентства Интерфакс, Совет директоров РусГидро 29 января рассмотрит оценку вносимых в оплату допэмиссии активов.
Комментарий. ТМК опубликовала операционные результаты за 4-й квартал и 2012 год в целом. По итогам последнего квартала общие отгрузки труб выросли на 2.9%, главным образом, благодаря увеличению продаж труб нефтяного сортамента (OCTG) в России. По итогам года, как и ожидалось, компания сохранила отгрузки на прошлогоднем уровне, немного сократив операционные показатели в России (что отражает снижение спроса на ТБД) и увеличив отгрузки в Северной Америке.
Компания также заявляет, что сохраняет осторожно оптимистичный взгляд на 2013 г. Спрос на трубы со стороны российских нефтяников в начале года остается высоким, ожидается также рост рынка ТБД, в то время как в Америке в и Европе первая половина года может принести определенные сложности (в первом случае – из-за охлаждения инвестиционной активности в газовой отрасли, во втором – из-за экономической ситуации в целом).
Комментарий. Операционные результаты ТМК смотрятся умеренно-позитивно: ожидания от 2012 года в целом оправдались, компания выиграла от сохранения высоких цен на нефть и увеличения спроса на трубы со стороны нефтяников, что позволило компенсировать сокращение спроса на ТБД из-за завершения крупных инвестпроектов Газпрома и Транснефти.
Осторожно оптимистичные ожидания компании от 2013 года также совпадают с нашими оценками. При этом, вероятно, второе полугодие текущего года будет для компании лучше первого из-за ожидаемого увеличения отгрузок ТБД в России и, возможной, активизации американского рынка после продолжающейся в настоящее время «инвестиционной паузы» в газовой отрасли США.
СД РусГидро утвердил оценку Иркутскэнерго
Совет директоров утвердил оценку одной акции Иркутскэнерго на уровне 19.5 руб. Стоимость 40% пакета акций Иркутскэнерго, который может быть внесен в оплату допэмиссии, составляет 37.2 млрд. руб. Таким образом, утвержденная стоимость пакета оказалась близка к середине называемого ранее диапазона (30-50 млрд. руб) и, как мы полагаем, уже отраженна в текущей стоимости акций компании. Теперь, важным и пока неизвестным параметром остается схема получения РусГидро пакта Иркутскэнерго.
Событие. Совет директоров РусГидро утвердил оценку акции компаний, вносимых в оплату допэмиссии.
Комментарий. Среди вносимых активов наиболее крупный – 40% акций Иркутскэнерго, в настоящее время принадлежащий ИнтерРАО. С учетом цены акции в 19.5 стоимость 40%-го пакета можно оценить в 37.2 млрд. руб. Ранее предварительную оценку стоимости пакета Иркутскэнерго менеджмент ИнтерРАО называл в районе 50 млрд. руб. В данной связи, оценка в 37.23 млрд. выглядит более привлекательно для акционеров РусГидро.
Относительно рыночных котировок акции Иркутскэнерго были оценены с премией в 19.6%. Но если предположить, что акции Иркутискэнерго будут внесены в уставный капитал РусГидро, то оферты миноритариям может не последовать, а их права, скорее всего, ограничатся возможностью обмена акций Иркутскэнерго на акции РусГидро. В данном случае, полученные коэффициенты обмена малопривлекательны для такой операции и предполагают премию к рыночной стоимости бумаг РусГидро на уровне 4.5%.
Более интересным обмен может выглядеть для акционеров РАО Востока, оценка которых оказалась на 39% выше рыночной и предполагает дисконт к рыночной стоимости акции РусГидро в 10%.
Опубликованная оценка не привела к существенному колебанию котировок акций РусГидро. Утвержденная стоимость пакета оказалась близка к середине называемого ранее диапазона (30-50 млрд. руб) и, как мы полагаем, уже отраженна в текущей стоимости акций компании. Тем не менее, важным и пока неизвестным параметром остается схема получения РусГидро пакта Иркутскэнерго.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Лидером роста вчера стали акции Аптек 36.6 (+9.3%) после сообщений о возможном поглощении аптечной сети А5, что позволило бы резко нарастить торговые площади. Акции РАО ЭС Востока выросли на 4.19% после объявления параметров допэмиссии акций компании – с дисконтом к рыночным котировкам.
Основные американские рынки достигли очередных максимумов – на этот раз, с октября 2007 г (Dow: +0.52%; S&P500: +0.51%) несмотря на негативные данные по индексу потребительского доверия в январе. Рост поддерживается за счет серии позитивных корпоративных отчетностей, в том числе, фармкомпаний Pfizer и Eli Lilly.
Сегодня утром японский и корейский рынки снова в плюсе, при этом NIKKEI прибавляет 1.6% благодаря лучшей, чем ожидалось, статистики по розничным продажам в декабре и очередному снижению курса иены. Фьючерсы на индекс S&P незначительно снижаются (-0.1%), цена нефти марки Brent растет (+0.2%).
Северсталь опубликовала слабые операционные результаты за 4-й квартал
Вслед за Evraz о заметном сокращении продаж в 4-м квартале 2012 года отчиталась и Северсталь, у которой также резкое снижение операционных показателей несколько компенсируется сравнительно неплохой динамикой цен реализации. Тем не менее, мы оцениваем операционные результаты компании как слабые и ожидаем более сильных итогов квартала и года от основных конкурентов Северстали – НЛМК и ММК.
Событие. Северсталь опубликовала операционные результаты за 4-й квартал и 2012 год в целом. Продажи проката в 4-м квартале упали на 14% по сравнению с 3-им кварталом на фоне падения реализации как с российских, так и североамериканских активов. По итогам года в целом американские активы показали 17%-ный рост продаж благодаря запуску новых мощностей, российские – 7%-ное снижение.
Комментарий. Операционные результаты компании выглядят слабо – 14%-ное снижение продаж проката вряд ли оправдывает даже довольно неплохая динамика цен реализации – средняя стоимость основной продукции Северстали – г/к листа – снизилась в долларовом выражении лишь на 1% кв-к-кв, в то время как рыночные котировки – на 3-5%.
Исходя из опубликованных операционных результатов, мы ожидаем, что EBITDA компании в 4-м квартале сократится примерно на четверть кв-к-кв (этому помимо снижения продаж и цен будет способствовать также укрепление рубля), а по итогам года в целом окажется более чем на треть ниже прошлогоднего уровня.
МОЭСК: основные итоги 2012 г.
Вчера МОЭСК представил предварительные финансовые результаты по РСБУ, которые в целом совпали с прогнозами компании. На пресс-конференции менеджмент компании объявил о планах увеличить дивиденды за 2012 г. тем не менее, даже с учетом возможного увеличения уровня отчислений с 7 до 10%, дивидендная доходность не превысит 2%. Маловероятно, что на дивиденды в текущих условиях компания направит больший объем чистой прибыли.
Событие. Вчера агентство Интерфакс опубликовало предварительные финансовые итоги 2012 г. МОЭСК.
Кроме того, вчера Интерфакс опубликовал основные итоги проведенной пресс-конференции с участием менеджмента МОЭСК:
Инвестпрограмма в 2013 г составит 52.2 млрд. руб. Компания планирует привлечь с рынка 15-20 млрд. руб
Дивиденды по итогам 2012 г будут «несколько» больше, чем в прошлом году.
Комментарий. Опубликованные данные по РСБУ, соответствуют прогнозам компании, сделанным в конце 2012 г. Консервативным оказался лишь прогноз по чистой прибыли. На пресс-конференции менеджмент компании объявил о планах увеличить дивиденды за 2012 г. Напомним, что по итогам последних трех лет компания направляет на дивиденды около 7-8% от чистой прибыли по РСБУ. По итогам 2011 г на дивиденды было направленно около 7% чистой прибыли. При сохранении уровней 2011 г, дивиденды на акцию за 2012 г не превысят 0.025-0.026 руб, что соответствует доходности на уровне 1.4%. Даже увеличение уровня отчислений до 10%, дивидендная доходность не превысит 2%. Маловероятно, что на дивиденды в текущих условиях компания направит больший объем чистой прибыли.
В целом мы оцениваем опубликованные вчера новости по компании как нейтральные для рынка акций МОЭСК. Полные результаты компании за 2012 г, скорее всего, будут опубликованы в марте.
ТМК опубликовала умеренно-позитивные операционные результаты
Операционные результаты ТМК за 4-й квартал 2012 г. выглядят умеренно-позитивно: по сравнению с не самым удачным 3-им кварталом зафиксирован небольшой рост, а по итогам года, как и ожидалось, - стабильность отгрузок. Компания сохраняет осторожно оптимистичный взгляд на 2013 год, что совпадает и с нашими оценками.
Событие. По данным агентства Интерфакс, Совет директоров РусГидро 29 января рассмотрит оценку вносимых в оплату допэмиссии активов.
Комментарий. ТМК опубликовала операционные результаты за 4-й квартал и 2012 год в целом. По итогам последнего квартала общие отгрузки труб выросли на 2.9%, главным образом, благодаря увеличению продаж труб нефтяного сортамента (OCTG) в России. По итогам года, как и ожидалось, компания сохранила отгрузки на прошлогоднем уровне, немного сократив операционные показатели в России (что отражает снижение спроса на ТБД) и увеличив отгрузки в Северной Америке.
Компания также заявляет, что сохраняет осторожно оптимистичный взгляд на 2013 г. Спрос на трубы со стороны российских нефтяников в начале года остается высоким, ожидается также рост рынка ТБД, в то время как в Америке в и Европе первая половина года может принести определенные сложности (в первом случае – из-за охлаждения инвестиционной активности в газовой отрасли, во втором – из-за экономической ситуации в целом).
Комментарий. Операционные результаты ТМК смотрятся умеренно-позитивно: ожидания от 2012 года в целом оправдались, компания выиграла от сохранения высоких цен на нефть и увеличения спроса на трубы со стороны нефтяников, что позволило компенсировать сокращение спроса на ТБД из-за завершения крупных инвестпроектов Газпрома и Транснефти.
Осторожно оптимистичные ожидания компании от 2013 года также совпадают с нашими оценками. При этом, вероятно, второе полугодие текущего года будет для компании лучше первого из-за ожидаемого увеличения отгрузок ТБД в России и, возможной, активизации американского рынка после продолжающейся в настоящее время «инвестиционной паузы» в газовой отрасли США.
СД РусГидро утвердил оценку Иркутскэнерго
Совет директоров утвердил оценку одной акции Иркутскэнерго на уровне 19.5 руб. Стоимость 40% пакета акций Иркутскэнерго, который может быть внесен в оплату допэмиссии, составляет 37.2 млрд. руб. Таким образом, утвержденная стоимость пакета оказалась близка к середине называемого ранее диапазона (30-50 млрд. руб) и, как мы полагаем, уже отраженна в текущей стоимости акций компании. Теперь, важным и пока неизвестным параметром остается схема получения РусГидро пакта Иркутскэнерго.
Событие. Совет директоров РусГидро утвердил оценку акции компаний, вносимых в оплату допэмиссии.
Комментарий. Среди вносимых активов наиболее крупный – 40% акций Иркутскэнерго, в настоящее время принадлежащий ИнтерРАО. С учетом цены акции в 19.5 стоимость 40%-го пакета можно оценить в 37.2 млрд. руб. Ранее предварительную оценку стоимости пакета Иркутскэнерго менеджмент ИнтерРАО называл в районе 50 млрд. руб. В данной связи, оценка в 37.23 млрд. выглядит более привлекательно для акционеров РусГидро.
Относительно рыночных котировок акции Иркутскэнерго были оценены с премией в 19.6%. Но если предположить, что акции Иркутискэнерго будут внесены в уставный капитал РусГидро, то оферты миноритариям может не последовать, а их права, скорее всего, ограничатся возможностью обмена акций Иркутскэнерго на акции РусГидро. В данном случае, полученные коэффициенты обмена малопривлекательны для такой операции и предполагают премию к рыночной стоимости бумаг РусГидро на уровне 4.5%.
Более интересным обмен может выглядеть для акционеров РАО Востока, оценка которых оказалась на 39% выше рыночной и предполагает дисконт к рыночной стоимости акции РусГидро в 10%.
Опубликованная оценка не привела к существенному колебанию котировок акций РусГидро. Утвержденная стоимость пакета оказалась близка к середине называемого ранее диапазона (30-50 млрд. руб) и, как мы полагаем, уже отраженна в текущей стоимости акций компании. Тем не менее, важным и пока неизвестным параметром остается схема получения РусГидро пакта Иркутскэнерго.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter