3 июля 2008 Алемар
Взгляд на рынок
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Вести об очередных списаниях крупнейших американских банков и инвесткомпаний, а также слабые данные по занятости привели к снижению ставок казначейских обязательств США. В то же время сегодняшние Nonfarm Payrolls могут оказаться слабыми, что усилит спрос на защитные активы.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
"Аппетит" инвесторов к риску остается слабым, однако продолжения продаж в еврооблигациях ЕМ мы вчера не увидели. Спрэд EMBI+ продолжает оставаться на уровнях 3-месячных максимумов, отражая сохраняющуюся тенденцию к отказу от повышенных рисков. Российские евробонды стабильны, а выпуск "Россия-30" консолидируется в цене на уровне 112.30 п.п. при спрэде к UST 10Y 174 б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Двухнедельная распродажа на локальном долговом рынке вчера прервалась. Выпуски первого уровня значительно потеряли в цене за этот период, что, вероятно, и стало основным поводом для покупок. На наш взгляд, вложения в "фишки" по-прежнему несут в себе риски, а техническая повышательная коррекция может вновь смениться продажами уже на следующей неделе.
Макроэкономика
ЛИКВИДНОСТЬ И СТАВКИ
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 1064.2 (+56.6) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах прибавили до 659.3(+32.8) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 404.9 (+23.8) млрд руб.
Конъюнктура денежного рынка остается благоприятной. Ставки на рынке МБК оставались невысокими, влияние уплаты налога на прибыль в понедельник оказалось минимальным. Однодневные кредиты в среднем обходились под 3-3.5%. Начало нового месяца должно помочь денежному рынку, как минимум, сохранить текущую благоприятную конъюнктуру. Не за горами период квартальной уплаты налогов, который потребует от рынка максимум усилий.
Кривая ставок LIBOR (USD) вчера сохранила прежний вид: 1M LIBOR составляет 2.46%, 3M LIBOR – 2.79%, 12M LIBOR – 3.35%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются в пределах 3.5-5%, 12-месячная ставка составляет 5.47 (+0.03) п.п.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Вчера рынок рублевого долга перешел в фазу консолидации после значительно 2-недельного снижения, особенно в выпусках первого уровня. Ряд выпусков Газпрома и ЛУКОЙЛа смогли приостановить рост доходностей, даже немного прибавив в цене. Исключение составили самые короткие выпуски АИЖК, снизившиеся в цене еще на 20-30 б.п. Благоприятная ситуация на денежном рынке позволила также активизировать спрос на более доходные выпуски.
На наш взгляд, стабильность на рынке вряд ли продлится долго. Грядущее размещение РЖД укажет инвесторам, насколько их опасения относительно новых уровней доходностей оправдались. Мы склонные полагать, что РЖД предоставит значительную премию по выпускам, ведь впереди у компании еще несколько аналогичных выпусков. Для вторичного рынка это будет означать, что новые и более высокие уровни в выпусках первого уровня неизбежны. Помимо переоценки доходностей самих "фишек", в более доходных облигациях в виде цепной реакции может произойти выборочный рост ставок.
Не стоит забывать, что в арсенале оптимистичных настроений остается лишь фактор сильного денежного рынка. Тем не менее, не стоит забывать о возможном ужесточении монетарной политики ЦБ и грядущих квартальных налоговых выплат.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023551_logo.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Вести об очередных списаниях крупнейших американских банков и инвесткомпаний, а также слабые данные по занятости привели к снижению ставок казначейских обязательств США. В то же время сегодняшние Nonfarm Payrolls могут оказаться слабыми, что усилит спрос на защитные активы.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
"Аппетит" инвесторов к риску остается слабым, однако продолжения продаж в еврооблигациях ЕМ мы вчера не увидели. Спрэд EMBI+ продолжает оставаться на уровнях 3-месячных максимумов, отражая сохраняющуюся тенденцию к отказу от повышенных рисков. Российские евробонды стабильны, а выпуск "Россия-30" консолидируется в цене на уровне 112.30 п.п. при спрэде к UST 10Y 174 б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Двухнедельная распродажа на локальном долговом рынке вчера прервалась. Выпуски первого уровня значительно потеряли в цене за этот период, что, вероятно, и стало основным поводом для покупок. На наш взгляд, вложения в "фишки" по-прежнему несут в себе риски, а техническая повышательная коррекция может вновь смениться продажами уже на следующей неделе.
Макроэкономика
ЛИКВИДНОСТЬ И СТАВКИ
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 1064.2 (+56.6) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах прибавили до 659.3(+32.8) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 404.9 (+23.8) млрд руб.
Конъюнктура денежного рынка остается благоприятной. Ставки на рынке МБК оставались невысокими, влияние уплаты налога на прибыль в понедельник оказалось минимальным. Однодневные кредиты в среднем обходились под 3-3.5%. Начало нового месяца должно помочь денежному рынку, как минимум, сохранить текущую благоприятную конъюнктуру. Не за горами период квартальной уплаты налогов, который потребует от рынка максимум усилий.
Кривая ставок LIBOR (USD) вчера сохранила прежний вид: 1M LIBOR составляет 2.46%, 3M LIBOR – 2.79%, 12M LIBOR – 3.35%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются в пределах 3.5-5%, 12-месячная ставка составляет 5.47 (+0.03) п.п.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Вчера рынок рублевого долга перешел в фазу консолидации после значительно 2-недельного снижения, особенно в выпусках первого уровня. Ряд выпусков Газпрома и ЛУКОЙЛа смогли приостановить рост доходностей, даже немного прибавив в цене. Исключение составили самые короткие выпуски АИЖК, снизившиеся в цене еще на 20-30 б.п. Благоприятная ситуация на денежном рынке позволила также активизировать спрос на более доходные выпуски.
На наш взгляд, стабильность на рынке вряд ли продлится долго. Грядущее размещение РЖД укажет инвесторам, насколько их опасения относительно новых уровней доходностей оправдались. Мы склонные полагать, что РЖД предоставит значительную премию по выпускам, ведь впереди у компании еще несколько аналогичных выпусков. Для вторичного рынка это будет означать, что новые и более высокие уровни в выпусках первого уровня неизбежны. Помимо переоценки доходностей самих "фишек", в более доходных облигациях в виде цепной реакции может произойти выборочный рост ставок.
Не стоит забывать, что в арсенале оптимистичных настроений остается лишь фактор сильного денежного рынка. Тем не менее, не стоит забывать о возможном ужесточении монетарной политики ЦБ и грядущих квартальных налоговых выплат.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023551_logo.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter