2 июля 2008 ИХ "Финам"
Статистические данные, вышедшие во вторник, вновь обозначили сохранение двух важных негативных для курса единой валюты тенденций в экономике Европы. На фоне общего "ослабления" европейских макроэкономических показателей дивергенция в их значениях между центром и периферией зоны евро усиливается.
Индекс безработицы в странах еврозоны в мае т.г. составил 7,2%, при этом средний прогноз указанного индекса равнялся 7,1%, а значение предыдущего месяца этого индикатора было пересмотрено с повышением до 7,2% против 7,1% ранее.
Учитывая высокий уровень социальной защищенности европейских трудящихся, дальнейшее ухудшение ситуации на рынке труда Европы, очевидно, окажет значимое негативное воздействие на среднесрочные бюджетные и внешние платежные показатели указанного сегмента мировой экономики.
Кроме того, подобная динамика, судя по последним событиям в Европе, была бы способна значимо усилить социально-политическую напряженность в данном регионе.
Важно отметить, в данной связи, что, на фоне общего ухудшения ситуации в сфере занятости стран еврозоны, в Германии майский показатель безработицы остался стабилен на отметке 7,4%.
Аналогичное расхождение в динамики показателей европейских стран наблюдается и в производственной сфере ЕС.
Рассчитанный NTC Economics июньский показатель делового климата в промышленности Германии составил, согласно информации вторника, 52,6 пт. против среднего прогноза и значения предыдущего месяца, равнявшихся для него соответственно 52,3 и 53,6 пункта. Несмотря на очевидное "ослабление", данный сектор германской экономики продолжает экспансию.
В то же время, индекс делового климата в производственном секторе еврозоны в целом, согласно данным NTC Economics, также вышедшим во вторник, в июне т.г. снизился до отметки 49,2 пт. против 50,6 пункта в мае 2008 г. Таким образом, промышленная индустрия зоны евро впервые с 2005 г. продемонстрировала сокращение деловой активности. Прогноз данного показателя составлял, правда, несколько более низкое значение, 49,1 пункта. Однако в текущих обстоятельствах данный факт не представляется значимым.
Необходимо, при этом, особо подчеркнуть, что аналогичный европейскому, американский индикатор уровня делового оптимизма в производственном секторе США, согласно вчерашним данным ISM, восстановился на отметке, соответствующей отраслевой экспансии и составил 50,2 пункта. Средний прогноз и значение этого индекса в предыдущем месяце составляли соответственно 49,0 и 49,6 пункта.
Стоит также отметить, что индекс динамики расходов на строительство в США, согласно информации вторника, в июне т.г. составил -0,4% и превысил средний прогноз аналитиков, равнявшийся -0,6%(м/м). Значение указанного показателя в мае 2008 г. было, при этом, пересмотрено с повышением до -0,1% против -0,4% ранее.
В подобной ситуации возможный позитивный для курса евро эффект, связанный с ожидаемым игроками повышением ставки ЕЦБ в четверг, в случае развития подобного сценария не представляется достаточно устойчивым.
Сохраняется впечатление, что итоговая среднесрочная реакция валютного рынка на данную меру, по-видимому, будет отражать, прежде всего, вероятное в рамках подобного сценария значимое усиление негативных процессов в экономике ЕС и отток средне- и долгосрочного инвестиционного капитала из европейского региона.
С учетом указанной информации, общая ситуация на FX представляется по-прежнему в целом позитивной для курса доллара США. Возможно, на фоне постепенного улучшения микро- и макроэкономической статистики, поступающей из Америки, дальнейшего "ослабления" показателей экономики Еврозоны и ряда других ведущих мировых держав, а также в условиях существенного увеличения вероятности "ужесточения" кредитной политики Fed в 2008 г., повышение курса USD к валютам континентальной Европы и ряда азиатско-тихоокеанских стран в ближайшие недели продолжится.
На фоне поступающих данных о международном дипломатическом турне Секретаря Казначейства США Г. Полсона последние дни были отмечены усилением риторики мирового финансового руководства в поддержку "сильного" доллара. Премьер-министр КНР В. Джиабао, в частности, отметил, что обеспокоен ситуацией складывающейся на валютном рынке и надеется, что Америке, как можно скорее, удастся стабилизировать курс своей валюты. Президент Франции Н. Саркози высказал предположение, что курс евро на FX переоценен на 30%. Наконец, глава российского Кабинета В. Путин вчера на встрече с г-ном Полсоном заявил, что Россия готова помочь Соединенным Штатам выйти из финансового кризиса при помощи инвестиций, причем для этого может быть создан суверенный фонд.
Указанная информация представляется благоприятной как для сектора carry trade в целом, так и для котировок йены к доллару США и GBP в частности.
Возможно, текущее ослабление активности инвесторов сегмента относительно высоко рискованных активов не носит устойчивого характера и котировки USD/JPY и GBP/JPY в ходе ближайших недель в итоге сумеют продемонстрировать рост в направлении достигнутых ими в текущем году максимумов.
Котировки USD/ RUB сегодня утром находились на отметке 23,41, против 23,45 на закрытии Единой Торговой Сессии вторника.
Тенденция котировок USD на российском валютном сегменте в краткосрочном периоде, вероятно, будет по-прежнему в весьма значительной мере зависеть от общей динамики относительной стоимости доллара США на международном FX.
При этом в ближайшие недели на рынке по-прежнему существует возможность поддержки курса американской валюты к российскому рублю со стороны ЦБ России.
Риски определенного усиления негативных тенденций на кредитно-денежном сегменте РФ в текущий момент, в целом, сохраняются. В подобной ситуации укрепление курса рубля к бивалютной корзине ЦБР в среднесрочном периоде, возможно, будет по-прежнему в определяющей мере происходить за счет снижения котировок EUR/RUB.
Индекс безработицы в странах еврозоны в мае т.г. составил 7,2%, при этом средний прогноз указанного индекса равнялся 7,1%, а значение предыдущего месяца этого индикатора было пересмотрено с повышением до 7,2% против 7,1% ранее.
Учитывая высокий уровень социальной защищенности европейских трудящихся, дальнейшее ухудшение ситуации на рынке труда Европы, очевидно, окажет значимое негативное воздействие на среднесрочные бюджетные и внешние платежные показатели указанного сегмента мировой экономики.
Кроме того, подобная динамика, судя по последним событиям в Европе, была бы способна значимо усилить социально-политическую напряженность в данном регионе.
Важно отметить, в данной связи, что, на фоне общего ухудшения ситуации в сфере занятости стран еврозоны, в Германии майский показатель безработицы остался стабилен на отметке 7,4%.
Аналогичное расхождение в динамики показателей европейских стран наблюдается и в производственной сфере ЕС.
Рассчитанный NTC Economics июньский показатель делового климата в промышленности Германии составил, согласно информации вторника, 52,6 пт. против среднего прогноза и значения предыдущего месяца, равнявшихся для него соответственно 52,3 и 53,6 пункта. Несмотря на очевидное "ослабление", данный сектор германской экономики продолжает экспансию.
В то же время, индекс делового климата в производственном секторе еврозоны в целом, согласно данным NTC Economics, также вышедшим во вторник, в июне т.г. снизился до отметки 49,2 пт. против 50,6 пункта в мае 2008 г. Таким образом, промышленная индустрия зоны евро впервые с 2005 г. продемонстрировала сокращение деловой активности. Прогноз данного показателя составлял, правда, несколько более низкое значение, 49,1 пункта. Однако в текущих обстоятельствах данный факт не представляется значимым.
Необходимо, при этом, особо подчеркнуть, что аналогичный европейскому, американский индикатор уровня делового оптимизма в производственном секторе США, согласно вчерашним данным ISM, восстановился на отметке, соответствующей отраслевой экспансии и составил 50,2 пункта. Средний прогноз и значение этого индекса в предыдущем месяце составляли соответственно 49,0 и 49,6 пункта.
Стоит также отметить, что индекс динамики расходов на строительство в США, согласно информации вторника, в июне т.г. составил -0,4% и превысил средний прогноз аналитиков, равнявшийся -0,6%(м/м). Значение указанного показателя в мае 2008 г. было, при этом, пересмотрено с повышением до -0,1% против -0,4% ранее.
В подобной ситуации возможный позитивный для курса евро эффект, связанный с ожидаемым игроками повышением ставки ЕЦБ в четверг, в случае развития подобного сценария не представляется достаточно устойчивым.
Сохраняется впечатление, что итоговая среднесрочная реакция валютного рынка на данную меру, по-видимому, будет отражать, прежде всего, вероятное в рамках подобного сценария значимое усиление негативных процессов в экономике ЕС и отток средне- и долгосрочного инвестиционного капитала из европейского региона.
С учетом указанной информации, общая ситуация на FX представляется по-прежнему в целом позитивной для курса доллара США. Возможно, на фоне постепенного улучшения микро- и макроэкономической статистики, поступающей из Америки, дальнейшего "ослабления" показателей экономики Еврозоны и ряда других ведущих мировых держав, а также в условиях существенного увеличения вероятности "ужесточения" кредитной политики Fed в 2008 г., повышение курса USD к валютам континентальной Европы и ряда азиатско-тихоокеанских стран в ближайшие недели продолжится.
На фоне поступающих данных о международном дипломатическом турне Секретаря Казначейства США Г. Полсона последние дни были отмечены усилением риторики мирового финансового руководства в поддержку "сильного" доллара. Премьер-министр КНР В. Джиабао, в частности, отметил, что обеспокоен ситуацией складывающейся на валютном рынке и надеется, что Америке, как можно скорее, удастся стабилизировать курс своей валюты. Президент Франции Н. Саркози высказал предположение, что курс евро на FX переоценен на 30%. Наконец, глава российского Кабинета В. Путин вчера на встрече с г-ном Полсоном заявил, что Россия готова помочь Соединенным Штатам выйти из финансового кризиса при помощи инвестиций, причем для этого может быть создан суверенный фонд.
Указанная информация представляется благоприятной как для сектора carry trade в целом, так и для котировок йены к доллару США и GBP в частности.
Возможно, текущее ослабление активности инвесторов сегмента относительно высоко рискованных активов не носит устойчивого характера и котировки USD/JPY и GBP/JPY в ходе ближайших недель в итоге сумеют продемонстрировать рост в направлении достигнутых ими в текущем году максимумов.
Котировки USD/ RUB сегодня утром находились на отметке 23,41, против 23,45 на закрытии Единой Торговой Сессии вторника.
Тенденция котировок USD на российском валютном сегменте в краткосрочном периоде, вероятно, будет по-прежнему в весьма значительной мере зависеть от общей динамики относительной стоимости доллара США на международном FX.
При этом в ближайшие недели на рынке по-прежнему существует возможность поддержки курса американской валюты к российскому рублю со стороны ЦБ России.
Риски определенного усиления негативных тенденций на кредитно-денежном сегменте РФ в текущий момент, в целом, сохраняются. В подобной ситуации укрепление курса рубля к бивалютной корзине ЦБР в среднесрочном периоде, возможно, будет по-прежнему в определяющей мере происходить за счет снижения котировок EUR/RUB.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба