5 апреля 2013 UFS IC
Рынок акций РФ в пятницу утром находится вблизи вчерашнего закрытия, поскольку инвесторы заняли выжидательную позицию в преддверии данных по рынку труда США.
В четверг Банк Японии расширил программу стимулирования экономики, Европейский Центробанк высказался за продолжение мягкой политики, а в ФРС повторили, что будут ждать улучшений на рынке труда перед тем, как начать сокращать программу количественного смягчения.
Тем не менее, американскому рынку акций удалось прибавить по итогам четверга лишь чуть более трети процента, а рынки рисковых активов в АТР сегодня утром демонстрируют снижение на фоне вышедших вчера в Штатах слабых данных об обращениях за пособиями по безработице.
Облигации американского Казначейства моментально отреагировали на рост опасений о сегодняшних официальных данных по безработице и опустились вчера вечером к новым минимумам доходности с начала этого года.
По ходу сегодняшней сессии, помимо данных о новых рабочих местах в США за март в 16.30 МСК, инвесторов в 13.00 МСК будет ждать макростатистика по ВВП и розничным продажам в Еврозоне.
Поскольку рынок в среднем ожидает снижения количества новых рабочих мест в США на 37 тыс. по сравнению с прошлым месяцем, мы считаем, что любое значение ниже прогнозных 209 тыс. окажет выраженное негативное влияние на интерес инвесторов к рисковым активам.
Еврооблигации
Российские евробонды показали уверенный рост по итогам торгов четверга, продолжив укрепление этой недели и, похоже, «сломав» тенденцию начала года на рост доходности, сформировав задел для ее снижения до январских уровней.
Более 85% бумаг корпоративного сектора показали рост котировок в четверг во главе с выпусками Газпром-37 (+0,88%), Газпром-34 (+0,84%), ТКС-18 суборд. (+0,81%), Газпром-25 в евро (+0,81%) и Вымпелком-21 (+0,78%).
В суверенном секторе также наблюдался уверенный подъем котировок во главе с рекордным укреплением выпуска Россия-42, выросшим за день на 2,12%. За неделю доходность выпуска снизилась уже на 20 б.п.
Эталонный евробонд Россия-30 прибавил в четверг 0,5% и подошел к уровню 125% от номинала, на котором он не был с середины февраля.
Подобный рост основных госвыпусков РФ говорит о том, что кипрские опасения окончательно ушли на второй план и множество инвесторов воспользовались этой неделей для покупки российских евробондов, после того как их доходность поднялась в конце марта до пика с августа прошлого года.
В четверг отечественному рынку еврооблигаций помогли слабые данные об обращениях за пособиями по безработице в США, которые наряду с неожиданно низкими цифрами от ADP в среду повысили опасения о том, что официальные данные по количеству новых рабочих мест окажутся сегодня хуже ожиданий.
На этом фоне доходность на американские 10-летние облигации опустилась вчера вечером ниже отметок 1,76%, и сегодня утром продолжает снижаться, приблизившись к уровню 1,74%, что является новым минимумом с начала 2013 года.
Подобная динамика госбумаг США говорит о продолжении роста интереса инвесторов к инструментам с фиксированной доходностью, даже несмотря на отсутствие во вчерашней риторике ФРС явного намека на сворачивание программы количественного смягчения.
Мы ожидаем продолжения роста интереса инвесторов к российским еврооблигациям по ходу торгов пятницы и в начале следующей недели. При этом темп укрепления рынка евробондов РФ будет во многом зависеть от того, какими окажутся сегодняшние данные о состоянии рынка труда США в марте.
Локальный рынок
Помимо данных о процентных ставках банка Англии и ЕЦБ, которые были оставлены без изменений, вчера вышли данные по инфляции в России. По итогам марта отмечено сокращение с 7,3% до 7,0% год к году. Инфляция по итогам марта составила 0,3% против 0,6% в прошлом году.
Снижение инфляции может послужить поводом для снижения ставки рефинансирования ЦБ РФ на ближайших заседаниях. Однако ЦБ может придерживаться и более консервативной политики, т.к. ослабление рубля по отношению к бивалютной корзине, которое существенно ускорилось в первые числа апреля, может стать источником дополнительного инфляционного давления.
В четверг на российском рублевом рынке спросом пользовались облигации эмитентов с высоким кредитным качеством. При этом ценовой индекс корпоративных облигаций ММВБ просел на 2 пункта, составив 93,38. Ценовой индекс муниципальных облигаций ММВБ вырос на один пункт, достигнув значения 97,42. Спред между ОФЗ 26204 и евробондом Россия 18 вырос на 3 б.п., достигнув 7 б.п.
Сегодня в 16:30 МСК будет опубликована макростатистика по занятости в США, которая, судя по вышедшим в среду данным ADP, скорее всего окажется негативной. В связи с этим ожидаем продолжения перетока средств инвесторов в защитные активы и высокий спрос на рублевые облигации компаний первого эшелона.
«Газпром нефть»
Компания «Газпром нефть» в следующие 2 недели может выйти на рынок евробондов с займом до $1 млрд с целью рефинансирования текущих обязательств.
Дочернее предприятие «Газпрома», входящее в пятерку крупнейших нефтяных компаний РФ, в сентябре разместило 10-летние евробонды на $1,5 млрд под 4,375% годовых на фоне повышенного интереса западных инвесторов.
В прошлом году "Газпром нефть" досрочно погасила кредиты на $700 млн, а доля долгосрочных заимствований компании в общем долге составляет около 80% от общего объема.
Мы ожидаем, что компания выйдет на рынок с займом в 7-10 лет под ставку и 3,9-4,3% годовых. Евробонды компании, на наш взгляд, вновь привлекут значительный интерес.
Кредит Европа Банк
В среду Кредит Европа Банк представил отчетность по МСФО. Представленные результаты выглядят очень позитивно. Прибыль составила 2,8 млрд рублей, что соответствует рентабельности капитала в 15,6%. Банку удалось существенно улучшить качество активов и довести достаточность капитала до высокого уровня - 23%. Чистая процентная маржа в 2012 году также выросла с 9% до 9,2%. Отметим также, что банк уменьшил зависимость от средств клиентов до 33%, диверсифицировав источники фондирования. Рублевые облигации банка серий БО-1, БО-2 и БО-4 торгуются на 50-70 б.п. выше, чем бонды ХКФ Банка, который имеет рейтинги Fitch выше на одну ступень и тот же уровень рейтнигов от Moody's. Разницы в масштабах бизнеса также удерживают спред от сужения, поэтому мы считаем, что обращающиеся бонды оценены справедливо
МРСК Центра и Приволжья
В среду МРСК Центра и Приволжья отчитался по МСФО. Финансовые показатели компании по итогам года заметно ухудшились. Выручка сократилась на 7% до 60,1 млрд рублей, EBITDA уменьшилась на 16% до 9,3 млрд рублей. Прибыль сократилась почти в три раза до 1,5 млрд рублей. Операционный денежный поток составил 4 млрд рублей против 4,5 млрд рублей годом ранее. Не смотря рост долгосрочного долга и сокращение ликвидных активов на балансе, покрытие долга ликвидными активами составляет 1,71. В обращении находится единственный выпуск эмитента - БО-1 объемом 4 млрд рублей с погашением в декабре 2015 года, обладающий средним уровнем ликвидности. Бумага торгуется на одном уровне с облигациями МОЭСК и Мосэнерго, имеющими тот же уровень кредитных рейтингов. В ближайшее время не ожидаем изменения доходности выпуска
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://ru.ufs-federation.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба