24 июня 2013
Для большего понимания необходимо предварительно сделать пояснение терминов. Итак, «календарный спред» фьючерсных контрактов представляет собой взаимосвязанную сделку, организованную из фьючерсных контрактов на один и тот же базисный актив, допустим, американская нефть марки WTI с разными месяцами поставки, где первая сделка представляет собой покупку а вторая продажу. По сути, такого типа сделки близки по своему смыслу к сделкам арбитражного типа.
Ставка на изменение «цены» календарного спреда представляет собой ставку на изменение стоимости одного месяца контракта по отношению к другому. Убытки одной стороны сделки(первой «ноги») компенсируются прибылью другой стороны(вторая «нога»). Особенностью такого рода сделок является относительно малый риск и по этой причине, биржи берут ГО в 5-10 раз меньше чем в случае направленной стратегии.
В своей практике торговли календарными спредами я основываюсь, в первую очередь, на статистической модели поведения спредов за 10-15 лет. Т.е. статистический анализ является своего рода базовым фильтром для принятия решения по открытию сделки ну и конечно фундаментальный анализ не в последнюю очередь также используется там где он доступен и возможен. Так вот статистический анализ отражает сезонные закономерности поведения тех или иных спредов и в основе своей базируется и эксплуатирует сезонно повторяющиеся всплески предложения и спроса базового актива на конкретно взятом временном промежутке времени.
В нижней части графике отображен усредненный спред за 15 лет и за последние 5 лет. Визуально отражена сезонность.
Подобные сезонные закономерности имеют весьма устойчивую степень повторяемости из года в год и в конечном итоге базируются на фундаментальных причинах. Для наглядности, в качестве примера, могу привести сделку с календарным спредом на топочный мазут. В период 5-15 марта были проданы контракты с месяцем поставки июль и одновременно куплен декабрьский. Сама сделка выглядит так «SELL 1 Jul13 Heating Oil(NYM)\BUY 1 Dec13 Heating Oil(NYM)». Конец сезонности и выход из сделки в конце мая и первых числах июня.
Фундаментально, сделка основывается на том, что в США отопительный сезон уже закончен и июль традиционно приходится на «мертвый сезон потребления мазута», когда уровень потребления топлива для отопительных систем минимален за год. Одновременно декабрьский контракт приходится на месяц начала отопительного сезона и коммерческие участники рынка, начиная с первых чисел марта, традиционно начинают хеджировать риски будущих потребностей своего бизнеса.
Как видно по графику, в этом году данная сделка дала примерно 8,00 центов от базового актива или 3200 долл на контракте при марже 1100 долл, причем спред ушел из бэквардации в контанго,т.е. ближний стоил дороже дальнего а в конце сезонности стоил дешевле дальнего.
Подобные сделки на отработку сезонных закономерностей, относятся к:
* консервативному типу
* являются среднесрочными
* в основе лежит фундаментальная причина
Надеюсь, данная водная статья была интересной и познавательной для многих читателей. В дальнейшем, если будет интерес, я продолжу публиковать серию примеров с новыми сделками, кратким анализом и комментариями.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба