10 июля 2008 ИХ "Финам"
Сравнительно активные продажи на фондовом рынке США вчера возобновились. По-видимому, инвесторы посчитали повышение цен акций во вторник слишком резким, учитывая, что, возможно еще не все крупные игроки завершили период корректировки балансов в преддверии публикации своей квартальной и полугодовой финансовой отчетности.
Подобная ситуация традиционно в последние месяцы "отыгрывается" валютным рынком не в пользу USD. Впрочем, на этот раз негативная динамика курса доллара США к евро и другим ведущим мировым валютам оказалась довольно сдержанной. Не исключено, что рынок не уверен в текущей стабильности котировок EUR/USD вблизи своих исторических максимумов. Поддержку американской валюте, действительно, продолжают оказывать как данные макроэкономики, в том числе - ЕС и США, так и заявления руководства Fed, которое, тем или иным образом, продолжает демонстрировать готовность к усилению своих действий по предотвращению роста инфляционного давления в экономике Америки.
В данной связи, значимую поддержку курсу американской валюты способна информация инфляционных индикаторов США, в том числе - данные цен импортной продукции, выходящие в пятницу. Необходимо отметить, что, возможно, текущие прогнозы указанных показателей не в полной мере отражают воздействие на экономику США последнего повышения цен на энергоресурсы.
С другой стороны, по мере завершения июльского сезона корпоративной отчетности в США, финансовый рынок вполне возможно, вновь начнет "отыгрывать" неблагоприятные для сегмента относительно низко доходных активов фундаментальные среднесрочные факторы.
С учетом указанных оценок, в целом, ситуация на валютном сегменте по-прежнему выглядит благоприятной для котировок американской валюты. Возможно, на фоне дальнейшего постепенного улучшения микро- и макроэкономической статистики, поступающей из Америки, "ослабления" показателей экономики Еврозоны и ряда других ведущих мировых держав, а также в условиях существенного повышения вероятности "ужесточения" кредитной политики Fed в 2008 г., повышение курса USD к валютам континентальной Европы и ряда азиатско-тихоокеанских стран в ближайшие недели продолжится.
Данные японской экономической статистки, опубликованные в четверг, носили неоднородный характер. Однако, в целом они, все же, по-видимому, вряд ли были способны изменить мнение рынка в пользу прогнозов относительно скорого "ужесточения" кредитной политики BoJ.
Индекс внутренних цен на корпоративные товары в Японии в июне т.г. вырос на 5,6%(г/г) против среднего прогноза и значения мая 2008 г., составлявших для указанного индикатора соответственно 5,3% и 4,7%(г/г).
Японский торговый баланс составил в прошлом месяце Y529,4 млрд. При этом средний прогноз и значение предыдущего месяца для этого индекса равнялись, соответственно Y487,0 и Y634,7 млрд. Однако, важно отметить, что несмотря на некоторое превышение уровня рыночных ожиданий показатели указанного индекса продолжают демонстрировать "ослабление" японской внешнеторговой, балансовой платежной статистки. Так, индекс баланса стоимости экспорта и импорта Японии без учета сезонных изменений снизился в первые 20 дней июня т.г. до значения -Y230,433 млрд йен против профицита в Y448,830 млрд, полученного японской экономикой в аналогичный период июня прошлого года.
Данная динамика вызвана опережающими по сравнению с динамикой экспорта темпами увеличения объема японского импорта. Значение годового прироста этих двух показателей составило, соответственно, 4,8% и 22,1%.
На этом фоне платежный баланс Японии также демонстрирует негативные годовые изменения (рис.1). Указанный индикатор в мае 2008 г. составил Y2000,6 млрд против среднего прогноза, равнявшегося Y2052,6 млрд. В мае прошлого года значение этого индекса находилось на отметке Y2166,8 млрд.
Сохраняющаяся нестабильность сегмента относительно высоко рискованных активов, как это не раз бывало в последние месяцы, негативно отражается на котировках USD/JPY и GBP/JPY. Однако, поддержку курсам указанных валютных пар даже в текущих, сложных условиях оказывает как обусловленное ростом инфляционных рисков снижение интереса инвесторов к относительно низко доходным инструментам долгового рынка Японии, так и растущее среди мировых ЦБ понимание роли "сильного" доллара в процессе сокращения активности инвесторов глобального сырьевого рынка.
В данной связи, возможное в ближайшие недели ослабление напряженности на глобальных финансовых рынках в случае развития подобного сценария вполне способно вызвать продолжение роста котировок доллара США и британского фунта стерлингов к йене в направлении новых максимумов 2008 г.
Котировки USD/ RUB сегодня утром находились на отметке 23,41, против 23,45 на закрытии Единой Торговой Сессии среды.
Тенденция курса USD на российском валютном сегменте в краткосрочном периоде, вероятно, будет по-прежнему в весьма значительной мере зависеть от общей динамики относительной стоимости доллара США на международном FX.
При этом в ближайшие недели на рынке по-прежнему существует возможность поддержки котировок американской валюты к российскому рублю со стороны ЦБ России.
Риски определенного усиления негативных тенденций на кредитно-денежном сегменте РФ в текущий момент, в целом, сохраняются. В подобной ситуации укрепление курса рубля к бивалютной корзине ЦБР в среднесрочном периоде, возможно, будет по-прежнему в определяющей мере происходить за счет снижения котировок EUR/RUB
Подобная ситуация традиционно в последние месяцы "отыгрывается" валютным рынком не в пользу USD. Впрочем, на этот раз негативная динамика курса доллара США к евро и другим ведущим мировым валютам оказалась довольно сдержанной. Не исключено, что рынок не уверен в текущей стабильности котировок EUR/USD вблизи своих исторических максимумов. Поддержку американской валюте, действительно, продолжают оказывать как данные макроэкономики, в том числе - ЕС и США, так и заявления руководства Fed, которое, тем или иным образом, продолжает демонстрировать готовность к усилению своих действий по предотвращению роста инфляционного давления в экономике Америки.
В данной связи, значимую поддержку курсу американской валюты способна информация инфляционных индикаторов США, в том числе - данные цен импортной продукции, выходящие в пятницу. Необходимо отметить, что, возможно, текущие прогнозы указанных показателей не в полной мере отражают воздействие на экономику США последнего повышения цен на энергоресурсы.
С другой стороны, по мере завершения июльского сезона корпоративной отчетности в США, финансовый рынок вполне возможно, вновь начнет "отыгрывать" неблагоприятные для сегмента относительно низко доходных активов фундаментальные среднесрочные факторы.
С учетом указанных оценок, в целом, ситуация на валютном сегменте по-прежнему выглядит благоприятной для котировок американской валюты. Возможно, на фоне дальнейшего постепенного улучшения микро- и макроэкономической статистики, поступающей из Америки, "ослабления" показателей экономики Еврозоны и ряда других ведущих мировых держав, а также в условиях существенного повышения вероятности "ужесточения" кредитной политики Fed в 2008 г., повышение курса USD к валютам континентальной Европы и ряда азиатско-тихоокеанских стран в ближайшие недели продолжится.
Данные японской экономической статистки, опубликованные в четверг, носили неоднородный характер. Однако, в целом они, все же, по-видимому, вряд ли были способны изменить мнение рынка в пользу прогнозов относительно скорого "ужесточения" кредитной политики BoJ.
Индекс внутренних цен на корпоративные товары в Японии в июне т.г. вырос на 5,6%(г/г) против среднего прогноза и значения мая 2008 г., составлявших для указанного индикатора соответственно 5,3% и 4,7%(г/г).
Японский торговый баланс составил в прошлом месяце Y529,4 млрд. При этом средний прогноз и значение предыдущего месяца для этого индекса равнялись, соответственно Y487,0 и Y634,7 млрд. Однако, важно отметить, что несмотря на некоторое превышение уровня рыночных ожиданий показатели указанного индекса продолжают демонстрировать "ослабление" японской внешнеторговой, балансовой платежной статистки. Так, индекс баланса стоимости экспорта и импорта Японии без учета сезонных изменений снизился в первые 20 дней июня т.г. до значения -Y230,433 млрд йен против профицита в Y448,830 млрд, полученного японской экономикой в аналогичный период июня прошлого года.
Данная динамика вызвана опережающими по сравнению с динамикой экспорта темпами увеличения объема японского импорта. Значение годового прироста этих двух показателей составило, соответственно, 4,8% и 22,1%.
На этом фоне платежный баланс Японии также демонстрирует негативные годовые изменения (рис.1). Указанный индикатор в мае 2008 г. составил Y2000,6 млрд против среднего прогноза, равнявшегося Y2052,6 млрд. В мае прошлого года значение этого индекса находилось на отметке Y2166,8 млрд.
Сохраняющаяся нестабильность сегмента относительно высоко рискованных активов, как это не раз бывало в последние месяцы, негативно отражается на котировках USD/JPY и GBP/JPY. Однако, поддержку курсам указанных валютных пар даже в текущих, сложных условиях оказывает как обусловленное ростом инфляционных рисков снижение интереса инвесторов к относительно низко доходным инструментам долгового рынка Японии, так и растущее среди мировых ЦБ понимание роли "сильного" доллара в процессе сокращения активности инвесторов глобального сырьевого рынка.
В данной связи, возможное в ближайшие недели ослабление напряженности на глобальных финансовых рынках в случае развития подобного сценария вполне способно вызвать продолжение роста котировок доллара США и британского фунта стерлингов к йене в направлении новых максимумов 2008 г.
Котировки USD/ RUB сегодня утром находились на отметке 23,41, против 23,45 на закрытии Единой Торговой Сессии среды.
Тенденция курса USD на российском валютном сегменте в краткосрочном периоде, вероятно, будет по-прежнему в весьма значительной мере зависеть от общей динамики относительной стоимости доллара США на международном FX.
При этом в ближайшие недели на рынке по-прежнему существует возможность поддержки котировок американской валюты к российскому рублю со стороны ЦБ России.
Риски определенного усиления негативных тенденций на кредитно-денежном сегменте РФ в текущий момент, в целом, сохраняются. В подобной ситуации укрепление курса рубля к бивалютной корзине ЦБР в среднесрочном периоде, возможно, будет по-прежнему в определяющей мере происходить за счет снижения котировок EUR/RUB
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба