13 июня 2013 Admiral Markets Бочкарев Константин
Можно очень долго рассуждать на тему ФРС, однако пока мы торгуемся по EUR/USD выше 1.32, краткосрочные риски смещены в сторону укрепления евро. Для того, чтобы данный краткосрочный «бычий» сценарий в EUR/USD сошел на нет, в идеале увидеть снижение курса ниже 1.3177, а также рост индекса доллара США выше 81.50.
Цель по EUR/USD 1.20 на 2п 2013 г по-прежнему актуальна.
Теперь о текущей ситуации:
Падение кросс-курсов XXX/JPY, продажи в Nikkei-225, взлет доходности 10-летних Treasuries в район 2.3% и в том числе ралли в EUR/USD на этой неделе — все это волатильность или следствие неудачно прошедшего заседания Банка Японии во вторник, а также слабой статистики из КНР в выходные. Определяющий фактор для FX — это по-прежнему заседание ФРС 18-19.06, после которого можно будет судить о новой фазе роста/снижения EUR/USD.
В оставшиеся дни текущей неделе темой #1 может стать статистика из США (четверг — розничные продажи, пятница — промышленное производство). Данные по розничным продажам, предположительно, продемонстрируют рекордный за последние 3 месяца рост (прогноз +0.3%), что может поддержать доллар.
Вероятно также, что по мере приближения 18-19.06 число желающих ставить на слабость доллара против евро заметно уменьшится, что приведет к фиксации прибыли в EUR/USD после сильного роста последние три недели. Данные настроения могут быть препятствием к прохождению локального резистанса 1.33 по евро.
Параллельно возникает одна дилемма, которая сводится к тому, что перемены в политике ФРС фактически идут полным ходом, однако в мае и июне это можно было отыграть, где угодно (золото, S&P500, Treasuries, USD/RUB, AUD/USD), но не в EUR/USD или GBP/USD. Связано это отчасти с тем, что и Банк Англии, и ЕЦБ отказались от дальнейшего смягчения денежной политики в 1п 2013 г, что в моменте оказывает поддержку европейским валютам.
USD/JPY - идея на июнь-июль
Определенное внимание в этой связи имеет смысл обратить на пару USD/JPY, где, во-первых, Банк Японии продолжает оставаться сторонником мягкой денежной политики, а, во-вторых, есть предпосылки для стабилизации ситуации в XXX/JPY и N225 под предстоящие выборы в Японии в июле.
Рабочая гипотеза в данном случае может сводиться к тому, что уровни поддержки 96.50 и 95.00 в итоге выстоят в ближайшее время по USD/JPY, а в течение ближайших нескольких недель мы можем увидеть коррекционный рост курса к снижению с 103.70 до 95.
С точки зрения фундаментального анализа аргументация в пользу роста USD/JPY может быть следующая:
Накануне июльских выборов в Японии мы вполне можем получить аналог «президентского ралли» на фоне обещаний кандидатов дать экономике столько стимулов, сколько будет необходимо.
Есть риск того, что политики, несколько скованные в инструментарии в моменте, а также разочарованные волатильностью в N225 и ХХХ/JPY, будут оказывать давление на главу BOJ Харухико Куроду, в результате чего тот будет вынужден пойти на некоторые уступки, поддержав рынки и ослабив йену.
Также существует мнение, что власти будут всячески защищать уровень 12000 (сейчас 13338) по N225.Для этого и для аналогичных целей у Банка Японии остается в арсенале такой инструмент как программа кредитования фининститутов сроком от 2-х лет и более (аналог LTRO) против текущих 12-ти месячных кредитов (one-year fixed-rate operations). Если ее не запустят, то хотя бы припугнут ей спекулянтов.
Заседание ФРС также может принести успокоение на фондовые рынки и йеновые кроссы.
.png "EUR/USD и USD/JPY")
Дневной график USD/JPY
USD: розничные продажи США
В фокусе публикация в США в 16:30 мск майских данных по розничным продажам (прогноз 0.3%, пред 0.1%).
С точки зрения рынка Forex по динамике этого показателя в ближайшие месяцы можно в том числе судить, пойдет ФРС на корректировку программы QE3 в рамках заседания 17-18 сентября или уже 29-30 октября, если не позже.
Диспозиция такова, что в марте 2013 г в США начался секвестр бюджета или сокращение госрасходов, что:
Отразилось на рынке труда и снижении темпов роста занятости, что сейчас всеми активно обсуждается. В марте мы получили самые низкие Nonfarm payrolls в текущем году, которые составили 142k.
Привело к снижению доходов американцев (Personal income), которые в марте выросли только на 0.3% против февральских 1.2%, а в апреле и вовсе показали нулевую динамику.
Стало причиной провальных данных по розничным продажам (Retail sales), которые в США в марте составили -0.3%, а в апреле 0.1%.
В общем, фактически мы имеем группу показателей (Nonfarm payroll, Retail sales, Personal Income), которые, с одной стороны отражают устойчивость экономики США к секвестру и январскому повышению налогов, а, с другой стороны, служат опережающим индикатором к дальнейшей политике ФРС.
.png "EUR/USD и USD/JPY")
Retail sales
Хорошая новость заключается в том, что отчеты по рынку труда США за май указал на рост совокупной заработной платы (Aggregate wages) на 0.2%, что позволяет рассчитывать хотя бы на то, что сегодняшние Retail sales будут выше 0%. Плохая сводится к тому, что пока мы не увидим ускорения темпов роста доходов, в ближайшие месяцы Retail sales могут еще ни один раз выйти в районе 0% или ниже.
Данные по розничным продажам в США в рамках или лучше ожиданий в четверг вполне бы могли отвлечь внимание от рынка Treasuries, а также заставить покупателей в EUR/USD «протрезветь» и вспомнить про предстоящее заседания ФРС 18-19 июня, отреагировав на статистику первыми продажами евро на этой неделе.
Аукционы Казначейства США ослабили доллар
Слабость американской валюты вновь можно объяснить теми негативными сигналам, которые посылает сейчас доллару рынок Treasuries.
На глобальном уровне все сводится к тому, что инвесторы, напуганные грядущими изменениями в политике ФРС, а также неблагоприятным исходом заседания Банка Японии, продолжили на этой неделе избавляться от казначейских облигаций, попутно ослабив доллар.
В краткосрочном периоде при этом поддержу EUR/USD и йене в USD/JPY могли оказать прошедшие во вторник и среду аукционы Казначейства США, которые подтвердили упомянутый выше тренд.
11.06 аукцион по 3-х летним Treasuries на 32$ млрд; спрос на бумаги или индикатор покрытия (bid to cover) составил 2.95, что стало минимумом с декабря 2010 г.
12.06 состоялось уже размещение 10-летних Treasuries на 21$ млрд, которое прошло при минимальном спросе с августа 2012 года. Индикатор покрытия (bid to cover) составил 2.53, что является рекордно низким значением для последних 10 аукционов. Первичные дилеры при этом выкупили только 36.6% размещения против 49.2% на аукционе в мае.
Проще говоря, если Вы не хотите покупать долларовые Treasuries, то американская валюта в моменте Вам не особенно, чтобы нужна.
Напомним, что в четверг состоится размещение 30-летних Treasuries на 13$ млрд.
BOJ, Кипр, ФРС
Но и это еще не все. Помимо аукционов имеет смысл более детально обратить внимание на фактор Банка Японии и ФРС США.
В случае с Банком Японии надо отметить то, что рост цен на Treasuries (снижение доходности) в марте и апреле можно во многом объяснить именно покупками американских облигаций под очередной раунд смягчения денежной политики в Японии, о чем было объявлено в рамках заседания BOJ 3-4 апреля. В чем-то здесь можно говорить о carry trade и использование в качестве фондирования дешевой йены для покупки долларовых Treasuries. Это вполне объясняет рост USD/JPY весной, а также подъем котировок Treasuries до заседания ФРС 1 мая. В чем-то, конечно, и кипрский кризис поддержал высокий спрос на облигации.
.png "EUR/USD и USD/JPY")
Июньский фьючерс на цену 10-летних Treasuries (CME Group)
Собственно мае-июне данный механизм нарушился, когда сначала начало лихорадить из-за ФРС рынок Treasuries, а, с другой стороны, Банк Японии нежеланием еще больше смягчать денежную политику поддержал йену. Все вместе стало поводом для сворачивания carry trade, укрепления йены и ослабления доллара.
В тоже самое время, как уже отмечалось, есть ряд предпосылок к тому, что Банк Японии, учитывая совершенно ненужную волатильность XXX/JPY и Nikkei225, которая может навредить восстановлению экономики, а также предстоящие июльские выборы в стране, попытается несколько охладить ситуацию, пообещав в ближайшее время что-либо инвесторам. Это, в свою очередь, вполне могло бы оказать поддержку доллару и паре USD/JPY в ближайшие несколько недель.
Что касается фактора ФРС, то в Центробанке США определенно не рады случившейся распродажи в Treasuries, взлету доходности долговых инструментов (само по себе это риск для экономики и в чем-то ужесточение денежной политики). Поэтому Б.Бернанке может в той или иной форме охладить рынок госдолга, в конечном счете оказав поддержку ему, а на Forex хотя бы паре USD/JPY.
Фактически речь идет о том, что совместные действия ФРС и BOJ во второй половине июня (начали июля) могут стабилизировать ситуацию в рисковых активах, то есть привести к росту (отскоку) в XXX/JPY или S&P500 и N225 после сильной распродажи последних нескольких недель.
http://www.admiralmarkets.com/ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Цель по EUR/USD 1.20 на 2п 2013 г по-прежнему актуальна.
Теперь о текущей ситуации:
Падение кросс-курсов XXX/JPY, продажи в Nikkei-225, взлет доходности 10-летних Treasuries в район 2.3% и в том числе ралли в EUR/USD на этой неделе — все это волатильность или следствие неудачно прошедшего заседания Банка Японии во вторник, а также слабой статистики из КНР в выходные. Определяющий фактор для FX — это по-прежнему заседание ФРС 18-19.06, после которого можно будет судить о новой фазе роста/снижения EUR/USD.
В оставшиеся дни текущей неделе темой #1 может стать статистика из США (четверг — розничные продажи, пятница — промышленное производство). Данные по розничным продажам, предположительно, продемонстрируют рекордный за последние 3 месяца рост (прогноз +0.3%), что может поддержать доллар.
Вероятно также, что по мере приближения 18-19.06 число желающих ставить на слабость доллара против евро заметно уменьшится, что приведет к фиксации прибыли в EUR/USD после сильного роста последние три недели. Данные настроения могут быть препятствием к прохождению локального резистанса 1.33 по евро.
Параллельно возникает одна дилемма, которая сводится к тому, что перемены в политике ФРС фактически идут полным ходом, однако в мае и июне это можно было отыграть, где угодно (золото, S&P500, Treasuries, USD/RUB, AUD/USD), но не в EUR/USD или GBP/USD. Связано это отчасти с тем, что и Банк Англии, и ЕЦБ отказались от дальнейшего смягчения денежной политики в 1п 2013 г, что в моменте оказывает поддержку европейским валютам.
USD/JPY - идея на июнь-июль
Определенное внимание в этой связи имеет смысл обратить на пару USD/JPY, где, во-первых, Банк Японии продолжает оставаться сторонником мягкой денежной политики, а, во-вторых, есть предпосылки для стабилизации ситуации в XXX/JPY и N225 под предстоящие выборы в Японии в июле.
Рабочая гипотеза в данном случае может сводиться к тому, что уровни поддержки 96.50 и 95.00 в итоге выстоят в ближайшее время по USD/JPY, а в течение ближайших нескольких недель мы можем увидеть коррекционный рост курса к снижению с 103.70 до 95.
С точки зрения фундаментального анализа аргументация в пользу роста USD/JPY может быть следующая:
Накануне июльских выборов в Японии мы вполне можем получить аналог «президентского ралли» на фоне обещаний кандидатов дать экономике столько стимулов, сколько будет необходимо.
Есть риск того, что политики, несколько скованные в инструментарии в моменте, а также разочарованные волатильностью в N225 и ХХХ/JPY, будут оказывать давление на главу BOJ Харухико Куроду, в результате чего тот будет вынужден пойти на некоторые уступки, поддержав рынки и ослабив йену.
Также существует мнение, что власти будут всячески защищать уровень 12000 (сейчас 13338) по N225.Для этого и для аналогичных целей у Банка Японии остается в арсенале такой инструмент как программа кредитования фининститутов сроком от 2-х лет и более (аналог LTRO) против текущих 12-ти месячных кредитов (one-year fixed-rate operations). Если ее не запустят, то хотя бы припугнут ей спекулянтов.
Заседание ФРС также может принести успокоение на фондовые рынки и йеновые кроссы.
Дневной график USD/JPY
USD: розничные продажи США
В фокусе публикация в США в 16:30 мск майских данных по розничным продажам (прогноз 0.3%, пред 0.1%).
С точки зрения рынка Forex по динамике этого показателя в ближайшие месяцы можно в том числе судить, пойдет ФРС на корректировку программы QE3 в рамках заседания 17-18 сентября или уже 29-30 октября, если не позже.
Диспозиция такова, что в марте 2013 г в США начался секвестр бюджета или сокращение госрасходов, что:
Отразилось на рынке труда и снижении темпов роста занятости, что сейчас всеми активно обсуждается. В марте мы получили самые низкие Nonfarm payrolls в текущем году, которые составили 142k.
Привело к снижению доходов американцев (Personal income), которые в марте выросли только на 0.3% против февральских 1.2%, а в апреле и вовсе показали нулевую динамику.
Стало причиной провальных данных по розничным продажам (Retail sales), которые в США в марте составили -0.3%, а в апреле 0.1%.
В общем, фактически мы имеем группу показателей (Nonfarm payroll, Retail sales, Personal Income), которые, с одной стороны отражают устойчивость экономики США к секвестру и январскому повышению налогов, а, с другой стороны, служат опережающим индикатором к дальнейшей политике ФРС.
Retail sales
Хорошая новость заключается в том, что отчеты по рынку труда США за май указал на рост совокупной заработной платы (Aggregate wages) на 0.2%, что позволяет рассчитывать хотя бы на то, что сегодняшние Retail sales будут выше 0%. Плохая сводится к тому, что пока мы не увидим ускорения темпов роста доходов, в ближайшие месяцы Retail sales могут еще ни один раз выйти в районе 0% или ниже.
Данные по розничным продажам в США в рамках или лучше ожиданий в четверг вполне бы могли отвлечь внимание от рынка Treasuries, а также заставить покупателей в EUR/USD «протрезветь» и вспомнить про предстоящее заседания ФРС 18-19 июня, отреагировав на статистику первыми продажами евро на этой неделе.
Аукционы Казначейства США ослабили доллар
Слабость американской валюты вновь можно объяснить теми негативными сигналам, которые посылает сейчас доллару рынок Treasuries.
На глобальном уровне все сводится к тому, что инвесторы, напуганные грядущими изменениями в политике ФРС, а также неблагоприятным исходом заседания Банка Японии, продолжили на этой неделе избавляться от казначейских облигаций, попутно ослабив доллар.
В краткосрочном периоде при этом поддержу EUR/USD и йене в USD/JPY могли оказать прошедшие во вторник и среду аукционы Казначейства США, которые подтвердили упомянутый выше тренд.
11.06 аукцион по 3-х летним Treasuries на 32$ млрд; спрос на бумаги или индикатор покрытия (bid to cover) составил 2.95, что стало минимумом с декабря 2010 г.
12.06 состоялось уже размещение 10-летних Treasuries на 21$ млрд, которое прошло при минимальном спросе с августа 2012 года. Индикатор покрытия (bid to cover) составил 2.53, что является рекордно низким значением для последних 10 аукционов. Первичные дилеры при этом выкупили только 36.6% размещения против 49.2% на аукционе в мае.
Проще говоря, если Вы не хотите покупать долларовые Treasuries, то американская валюта в моменте Вам не особенно, чтобы нужна.
Напомним, что в четверг состоится размещение 30-летних Treasuries на 13$ млрд.
BOJ, Кипр, ФРС
Но и это еще не все. Помимо аукционов имеет смысл более детально обратить внимание на фактор Банка Японии и ФРС США.
В случае с Банком Японии надо отметить то, что рост цен на Treasuries (снижение доходности) в марте и апреле можно во многом объяснить именно покупками американских облигаций под очередной раунд смягчения денежной политики в Японии, о чем было объявлено в рамках заседания BOJ 3-4 апреля. В чем-то здесь можно говорить о carry trade и использование в качестве фондирования дешевой йены для покупки долларовых Treasuries. Это вполне объясняет рост USD/JPY весной, а также подъем котировок Treasuries до заседания ФРС 1 мая. В чем-то, конечно, и кипрский кризис поддержал высокий спрос на облигации.
Июньский фьючерс на цену 10-летних Treasuries (CME Group)
Собственно мае-июне данный механизм нарушился, когда сначала начало лихорадить из-за ФРС рынок Treasuries, а, с другой стороны, Банк Японии нежеланием еще больше смягчать денежную политику поддержал йену. Все вместе стало поводом для сворачивания carry trade, укрепления йены и ослабления доллара.
В тоже самое время, как уже отмечалось, есть ряд предпосылок к тому, что Банк Японии, учитывая совершенно ненужную волатильность XXX/JPY и Nikkei225, которая может навредить восстановлению экономики, а также предстоящие июльские выборы в стране, попытается несколько охладить ситуацию, пообещав в ближайшее время что-либо инвесторам. Это, в свою очередь, вполне могло бы оказать поддержку доллару и паре USD/JPY в ближайшие несколько недель.
Что касается фактора ФРС, то в Центробанке США определенно не рады случившейся распродажи в Treasuries, взлету доходности долговых инструментов (само по себе это риск для экономики и в чем-то ужесточение денежной политики). Поэтому Б.Бернанке может в той или иной форме охладить рынок госдолга, в конечном счете оказав поддержку ему, а на Forex хотя бы паре USD/JPY.
Фактически речь идет о том, что совместные действия ФРС и BOJ во второй половине июня (начали июля) могут стабилизировать ситуацию в рисковых активах, то есть привести к росту (отскоку) в XXX/JPY или S&P500 и N225 после сильной распродажи последних нескольких недель.
/Компиляция. 13 июня. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.admiralmarkets.com/ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу