7 мая 2013 Financial Times
Правительства европейских стран примкнули к этой точке зрения, и уже по всему континенту раздаются неистовые речи под знаменами строгой экономии и аскетизма. Однако противоборствующая армия, составленная из представителей научных кругов, в один голос утверждает, что в статистические данные закралась ошибка. Выясняется, что причинно-следственная связь, возможно, направлена в обратную сторону: именно слабый рост и взвинчивает объем долга. Экономисты Гарвардского университета Кармен Рейнхарт и Кеннет Рогофф вывели постулат, согласно которому долг в размере более 90% от национального дохода почти всегда связан со значительно сниженными темпами роста. Подразумевалось, что единственно возможным способом вернуться назад к процветанию может стать существенное сокращение расходов. Теперь экономисты из Массачусетского Университета в Амхерсте заявляют, что в результатах обнаружена «ошибка кодирования», и, кроме того, возникают сомнения по поводу корректности суммирования данных. Предположение, что высокий долг всегда приводит к снижению экономического роста, фактами не подтверждается. Я знаю, на чьей я стороне, однако, в свете печальных событий последних лет (стоит только вспомнить экономистов, провозгласивших либеральный финансовый либерализм философским камнем), остается только пожать плечами. Это было бы большой ошибкой. Этот конкретный спор заслуживает не просто вздоха понимания. Ведь это еще одно спасительное напоминание о том, что экономика играет слишком значимую роль в нашей жизни, чтобы отдавать ее на откуп экономистам. И, что еще более важно, он дает шанс тем, кто принимает решения, избежать ухода в сторону полной изъянов ортодоксальной позиции.
Чрезмерная экономия привела к тому, что большая часть Европы буквально завязла в кризисе. Несмотря на повальное сокращение расходов и повышение налогов, объем долга лишь увеличивается. Кризис евро, возможно, и миновал в том смысле, что была устранена угроза для существования валюты. Однако кризис внутри Еврозоны сводит на нет все стремления к достижению политического согласия на европейскую интеграцию. Континент остро нуждается в смене курса. Ответом не может стать новая волна непомерных финансовых трат. За политику неконтролируемых расходов и кредитных бумов, закончившуюся глобальным финансовым крахом, придется дорого заплатить. Однако расчет своевременности и темпов принимаемых мер очень важен. Правительствам, демонстрирующим решительное стремление к достижению долгосрочного экономического роста на основе реформ с упором на улучшение предложения, должно быть предоставлено больше времени для сокращения дефицита. В течение последних нескольких лет политики ценили уровень доверия к рынкам больше, чем их фактические показатели эффективности. Это не сработало. Трейдеры на рынке облигаций, вроде Билла Гросса из Pimco, теперь обрушиваются с критикой на политику строгой экономии, требуя принятия мер по оживлению экономического роста. Рынки облигаций, как и экономисты, редко отличаются последовательностью взглядов. Однако в данном случае г-н Гросс прав. Происходящая сейчас неразбериха, которая проявляется особенно ярко, если понаблюдать за дебатами в Международном валютном фонде, дает возможность политикам и руководителям ключевых банков еще раз задуматься. Ответом должна стать тщательно выверенная смена политики, направленная на сочетание реформ с упором на улучшение предложения с установлением гибких финансовых графиков и повышением объема инвестиций. Сдерживающее влияние ограничительных мер финансовой политики, оказываемое на спрос, должно компенсироваться мерами по расширениюпроизводственного потенциала.
Британия испытывает те же проблемы, что и Еврозона. После трех лет суровой экономии уровень экономики и рыночных заимствований достиг нулевой отметки. Политика, направленная на завоевание финансовых рынков, обернулась падением рейтингов кредитных рейтинговых агентств. По необъяснимой причине,Министерство финансовпроизвело сокращение ростостимулирующих капиталовложений и одновременно увеличило трансфертные платежи для граждан старше 65 лет. Уровень британских заимствований скоро может превзойти аналогичные греческие показатели. Что касается остальных стран, обнадеживающие признаки подают немногие. И действительно, Германия не собирается санкционировать крупные финансовые вливания в периферийные страны Еврозоны. Канцлер Ангела Меркель не собирается снимать руку со своей чековой книжки вплоть до сентябрьских выборов в Германии. Тем не менее, в политике Германии появилось больше нюансов. С наибольшим вниманием в Берлине следят за статистикой, касающейся показателей уровня конкуренции. Конечно, мы слышим заявления немецких официальных лиц, которые твердят о том, что Испания, Португалия и другие страны должны сокращать заимствования и объемы долгов. Однако наиболее значимыми индикаторами являются относительная себестоимость единицы продукции, показатели производительности и объем экспорта. В этом плане Германия признает наличие ощутимого прогресса.
Таким образом, открываются широкие возможности для заключения нового договора между кредиторами и должниками. Преимущество компромисса между более жесткими реформами и более гибкими финансовыми графиками состоит в том, что таким образом избиратели немедленно получат привлекательный для них политический сигнал. Кроме того, это способствовало бы росту доверия со стороны рынков. И те, и другие были бы уверены в том, что жесткие реформы помогут всем выбраться из долговой ловушки и вернуться на путь экономического роста, необходимого дляобеспечения устойчивости государственных финансов. Высокий уровень безработицы в Европе - не просто отражение последствий экономического спада. Часто он служит свидетельством закостенелости рынков труда, лишающих молодежь перспектив и препятствующих росту инвестиций и инноваций. Повышение пенсионного возраста не только стимулирует экономический рост, но и способствует повышению уверенности рынков в финансовой устойчивости – и обеспечению равенства возможностей для разных поколений. Сокращение налогов на труд способствуетрасширению деловой активности и росту рабочих мест. Образование и профессиональное обучение - неотъемлемые элементы конкурентной борьбы. Модернизация ключевых объектов инфраструктуры может, в результате единичного вложения средств, обеспечить долгосрочный поток доходов. От политиков обстоятельства требуют сейчас одного – решимости избавиться от оков и давно развенчанных экономических теоретизирований. Экономисты не всегда заблуждаются, но и сомнительные данные не всегда лежат в основе реальной проблемы. Ошибка возникает тогда, когда люди, принимающие решения, наделяют данные, полученные на основе методов дисциплины, основанной исключительно на вере, научной достоверностью и облекают их в форму научного факта. Разумнее было бы обратиться к здравому смыслу и примерам поведения. Акцентируя наше внимание на этом довольно простом уроке, война из-за ошибки кодировки еще может оказать Европе огромную услугу.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу