3 апреля 2013 UFS IC
Российский рынок акций открылся небольшим снижением котировок в среду, несмотря на рост американских индексов во вторник, на фоне небольшого снижения большинства рынков АТР сегодня утром.
Позитив от вчерашнего обновления максимумов американскими индексами рассеялся по ходу азиатской сессии, поскольку большинство инвесторов занимают выжидательную позицию перед пулом важных экономических событий.
Сегодня на направление торгов могут оказать данные о рынке труда США от компании ADP (перед официальной статистикой в пятницу) и цифры по инфляции в еврозоне, тогда как по ходу завтрашней сессии ожидаются заявления Центробанков Японии, Европы (после решения о процентной ставке) и США.
Доходность 10-летних облигаций США сегодня утром находится чуть ниже уровня в 1,86% после обновления во вторник утром локального минимума на отметках около 1,82%.
Это, однако, свидетельствует скорее не о снижении опасений на рынке, а том, что инвесторы локально закончили перекладываться в безрисковые активы перед пулом важных данных.
Мы ожидаем нейтральной динамики на рынках рискового капитала по ходу первой половины торгов среды, тогда как ближе к вечеру на направление рынка могут оказать существенное влияние данные по американскому рынку труда от ADP.
Долговой рынок
Еврооблигации
На рынке евробондов РФ во вторник преобладала повышательная динамика. Ожидаем ее продолжения в среду.
Более двух третей выпусков корпоративного сектора завершили день в зеленой зоне во главе с бумагами РЖД-22, ТКС-14, Вымпелком-18, Ренессанс Кредит-18, Вымпелком-23, РЖД-19, АФК-19 и НЛМК-19.
На этом фоне чуть более четверти бумаг вчера закончили день в отрицательной зоне, при этом лидерами снижения стали выпуски ВТБ-35, Лукойл-22, Промсвязьбанк-19, Газпром-34 и Северсталь-17.
В целом на рынке наблюдались оптимистичные настроения в связи с относительно спокойным открытием банков на Кипре на этой неделе и ряда слабых данных по экономикам США и Европы.
На фоне общего роста интереса к российским евробондам на этой неделе, суверенные бумаги также показали во вторник значительное укрепление во главе с выпусками Россия-22 и Россия-42 и Россия-20.
По этой причине спрэд 10-летних гособлигаций США с эталонным выпуском Россия-30 показал небольшое снижение вчера до уровня 133 б.п. с уровней выше 135 б.п. накануне.
Отражая общие настроения инвесторов, стоимость 5-летнего CDS на российский долг во вторник показала существенное снижение до отметок ниже 160 б.п. с уровней понедельника вблизи 167 б.п.
На фоне открытия рынка в среду большей частью в зеленой зоне, ожидаем продолжения укрепления российских евробондов по ходу сегодняшней сессии.
Локальный рынок
Вчера ЦБ оставил без изменения ставку рефинансирования, снизив процентную ставку на 25 б.п. лишь по отдельным операциям рефинансирования на более длительные сроки. По сообщению ЦБ данное решение принято на основе оценки инфляционных рисков и перспектив экономического роста и не окажет влияния на ставки денежного рынка. Половинчатое решение, принятое регулятором, является нейтральным сигналом для рынка. Вероятность снижения ставки в будущем возрастает.
Как и ожидалось, динамика долгового рынка во вторник оказалось позитивной. Поддержку отечественным корпоративным облигациям оказала ликвидность, ушедшая с рынка акций. На общем негативно фоне ценовой индекс корпоративных облигаций ММВБ вырос на 5 пунктов и составил 93,37. При этом ценовой индекс ММВБ муниципальных облигаций потерял три пункта, составив 97,39.
Спред ОФЗ 26204 к рублевому евробонду Россия-18 вырос на 2 б.п., составив 9 б.п. в основном за счет роста доходности ОФЗ 26204.
Сегодня ждем данные по индексу ISM в сфере услуг, данные по изменению числа занятых в несельскохозяйственном секторе по данным ADP и данные по запасам нефти в США. Также выйдут данные по индексу деловой активности в Еврозоне. Сегодня, после открытия торгов, существенной динамики не наблюдается. Ожидаем сохранение флэта в течение дня.
Металлоинвест
Вчера Металлоинвест представил отчетность по МСФО. Кроме того, стало известно о досрочном погашении компанией синдицированного кредита на $250.
По итогам года сократились выручка (-17%), EBITDA (-34%), операционный денежный поток (-36%). Негативная динамика объяснятся сокращением цен на железорудную продукцию на треть по сравнению с 2011 годом. Отметим, что чистая прибыль компании выросла на 20,4%. Кредитный профиль остался сильным. Объем краткосрочного долга сократился более чем в 4 раза и перекрывается денежными средствами в 1,4 раза. Также эмитент сообщает, что в течение первого квартала досрочно погашен синдицированный кредит в объеме $250 млн и рефинансированы рублевые кредиты на сумму $330 млн долларов. Имея низкий уровень CAPEX, компания помогает сохранять большой свободный денежный поток. На данный момент облигации Металлоинвеста торгуются со спредом в 50-80 б.п. к рублевым бумагам НЛМК, имеющего более высокие кредитные рейтинги, что на наш взгляд справедливо. Не ожидаем влияния объявленных результатов на рублевые выпуски компании. В обращении находятся рублевые облигации серий 01,02,03,05,06 общим объемом 35 млрд руб.
Отметим также, что по словам знакомых с ситуацией в компании источников, Металлоинвест может выйти на рынок международного капитала в ближайшие недели.
На текущий момент официальной информации о готовящемся размещении не поступало, как неизвестны и какие-либо его подробности с размещением евробондов.
Мы ожидаем, что компания выйдет на рынок с 5-летними евробондами, при этом доходность при размещении будет лежать в интервале 5,2-5,4%.
При таком уровне доходности, а также на фоне улучшения кредитного профиля эмитента за 2012 год, мы ожидаем устойчивого интереса инвесторов к предполагаемому выпуску, несмотря на проблемы, которые испытывает сейчас весь металлургический сектор.
Альфа-банк
Крупнейший частный банк РФ «Альфа-банк» зафиксировал рост чистой прибыли почти на 30% по итогам 2012 года при росте совокупных активов на 46,6% и на фоне снижения достаточности капитала до 15,6% с 16,7% годом ранее.
Совокупные корпоративные кредиты выросли за год на 33,1% до $27,2 млрд, тогда как объем займов физлицам увеличился на 68,7% до $4,6 млрд благодаря выпуску кредитных карт и потребительским кредитам.
В структуре пассивов текущие счета и депозиты клиентов выросли на 47,0% до $26,8 млрд, а доля просроченных кредитов в портфеле снизилась с 2,6% до 1,6%.
На фоне описанных изменений доля резервов на потери по ссудам сократилась к концу года до 4,0% от совокупного кредитного портфеля с 5,9% годом ранее.
Несмотря на сокращение достаточности капитала, мы оцениваем вышедший отчет как умеренно позитивный для обращающихся евробондов банка.
Среди существующих выпусков наибольший интерес представляет Альфа-банк-20, менее всего подешевевший вво второй половине марта, на наш взгляд, имеющий потенциал снижения доходности в размере 15-20 б.п.
Меткомбанк
Меткомбанк опубликовал годовую отчетность по МСФО, которую мы оцениваем как негативную. Чистая прибыль сократилась в шесть раз по сравнению с 2011 годом. Рентабельность капитала составила всего 1%.Также отмечаем ухудшение качества кредитного портфеля банка, что потребовало увеличения нормы резервирования с 4,4% до 6,5%.
По сообщению компании, бенефициар банка согласовал финансовый план банка на 2013 год, включающий в себя увеличение капитала за счет дополнительной эмиссии в его пользу на общую сумму 850 млн рублей. В результате капитал может увеличиться на 35%. Итоги первого транша увеличения капитала на сумму 300 млн рублей были зарегистрированы ЦБ РФ в феврале 2013 года. Обращающиеся облигации компании являются мало ликвидными. Однако вышедшая отчетность может привести к их снижению. В настоящий момент в обращении находятся рублевые бумаги серий 01,Б0-1,БО-5 общим объемом 3,9 млрд руб
Торговые идеи в еврооблигациях
Торговые идеи в рублевых облигациях
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://ru.ufs-federation.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба